أعلنت شركة مورغان ستانلي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MS ) عن نتائجها المالية للربع الأول يوم الأربعاء. وقد تم تقديم نص مكالمة الأرباح للربع الثالث للشركة أدناه.

• يُعد سهم مورغان ستانلي من بين أفضل الأسهم أداءً اليوم. ما سبب ارتفاع سهم مورغان ستانلي؟

هذا النص مقدم لكم من Benzinga APIs. للوصول الفوري إلى كتالوجنا الكامل، يرجى زيارة https://www.benzinga.com/apis/ للاستشارة.

المشغل

صباح الخير. أهلاً بكم في مكالمة مورغان ستانلي لإعلان أرباح الربع الأول من عام 2026، نيابةً عن مورغان ستانلي. سأبدأ المكالمة بالمعلومات والإخلاءات التالية. يتم تسجيل هذه المكالمة خلال عرض اليوم. سنشير إلى بيان أرباحنا والملحق المالي، واللذان تتوفر نسخ منهما على موقع morganstanley.com. قد يتضمن عرض اليوم بيانات تطلعية تخضع لمخاطر وشكوك، وقد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا. لا تلتزم مورغان ستانلي بتحديث البيانات التطلعية الواردة في هذه المناقشة. يُرجى الرجوع إلى إشعاراتنا المتعلقة بالبيانات التطلعية والمقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تظهر في بيان الأرباح. لا يجوز نسخ هذا العرض أو إعادة إنتاجه دون موافقتنا. سأترك الآن المجال لرئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، تيد بيك.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

شكرًا لكم، وصباح الخير. شكرًا لانضمامكم إلينا. دخلت مورغان ستانلي عام 2026 من موقع قوة وسط تزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي. حققت الشركة ربعًا قياسيًا بإيرادات بلغت 20.6 مليار دولار أمريكي وأرباح للسهم الواحد بلغت 3.43 دولار أمريكي. تُعدّ نتائج الإيرادات والأرباح دليلًا مستمرًا على قدرات شركتنا المتكاملة في الفترات التي تشهد نشاطًا للعملاء والأسواق. يُبرهن عائد حقوق الملكية الملموسة البالغ 27% في الربع الأول على الرافعة التشغيلية لنموذج أعمال مورغان ستانلي، الشركة الرائدة في إدارة الثروات والأصول إلى جانب كونها بنكًا استثماريًا عالميًا رائدًا. يُعدّ الأداء المتميز على مدار العامين الماضيين دليلًا على قدرة مورغان ستانلي على تحقيق أداء متميز في ظل مختلف بيئات عدم اليقين على المستويين الجزئي والكلي. أظهرت إدارة الثروات زخمًا مستمرًا مع نمو الإيرادات المستدامة القائمة على الرسوم وزيادة هوامش الربح. لا تزال قنوات اكتساب العملاء لدينا لا مثيل لها في دفع النمو الرائد في القطاع، حيث بلغت صافي الأصول الجديدة 118 مليار دولار أمريكي، وبلغت التدفقات القائمة على الرسوم 54 مليار دولار أمريكي. بفضل علاقاتها الراسخة في القطاع المصرفي والأسواق المالية، كان البنك الاستثماري في وضعٍ ممتاز لخدمة عملائه حول العالم، مدعومًا بإيرادات ربع سنوية قياسية بلغت 10.7 مليار دولار، بما في ذلك أكثر من 5 مليارات دولار في الأسهم. ويستمر نشاط إدارة الاستثمار المتنوع في جذب طلب قوي على الخدمات البارامترية في إدارة الثروات والاستثمارات. تجاوز إجمالي أصول العملاء 9 تريليونات دولار، في طريقها إلى أكثر من 10 تريليونات دولار في الربع الأول. وقد خصصنا موارد لدعم أنشطة العملاء، وقمنا بشراء أسهم بشكل انتهازي. وبلغت نسبة رأس المال الأساسي (CT1) المعلنة 15.1% مقابل متطلبات رأس مال تبلغ 11.8%، مما يُترجم إلى احتياطي رأسمالي يزيد عن 300 نقطة أساس. ونحن متفائلون بهذه الفترة من تعزيز الشفافية والتوازن التنظيمي، بينما نمضي قدمًا في وضع القواعد التنظيمية تمهيدًا لإتمام اتفاقية بازل. ومن الجدير بالذكر أننا خلال الأرباع التسعة الماضية، قمنا بزيادة رأس مالنا بمقدار 15 مليار دولار خلال الربع. كما أتممنا استحواذنا على أسهم شركة زين. كما ورد في رسالتنا السنوية، نُدرك تمامًا التحديات غير المتوقعة لعام 2026، والتسارع في تبني الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات، والصراع العسكري المستمر في الشرق الأوسط. في ظل هذه الظروف، نعتمد نهجًا يتسم بالثقة المدروسة. يُظهر عملاؤنا من المؤسسات المالية مرونةً مستمرة، ويسعون، كما في السابق، إلى الاستفادة من عمق واتساع نطاق المحتوى والوصول إلى الأسواق الذي توفره مورغان ستانلي. في الوقت نفسه، نبقى على أهبة الاستعداد في ظل ارتفاع أسعار الأصول، وانخفاض هوامش الائتمان، وعدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة. وسنسعى جاهدين لتجاوز الفترة المقبلة بنفس مستوى الكفاءة والتنفيذ الذي ميّز أداءنا على مدار الأرباع التسعة الماضية. لقد اقتربت نهاية التاريخ، ومع تسارع وتيرة تطوير الذكاء الاصطناعي، نلتزم بالبقاء على مسارنا الاستراتيجي لتنفيذه بدقة وتواضع وشراكة، والاستعداد للتحول التكتيكي عندما تستدعي الاضطرابات العسكرية المستمرة أو التكيف التكنولوجي ذلك. تهدف استراتيجية مورغان ستانلي وثقافتها التي تركز على العميل إلى جمع رأس المال وإدارته وتخصيصه بكفاءة عالية، والاستثمار في عملائنا وتقنياتنا في جميع أنحاء الشركة المتكاملة، وتنمية الأصول وزيادة الأرباح بطريقة فعالة من حيث رأس المال. الآن، سأترك المجال لشارون لمناقشة نتائج الربع. شكرًا لكِ شارون.

شارون يشايا (المدير المالي)

