انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 22.9% خلال العام الماضي، ولكنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 42.9% على مدى خمس سنوات، وتشير عمليات التحقق الحالية من التقييم إلى أن سعر السوق قد يكون متأخرًا عن تقدير القيمة الجوهرية للشركة بناءً على نهج التدفق النقدي المخصوم (DCF) ومضاعفات الأرباح التقليدية.

• يشير مكسب بنسبة 42.9% على مدى خمس سنوات إلى عوائد قوية للمساهمين على المدى الطويل، حتى بعد التراجع الأخير.
• يمكن للاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي، بدءًا من المنتجات الجديدة مثل شركة مايكروسوفت فرونتير وصولًا إلى رقائق الذكاء الاصطناعي المصنّعة داخليًا، أن تدعم التدفقات النقدية على المدى الطويل. مع ذلك، تبقى الاحتياجات الرأسمالية المتزايدة والتدقيق التنظيمي على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي من المخاطر الرئيسية التي تؤثر على كيفية تقييم هذه التدفقات النقدية في نهاية المطاف.
• مع حصولها على درجة تقييم عالية تشير إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في 6 من أصل 6 عمليات فحص ، فإن كلاً من تقدير القيمة الجوهرية للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) ومضاعفات الأرباح تشير حاليًا إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

تكمن المشكلة الآن فيما إذا كان سعر سهم مايكروسوفت الحالي يعكس بشكل صحيح إشارة القيمة الجوهرية تلك، أو ما إذا كان الخصم علامة على أن السوق يقيس ضغطًا دائمًا على عوائد الذكاء الاصطناعي وكثافة رأس المال.

هل تُعتبر شركة مايكروسوفت صفقة رابحة من حيث التدفق النقدي؟

يُقيّم أسلوب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) شركة مايكروسوفت من خلال توقع تدفقاتها النقدية الحرة المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية. وبناءً على هذا النموذج، حققت مايكروسوفت حوالي 93.7 مليار دولار أمريكي من التدفقات النقدية الحرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ويفترض التوقع استمرار نمو التدفقات النقدية بدلاً من انخفاضها.

تُشير هذه التوقعات، المُطبقة من خلال إطار عمل التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، إلى قيمة جوهرية مُقدّرة تبلغ حوالي 562 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا يعني أن سعر السهم الحالي يقل بنحو 31.5% عن هذا التقدير، وهي فجوة كبيرة بالنسبة لشركة بحجم مايكروسوفت وقدرتها الراسخة على توليد النقد. ويُفسر الاستثمار المكثف في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، بما في ذلك شركة مايكروسوفت فرونتير الجديدة، حذر السوق بشأن العوائد النقدية على المدى القريب، حتى مع دعم النموذج لتقييم أعلى على المدى البعيد.

بشكل عام، تشير نتائج تحليل التدفقات النقدية المخصومة إلى أن أسهم مايكروسوفت تبدو حاليًا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بالتدفقات النقدية التي تم نمذجتها.

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 31.5%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 44 سهماً آخر عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

هل تبدو أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بناءً على الأرباح؟

يتناسب مضاعف الربحية مع شركة مايكروسوفت بشكل جيد، لأن الأرباح لا تزال معيارًا أساسيًا لتقييم المستثمرين لمزيج أعمالها في مجالات البرمجيات والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. وبناءً على الأرقام الحالية، يتم تداول أسهم مايكروسوفت بمضاعف ربحية يبلغ حوالي 22.8 ضعفًا، وهو أقل من متوسط قطاع البرمجيات البالغ حوالي 29.1 ضعفًا، وأقل أيضًا من متوسط الشركات المنافسة البالغ حوالي 28.2 ضعفًا.

يُقدّر مضاعف الربحية العادل لشركة مايكروسوفت، بناءً على هوامش ربحها وحجم أعمالها ومستوى المخاطر التي تواجهها وقطاعها، بنحو 42.5 ضعفًا، وهو أعلى بكثير من سعر تداول السهم الحالي. تشير هذه الفجوة إلى أن السوق يُقيّم السهم بخصم، على الرغم من قاعدة أرباح مايكروسوفت الواسعة التي تشمل خدمات Office وAzure والأمن وخدمات الذكاء الاصطناعي الحديثة، وعلى الرغم من الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات الذي يظهر جليًا في النتائج الحالية.

وبالنظر إلى التحليل الإجمالي لنسبة السعر إلى الأرباح، يبدو أن سهم مايكروسوفت مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بمضاعف الأرباح الذي قد يحصل عليه بالنظر إلى خصائصه.

رواية مايكروسوفت: ما الذي يبرر السعر الحالي؟

تُقدّم منصة Simply Wall St Narratives تحليلاً شاملاً لتقييم شركة مايكروسوفت، حيث تُحوّله إلى قصص واقعية قابلة للاختبار حول ما يجب أن يحدث في نمو الشركة وهوامش ربحها وأرباحها لكي يصبح سعر سهمها أعلى أو أقل بكثير من سعره الحالي. وتُعرض هذه القصص على صفحة المجتمع. فبدلاً من الاكتفاء بنتائج تحليلية أو نماذج، تُحلّل المنصة العوامل المستقبلية التي يعتمد عليها التقييم، مما يُتيح لك متابعة تطور هذا المسار بمرور الوقت.

ينقسم المجتمع حول مايكروسوفت، حيث يجادل فريق بأن السهم معروض للبيع بأسعار مخفضة، بينما يقول الفريق الآخر إن السعر يعكس بالفعل معظم القيمة.

توقعات إيجابية: سعر أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 17%

"إن الشركة التي تحقق تدفقات نقدية حرة بقيمة 71.6 مليار دولار، وتحافظ على هامش تشغيل بنسبة 45.6%، وتحقق ربحاً يقارب 28 سنتاً على كل دولار من رأس المال المستثمر، وتحتفظ بمركز نقدي صافٍ قدره 49 مليار دولار، ليست شركة في أزمة..."

سيناريو هبوطي: مبالغ في التقييم بنسبة 7%

"من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية لعام 2026 حوالي 190 مليار دولار (+61٪ على أساس سنوي)، مع حوالي 25 مليار دولار مدفوعة بتضخم تكلفة المكونات، ونحو ثلثي المبلغ مخصص لأصول الحوسبة قصيرة العمر..."

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل التي تخفيها مايكروسوفت؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

الخلاصة

بالنسبة لمايكروسوفت، يشير كل من تقدير القيمة الجوهرية باستخدام التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ومقارنة نسبة السعر إلى الأرباح الحالية إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية، وليس مجرد إشارة متضاربة يسهل تجاهلها. السؤال المحوري هو ما إذا كان الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يدعم في نهاية المطاف التدفقات النقدية التي يفترضها نموذج القيمة الجوهرية، وما إذا كان السوق مستعدًا لإعادة تقييم مضاعف الأرباح في حال حدوث ذلك. ومن هنا، يدور النقاش الرئيسي حول ما إذا كانت كثافة رأس المال الحالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستصبح منطلقًا لعوائد مستقبلية على رأس المال أم أنها ستكون عاملًا مثبطًا يُبقي على خصم التقييم.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.