أغلق مؤشر ناسداك 100 شهر أبريل بارتفاع قدره 15.64%، وهو أكبر ارتفاع شهري له منذ أكتوبر 2002 - وهو أدنى مستوى في انهيار فقاعة الإنترنت، عندما بدأ المؤشر تعافيه متعدد السنوات من الانخفاض بنسبة 78% الذي ميز جيلاً من مستثمري التكنولوجيا.

هذا وحده إحصائية لافتة للنظر. لكن السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو ما سيحدث بعد ذلك.

منذ إنشائه في عام 1985، ارتفع مؤشر ناسداك 100، الذي يتتبعه صندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ )، بنسبة 15٪ أو أكثر في شهر واحد فقط 14 مرة من قبل.

تركت كل حلقة من تلك الحلقات أثراً ذهاباً وإياباً - وهذه الآثار ليست عشوائية.

ارتفاعات ناسداك 100 الشهرية ≥15% — العوائد المستقبلية (1985–2026)

الإحصائيات التي يجب أن تجعل المشترين أكثر وعياً

عند جمع البيانات من جميع الحلقات الأربع عشرة، تبدو الأرقام الرئيسية مطمئنة للوهلة الأولى. متوسط العائد السنوي: +17.05%. الوسيط: +18.21%.

يتلاشى هذا التطمين عند التدقيق. فمعدل فوز يبلغ 57.14% على مدار 12 شهرًا لا يرقى إلا إلى مستوى احتمالية الفوز برمي عملة معدنية.

بعد ارتفاع نادر الحدوث لم يحدث إلا 14 مرة في 41 عامًا، تشير السجلات التاريخية إلى أن شراء مؤشر ناسداك والاحتفاظ به لمدة عام يتركك عند 8 مكاسب و6 خسائر.

يبلغ معدل الربح غير المشروط لمؤشر ناسداك 100 خلال أي فترة 12 شهرًا عشوائية منذ عام 1985 حوالي 75%. بعبارة أخرى، فإن ارتفاع المؤشر بنسبة 15% شهريًا يُؤدي إلى نتائج مستقبلية أسوأ من الشراء في يوم عشوائي.

لو قام مستثمر بشراء كل سهم ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 15% شهريًا منذ عام 1985 بشكل منتظم واحتفظ به لمدة عام، لكان قد خسر، في أسوأ الأحوال، ما يقارب نصف رأس ماله. هذا هو التقلب الكامن وراء متوسط العائد البالغ 18.21%.

يقيس مؤشر شارب مقدار العائد الذي تحصل عليه مقابل التقلبات التي تتحملها. أعلى من 1.0 يُعتبر عائدًا عاليًا. بين 0.5 و1.0 يُعتبر عائدًا متوسطًا. أقل من 0.5، بالكاد تُبرر المكاسب التقلبات.

بعد ارتفاع مؤشر ناسداك بنسبة 15% خلال شهر، تراوح مؤشر شارب بين 0.34 و0.59 على جميع الآفاق الأربعة. ثلاثة من هذه الآفاق الأربعة أقل من 0.5. أما قراءة الاثني عشر شهراً الماضية فكانت 0.36، وهو مستوى لا يرقى إلى مستوى التوقعات.

يُعدّ الرقم المُسجّل خلال شهر واحد النقطة المضيئة الوحيدة عند 0.59، ويرتفع معدل الربح عند هذا الأفق إلى 64.29%. ويُعتبر استمرار الزخم على المدى القصير السمة الأكثر موثوقية لهذه الإشارة.

أثبتت استراتيجية الشراء في اليوم التالي لارتفاع سعر السهم بنسبة 15% شهرياً والاحتفاظ به لمدة 30 يوماً نجاحها في حوالي ثلثي الحالات. أما الاحتفاظ بالسهم لمدة عام فقد حقق نجاحاً يزيد قليلاً عن النصف.

ثلاثة أنظمة لمؤشر ناسداك 100، وثلاث قصص مختلفة تمامًا

قم بتجميع الأحداث التاريخية حسب عوائدها المستقبلية لمدة 12 شهرًا وستظهر بوضوح توزيعات ثلاثية الأنماط.