شكرًا لكم، وصباح الخير. حققت الشركة إيرادات قياسية بلغت 20.6 مليار دولار أمريكي، وأرباحًا قياسية للسهم الواحد بلغت 3.43 دولار أمريكي. وكان عائدنا على حقوق الملكية الملموسة قويًا جدًا بنسبة 27.1%. أظهرت نتائج هذا الربع قوة نموذجنا المتكامل وحجم منصتنا العالمية. وقد ازداد إقبال العملاء على مستشارينا الموثوق بهم في جميع أنحاء الشركة، لا سيما مع ازدياد تقلبات السوق. وبلغت نسبة كفاءتنا خلال الربع 65%، مما يعكس قوة الرافعة التشغيلية والتنفيذ المنضبط. ومع استمرارنا في الاستثمار الاستراتيجي في جميع أنحاء الشركة، تشمل الكفاءة المحسّنة 178 مليون دولار أمريكي كرسوم إنهاء خدمة تُدفع الآن للشركات. وحققت الأوراق المالية المؤسسية إيرادات قياسية بلغت 10.7 مليار دولار أمريكي. تميزت القوة بقاعدة واسعة عبر فئات الأصول في كل من القطاع المصرفي والأسواق وفي جميع المناطق. بدأ العام بتفاؤل مدعوم بنمو اقتصادي قوي في الولايات المتحدة، وأصول استراتيجية ومالية كبيرة جاهزة للتداول، وفرص تحويلية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. واستمرت مواضيع الذكاء الاصطناعي، وما تلاها من عدم استقرار جيوسياسي وتقلبات في السوق، في المساهمة في تعزيز تفاعل العملاء. خلال الربع الحالي، برز فريقنا العالمي في بنك الاستثمار المتكامل كشريك موثوق به وذو خبرة طويلة في تقديم المشورة للعملاء في بيئة متزايدة التعقيد. ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية على أساس سنوي إلى 2.1 مليار دولار أمريكي، مدفوعةً بالنمو في الأمريكتين. وقد أثمرت استثماراتنا في كوادرنا، وعلى الرغم من التقلبات الجيوسياسية المستمرة، ظل نشاط سوق رأس المال قويًا، واستمر الحوار في مجالس الإدارة نشطًا، مما ساهم في زيادة حصة الأرباح المتراكمة في صناديقنا الخاصة. وبلغ صافي التدفقات طويلة الأجل 3.3 مليار دولار أمريكي، مدفوعًا بالطلب المستمر على حلولنا البارامترية واستراتيجيات الدخل الثابت التي تساعد في تعويض تدفقات الأسهم. ويبلغ إجمالي الأصول المُدارة حاليًا 1.9 تريليون دولار أمريكي. وبالنظر إلى الميزانية العمومية، بلغ إجمالي الأصول الفورية 1.6 تريليون دولار أمريكي. وقد وظفنا رأس المال القائم على الرافعة المالية بشكل استراتيجي خلال هذا الربع للمساعدة في تسهيل نشاط العملاء في أسواقنا. وارتفعت الأصول المرجحة بالمخاطر المعيارية للامتياز ربعًا بعد ربع، حيث قدمنا دعمًا فعالًا للعملاء. واختتمنا الفترة بنسبة رأس مال أساسي من المستوى الأول (CET1) معيارية بلغت 15.1%. وخلال هذه الفترة، قمنا بشراء أسهم عادية بقيمة 1.75 مليار دولار أمريكي. وبلغ معدل الضريبة لدينا في الربع الأول 19.6%. يعود انخفاض معدل الضريبة إلى تحويلات المكافآت القائمة على الأسهم، والتي تتم في الغالب خلال الربع الأول. ونتوقع أن يتراوح معدل الضريبة لعام 2026 بين 22 و23%، وهو ما سيشهد بعض التقلبات الفصلية، كما هو الحال في السنوات السابقة. وقد أثبتت شركتنا المتكاملة أهميتها البالغة خلال هذه الفترة. يتفاعل عملاؤنا معنا، ويعتمدون على نصائحنا في بيئة تزداد تعقيدًا. نحن في وضع جيد لمواصلة دعم عملائنا أثناء تنقلهم في أسواق سريعة التغير، ولدينا رأس المال والموارد اللازمة لذلك. والآن، نفتح باب الأسئلة.

المشغل

نحن الآن جاهزون لتلقي أسئلتكم. للانضمام إلى قائمة الانتظار، اضغطوا على زر النجمة (*) ثم الرقم واحد على هاتفكم. إذا تمت الإجابة على سؤالكم أو رغبتم في مغادرة قائمة الانتظار، اضغطوا على زر النجمة (*) ثم الرقم اثنين على هاتفكم. يُسمح لكم بطرح سؤال واحد ومتابعة واحدة، ثم ننتقل إلى الشخص التالي في قائمة الانتظار. يرجى الانتظار ريثما نُعدّ قائمة الأسئلة والأجوبة. سنستقبل أول سؤال من إبراهيم بوناوالا من بنك أوف أمريكا.

محلل في بنك أوف أمريكا

صباح الخير إبراهيم. صباح الخير تيد. حسنًا، لنبدأ بالحديث عن كل ما يتعلق بالائتمان الخاص. لقد استمعتُ إلى ملاحظاتك المُعدّة. تطرقتَ إلى نقطتين حول كيفية تعامل مورغان ستانلي مع الائتمان الخاص. ذكرتَ الصندوق الذي شهد بعض عمليات الاسترداد خلال الربع. لكن تيد، أخبرنا برأيك في وضع سوق الائتمان الخاص. كيف يؤثر ذلك على طريقة تعاملك مع العمل، وهل دفعك تحديدًا إلى إعادة النظر في كيفية توزيع بعض هذه المنتجات عبر قنوات التجزئة في إدارة الثروات؟ شكرًا.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

حسنًا، أعتقد أن الأهم خلال الأيام القليلة الماضية هو وجود توازن أكبر في النقاش. كما تعلمون، فقد نضج الائتمان الخاص كفئة فرعية من الأصول خلال السنوات الماضية مع ظهور مجموعة جديدة من المقرضين بعد الأزمة المالية، ليحلوا محل وول ستريت. ورغم أنه لا يزال فئة نامية، إلا أنه يمر بمرحلة تعلم، أو لنقل مرحلة نضج، حيث يُنظر إلى كل من المقرضين والمقترضين بعناية. لكن الحقيقة هي أنه ائتمان. وسيحقق الائتمان أداءً جيدًا بشكل عام عندما يكون الاقتصاد في حالة جيدة كما هو الحال الآن. وقد اكتسب مصطلح "الائتمان الخاص" نوعًا من الاستقلالية لفترة من الزمن. لكنني أعتقد أننا جميعًا نرى الآن مرونة في المنتج الأساسي، وأن الهياكل وشروط الضمانات مدروسة جيدًا، وأن هذا سوق يتمتع بإمكانات نمو استثنائية على المدى الطويل. إنها مجرد مسألة وقت وتجاوز الدورات الاقتصادية. إن مشاركتنا في هذا الأمر تتماشى مع توجهات السوق بصفتنا موزعًا. تذكر يا إبراهيم، كما تعلم، أن الأصول البديلة تمثل حوالي 5% من إجمالي أصولنا المُدارة، أي أنها نسبة ضئيلة. تشمل هذه النسبة جميع الأصول البديلة، بما في ذلك العقارات، والأسهم الخاصة، والبنية التحتية للائتمان الخاص، بينما يمثل الائتمان الخاص 1%، أي نسبة أقل. في الواقع، كما لاحظت اتساع هوامش الربح قليلًا، فقد شهدنا طلبًا مؤسسيًا، ودخلت جهات أخرى من مجتمع المؤسسات المالية المتخصصة في إدارة الثروات الخاصة، وشهدنا صافي شراء عبر فئات الأصول الفرعية في الربع الأول. أما فيما يتعلق بإدارة الاستثمار، فإن الائتمان الخاص يمثل أقل من 1% من إجمالي أصولنا المُدارة، أي أقل بكثير من 20 مليار من تريليون. لذا فإن انكشافاتنا صغيرة ومتواضعة، لكنها فئة أصول شهدت الكثير من التعلم خلال الأسبوعين الماضيين، وهذا أمر إيجابي للغاية. لكن علينا أن نتذكر النقطة الأساسية هنا، وهي أن أداء الائتمان يكون جيدًا خلال فترات ازدهار الاقتصاد، ولن يكون الوضع مختلفًا هذه المرة. قد تكون بعض المحافظ الاستثمارية مُثقلة في قطاع معين أو بنوع معين من الشركات، وفي هذه الحالة ستكون هناك شركات رابحة وأخرى خاسرة بين مديري الأصول. لكن أداء الائتمان عموماً يتأثر بأداء الاقتصاد. وفي الوقت الراهن، لا نتحدث عن أزمة اقتصادية، وهذا أمر إيجابي للائتمان بشكل عام.

