تستيقظ شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز ORCL ) على مشكلة لا ترغب بها أي شركة تقنية عملاقة في سوقٍ يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي : فمخاطر الائتمان تتصدر عناوين الأخبار أكثر من النمو. أصدر مورغان ستانلي تحذيرًا صريحًا يوم الأربعاء، مُشيرًا إلى تزايد الضغوط على الميزانية العمومية لشركة أوراكل، في ظل لجوء الشركة إلى الاقتراض بكثافة لتمويل توسعة مركز بيانات الذكاء الاصطناعي فائق السعة.

• تتبع سهم ORCL هنا .

قفزت تكلفة تأمين ديون أوراكل ضد التخلف عن السداد ــ مقايضة الائتمان والتخلف عن السداد لمدة خمس سنوات ــ هذا الأسبوع إلى 125 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات، ويقول المحللون إنها قد ترتفع نحو ذروة أزمة 2008 عند نحو 200 نقطة أساس إذا استمر قلق المستثمرين بشأن مالية الشركة في التزايد.

في مذكرة بحثية، تراجع محللا مورجان ستانلي، ليندسي تايلر وديفيد هامبرغر، عن موقفهما الصعودي السابق تجاه السندات، وكتبا: "نحن بصدد إغلاق جانب "شراء السندات" من التداول الأساسي مع الحفاظ على عنصر "شراء حماية مقايضة مخاطر الائتمان". والترجمة: التوقف عن إقراض أوراكل، والبدء في المراهنة على التأمين.

• اقرأ أيضًا: لاري إليسون يقول إن الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى بيانات خاصة - وتقول بالانتير "لقد أخبرناك بذلك"

عندما يلتقي طموح الذكاء الاصطناعي مع الميزانية العمومية المتضخمة

جمعت شركة أوراكل 18 مليار دولار في السندات هذا العام، كما استعدت لحوالي 56 مليار دولار لتمويل المشاريع والبناء المرتبطة ببناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي - وهي أكبر دفعة للبنية التحتية كثيفة رأس المال في تاريخها.

يشير مورجان ستانلي إلى فجوة تمويلية متزايدة الاتساع، ومخاطر الرافعة المالية المتزايدة، وما يسمونه "خطر التقادم"، وهي طريقة دبلوماسية للقول: إذا تحركت دورات الأجهزة بشكل أسرع من جدول بناء أوراكل، فقد تستثمر الشركة في التكنولوجيا التي تصبح قديمة قبل أن تدفع بالكامل.

على خلفية النمو الهائل في مجال الذكاء الاصطناعي من جانب شركات مثل Nvidia وMicrosoft وAmazon، تحاول شركة Oracle اللحاق بالركب ــ لكن اللحاق بالركب مكلف.

المستثمرون لا يحبون عدم اليقين

ترسل سوق الائتمان رسالة لم يتم تسعيرها بالكامل بعد في سوق الأسهم: تمويل مستقبل الذكاء الاصطناعي ليس مجانيًا، والمقرضون يريدون الحصول على تعويض.

وتتوقع مورجان ستانلي الآن أن يخترق سعر مقايضة مخاطر الائتمان مستوى 150 نقطة أساس في الأمد القريب، وتحذر من أن التسارع إلى مستوى 200 نقطة أساس، وهو ما يتجاوز ذروة الأزمة المالية العالمية في عام 2008، أمر ممكن في غياب استراتيجية تمويل أكثر وضوحا.

خلاصة المستثمر

أوراكل لم تنهار بعد، لكن السوق يطالب بإثبات أن هذا التوسع في الذكاء الاصطناعي لن يُثقل كاهل الميزانية العمومية. من المفترض أن يُحرك الذكاء الاصطناعي المستقبل، لا أن يُعيدنا إلى ذكريات عام ٢٠٠٨.

في الوقت الحالي، يقوم مستثمرو الديون بالتحوط - وربما ينبغي لمساهمي شركة أوراكل الاستماع.

اقرأ التالي:

• نيبيوس على وشك الانضمام إلى ميتا وأوراكل في نادي ديون الذكاء الاصطناعي

الصورة: Shutterstock