قد يجمع أكبر منتج للحوم الخنزير في العالم ما يصل إلى مليار دولار في طرح عام ضخم سيكون واحداً من أكبر عمليات الطرح التي تقوم بها شركة استهلاكية هذا العام

أهم النقاط الرئيسية:

• قدمت شركة مويوان للأغذية طلبًا للاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ، وتخطط لاستخدام العائدات لبناء مزرعة خنازير بقيمة 3.2 مليار يوان في فيتنام، وهي أول مزرعة لها خارج الصين.
• كما حققت شركة تربية الخنازير نمواً جديداً من خلال تحركاتها الأخيرة في مجالي الذبح وتجهيز اللحوم.

عندما أنشأ الزوجان تشين يينغلين وتشيان يينغ أول مزرعة خنازير لهما في نيشيانغ، وهي بلدة صغيرة في مقاطعة خنان بوسط الصين، في عام 1995، لم يكونا ليتخيلا أن مشروعهما الصغير الذي يضم 200 أنثى خنزير للتكاثر و2000 خنزير صغير سيصبح يوماً ما شركة تمتلك 1000 مزرعة خنازير في جميع أنحاء الصين وتستحوذ على 5.4% من سوق تربية الخنازير العالمي.

باعت شركة مويوان للأغذية المحدودة (002714.SZ) خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام 57.3 مليون خنزير و11.5 مليون خنزير صغير. ويستطيع مجمعها المتكامل لتصنيع لحوم الخنزير والأعلاف في مدينة نيشيانغ وحدها معالجة ما يصل إلى 2.1 مليون خنزير سنوياً، موزعة على 21 مبنى منفصلاً من ستة طوابق، تبلغ الطاقة الإنتاجية السنوية لكل منها 100 ألف خنزير.

شركة مويوان ليست غريبة على أسواق رأس المال، فقد أدرجت أسهمها في بورصة شنتشن المحلية عام 2014. والآن، تتطلع الشركة إلى إدراج ثانٍ في بورصة هونغ كونغ ذات التوجه الدولي، والذي قد يجمع ما يصل إلى مليار دولار أمريكي، بدعم من كبرى شركات الاكتتاب مورغان ستانلي، وسيتيك للأوراق المالية، وغولدمان ساكس. وتخطط الشركة لاستخدام العائدات لتطوير أول مجمع لها خارج الصين، بالشراكة مع شركة بي إيه إف فيتنام الزراعية ، ولتوسيع عملياتها في الصين أيضاً.

شكّل تقديم شركة مويوان طلبها للاكتتاب العام في هونغ كونغ الأسبوع الماضي ثاني طلب لها هذا العام، بعد أن سقط طلبها الأول في مايو/أيار. وتسعى الشركة جاهدةً لتحقيق هدفها في إدراج أسهمها في البورصة، والذي سيكون من أكبر عمليات الإدراج التي تقوم بها شركات السلع الاستهلاكية في سوق الاكتتابات العامة الأكثر نشاطاً في هونغ كونغ منذ سنوات. وقد يُطيح هذا الإدراج بمجموعة WH (0288.HK)، المالكة لعلامة سميثفيلد (SFD.US) الأمريكية، من صدارة الشركات من حيث القيمة السوقية في هونغ كونغ.

تشير التقارير إلى أن مشاكل التقييم كانت السبب الرئيسي وراء التأخير بعد تقديم الطلب الأولي، حيث قدمت شركات الوساطة توقعات متباينة بشكل كبير لأرباح شركة مويوان لعام 2025. تفاوتت الأرقام بشكل واسع، من توقعات شركة كايوان للأوراق المالية بتحقيق أرباح قدرها 16.4 مليار يوان (2.32 مليار دولار) لهذا العام، إلى توقعات شركة هواكسين للأوراق المالية بتحقيق 20.24 مليار يوان. وبناءً على هذه الأرقام، يتراوح مضاعف الربحية لشركة مويوان بين 14 و16، أي ضعف مضاعف الربحية لمجموعة WH، التي جمعت 522 مليون دولار في يناير/كانون الثاني من خلال فصل شركة سميثفيلد وإدراجها بشكل منفصل في السوق الأمريكية.

تخطط شركة مويوان لاستخدام عائدات الاكتتاب العام الأولي لتقليل تعرضها لسوق الخنازير المتقلب في الصين من خلال التوسع في الخارج، وكذلك من خلال الدخول في أعمال الذبح وتجهيز منتجات اللحوم.

بدأت شركة مويوان هذه المبادرة الأخيرة في عام 2019، وسرعان ما حققت نموًا ملحوظًا في أعمالها. ففي الأرباع الثلاثة الأولى من هذا العام، بلغ حجم مبيعات الشركة من الذبح في منشآتها العشر 21.44 مليون طن، بزيادة قدرها 134% على أساس سنوي. وصرح كبير مسؤولي الاستراتيجية، تشين جون، بأن الطاقة الإنتاجية ستتوسع تدريجيًا، مع دخول مصنع أو مصنعين جديدين حيز التشغيل سنويًا.

لا تزال أعمال الذبح ومنتجات اللحوم صغيرة الحجم، لكنها تنمو بسرعة. من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 137.9 مليار يوان العام الماضي، حقق هذا الجزء من الأعمال إيرادات بلغت 24.3 مليار يوان، أي ما يعادل 18% تقريبًا من الإجمالي، بينما جاءت النسبة المتبقية من أعمال تربية الخنازير.