المشغل

سننتقل الآن إلى سؤالنا التالي من دان فانين من شركة جيفريز.

محلل في جيفريز

صباح الخير يا دان. كانت شارون تأمل أن تُضيف المزيد من التفاصيل حول تعليقاتك بشأن النمو العضوي في قطاع الثروة. لقد سلطت الضوء على مكان العمل، ولكن أي سياق إضافي حول هذه الميزة سيكون مفيدًا.

شارون يشايا (المدير المالي)

بالتأكيد. أعتقد أن هذا سؤال ممتاز، خاصةً وأن ما رأيتموه خلال هذا الربع كان مُشجعًا للغاية. أحيانًا نتحدث عن أرقام تتجاوز 100 مليار دولار من صافي الأصول المُدارة، ونُشير إلى عامل واحد أو شيء غيّر ملامح ذلك الربع تحديدًا. في هذا الربع، لم يكن هناك عامل واحد واضح. ما زلنا نشهد مستويات عالية من التفاعل عبر المنصة التي يديرها المستشارون. لكن ما حاولتُ توضيحه في كلمتي المُعدّة هو أن منصة "مكان العمل" تُصبح مُساهمًا أكبر وأكثر فعالية، وطريقة مدروسة لجذب عملاء جدد، خاصةً في هذا الربع. ستلاحظون غالبًا، وليس من المُستغرب، أن الأصول غير المُستحقة تكون في أفضل حالاتها في الربع الأول، وما رأيناه في منصة "مكان العمل" هذا الربع هو زيادة الاحتفاظ بالأصول المُستحقة. هذه هي الخطوة الأولى في مفهوم "قمع" ما يحدث مع منصة "مكان العمل". أولاً، نحتفظ بهذه الأصول، وسنرى في هذا الربع تحديداً زيادة في الاحتفاظ بالأصول من أماكن العمل، مما انعكس على صافي الأصول المستحقة. ومع مرور الوقت، وهذا ما كنت أؤكد عليه في بداية حديثي عن إدارة الثروات، نشهد تحولاً في قنوات التوزيع، وتحديداً في مجال التكنولوجيا والاستثمار، حيث تسعى أصول أماكن العمل الآن إلى الحصول على المشورة. وقد ساهم هذا التحول في الوصول إلى أكثر من تريليون دولار من إجمالي الأصول في استراتيجيتنا التي يقودها مستشارونا. شكراً، هذا مفيد. وبالحديث عن الثروات، دار نقاش واسع حول تحسين إدارة السيولة النقدية للعملاء، لذا كنت أتمنى على المدى الطويل أن تتحدثوا عن كيفية تقييمكم لقدرتكم على تحقيق صافي دخل استثماري على السيولة النقدية للعملاء، مع توفر المزيد من الأدوات لتحويل السيولة بكفاءة أكبر. نعم، أعتقد أنه سؤال ممتاز ومناسب جداً للوقت الراهن. لطالما كان فريق إدارة الثروات، بقيادة جيد وآندي، يفكر في طرق لإحداث تغيير جذري، وسيستمر في ذلك. ما هي الأدوات التي ستكون متاحة لنا في هذا المجال الجديد؟ وبينما تفكر في عمليات سحب الأموال الحالية من العملاء، والأرصدة، وتلك العمليات التي ذكرناها بشكل عام، هناك جوانب متشابهة حيث يسعى العملاء إلى تحقيق عوائد، ولكن هناك أيضًا طبيعة معاملاتية لهذه الأموال نفسها، وهذا ما رأيناه يصل إلى أدنى مستوياته. لذا، على المدى القريب، نتجه نحو التفكير في طرق تُمكّنك من الحصول على قيمة حقيقية للمشورة في هذا العالم الجديد. فإذا تحدثنا عن كل ما نعرفه، كيف تعمل في عالم الرموز الرقمية؟ كيف تفكر في عالم البلوك تشين حيث يمكنك نقل الأصول بسرعة؟ بنفس الطريقة التي يمكنك بها نقل هذه الالتزامات بسرعة، سنكون موجودين لتقديم أنواع مختلفة من المنتجات على جانب الأصول. ما هي أنواع الأشياء التي قد توجد على جانب الإقراض، وما هي أنواع المشورة على البلوك تشين؟ وكيف يمكنك أيضًا نقل جميع هذه الأصول الرقمية والتفكير فيها، سواء كانت تلك الأشياء التي تسعى إلى تحقيق عوائد أو، كما ذكرنا، تلك التي يمكنك الحصول على المشورة بشأنها؟ كيف تتصرف وتنفذ ذلك فعليًا؟ لذا أعتقد أنه مع تطور الأمور، هناك مساحة إبداعية كبيرة فيما يتعلق بالنموذج القائم على تقديم النصائح، ونحن، كما تعلمون، نقدم حاليًا أيضًا طرقًا لتحويل الأموال التي تسعى حاليًا إلى تحقيق عائد.

المشغل

سننتقل الآن إلى سؤالنا التالي من ستيفن تشوبوك من شركة وولف للأبحاث.

محلل أبحاث في شركة وولف

مرحباً، صباح الخير وشكراً على إجابة أسئلتي. شارون، كنت أتمنى أن تتحدثي عن مقترح بازل 3 الجديد لرأس المال الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي. وبما أنكم ستستفيدون من التغييرات التي طال انتظارها، ولا سيما في حساب الرسوم الإضافية على السندات الحكومية الدولية، وإلغاء الازدواجية في حساب التكاليف في اختبارات الضغط، كيف يمكن أن يؤثر ذلك على مدى ارتياحكم لاستخدام إطار عمل CT One على المدى الطويل مقارنةً بالإطار القديم؟

شارون يشايا (المدير المالي)

حسنًا، دعونا نعود خطوة إلى الوراء ونتحدث عما تم اقتراحه بالفعل. هناك ثلاثة مقترحات أفكر فيها. أولًا، النماذج التي قدمنا ملاحظاتنا عليها. ثانيًا، بازل و3G SIB. لنبدأ بـ G SIB، بما أنه المقياس الكمي الأكثر وضوحًا، إذا نظرنا إلى هامش الأمان البالغ 3.5% الذي كنا نستخدمه في نهاية الربع الرابع، فإن هذا الرقم في الإطار الجديد المقترح حاليًا سيكون 2.2%. هذا يعطينا فكرة عن الأساس من حيث إعادة التقييم انطلاقًا من G SIB. ولكن كما تعلم جيدًا يا ستيف، ستلاحظ أيضًا تضخم الأصول المرجحة بالمخاطر المرتبط باقتراح بازل. ونأمل أن تُؤخذ بعض الملاحظات أيضًا من نماذج اختبارات الضغط فيما يتعلق بـ PPNR وطريقة التفكير في النمذجة القائمة على الدخل، أي للأصول القائمة على الرسوم وأعمال إدارة الثروات، بالإضافة إلى النفقات. إذا أخذنا كل ذلك في الاعتبار، نتوقع أن نكون، كما تعلمون، في وضع أفضل قليلاً مما نحن عليه اليوم، من وضع محايد لرأس المال إلى وضع إيجابي قليلاً من حيث إجمالي رأس المال الذي ينبغي أن نمتلكه. ولكن سيتعين علينا تحديد ذلك بدقة، ومعرفة أين تقع هذه العوامل الثلاثة، والتفاعل بينها. أما بالنسبة لمؤشر رأس المال الأساسي من المستوى الأول (CET1)، فسترون أننا نستخدم رأس مال فائض. لقد لاحظنا ذلك بالفعل. تحديدًا، شهدنا تخفيفًا أو تغييرًا، أو بالأحرى تغييرًا شاملاً في نسبة الاحتفاظ بالأصول (SLR). قمنا بتوظيف نسبة الاحتفاظ بالأصول (SLR) ورأس مال قائم على الرافعة المالية خلال الربع، ونواصل زيادة أصولنا المرجحة بالمخاطر (RWAs) لدعم قاعدة عملائنا.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

