انطلاقاً من النهج الإصلاحي الذي يتبناه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش ، تفكر البنوك المركزية في التخلي عن اعتمادها التاريخي على التوجيهات المستقبلية "التقليدية"، مما دفع كبير الاقتصاديين محمد العريان إلى التنبؤ بنهاية وشيكة لعصر الاعتماد المفرط على "البيانات".

محفز وارش وإعادة تقييم البيانات

سلّط محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، الضوء على مخاطر التواصل الصارم بشأن السياسة النقدية، لا سيما فيما يتعلق بالتوجيهات المستقبلية للبنك المركزي، وذلك خلال كلمة ألقاها في مؤتمر بنك إيطاليا بتاريخ 6 يوليو/تموز 2026. وفي أعقاب ذلك، تناول الخبير الاقتصادي البارز العريان موضوع التحول الهيكلي الأوسع نطاقاً الجاري في السياسة النقدية العالمية.

ولاحظ أن المزيد من البنوك المركزية بدأت في إعادة تقييم "التزامها السابق، الذي يبدو أعمى، بالتوجيهات المستقبلية التقليدية". وأشار إلى أن المحفز الرئيسي لهذا التحول العالمي في التواصل هو "الفضول الفكري/التوجه الإصلاحي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش".

بحسب العريان، فإن هذا التطور في رسائل البنوك المركزية ليس سوى أولى خطوات سلسلة من التغييرات. وفي تحذيره من النهج الاقتصادي الكلي الحالي الذي يتبعه صناع السياسات، صرّح قائلاً: "أظن أن عصر الاعتماد المفرط على البيانات سيواجه قريباً إعادة تقييم مماثلة".

والير يحذر من وضع سياسات "جامدة"

وبينما أقر والير بأن التوجيه المسبق يمكن أن يسرع من انتقال السياسة، فقد حذر في مؤتمر بنك إيطاليا من أنه يمكن أن يضر بشدة بالنتائج الاقتصادية إذا كان التوجيه "قويًا جدًا أو جامدًا".

وفي معرض تعليقه على إجراءات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أشار والر إلى أن التوجيهات التقييدية للغاية "قيدت في نهاية المطاف أيدي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2021 وأدت إلى تأخير غير ضروري في رفع أسعار الفائدة". وجادل بأن دمج هذه السيناريوهات في "حالة أساسية" متوسطة مرجحة لصياغة التوجيهات المستقبلية، عندما يواجه صناع السياسات سيناريوهات اقتصادية متباينة تتطلب مسارات مختلفة، أمر معيب بطبيعته.

وشبّه معضلة السياسة النقدية بالاقتراب من إشارة مرور صفراء، مشيرًا إلى أن "الخيار الأساسي للسائق هو عدم التوقف في منتصف التقاطع". وأضاف والر: "إذا لم تكن السياسة النقدية مرنة بما يكفي، فقد تعيق نقل السياسات". وخلص إلى أنه في بعض الأوضاع الاقتصادية المعقدة، "من الأفضل عدم استخدامها على الإطلاق".

الشركات الصغيرة تشعر بالضغط

تأتي هذه الرواية عن التخلي عن التوجيهات المستقبلية في الوقت الذي تتحمل فيه الشركات الأمريكية الصغيرة أثقل عبء فائدة لها منذ ست سنوات على الأقل، حيث تمثل مصروفات الفائدة حاليًا 31٪ من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركات راسل 2000.

حققت أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة التي تتبع أسهم الشركات الصغيرة الأمريكية، مثل صندوق iShares Core S&P Small-Cap ETF (NYSE: IJR )، الذي يتتبع مؤشر S&P SmallCap 600، مكاسب بنسبة 20.96% هذا العام و32.07% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية.

بينما حقق صندوق Vanguard Small-Cap ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VB )، الذي يتتبع مؤشر CRSP US Small Cap، عائدًا بنسبة 15.34% منذ بداية العام و25.36% خلال العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، أغلق صندوق iShares Russell 2000 ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: IWM )، الذي يتتبع مؤشر Russell 2000، مرتفعًا بنسبة 0.44% يوم الاثنين عند 298.90 دولارًا، وحقق مكاسب إضافية بنسبة 0.06% في التداولات الممتدة.

إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

صورة من موقع Shutterstock