عندما تُضاعف وزارة الخزانة الأمريكية فجأةً عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ويُحجم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن المزيد من التيسير الكمي، قد تتحرك الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة بسرعة. يُراقب مستثمرو الدخل، الذين يتطلعون إلى صناديق الاستثمار العقاري المتخصصة في الرهن العقاري، هذا المزيج من انخفاض عوائد السندات قصيرة الأجل وثبات أسعار الفائدة طويلة الأجل عن كثب. في هذه المقالة، نشرح كيف تؤثر هذه الخلفية على ثلاثة أسهم من قائمة الفرز لدينا، والتي يبدو أنها تتأثر إيجابًا بالأخبار الأخيرة.

الأسهم الثلاثة المذكورة أدناه ليست سوى عينة من فكرة الدخل الحساس لسعر الفائدة، وقد كشفت عملية الفرز الكاملة عن 17 شركة أخرى بقصص مفصلة مماثلة لم يتم التطرق إليها هنا. لتحديد الأسهم التي تناسب أهداف دخلك وقدرتك على تحمل المخاطر، انتقل مباشرةً إلى أداة فرز صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية للرهن العقاري ومقرضي الدخل الحساس لسعر الفائدة .

تُعدّ شركة TPG RE Finance Trust صندوق استثمار عقاري متخصص في الرهن العقاري التجاري، ويركز على إنشاء واستحواذ قروض الرهن العقاري الأولى وغيرها من ديون العقارات التجارية في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مما يربطها بشكل طبيعي بموضوع صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري في الولايات المتحدة ومقرضي الدخل الحساسين لأسعار الفائدة. وتحقق الشركة إيراداتها البالغة 132 مليون دولار أمريكي من قطاع الرهن العقاري فقط، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 608 ملايين دولار أمريكي.

قد يجد المستثمرون الذين يركزون على الدخل ويتابعون تحركات سندات الخزانة الأمريكية على المدى الطويل شركة TPG RE Finance Trust جذابة، نظرًا لارتباط محفظة قروضها وتكاليف تمويلها ارتباطًا وثيقًا بتقلبات أسعار الفائدة، مما قد يؤثر على كل من القيمة الدفترية وقدرة الشركة على توزيع الأرباح. تقدم الشركة عائدًا مرتفعًا على توزيعات الأرباح وإمكانية الوصول إلى ائتمان عقاري تجاري عالي الجودة؛ ومع ذلك، فإن تغطية الأرباح للتوزيعات ضعيفة، ويعتمد التمويل على الاقتراض الخارجي، لذا فإن التغيرات الطفيفة في هوامش الربح تُحدث فرقًا. تُضفي خبرة الإدارة وعمليات إعادة شراء الأسهم النشطة والتركيز على العقارات متعددة الوحدات السكنية وغيرها من الضمانات عالية الجودة مزيدًا من الجاذبية على الشركة. في الوقت نفسه، فإن مزيج الرافعة المالية المرتفعة والحساسية لأسعار الفائدة وضغوط الأرباح الأخيرة يعني أن أي شخص يفكر في شراء السهم يحتاج إلى دراسة كيفية تعامل الشركة مع المرحلة القادمة من تقلبات أسعار الفائدة وظروف الائتمان عن كثب.

يُخضع العائد المرتفع لصندوق TPG RE Finance Trust وتغطية الأرباح المنخفضة كل نقطة أساس للتدقيق. تعرّف على السياق الكامل للرافعة المالية، وجودة الائتمان، ومرونة توزيعات الأرباح في النقاط الرئيسية الثلاث وعلامتي التحذير المهمتين (إحداهما بالغة الأهمية!).

قم بإنشاء قائمة مختصرة خاصة بك لصناديق الاستثمار العقاري ذات العائد المرتفع للرهن العقاري

تم اختيار أسهم TPG RE Finance Trust والسهمين الآخرين المذكورين في هذه المقالة من خلال أداة فرز واحدة، ولكن من المرجح أن تحصل على أفضل الأفكار من خلال استخدام فلاتر مُخصصة لأهدافك الاستثمارية. استخدم أداة الفرز المرنة لدينا لدمج معايير العائد وقوة الميزانية العمومية وفحص المخاطر، أو ابدأ بأي من أفكارنا الاستثمارية المُختارة بعناية.

تُعدّ شركة فرانكلين بي إس بي ريالتي ترست صندوق استثمار عقاري تجاري (REIT) يتماشى تمامًا مع توجهات صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية المتخصصة في الرهن العقاري ومقرضي الدخل الحساس لأسعار الفائدة، نظرًا لتأثر صافي دخلها من الفوائد وقيم محفظتها الاستثمارية بتقلبات العوائد طويلة الأجل وفروق أسعار الائتمان. يأتي معظم دخلها من ديون العقارات واستثمارات عقارية أخرى بقيمة تقارب 116 مليون دولار أمريكي، مع مساهمات أقل من العقارات المملوكة بقيمة تقارب 22 مليون دولار أمريكي وأنشطة التمويل الوسيط بقيمة تقارب 6 ملايين دولار أمريكي، وكلها مُدرجة في الولايات المتحدة. تبلغ القيمة السوقية لشركة فرانكلين بي إس بي ريالتي ترست حوالي 672 مليون دولار أمريكي.