نعم. الشيء الوحيد الذي أود إضافته هو أن وجهة نظرنا الراسخة هي أننا نأمل في العمل بشكل جيد مع الجهة التنظيمية وبقية المجموعة لإتمام اتفاقية بازل. لدينا فرصة سانحة، والهدف الأسمى هو وضع اللمسات الأخيرة على الاتفاقية، ولن يحصل الجميع على كل ما يريدونه. هذا هو الوضع الطبيعي لمثل هذه الأمور. ولكن هذا يعني الأخذ بالقدر المعقول لتحقيق التوازن الذي يضمن الاستقرار المستمر بين هذه الشركات، ويسمح لنا في الوقت نفسه بلعب دورنا المحوري في دعم الاقتصاد الحقيقي. لذا، مع وضع ذلك في الاعتبار، من الأهمية بمكان أن نحافظ على هذا الزخم وننجح في هذا الأمر. هذا رائع. وفيما يخص سؤالي التالي، أود أن أتحدث قليلاً عن بعض فرص النمو العضوي. لقد تحدثتم عن التركيز بشكل أكبر على الأسواق. لقد شهدنا بالفعل ارتفاعًا ملحوظًا في نمو القروض خلال الربع. أريد فقط أن أفهم الوضع بشكل أفضل مع بدء النظر في المقترح الجديد. ما هي بعض الفرص التي قد تكون أكثر جاذبية بالنظر إلى قوة مركزكم الرأسمالي والتي قد تميلون إلى التركيز عليها؟ أعتقد أن عليكم ببساطة مراجعة نموذج العمل الحالي. تنمو القطاعات الثلاثة، أي الأسواق المستهدفة، بمعدل ضعف الناتج المحلي الإجمالي نموًا عضويًا، وتتراوح حصتنا، بحسب القطاع، بين 10 و15%. لذا، فإن معرفة ما نقوم به والسعي لتحقيقه أمر بالغ الأهمية. من المثير للاهتمام ما ذكرته شارون سابقًا بخصوص آلية عمل مسار المبيعات، فهذه ظاهرة متسارعة في مجال إدارة الثروات، كما أنها تُتيح لمسؤول تغطية الشركات في الخدمات المصرفية الاستثمارية فرصة التحدث مع الرئيس التنفيذي أو المدير المالي وسؤالهما عن سير خطة إدارة الأسهم ورأي الموظفين فيها. والآن، أصبحوا مشمولين بنموذج إدارة الثروات. لذا، هناك الكثير من العمل المثير للاهتمام الذي يمكن القيام به ضمن إطار الشركة المتكاملة. أعتقد أن القرارات المتعلقة بكيفية توظيف رأس المال يجب أن تتمحور حول اختيار العملاء الذين نرى فيهم عائدًا طويل الأجل وميزانية مناسبة لمعايير المخاطر لدينا. أودّ أن أشير أيضًا إلى أن بنك الاستثمار هذا هو في الواقع بنك استثمار عالمي في طور النضج. إذا نظرنا إلى النمو الذي شهدته آسيا، ليس فقط في الصين الكبرى واليابان بالطبع، حيث تربطنا علاقة مميزة مع شركائنا في شركة "موفج" الذين يمتلكون ربع الشركة، بل أيضًا النمو الذي شهدناه في إعادة هيكلة الهند، بالإضافة إلى تقنيات الذكاء الاصطناعي في كوريا وتايوان. لذا، فإننا نعزز قدراتنا الإدارية تدريجيًا في أماكن مثل ألمانيا وقلب أوروبا القارية التي تتطلع إلى إعادة التصنيع في ظل كل ما يحدث. ولأننا شركة عالمية، ونعمل بالطريقة التي اتبعناها، وللحفاظ على هذا النهج، فقد أكدتُ مجددًا في البداية على التزامنا باستراتيجيتنا الأساسية، وهي جمع وإدارة وتخصيص رأس المال للمؤسسات والأفراد، والحفاظ عليه. أما على صعيد النمو العضوي، وبافتراض استمرار نمو الاقتصاد، نعتقد أن لدينا فرصًا هائلة لزيادة الإيرادات والحفاظ على هامش الربح.

المشغل

سننتقل الآن إلى سؤالنا التالي من برينان هوكين من شركة بي إم أو كابيتال ماركتس.

محلل أسواق رأس المال في بنك مونتريال

صباح الخير برينان. صباح الخير تيد. صباح الخير شارون. شكرًا لكِ على سؤالي. أودّ العودة إلى بعض تعليقاتكِ يا شارون حول النقد. لقد تحدثتِ مع شركة Onchain. لا أعلم إن كنتم قد اطلعتم على تقرير شركة JP Morgan السنوي، وهو منافس لنا، والذي ذكر أنه يخطط لتقليل بعض التعقيدات المتعلقة بنقد الوساطة. هل صحيح ما ذكرتِه في تعليقاتكِ حول Onchain من أن هذا هو التوجه الذي تفكرون فيه لتقليل هذه التعقيدات؟ وفي سياق متصل، يُعدّ اليوم الخامس عشر من الشهر، وهو يوم الضرائب، حدثًا مهمًا بالنسبة لكم في مجال إدارة الثروات. كيف ينبغي لنا أن ننظر إلى النقد وصافي الأصول الجديدة، وما هو الأثر المتوقع لذلك هذا العام؟

شارون يشايا (المدير المالي)

شكرًا جزيلًا لك يا برينان. لنبدأ بالحديث عن السيولة النقدية، فنحن نواصل تقديم طرق متنوعة لعملائنا للوصول إلى السيولة، ونتحدث عن السيولة وإدارتها. وكما ذكرنا سابقًا، هناك العديد من الجوانب التي يجب على العملاء التفكير فيها، وقد ناقشنا مع عملائنا مختلف جوانب إدارة السيولة على مدار السنوات الخمس الماضية. وكما تعلم، نسعى دائمًا إلى تحسين حواراتنا مع عملائنا فيما يتعلق بيوم الضرائب وما شهدناه حتى الآن هذا الربع. وحتى الآن، تسير الضرائب كما توقعنا. ولكن تجدر الإشارة إلى أنه من منظور SBL، فقد بدأنا نمو الإقراض الذي تحدثنا عنه في بداية هذا العام، وقد خصصنا موارد كبيرة لمنتجات الإقراض بشكل عام. لذا، نستخدم الأدوات الرقمية والتحسينات الرقمية والأتمتة للمساعدة في تقليل الأعمال الورقية المتراكمة المرتبطة ببعض منتجات الإقراض المختلفة.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