1. حققت موجات التعافي من السوق الهابطة استمرارية استثنائية.
2. حققت فترات الصعود المتوسطة عوائد جيدة ولكنها غير استثنائية.
3. سبقت إشارات النشوة في أواخر الدورة انخفاضات حادة في الأسعار.

شهدت الأسواق الهابطة أربع موجات انتعاش متتالية - سبتمبر 1998، ديسمبر 1998، يناير 1999، أبريل 2020 - أعقبت كل منها انخفاضًا حادًا، حيث مثّلت كل موجة ارتفاع نقطة تحول حاسمة، إذ أدى ضخ السيولة أو نفاد السيولة الناتج عن عمليات البيع بدافع الذعر إلى كسر الاتجاه الهبوطي. وكان مؤشر ناسداك 100 قد انخفض بنسبة 22% بين يوليو وأغسطس 1998، وبنسبة 29% بين فبراير ومارس 2020. أما العوائد المتوقعة على مدى 12 شهرًا من الارتفاعات التي بلغت 15% والتي تلت ذلك، فلم تقل أبدًا عن 54%، ووصلت إلى 102% (ديسمبر 1998).

أظهرت موجات الصعود الخمس التي استمرت في منتصف الفترة - يناير 1987، يناير 1991، ديسمبر 1991، يوليو 1997، أكتوبر 2002 - نمطًا مختلفًا: إيجابيًا بشكل عام ولكنه متقلب. وسجلت ثلاث من هذه الموجات الخمس قراءات سلبية في مكان ما خلال الأشهر الستة الأولى قبل أن تتعافى. بلغ متوسط المكاسب خلال 12 شهرًا حوالي 24%. أداء قوي، غير استثنائي، مع انخفاضات ملحوظة خلال الفترات الفاصلة.

ثم تأتي مرحلة التذبذب المتأخر، حيث تسوء البيانات. فقد حققت جميع موجات الارتفاع الخمس - من ديسمبر 1999 إلى نوفمبر 2001 - عوائد سلبية على مدى 12 شهرًا، حيث شهدت كل منها انخفاضًا برقمين مع انفجار فقاعة الإنترنت.

إذن، ما هو النظام الذي سيسود في أبريل 2026؟

يرسم السيناريو المتفائل خريطة لشهر أبريل 2026 على غرار عامي 1991 وأكتوبر 2002 - وهي عبارة عن ارتفاعات استمرارية في بداية الدورة بعد تصحيح مهم، مدعومة بتحسن الأرباح.

شهد مؤشر ناسداك 100 ربعًا أولًا صعبًا، وتراجع المؤشر خلال شهر مارس، وكان الارتفاع الذي شهده في أبريل مدفوعًا بأرباح قوية لقطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وهذا يتوافق مع نموذج التعافي.

يشير السيناريو الهبوطي إلى تكرار أحداث عام 1999 أو أوائل عام 2000. وقد تزامن الارتفاع الذي شهده السوق في أبريل مع زخم سوق الأسهم الأمريكية، حيث بلغ تركيز العائدات أعلى مستوياته منذ سنوات. وقد حققت مجموعة من شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أداءً متميزًا في المؤشر خلال الشهرين الماضيين.

إن القراءة الصادقة للبيانات هي أن التاريخ يقدم نموذجين متناقضين بشدة.

تتزايد الأرباح. وتستمر توجيهات الإنفاق الرأسمالي من الشركات العملاقة في الارتفاع.

لكن في الوقت نفسه، سجلت أسهم أشباه الموصلات - كما يرصدها صندوق iShares Semiconductor ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SOXX ) - أفضل أداء شهري لها على الإطلاق، حيث ارتفعت بنسبة 40% في أبريل. في المقابل، بالكاد استقر متوسط أسهم مؤشر S&P 500 - كما يرصده صندوق Invesco Equal-Weight S&P 500 ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: RSP ) - منذ بداية الحرب في إيران.

تلك بصمات نظام النشوة وليست ما يبدو عليه سوق صاعد صحي.

صورة: Shutterstock