• أتساءل عما إذا كان سهم مايكروسوفت لا يزال يرقى إلى مستوى سمعته بسعره الحالي، أم أن التوقعات قد تجاوزت الواقع.
• أغلق سعر السهم مؤخراً عند 379.40 دولاراً أمريكياً، بعد انخفاضه بنسبة 5.1% خلال الأسبوع الماضي، و9.4% خلال الشهر الماضي، و19.8% منذ بداية العام، على الرغم من أن عوائد السنوات الثلاث والخمس التي بلغت 18.2% و47.1% على التوالي تُظهر أن المساهمين على المدى الطويل ما زالوا يحققون مكاسب.
• تأتي هذه التحركات الأخيرة في ظل استمرار مايكروسوفت في جذب الأنظار إلى دورها في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية وبرمجيات المؤسسات، حيث يوازن المستثمرون بين الطلب طويل الأجل والتوقعات قصيرة الأجل. كما تؤثر تقلبات قطاع التكنولوجيا الأوسع وتغير توقعات النمو وأسعار الفائدة على كيفية تسعير السهم.
• في ظل هذه الخلفية، حصلت مايكروسوفت حاليًا على 6 من 6 في فحوصات التقييم الخاصة بنا ، مما يمهد الطريق لإلقاء نظرة فاحصة على كيفية مقارنة طرق التقييم المختلفة للسهم ويشير إلى طريقة أكثر ثراءً للتفكير في القيمة لاحقًا في هذه المقالة.

الأسلوب الأول: تحليل التدفقات النقدية المخصومة لشركة مايكروسوفت

يُقدّر نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) القيمة المحتملة لسهم مايكروسوفت من خلال توقع التدفقات النقدية المستقبلية للشركة ثم خصمها إلى قيمتها الحالية. وهو في جوهره يسأل عن القيمة الحالية لتلك التدفقات النقدية المستقبلية.

استنادًا إلى نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية ذي المرحلتين، بلغ التدفق النقدي الحر لشركة مايكروسوفت خلال الاثني عشر شهرًا الماضية حوالي 93.7 مليار دولار. ثم يستخدم النموذج مزيجًا من مدخلات المحللين واستقراءات موقع Simply Wall St لتوقع التدفق النقدي الحر على مدى العقد القادم، مع اعتبار 181.1 مليار دولار في عام 2030 نقطة مرجعية. تُقيّم جميع التدفقات النقدية بالدولار الأمريكي ثم تُخصم لتعكس قيمتها الحالية.

بجمع هذه التوقعات، توصل نموذج التدفقات النقدية المخصومة إلى قيمة جوهرية تقديرية تبلغ 557.83 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وبالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 379.40 دولارًا أمريكيًا، يشير نموذج التدفقات النقدية المخصومة إلى أن سهم مايكروسوفت يُتداول بخصم يبلغ حوالي 32.0%. وهذا يدل على أن السهم يبدو مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية وفقًا لهذا المعيار.

النتيجة: مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 32.0%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 45 سهماً آخر عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

النهج الثاني: سعر سهم مايكروسوفت مقابل أرباحها

بالنسبة لشركة مربحة مثل مايكروسوفت، يُعدّ مُضاعف الربحية (P/E) طريقةً مباشرةً لفهم ما تدفعه مقابل كل دولار من الأرباح. غالبًا ما يعكس ارتفاع أو انخفاض مُضاعف الربحية كيفية موازنة السوق لتوقعات النمو مقابل المخاطر، لذا فإن ما يُعتبر مُضاعف ربحية "طبيعيًا" أو "عادلًا" قد يختلف اختلافًا كبيرًا بين الشركات والقطاعات.

تُتداول أسهم مايكروسوفت حاليًا بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 22.51 ضعفًا. وهذا أقل من متوسط نسبة السعر إلى الربحية في قطاع البرمجيات البالغ 25.94 ضعفًا، وأقل أيضًا من متوسط الشركات المنافسة البالغ 28.93 ضعفًا. ظاهريًا، تشير هذه المقارنات إلى أن سعر السهم أقل من سعر العديد من الشركات المماثلة في نفس المجال.

يهدف مؤشر "النسبة العادلة" من Simply Wall St إلى تقديم تحليل أكثر دقة. فهو تقدير خاص لنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة مايكروسوفت، بناءً على معدل نمو أرباحها، وهوامش ربحها، وقطاعها، وقيمتها السوقية، وعوامل المخاطرة. ولأنه يعتمد على هذه العوامل الأساسية بشكل مباشر، فإن "النسبة العادلة" مصممة لتكون أكثر تخصيصًا من مجرد مقارنة عادية مع الشركات المنافسة أو القطاع. بالنسبة لمايكروسوفت، تبلغ النسبة العادلة 45.08 ضعفًا، وهي أعلى بكثير من نسبة السعر إلى الأرباح الحالية البالغة 22.51 ضعفًا. وبناءً على هذا المؤشر، يُصنف السهم على أنه مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

النتيجة: مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية

نسبة السعر إلى الأرباح لا تعكس الصورة كاملة، ولكن ماذا لو كانت الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر؟ ابدأ بالاستثمار في الشركات العريقة، لا في المديرين التنفيذيين. اكتشف أفضل 20 شركة يقودها مؤسسوها .