فهمت. شكرًا لك. وتيد، لقد تحدثتَ عن مرحلة انتقالية في مجال الائتمان الخاص، وهو وصفٌ مثيرٌ للاهتمام. كما أشرتَ، بصفتك موزعًا، إلى أن 1% من أصول عملائك مُستثمرة في الائتمان الخاص. صحيحٌ أنها نسبة ضئيلة، لكنها مثيرة للاهتمام، ولديك نقاط تواصل ممتازة في جميع جوانب أعمال إدارة الثروات. ومن الواضح أن كل الاهتمام مُنصبٌّ على الثروة، وبالتحديد فيما يتعلق بهذه الأدوات، ما الذي تسمعه من الميدان حول وضع بعض شركات تطوير الأعمال غير المتداولة هذه؟ هل يأتي القلق من المستشارين الماليين أم من جانب المستثمرين؟ وهل هناك أي مؤشرات ناشئة على النظر في فئات أصول أخرى إلى جانب الائتمان؟ نعم، مرحلة انتقالية، أعني أنها مرحلة نضج. كما تعلم، لم تكن فئة الأصول هذه موجودة. وعندما دخل المُقرضون من القطاع الخاص فعليًا مكان شركات وول ستريت التقليدية، كان ذلك جديدًا، وبالطبع أصبح جزءًا من قصة مديري الأصول من القطاعين الخاص والعام. علينا أن نتذكر أن هذه الفئة حقيقية. تتراوح قيمتها بين 5 تريليونات و7 تريليونات، وهي ذات عائد مرتفع، وحجم مماثل، وإقراض مُموّل بالرافعة المالية، وحجم مماثل. لكن سوق السندات الاستثمارية أكبر بكثير، إذ تتراوح قيمتها بين 13 و15 تريليون دولار. لذا، فهي مجرد جزء من منظومة الائتمان. والحقيقة هي أنه مع اتساع هوامش الربح قليلاً، هناك طلب مؤسسي، وقد شهدنا ذلك خلال الأسبوع الماضي حيث قام عدد من كبار مديري الأصول بضمان الاكتتاب، وسعدنا بالعمل كضامن اكتتاب في بعض الإصدارات القياسية. في الواقع، شهدنا إصدارين خلال اليومين الماضيين، حيث تم جمع رؤوس أموال حقيقية بأسعار معقولة على مستوى مديري الأصول وشركات تطوير الأعمال، وذلك للمساعدة في الاستفادة من ظاهرة إعادة التمويل المتوقعة في السنوات المقبلة. من الطبيعي أن يتفوق أداء بعض مديري الأصول على غيرهم، وهذه طبيعة اختيار المنتجات والتنويع. أحد أسباب تميز أداء المستشارين الماليين مع عملائنا هو حرصهم الشديد على تنمية المحفظة الاستثمارية بشكل مستدام مع إدارة المخاطر، مع مراعاة احتياجات السيولة في جميع السيناريوهات المحتملة. والأهم من ذلك، التفكير في كيفية مساهمة الاستثمارات البديلة، على مر العقود والأجيال وحتى الأجيال، في محفظتك الاستثمارية. وحتى مع ذلك، وعلى مدار عقود من إدخال الاستثمارات البديلة إلى النظام، يعود هذا إلى الأزمة المالية، مرورًا بجائحة كوفيد-19، ووصولًا إلى ما قبل سنوات، فقد صمدت هذه المنتجات أمام اختبار الزمن، وحتى الآن لا تتجاوز نسبة انتشارها 5%. لذا، من جهة، يُعدّ هذا الأمر جوهريًا، ومن جهة أخرى، لا يزال مجالًا واعدًا للنمو. ويكمن المفتاح في انتقاء كيفية استثمار رأس المال في مختلف البدائل الاستثمارية، سواءً في الأسهم الخاصة، أو البنية التحتية للائتمان الخاص، أو حتى الأسهم الخاصة المباشرة. ثم العقارات، وهي القطاعات الأربعة الكبرى. وكيفية اختيار مديري الاستثمار على أساس التنويع، بناءً على خبراتهم القطاعية، وسجلهم في الاستثمار، وعائداتهم على رأس المال، وهذا جزء من عملية التعلم. وأعتقد أن هذا الأمر قد بدأ بالفعل. والبيان الذي أود طرحه عليكم، والذي سمعناه في أماكن أخرى أيضاً، هو أنه خلال الربع، وعلى الرغم من كل ما أثير في الصحافة والنقاش، كان النظام مشترياً أفضل للأصول البديلة. وهذا مؤشر هام على رغبة المستثمرين في المشاركة بالسعر المناسب ومع المدير المناسب. ومع مرور الوقت، سيحقق مديرو الأصول المتميزون نتائج باهرة، بينما سيتراجع أداء من هم أقل كفاءة، وهذا جزء من آلية اختيار مدير الأصول.

المشغل

سننتقل الآن إلى سؤالنا التالي من ديفين رايان من بنك سيتيزنز.

محلل في بنك سيتيزنز

صباح الخير يا ديفين. شكرًا. صباح الخير. صباح الخير يا تيد. صباح الخير يا شارون. لديّ سؤال بخصوص إدارة الثروات. كما تعلمون، انخفضت أسعار الأسهم عدة مرات خلال الربع بسبب إعلانات ميزات الذكاء الاصطناعي، وتحسين نظام تحويل الأموال للعملاء. أعتقد أن سؤال دان كان أحد هذه الأحداث، بالإضافة إلى أدوات الأتمتة الأخرى، وتأثيراتها المحتملة على نماذج الإيرادات. يبدو أن السوق ينظر حاليًا إلى الذكاء الاصطناعي على أنه عامل سلبي للثروة أو مخاطرة. وأظن أنكم لا توافقون على ذلك. لذا، سيكون من الرائع معرفة المزيد عن وجهة نظركم حول بعض أهم تأثيرات الذكاء الاصطناعي على الأعمال. أعلم أنكم تستثمرون هنا منذ سنوات. شكرًا لكم.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