لكن أعمال الذبح وإنتاج اللحوم شهدت نمواً مضاعفاً تقريباً، من 10 مليارات يوان في النصف الأول من عام 2024 إلى 19.3 مليار يوان في الفترة نفسها من هذا العام، لتشكل ربع إجمالي الإيرادات خلال تلك الفترة. أما أعمال الخنازير، فقد نمت بنسبة أبطأ بلغت 34% خلال الفترة نفسها.

نمو قوي

ارتفعت إيرادات شركة مويوان الإجمالية بنسبة 34% في النصف الأول من العام لتصل إلى 76.5 مليار يوان، مقارنةً بـ 56.9 مليار يوان في العام السابق. وبينما لا تزال الأوضاع الاقتصادية المحلية تبدو جيدة نسبياً، بفضل مكانة الصين كأكبر مستهلك للحوم الخنزير في العالم، فقد بدأت مويوان أيضاً باستكشاف السوق الدولية بحثاً عن فرص جديدة.

أنشأت الشركة فرعاً لها في فيتنام في سبتمبر/أيلول، وتقوم حالياً بإنشاء مشروع زراعي متطور بتكلفة 3.2 مليار يوان في مقاطعة تاي نينه الفيتنامية بالشراكة مع شركة BAF Vietnam. كما وقّعت الشركة في أغسطس/آب اتفاقية تعاون استراتيجي مع شركة Charoen Pokphand Foods (CPF.BK) التايلاندية، إحدى أكبر الشركات الزراعية في جنوب شرق آسيا، لاستكشاف فرص التعاون العالمي في مجال الأعلاف والذبح.

تُقدّر القيمة السوقية الحالية لشركة مويوان، المدرجة في بورصة شنتشن، بـ 270 مليار يوان، أي ما يعادل 38 مليار دولار أمريكي تقريبًا. وهذا يجعل هدف جمع التمويل البالغ مليار دولار، والذي نشرته بلومبيرغ في وقت سابق من هذا العام، يبدو معقولًا في سوق الاكتتابات العامة الأولية المزدهرة في هونغ كونغ، والتي شهدت ثماني صفقات جمعت 10 مليارات دولار هونغ كونغ (1.3 مليار دولار أمريكي) أو أكثر حتى نوفمبر، وفقًا لتقرير حديث صادر عن إرنست ويونغ.

قد يكون المستثمرون أكثر تشككًا بعض الشيء. فبينما ارتفعت أسهم شركة مويوان المدرجة في بورصة شنتشن بنحو 30% منذ بداية العام، إلا أنها انخفضت بنحو 20% عن ذروتها في منتصف سبتمبر. كما حققت أسهم مجموعة WH وشركتين منافستين أخريين، وهما وينز فودستاف (3000498.SZ) ونيو هوب ليوخه، أداءً جيدًا في النصف الأول من العام، لكنها بدت أضعف منذ ذلك الحين. وقد يُعزى هذا التحول في المعنويات جزئيًا إلى انخفاض أسعار الخنازير بنحو 30% على أساس سنوي منذ منتصف هذا العام، نتيجة لارتفاع مخزون إناث الخنازير المخصصة للتكاثر.

يبدو أن أحدث مؤشرات أداء شركة مويوان، المُقدمة إلى بورصة شنتشن، تعكس ضعف أسعار أسهمها. فقد بدأت إيرادات الشركة بالانكماش خلال الربع الثالث، حيث تراجعت بنسبة 11.5% على أساس سنوي لتصل إلى 35.3 مليار يوان. كما انخفض صافي أرباحها بنسبة أكبر بلغت 56% ليصل إلى 4.25 مليار يوان، وفقًا لبيانات الربع الثالث الواردة في نشرة الاكتتاب.

تُعدّ الصين أكبر دولة مستهلكة للخنازير في العالم، فضلاً عن كونها أكبر منتج لها. بلغ الطلب الصيني 58.2 مليون طن في عام 2024، أي ما يقارب نصف الطلب العالمي البالغ 115.2 مليون طن. يشهد السوق نموًا، وإن كان بطيئًا، حيث من المتوقع أن ينمو استهلاك لحم الخنزير بمعدل 0.5% سنويًا حتى عام 2033.

يُعدّ التحوّل نحو الزراعة واسعة النطاق أبرز التغييرات في هذا القطاع، وهو ما يمنح شركة مويوان فرصةً سانحةً للنموّ كشركةٍ مُدمجة. فقد شكّلت هذه المزارع واسعة النطاق 70.1% من قطاع الزراعة في الصين عام 2024، مقارنةً بـ 90% في الولايات المتحدة. كما تُتيح وفورات الحجم لشركة مويوان مرونةً أكبر في استيعاب تقلبات السوق، مقارنةً بالمزارع الفردية والصغيرة التي هيمنت تقليديًا على هذا القطاع.

لكن على المدى الطويل، يبدو أن مويوان ذكية في محاولتها التنويع خارج سوقها المحلي، الذي، على الرغم من مكانته كأكبر سوق في العالم، أصبح مكتظًا بسرعة.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.