حسّن عملية اتخاذ القرارات لديك: اختر سرد مايكروسوفت الخاص بك

سبق أن ذكرنا أن هناك طريقة أفضل لفهم التقييم. تُعمّق السرديات هذه الفكرة من خلال تمكينك من ربط قصة واضحة حول مايكروسوفت، بما في ذلك وجهة نظرك حول قيمتها العادلة وإيراداتها وأرباحها وهوامشها المستقبلية، مباشرةً بتوقعات مالية ترتبط بدورها بالقيمة العادلة للسهم الواحد.

في صفحة مجتمع Simply Wall St، تعد "الروايات" أداة سهلة يمكنك استخدامها لاختيار أو بناء قصة مايكروسوفت، وربطها بالأرقام، ثم رؤية كيف تقارن القيمة العادلة بسعر اليوم في مكان واحد حتى تتمكن من الحكم على ما إذا كان السهم يبدو باهظ الثمن أو رخيصًا وفقًا لافتراضاتك الخاصة.

كما يتم تحديث الروايات تلقائيًا عند إضافة معلومات جديدة مثل الأرباح أو الأخبار أو تقديرات المحللين، بحيث تبقى قصتك وتقييمك متزامنين بدلاً من أن تصبح قديمة بمجرد الإعلان عن الربع التالي.

بالنسبة لشركة مايكروسوفت، قد يركز أحد المستثمرين على استدامة التدفقات النقدية للشركات ويُقدّر القيمة العادلة للسهم الواحد بحوالي 330 إلى 360 دولارًا أمريكيًا، بينما يميل مستثمر آخر إلى رؤية مستقبل أقوى للذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية ويُقدّر القيمة بحوالي 550 دولارًا أمريكيًا للسهم. تُوضّح هذه التحليلات وجهات النظر المختلفة، وتجعلها قابلة للمقارنة والتتبع بمرور الوقت.

أما بالنسبة لشركة مايكروسوفت، فسنجعل الأمر سهلاً للغاية بالنسبة لكم من خلال معاينات لاثنين من أبرز روايات مايكروسوفت:

القيمة العادلة: 466.00 دولار أمريكي للسهم الواحد

الخصم الضمني على هذه القيمة العادلة: 18.6% بناءً على سعر السهم الأخير البالغ 379.40 دولارًا أمريكيًا

افتراض نمو الإيرادات: 9.8%

• يصوّر هذا التقرير شركة مايكروسوفت كشركة قوية مالياً، حيث يتم التعامل مع الإنفاق الأخير على الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية كإشارة استثمارية بدلاً من كونه مشكلة.
• يؤكد على التدفق النقدي الحر القوي، والهوامش العالية، ووضع نقدي صافٍ كبير إلى جانب تراكمات تجارية كبيرة ملتزم بها.
• يسلط الضوء على المخاطر التنظيمية ومخاطر الشراكة، لكنه يجادل بأن هذه المخاطر قابلة للإدارة في سياق قوة الأعمال التجارية الشاملة وتوليد النقد على المدى الطويل.

القيمة العادلة: 359.78 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد

علاوة ضمنية على هذه القيمة العادلة: 5.5% بناءً على سعر السهم الأخير البالغ 379.40 دولارًا أمريكيًا

افتراض نمو الإيرادات: 3.6%

• يرتكز تقييم مايكروسوفت على التدفقات النقدية المرنة للمؤسسات وحصون الاشتراكات، ولكنه يحدد قيمة أساسية حقيقية أقل تتراوح بين 330 و360 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.
• يشير ذلك إلى الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والسيليكون والضغط على هوامش الربح، إلى جانب تراكم الطلبات التجارية بقيمة 627 مليار دولار أمريكي ومعدل إيرادات الذكاء الاصطناعي السنوي البالغ 37 مليار دولار أمريكي.
• يرى أن تغييرات الشراكة مع OpenAI، وارتفاع كثافة رأس المال، والتدقيق التنظيمي عوامل قد تحد من المكاسب طويلة الأجل إذا ظل نمو الأرباح الحقيقية أقرب إلى 4٪.

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل التي تخفيها مايكروسوفت؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.