أجل، أجل، أودّ أن أُدلي برأيي في هذا الشأن. الذكاء الاصطناعي حليفنا. حسنًا. إنه ببساطة أحدث جيل من التكنولوجيا التي ستُصبح جزءًا من النظام البيئي. ونحن الآن في لحظةٍ حاسمة. نعمل مع كلود، النسخة التجريبية، وندرس جوانب مختلفة داخل البنية التحتية حيث سنواصل التحسين المستمر، وسيستمر هذا مع الشركات التي تتمتع بتاريخنا في مجال أمن البنية التحتية السيبرانية كأولوية قصوى. هذه ليست ظاهرة جديدة. الجديد هو أننا بدأنا نتطور من مجرد تحسينات في الكفاءة، حيث يُمكن استبدال ما كان يُمكن أن يكون مركز اتصال أو وظيفة تشغيلية لأتمتة المهام الروتينية مثل تحويل الأموال، إلى شيء يُصبح مع مرور الوقت ظاهرة إنتاجية. وهذا التحول بين الكفاءة والفعالية مُقنع للغاية، الكفاءة التي تحدثنا عنها. ولكن ماذا عن الفعالية حيث يُمكن الاستفادة من السياق التاريخي بين المستشار المالي والعميل، حيث يكون على دراية تامة بالتفاعلات السابقة وكيف يُمكن أن تُؤثر على ديناميكيات السوق المُعينة، وعلى الإجراءات المُستقبلية؟ لذا، أعتقد أن جِد فين، بقيادة آندي سابيرستين، يُولي اهتمامًا كبيرًا لمفهوم القيادة المشتركة، حيث يمتلكون فرقًا من الوكلاء المتميزين الذين يعملون على تعزيز الكفاءة والفعالية في إدارة الثروات. وأود أن أضيف أن هذه الظاهرة تحدث أيضًا في قسم الأسهم لدينا، حيث نمتلك فريقًا قياديًا قادرًا على معالجة بعض الأسئلة المعقدة، ذات الطابع التقني، والإجابة عليها مباشرةً من قِبل وكيل العميل داخل منصة التداول الإلكتروني. وبالطبع، هناك أمثلة عديدة في البنية التحتية الأساسية حيث تُبذل جهود حثيثة لتحسين كفاءة العمليات التشغيلية التقليدية والمراقبة. لذا، سيستمر التنافس بين منصات الذكاء الاصطناعي المختلفة. لكن هذا ليس بالأمر الجديد، بل نعتبره إضافة قيّمة لما نمتلكه من تكنولوجيا عالمية المستوى، ودفاع سيبراني عالمي المستوى، وأفضل المستشارين الموثوق بهم الذين يعملون مع العميل. وهذا هو سر نجاحنا. سواء كان الأمر يتعلق بالمصرفي الاستثماري، أو مدير الأصول، أو مسؤول التغطية، أو الأهم من ذلك، المستشار المالي لإدارة الثروات، فهذا هو المفتاح. شكرًا لك يا تيد، أقدر ذلك. سؤال متابعة: هل يمكنك التطرق إلى آسيا تحديدًا؟ 45% من التحسن المتتالي في إيرادات الشركة جاء من آسيا، بينما لا يمثل سوى 16% من إجمالي إيرادات الشركة. أعلم أن جزءًا كبيرًا من هذا التحسن يعود إلى الوساطة الرئيسية، ولكن هل يمكنك التوسع قليلًا في الحديث عن الزخم في آسيا؟ ما مدى استدامة فرص النمو الإضافية في المنطقة، بالنظر إلى القفزة النوعية التي نشهدها هنا؟ حسنًا، المسألة تتعلق بالأفراد. الشخص المسؤول عن إدارة آسيا في مورغان ستانلي هو غوكو لارويا، وهو مخضرم في الشركة منذ ما يقارب ثلاثة عقود، وأحد القادة الموثوق بهم فيها. كما أنه الرئيس المشارك لقسم الأسهم مع آلان توماس، وقد حققا إنجازات رائعة في هذا المجال. لكن استراتيجية آسيا تمثلت في دمج الجهود بين المصرفيين ووحدة المبيعات والتداول داخل قسم الأوراق المالية المؤسسية على مدى السنوات الماضية. هذه شركة رائدة في هونغ كونغ منذ التسعينيات، مرورًا بأزمة سارس وتسليم السلطة، وحتى السنوات الأخيرة. لكن نقطة التحول الحاسمة بالنسبة لنا كانت خلال ذروة الأزمة المالية، حين توطدت علاقتنا بشركائنا في MUFG. ويسافر فريق الإدارة العليا للشركة إلى طوكيو ثلاث أو أربع مرات سنويًا للقاء شركائنا، الذين بدورهم ينضمون إلينا، ولهم مقعدان في مجلس إدارتنا. لذا، نحن راسخون بقوة في اليابان من خلال مشروعين تأسسا قبل عشرين عامًا. وقد وسّعنا نطاق خدماتنا البحثية، ودمجنا منصة البحث وتداول الأسهم. والآن، نساعد MUFG Monetized من خلال خدمة التداول الفوري للعملات الأجنبية في بنك طوكيو القديم، وهي خدمة بالغة الأهمية. هذه إحدى الحالات الكلاسيكية التي رُعيت فيها فكرة عظيمة، بدافع الضرورة نوعًا ما، من خلال فرق الإدارة على مدار سنوات السيد جورمان. والآن، ذهب فريق الإدارة هذا أبعد من ذلك، ليفكر في شكل التحالف 3.0، الذي يهدف إلى الاستفادة القصوى من التركيبة السكانية والفرص المتاحة داخل اليابان. إذن، يعمل النظام البيئي بكفاءة. لدينا أيضًا شركة عالمية المستوى لإدارة الثروات في هونغ كونغ، تُقدم خدماتها لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ. إنها شركة تُقدر قيمتها بمليار دولار. وأخيرًا، أود أن أشير إلى أن جزءًا من هذا يعود إلى استراتيجية الموقع. فقد قررنا منذ سنوات الانسحاب من عدد من الأسواق. انسحبنا من السوق الروسية، وخففنا من استثماراتنا في قطاعات غير أساسية من العالم الناشئ، لكننا ضاعفنا استثماراتنا في أسواق مثل كوريا وتايوان. والأهم من ذلك، في الهند، حيث لا نمتلك فقط 15,000 موظف، ما يُعد ظاهرة في مجال البنية التحتية، بل لدينا أيضًا شركة عالمية المستوى في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية والتداول. لذا، فهذه ليست مجرد منطقة عابرة، بل هي منطقة لطالما كنا فيها روادًا. أعتقد أننا استقطبنا بعض المنافسة المتزايدة في هذا المجال. وهذا، بطريقة ما، يجعل التحدي أصعب الآن، لأنني أعتقد أن الناس قد رأوا نجاحنا، لكن هذه هي طبيعة عملنا، وسنواصل التقدم. مع إعادة هيكلة اقتصادات هذه الدول، فإنها تستقطب شركات رائدة وتسعى لإدراجها في البورصة، كما تسعى لمعالجة قضايا مثل نقص استقلال الطاقة وموقعها في منظومة الطاقة. يمكن توقع نشاط ملحوظ في عمليات الاندماج والاستحواذ، بالإضافة إلى عمليات هجينة، وهذا ما يُعدّ نقطة جذب رئيسية لتغطية تمويل الشركات. لذا، نحن معجبون جدًا بهذه المنطقة، ونُقدّر إمكانات نموها، فضلاً عن إدارتها الفعّالة للمخاطر.

المشغل

سننتقل الآن إلى سؤالنا التالي من غلين شور من شركة إيفركور.

محلل إيفركور

صباح الخير غلين. أهلاً. هل يُمكننا التحدث قليلاً عن أسواق رأس المال الاستثماري ومشاريع الأسهم؟ عادةً ما يكون الوضع أفضل قليلاً عندما تكون الأسواق بهذه القوة، لكنني أعلم أن الوضع يتحسن، وأعلم أن هناك بعض المشاريع الكبيرة التي يُتوقع طرحها، والتي يُتحدث عنها، لكنني أعتقد أن أحد الجوانب المثيرة للاهتمام في هذا الموضوع هو أن بعض هذه الاكتتابات العامة الكبيرة تميل بشدة إلى تخصيص حصة كبيرة للمستثمرين الأفراد. وأود أن أعرف رأيك، إذا كنت تعتقد أن هذا صحيح، كيف تستخدم منصة E-Trade كجزء من عملية البيع لديك، ثم نتحدث بشكل عام عن مشاريع الأسهم.

شارون يشايا (المدير المالي)

أُقدّر ذلك، نعم، إنه سؤال ممتاز. وأعتقد أنك ما زلت ترى انتشار المنتجات على نطاق أوسع. هذا أحد الأسباب التي تدفعنا للتفكير في الاستحواذ على الأسهم، و"زين"، وما نسعى إليه. صحيح. نرى مجالًا في القطاع الخاص يشهد بالفعل معاملات جارية. ونرى في ذلك تقنيةً يمكن أن تساعدنا. لقد بدأنا بالفعل برؤية عروض تُقدَّم عبر هذه المنصة، ونتوقع استمرار ذلك. لذا، كما تعلم، هذا سوقٌ نامٍ. هناك العديد من القطاعات في قنوات البيع بالتجزئة التي تسعى الشركات المختلفة إلى استقطابها. ونحن نمتلك هذه القنوات وهذه الإمكانيات. لذا، فهي موجودة بالفعل في جانب المستشارين. وهي موجودة إلى حد ما عند التفكير في جانب التداول الإلكتروني الأساسي. لكن ما تحتاجه حقًا هو التأكد من وجود منظومة السوق الخاص، حتى قبل طرح أي شركة للاكتتاب العام، بحيث تتمكن من الوصول إلى مختلف الجهات وبناء علاقات مؤسسية متنوعة. وهذه هي العناصر التي بدأ جِد وآندي في وضع الأساس لها وبنائها تدريجيًا. لذا، فالأمر لا يقتصر على جانب واحد فقط، بل هو بناء متكامل يشمل جوانب أخرى. وأعتقد أننا نقدم هذا العرض للعديد من الشركات التي تبحث عن إمكانية إجراء المعاملات في قطاع التجزئة.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

وهل لديك أي أرقام أو تفاصيل أخرى حول خط الإنتاج؟ كما تعلم، جميعنا ننتظر منذ سنوات خط إنتاج شاشات LED الخاصة بالرعاة، ولكن بشكل عام، يبدو أن الوضع الحالي بحاجة إلى تحسين. أود معرفة رأيك.