توفر شركة فرانكلين بي إس بي ريالتي ترست فرصًا استثمارية في مجال الائتمان العقاري التجاري الحساس لأسعار الفائدة، في وقتٍ قد تؤثر فيه تحركات طفيفة في سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات على الطلب على القروض وحجم الصفقات. وتركز الشركة على قروض العقارات السكنية متعددة الوحدات المضمونة بضمانات عليا، وغيرها من القروض العقارية التجارية، وتعيد تدوير رأس المال من خلال بيع العقارات المرهونة (REO) وعروض شراء سندات القروض المجمعة (CLO)، كما تعمل على إعادة رأس المال عبر عمليات إعادة الشراء. ويمكن لهذه العوامل أن تؤثر على إمكانية تحقيق الدخل، وذلك تبعًا لأداء الائتمان. ومع ذلك، فقد تعرضت الأرباح وهوامش الربح وتغطية توزيعات الأرباح لضغوط، ويعتمد التمويل على الاقتراض الخارجي، لذا فإن العائد المرتفع ينطوي على مخاطر كبيرة تتعلق بأسعار الفائدة والائتمان، مما قد يستدعي دراسة متأنية.

يقع صندوق فرانكلين بي إس بي ريالتي ترست عند تقاطع العائد المرتفع والائتمان العقاري، ومع ذلك قد يغفل العديد من المستثمرين عن كيفية ترابط مزيج القروض وإعادة تدوير العقارات المملوكة للبنوك ونشاط القروض المجمعة معًا في المكافأتين الرئيسيتين و3 علامات تحذيرية مهمة (إحداها رئيسية!).

شركة آربور ريالتي ترست هي صندوق استثمار عقاري متخصص في تمويل الرهن العقاري الحساس لأسعار الفائدة، وتركز على تمويل العقارات السكنية متعددة الوحدات، والعقارات السكنية ذات العائلة الواحدة، والعقارات التجارية في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مما يربطها ارتباطًا وثيقًا بصناديق الاستثمار العقاري الأمريكية المتخصصة في الرهن العقاري ومقرضي الدخل الحساس لأسعار الفائدة. وتحقق الشركة أرباحًا تبلغ حوالي 254 مليون دولار أمريكي من أعمالها في مجال الوكالات، وحوالي 168 مليون دولار أمريكي من أعمالها في مجال التمويل المهيكل، وكلها من الولايات المتحدة، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي مليار دولار أمريكي.

قد يرغب المستثمرون الباحثون عن الدخل في وضع شركة "أربور ريالتي ترست" ضمن خياراتهم الاستثمارية، نظرًا لتأثرها المباشر بأسعار الفائدة طويلة الأجل وفروقات الائتمان التي أثرت عليها أخبار إعادة شراء سندات الخزانة الأخيرة. كما تتمتع الشركة بسجل حافل في تجاوز الأزمات الاقتصادية من خلال تعديل القروض، وعمليات التوريق، ومزيج من قروض الوكالات الحكومية والقروض المؤقتة. يوفر السهم عائدًا مرتفعًا على توزيعات الأرباح، إلا أن انخفاض هوامش الربح مؤخرًا، وخسارة كبيرة لمرة واحدة، والاعتماد على التمويل بالجملة، كلها عوامل تجعل توزيعات الأرباح والقيمة الدفترية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بكيفية تعامل الإدارة مع المرحلة المقبلة من تكاليف التمويل وتسوية الائتمان. وتشير أحدث تقارير الأرباح إلى أن هذا الأمر لا يزال قيد التطوير.

قد يبدو مزيج القروض المرن ذو العائد المرتفع لشركة آربور ريالتي ترست وكأنه مصدر دخل نادر في سوق مهووس بأسعار الفائدة. لفهم كيفية ترابط هذه العناصر، ومواضع الخلل الحقيقية، ابدأ بالمكافأتين الرئيسيتين وأربع علامات تحذيرية هامة (إحداها خطيرة للغاية!).

البحث عن بدائل تتجاوز صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري

قد تكتسب الأفكار الجديدة زخمًا هائلاً وهي لا تزال بعيدة عن الأنظار. لا تضيع وقتك في انتظار الآخرين وهم يبادرون، بادر الآن.

• استهدف مصادر الدخل المرنة قبل أن تبدأ في التذبذب من خلال مسح 12 شركة منتقاة بعناية تتمتع بحصون توزيعات أرباح متوازنة بين إمكانات العائد وقوة الميزانية العمومية ومرونة الدفع.
• استعد للموجة القادمة من قصص النمو بينما لا تزال أسعارها تنخفض إلى نطاقات جذابة، وذلك من خلال التركيز على 50 سهماً عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية، مبنية على الجودة والأساسيات.
• استغل التحولات الهيكلية القوية في مجال الأتمتة والكفاءة من خلال تصفية مجموعة مختارة بعناية من 38 سهمًا في مجال الروبوتات والأتمتة، والتي تربط بين المواضيع طويلة الأجل والقوة المالية الحالية.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.