أصبح ملايين المستثمرين الذين لم يسبق لهم شراء سهم واحد من أسهم شركة Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ: SPCX )، والمعروفة أيضًا باسم SpaceX ، معرضين الآن لعملاق صناعة الطيران والفضاء بعد انضمامها رسميًا إلى مؤشر ناسداك 100 يوم الثلاثاء 7 يوليو.

أدت هذه الخطوة تلقائيًا إلى إضافة السهم إلى مئات من صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة التي تتبع المؤشر القياسي الذي يركز على التكنولوجيا، مما جعل SpaceX استثمارًا جديدًا للمستثمرين السلبيين في حسابات التقاعد ومحافظ الوساطة وخطط الادخار في مكان العمل.

يؤثر هذا الإدراج على مجموعة تضم أكثر من 200 منتج استثماري تدير أصولاً تُقدّر بنحو 800 مليار دولار. ووفقًا لتقديرات جي بي مورغان التي نقلتها رويترز، من المتوقع أن يُحفّز هذا الإدراج تدفقات نقدية سلبية بقيمة 4.3 مليار دولار تقريبًا، حيث تُعيد صناديق المؤشرات موازنة محافظها. وهذا يعني أن المستثمرين في صناديق استثمارية شهيرة مثل صندوق Invesco QQQ Trust (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ ) يمتلكون الآن أسهمًا في شركة SpaceX، بغض النظر عما إذا كانوا قد استثمروا فيها عن قصد أم لا.

• يختبر سهم شركة سبيس إكس مستويات أدنى. لماذا وصل سهم SPCX إلى أدنى مستوى له؟

لماذا وزن شركة سبيس إكس أقل مما توحي به قيمتها السوقية البالغة 2 تريليون دولار؟

على الرغم من أن القيمة السوقية لشركة سبيس إكس تزيد عن 2 تريليون دولار، إلا أنها دخلت مؤشر ناسداك 100 بوزن تقديري يبلغ 1.3% فقط.

يكمن السبب في محدودية الأسهم المتداولة للشركة في السوق العامة.

لم تُطرح سوى نسبة ضئيلة من أسهم شركة سبيس إكس للتداول العام بعد طرحها الأولي للاكتتاب العام، بينما يحتفظ مؤسسها إيلون ماسك بنحو 82.4% من حقوق التصويت في الشركة بفضل هيكل أسهمها ذي الفئتين. ولأن مؤشر ناسداك 100 يُرجّح الشركات بناءً على قيمتها السوقية المعدلة وفقًا للأسهم المتاحة للتداول، وليس على قيمتها السوقية الكاملة، فقد عدّلت ناسداك القيمة السوقية الفعلية لشركة سبيس إكس إلى حوالي 300 مليار دولار لأغراض المؤشر.

يمنع هذا التعديل السهم المدرج حديثًا من الهيمنة على المؤشر القياسي على الرغم من تقييمه المعلن، ويحد من تأثيره المباشر على المحافظ السلبية.

لا يملك المستثمرون السلبيون سوى طرق قليلة لتجنب شركة سبيس إكس

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون مؤشر ناسداك 100 من خلال صناديق المؤشرات المتداولة، لم يعد تجنب شركة سبيس إكس خيارًا متاحًا إلا إذا قاموا بتغيير معاييرهم بالكامل.

على عكس مؤشر ناسداك، لم يُخفف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 شروط الأهلية للشركات المُدرجة حديثًا. ولا تزال شركة سبيس إكس لا تستوفي شروط المؤشر، بما في ذلك سنة واحدة على الأقل من التداول العلني وأربعة أرباع متتالية من الأرباح. ونتيجةً لذلك، يبقى مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمنأى عن مخاطر السهم في الوقت الراهن.

أصبح هذا الإدراج السريع ممكناً بعد أن قلّصت ناسداك في وقت سابق من هذا العام فترة الانتظار للاكتتابات العامة المؤهلة من ثلاثة أشهر كحد أدنى إلى 15 يوم تداول فقط. وأصبحت شركة سبيس إكس، التي بدأت التداول في 12 يونيو، أسرع شركة تنضم إلى مؤشر ناسداك 100 بعد هذا التغيير في القواعد.

يستثمر المديرون النشطون عند انخفاض الأسعار

في حين أن الصناديق السلبية كانت مشترين قسريين، فإن بعض المديرين النشطين يقومون أيضاً بزيادة انكشافهم.

يوم الاثنين، اشترى صندوق ARK Space Exploration & Innovation ETF (BATS: ARKX ) التابع لكاثي وود 5711 سهمًا إضافيًا من أسهم شركة SpaceX، بقيمة تقارب 917 ألف دولار أمريكي بناءً على سعر إغلاق السهم. وجاءت هذه الصفقة بعد انخفاض سعر سهم SpaceX بنسبة تقارب 29% من أعلى مستوى له بعد طرحه للاكتتاب العام الأولي، والذي بلغ 225.64 دولارًا أمريكيًا، إلى حوالي 160 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى أن صندوق ARK ينظر إلى هذا التراجع كفرصة استثمارية.

وقد سبق أن جادلت وود بأن الشركات الناشئة مثل مراكز البيانات المدارية يمكن أن توسع إمكانات إيرادات SpaceX على المدى الطويل بمقدار 10 إلى 20 مرة، مما يعزز نظرتها المتفائلة على الرغم من الانخفاض الأخير.

قد يستمر التقلب

على الرغم من أنه من المتوقع أن يوفر الطلب السلبي على صناديق المؤشرات المتداولة دعماً قصير الأجل للأسهم، إلا أن المحللين يحذرون من أن التقلبات قد تظل مرتفعة.

خلال الأشهر القادمة، ستنتهي اتفاقيات حظر بيع أسهم الموظفين تدريجياً، مما يزيد من عدد الأسهم المتاحة للتداول. وقد يعوض هذا العرض الإضافي بعض ضغوط الشراء التي تُحدثها صناديق المؤشرات، لا سيما مع استمرار تداول أسهم سبيس إكس بتداول محدود نسبياً.

تُنشئ هذه الديناميكية صراعاً غير عادي بين الشراء التلقائي لصناديق المؤشرات المتداولة والبيع الداخلي الجديد، مما يترك المستثمرين السلبيين معرضين لواحدة من أحدث أسهم الشركات العملاقة في السوق، وربما أكثرها تقلباً.

صورة: Shutterstock