شارون يشايا (المدير المالي)

أجل يا غلين، ما أود قوله في هذا الشأن هو، كما تعلم، أن شركات الاستثمار المباشر تمتلك سيولة نقدية تزيد عن تريليون دولار. هناك أكثر من 1500 شركة خاصة، بمتوسط مدة خمس سنوات، تبلغ قيمتها مليار دولار أو أكثر. أما منظومة الشركات الخاصة بأكملها، فمن الصعب تحديد قيمتها بدقة، هل هي 3 تريليونات دولار أم 5 تريليونات دولار؟ لكنها بالتأكيد تبلغ تريليونات الدولارات. والسؤال الآن هو: هل ستعود هذه الشركات للاستثمار، وكيف سيكون رد فعل الأسواق؟ أعتقد أن الواقع هو أنني سأقدم لك إجابة متوازنة. فمن جهة، نرى قوة أرباح الشركات الكبيرة، وميزانياتها العمومية، ونمو أرباحها. وبالطبع، إذا تم احتواء الأزمة، فإن مؤشر ناسداك 7000 ومؤشر P يشهدان انتعاشًا تدريجيًا. لذا، فالوضع إيجابي للغاية. والحقيقة هي أن المستثمرين، كما تعلم، يرغبون في تسييل جزء من هذه المحفظة، وخاصة الشركات المدرجة في البورصة، حتى يتمكنوا من مواصلة عملية الاستثمار وجمع الأموال بكفاءة. أعتقد أن ليس كل شركة ستتمكن من النجاح في الاكتتاب العام الأولي في ظل هذه الظروف. سيكون هناك انتقاء دقيق. وما نلاحظه هو أن أكبر مديري الأصول، وأكبر شركات الأسهم الخاصة، وبعضها يمتلك شركات عالية الجودة، هم على الأرجح أول من يُقدم على هذه الخطوة. وتشير البيانات إلى ازدياد عدد عمليات الاستحواذ التنافسي مع الرعاة. وكما وصفها دان سيمكوفيتش، فكّر في الشركات، ومديري الأصول العامة والخاصة. هناك منافسة حقيقية، وتنافس أفقي لتحديد وجهة رأس المال، هذا ما أقصده. والعديد من عمليات الاستحواذ التنافسي هذه ذات مسارين: هل يمكننا البيع أم الإدراج؟ وأعتقد أنه إذا استطعنا تجاوز هذه الفترة التي نستأنف فيها بعضًا من السرد الذي كان سائدًا مع بداية عام 2026، والذي كان سردًا قويًا للغاية، فسنشهد عودة فعّالة لمشاريع قيد التطوير إلى السوق، سواءً من خلال بيعها مباشرةً إلى جهات راعية أخرى، أو على الأرجح إلى شركات استراتيجية، أو من خلال بيعها جزئيًا عبر الاكتتابات العامة الأولية، وهو ما اتفقنا عليه جميعًا مع بداية العام. لكنني أعتقد أن هناك بعض الانتقاء. ستكون هناك شركات متوسطة أو صغيرة الحجم غير جاهزة للنجاح كشركات عامة، لأن الواقع هو أن معايير المستثمرين في شركات إدارة الاكتتابات العامة مرتفعة للغاية، كما تعلمون، في ضوء المرونة التي أظهرتها مختلف القطاعات في الإدارة العليا خلال جائحة كوفيد-19 وهذه الفترة. لذا، فإن المقارنات، بمعنى ما، أصبحت أكثر صعوبة. لكنني أعتقد أن رغبة شركات الاستثمار المباشر في البدء بتسييل أجزاء من محافظها الاستثمارية تمهيداً للمرحلة التالية، وهي توظيف رأس المال في المرحلة التالية من الدورة الاقتصادية، قد ازدادت، وأعتقد أن ما يمكن توقعه هو إقبال متزايد من الشركات الرائدة والشركات الكبرى على دخول أسواق الأسهم الخاصة أو العامة، إذا سمحت الظروف الاقتصادية الكلية بذلك.

محلل أوراق مالية في ويلز فارجو

مرحباً، هل يمكنك توضيح المزيد حول تمويل التداول؟ أفترض أن هذا يشمل كلاً من الائتمان الخاص والأسواق السائلة، وأن هذا القطاع يشهد نمواً هائلاً خلال العام الماضي، بل في هذا العقد. أما بخصوص مرونة هذا القطاع، فهل يعني ذلك أن التداول أصبح أقل تقلباً مما كان عليه سابقاً؟ أم أنه في حال حدوث سوق هابطة، هل سينكمش هذا القطاع مجدداً؟

شارون يشايا (المدير المالي)

شكرًا. بالتأكيد. شكرًا جزيلًا. مايك، بالنسبة لسؤالك عن عامل الاستقرار، أود أن أقول إنه على مدار السنوات العشر الماضية، فأنت تغطي أخبارنا منذ ما يقارب عقدين من الزمن. أعتقد أن العقد الأخير في مجال الدخل الثابت تميز بإعادة تركيز أعمالنا على العملاء، بالإضافة إلى خلق مصادر دخل مستدامة. ما أشرت إليه هو أحد مصادر الدخل هذه، والذي يهدف إلى حد ما إلى تحقيق استقرار أكبر في أعمالنا المتوازنة. ولكن كما قال تيد، إنه عمل قائم على مخاطر الائتمان. لذا، بشكل عام، تنظر جميع هذه الأنواع من المنتجات إلى الائتمان الأساسي، وتدرس مخاطر الطرف المقابل، وتفهم حدود المخاطر، بالإضافة إلى التنويع، والحماية الهيكلية المتاحة، ونسب الخصم المختلفة. ما أعتقد أنه مهم تحديدًا فيما يتعلق بأعمال الائتمان الخاص، كما بدأنا المكالمة، هو أن لديك أيضًا القدرة على دراسة كل قرض على حدة، ولدينا القدرة على تحديد السعر والهامش بناءً على ذلك. لذا، هناك الكثير في هذا النظام البيئي. نعم، لقد كان هذا عامل استقرار في نتائج إيراداتنا من الدخل الثابت.

