انخفض سهم مايكروسوفت بشكل حاد هذا العام على الرغم من أن عمليات التحقق من التقييم تشير إلى أن الأسهم قد تعكس الآن تشاؤماً أكبر مما تشير إليه أساسيات العمل، حيث يقع سعر السوق الحالي دون تقدير القيمة الجوهرية بناءً على نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF).

• على مدى السنوات الخمس الماضية، حققت مايكروسوفت عائدًا بنسبة 46.4٪، مما يشير إلى خلق قيمة طويلة الأجل ذات مغزى على الرغم من التراجع الأخير.
• يمكن للاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحلول المؤسسات، مثل شركة مايكروسوفت فرونتير، أن تدعم التدفقات النقدية على المدى الطويل. في الوقت نفسه، تبقى المخاوف بشأن ارتفاع كثافة رأس المال وضغوط المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي وخدمات الحوسبة السحابية مخاطرةً رئيسيةً تحدد حجم القيمة التي تصل في نهاية المطاف إلى المساهمين.
• تظهر شركة مايكروسوفت على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في 6 من أصل 6 فحوصات، لذا فإن المجموعة الأوسع من مقاييس التقييم تميل إلى أن تكون رخيصة بدلاً من أن تكون باهظة الثمن بالنسبة لسعر السهم الحالي.

بالنسبة للمستثمرين، يدور النقاش حول ما إذا كان السهم الذي انخفض بنسبة 21.1% خلال العام الماضي و17.4% منذ بداية العام يوفر الآن هامش أمان حقيقي مقارنة بتقدير قيمته الجوهرية ومضاعفات أرباحه.

هل لا تزال شركة مايكروسوفت تعاني من انخفاض التدفق النقدي؟

يقوم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) بتقييم شركة مايكروسوفت بناءً على النقد المتوقع أن تعيده إلى المساهمين بمرور الوقت، مع تعديله إلى اليوم.

بناءً على ذلك، يُتوقع أن تشهد مايكروسوفت نموًا في التدفقات النقدية الحرة، بدءًا من التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية والذي بلغ حوالي 93.7 مليار دولار أمريكي، مع استمرار هذا النمو خلال فترة التوقعات. وبإدخال هذه التوقعات في إطار عمل "التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين"، نحصل على قيمة جوهرية تقديرية تبلغ حوالي 562 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.

تشير نتائج نموذج التدفقات النقدية المخصومة إلى أن سهم مايكروسوفت مقوم بأقل من قيمته الحقيقية بنحو 30.5% مقارنةً بسعره الحالي، ما يعني أن السوق يبدو أنه يُقيّم السهم بخصم كبير مقارنةً بافتراضات التدفقات النقدية هذه. ويُفسر الانخفاض الأخير في سعر السهم، المرتبط بالإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، سبب انخفاض سعر السهم عن القيمة الجوهرية المُستنتجة من نموذج التدفقات النقدية، حتى مع تضمين هذه النفقات مباشرةً في التوقعات.

بشكل عام، تشير دراسة التدفقات النقدية المخصومة إلى أن أسهم مايكروسوفت تُعتبر حاليًا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية المقدرة.

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 30.5%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 44 سهماً آخر عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

هل تبدو أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بناءً على الأرباح؟

يُناسب مُضاعف الربحية شركة مايكروسوفت لأن الأرباح تُعدّ ركيزة أساسية لشركة برمجيات وحوسبة سحابية ناضجة وذات ربحية عالية. يتم تداول أسهم مايكروسوفت حاليًا عند حوالي 23.2 ضعف الأرباح، وهو أقل من متوسط قطاع البرمجيات الأوسع نطاقًا البالغ 27.7 ضعف، وأقل أيضًا من متوسط الشركات المنافسة البالغ 27.3 ضعف. تشير هذه المقارنة إلى أن سعر السهم ليس أعلى من سعر أسهم شركات البرمجيات المماثلة، على الرغم من حجمها الكبير وتواجدها القوي في مجال الذكاء الاصطناعي.

يشير معيار أكثر دقة، يأخذ في الاعتبار نمو مايكروسوفت وهوامش ربحها وحجمها ومخاطرها، إلى نسبة سعر/ربحية عادلة تقارب 42.3 ضعفًا. وبالمقارنة مع هذه النقطة المرجعية، فإن المضاعف الحالي البالغ 23.2 ضعفًا أقل بكثير مما يشير إليه هذا الإطار، مما يدل على وجود فجوة تقييم كبيرة بناءً على الأرباح. وتتفق هذه النظرة القائمة على الأرباح مع تحليل التدفقات النقدية المخصومة، والذي يشير أيضًا إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

بناءً على مضاعف السعر إلى الأرباح، يبدو سهم مايكروسوفت مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بكل من معايير القطاع ونسبة الأرباح العادلة المتوقعة.

رواية مايكروسوفت: ما الذي يبرر السعر الحالي؟

تُقدّم تحليلات Simply Wall St حول مايكروسوفت تحليلاً أكثر شمولاً لمسألة التقييم، حيث تُوضّح السيناريوهات المستقبلية التي يجب أن تتحقق لكي يصبح سعر السهم أعلى أو أقل بشكل ملحوظ من سعره الحالي. هذه التحليلات متاحة على صفحة مجتمع Simply Wall St. ويربط كل تحليل رقمه برؤية واضحة لكيفية تطور نمو مايكروسوفت وهوامش ربحها ومخاطرها، مما يُوفّر لك مرجعاً يُمكنك الرجوع إليه مع ورود بيانات جديدة.

ينقسم مجتمع Simply Wall St حول شركة مايكروسوفت، حيث يرى فريق أن السهم يمثل خصماً كبيراً على قيمته الجوهرية، بينما يرى الفريق الآخر أن السهم أغلى مما تبرره اقتصادياته الأساسية.

توقعات إيجابية: سعر أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 16%

"إن الشركة التي تحقق تدفقات نقدية حرة بقيمة 71.6 مليار دولار، وتحافظ على هامش تشغيل بنسبة 45.6%، وتحقق ربحاً يقارب 28 سنتاً على كل دولار من رأس المال المستثمر، وتحتفظ بمركز نقدي صافٍ قدره 49 مليار دولار، ليست شركة في أزمة..."

سيناريو هبوطي: مبالغ في التقييم بنسبة 9%

"من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية لعام 2026 حوالي 190 مليار دولار (+61٪ على أساس سنوي)، مع حوالي 25 مليار دولار مدفوعة بتضخم تكلفة المكونات، ونحو ثلثي المبلغ مخصص لأصول الحوسبة قصيرة العمر..."

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل التي تخفيها مايكروسوفت؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

الخلاصة

بالنسبة لشركة مايكروسوفت، يشير كل من تقدير القيمة الجوهرية باستخدام التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ومضاعف الأرباح إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية وليس بأعلى من قيمته الحقيقية، وتتوافق فحوصات التقييم الأوسع نطاقًا مع هذا الرأي. يكمن جوهر المسألة في ما إذا كان الاستثمار المكثف في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية سيضمن في نهاية المطاف استدامة تدفقات نقدية قوية دون تآكل العوائد نتيجة لارتفاع كثافة رأس المال واشتداد المنافسة. إذا تحولت هذه الاستثمارات إلى تدفقات نقدية مستدامة وعالية الجودة، فإن الخصم الحالي يبدو وكأنه تسعير خاطئ، ولكن إذا انخفضت العوائد على هذا الإنفاق، فقد يكون الفارق الحالي عن القيمة الجوهرية مبررًا.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.