تيد بيك (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

ما أود إضافته هو أنني أعتقد أن استدامة أعمال الإقراض جيدة. وهذا بالطبع يعكس إلى حد ما فكرة التقييم القائم على الربح والخسارة المتكررين. لكن من بين الأمور التي لاحظتها أنا وشارون خلال الفصول القليلة الماضية، أن فرق القيادة في كلا القطاعين، وهذا في رأيي جزء من سؤالك الأساسي، مايك في الأسهم والدخل الثابت، سعت جاهدة لبناء أعمال تداول كلاسيكية مُدارة بكفاءة، من خلال إدارة المخزون، وصناعة السوق، والاستفادة من المحتوى المتميز الذي تقدمه كاتي هوبرتي، وإيصاله إلى العملاء بأشكال متنوعة، ليس فقط من خلال المؤتمرات الكبرى التقليدية، بل من خلال إيجاد طرق مُنسقة لحث المؤسسات على اتخاذ قرارات فعّالة بناءً على أفكار مُخصصة، في لحظة كان لا بد فيها من اتخاذ موقف، خاصةً مع حجم التداول الجيد في بداية العام، حيث يتوفر لدينا المحتوى اللازم للتعبير عن هذا الموقف، ثم نأخذ هذا المحتوى ونوفر الوصول إلى السوق. وقد يكون هذا الوصول إلى السوق متاحًا في قسم النقد، حيث قام فريق الأسهم بعمل رائع. ثم، والأهم من ذلك، في مجال المشتقات المالية الذي نما ليصبح نموذجًا كلاسيكيًا لإدارة مخاطر صناعة السوق، استنادًا إلى محتوى مورغان ستانلي. وبالمثل، في مجال الدخل الثابت، تُعتبر المخاطر محدودة، إلى جانب كونها في الأساس نشاطًا تمويليًا، ولكن يتم ذلك بناءً على رغبة العملاء في التعبير عن وجهة نظرهم. لذا، فإن أحد الأمور التي نركز عليها هو ضمان وجود إيرادات تمويلية مستدامة كافية في جميع هذه الأنشطة. وبالمناسبة، في إدارة الثروات، هناك رغبة في توسيع نطاق منتجات الإقراض، ولكننا أيضًا نولي اهتمامًا كبيرًا لمؤشرات النشاط التجاري، سواء كانت نقدية أو مشتقة. والجواب هو أننا نريد كلا النوعين، لأنه ستكون هناك فترات لا تكون فيها الأسواق مواتية للنشاط، إما بسبب تجنب المخاطر أو لأن المستثمرين قد استقروا على ما يريدون فعله. في هذه الحالة، تُعد الإيرادات التمويلية بمثابة أرباح وخسائر مستدامة تسمح لك بمواصلة المنافسة. لكن في الوقت نفسه، نرغب في الحفاظ على مستويات النشاط المناسبة في الأوقات التي يكون فيها محتوى مورغان ستانلي ذا أهمية، عندما نقدم شيئًا متميزًا وقابلًا للتنفيذ. ونسعى حينها لإيجاد طريقة للتعبير عن ذلك من خلال الأسواق السائلة وإمكانية الوصول إليها. لذا، فهو سؤال ممتاز، إذ لا ينبغي لنا المبالغة في أي من طرفي الطيف. لكن حقيقة أننا بنينا هذا النشاط التمويلي بفضل نخبة من أذكى موظفينا في الشركة، وأن لدينا هذه القروض منظمة ومُركزة بشكل جيد كما فعلنا خلال السنوات الماضية، تُمكّننا من امتلاك نشاط تجاري مثير للاهتمام إلى جانب هذا النشاط. وهذا لا يقتصر على أعمال الأوراق المالية المؤسسية فحسب، بل يشمل أيضًا أعمال إدارة الثروات.

محلل أوراق مالية في ويلز فارجو

شكرًا لك على هذه الإجابة. بالعودة إلى موضوع المخاطر ومتابعةً للسؤال الآخر، كل ما لديّ هو عناوين الصحف حول الأنثروبيك ونموذج ميثوس. عفوًا؟ ذكر المقال أن عددًا قليلًا من اللاعبين يمتلكون هذا النموذج. يبدو أنك تقول إن لديك النسخة التجريبية من شعار أنثروبيك نيثوس. وكما ذكرت المقالات، فقد تم استدعاؤكم إلى واشنطن العاصمة، وأن الناس قلقون للغاية، وتقولون إن الذكاء الاصطناعي حليفكم، ويجب أن تكونوا مستفيدين لا ضحايا. لكنني أتساءل فقط عن مخاطر الأمن السيبراني، وكيف ازدادت، وما هي الخطوات الإضافية التي تتخذونها الآن بعد دراسة النموذج. هل يُسمح لكم بالكشف عما تعلمتموه؟

المشغل

سنستقبل سؤالنا الأخير من إريكا ناجاريان من بنك يو بي إس. صباح الخير يا إريكا.

محلل في بنك يو بي إس

صباح الخير. أعتذر عن إطالة المكالمة الطويلة أصلاً، ولكن أردت فقط طرح سؤال واحد.

شارون يشايا (المدير المالي)

إريكا. يسعدنا جداً أن نجيب على سؤالك الأخير.

محلل في بنك يو بي إس

لقد دخلتَ إلى هناك. ماذا كان ذلك قبل 25 دولارًا؟ آمل أن يكون هناك من لا يزال يستمع. على أي حال، إليك سؤالي. قد يكون الأمر مقتصرًا عليّ وعليك، لكنني بخير. أعرف، تمامًا. نحن بخير. نحن بخير. لقد تحدثتَ عن فرص النمو العضوي في إدارة الثروات. وتحدثتَ عن المحركات واسعة النطاق لـ nna. وتحدثتَ عن الذكاء الاصطناعي كصديق لك، وتحدثتَ عن تمكين المستشارين بفضل الذكاء الاصطناعي. عندما نفكر في هامش الربح قبل الضريبة البالغ 30% في ربع شهد فيه أداء الثروات بعض الضغوط التصاعدية، هل يجب أن نعتبر نسبة الثلاثينيات المنخفضة مستوىً عاليًا يمكن الحفاظ عليه، أم أن هناك إمكانية لضغوط تصاعدية في ظل كل الديناميكيات التي ذكرتها؟

شارون يشايا (المدير المالي)

نعم، شكرًا جزيلًا لكِ على السؤال يا إريكا، وشكرًا لكِ على الإشارة إلى جميع المجالات التي نستثمر فيها. كما تعلمين، لقد أكدنا مجددًا على أهدافنا عند 30% في عرض الاستراتيجية. وقد فعلنا ذلك لسبب وجيه، وهو رغبتنا في أن نكون في وضع يسمح لنا بالاستثمار. لذا، لم نعتمد أبدًا على إدارة هامش الربح ربع سنويًا، بل أكدنا ذلك على مدار عدة أرباع. لطالما قلنا إنه عندما يكون هامش الربح أقل من 30%، يمكننا خفضه بسرعة كبيرة للوصول إلى 30%. لكن الأهم بالنسبة لنا هو استمرارنا في الاستثمار. وهناك العديد من المجالات في هذا القطاع للاستثمار، وقد أثمرت هذه الاستثمارات. ومع مرور الوقت، سنواصل رفع هامش الربح بشكل طبيعي. لكن الأهم بالنسبة لنا هو مواصلة استثمار الأموال لخدمة عملائنا ومستشارينا، والاستمرار في الريادة في هذا المجال.

المشغل

سيداتي وسادتي، بهذا نختتم مكالمة المؤتمر لهذا اليوم. شكرًا لكم جميعًا على المشاركة. يمكنكم الآن إنهاء المكالمة، ونتمنى لكم يومًا سعيدًا.

يُستخدم هذا النص لأغراض إعلامية فقط. مع أن بنزينغا تعتقد أن المحتوى صحيح من حيث الجوهر والاتجاه، إلا أنها لا تضمن دقته بنسبة 100%. قد تؤثر جودة الصوت واللهجات والمشاكل التقنية على دقة المعلومات، لذا ننصحكم بالرجوع إلى ملفات الصوت الأصلية قبل اتخاذ أي قرارات بناءً على ما سبق.

صورة: Shutterstock.com