ارتفعت أسهم شركة Nebius Group NV (NASDAQ: NBIS ) بأكثر من 20% يوم الأربعاء، بعد أيام من كشف مايكل بوري عن مركز بيع على المكشوف، حيث قالت شركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إن فترة الاسترداد المتوقعة على أحدث صفقاتها قد انخفضت إلى أقل من عامين.

تتوقع شركة Nebius الآن استرداد النفقات الرأسمالية وتكاليف التشغيل ذات الصلة في صفقات الربع الثاني في غضون عام واحد و10 أشهر، بانخفاض عن النطاق السابق الذي يتراوح بين عامين وثلاثة أعوام.

كشف بوري عن مراكز بيع على المكشوف في شركة نيبيوس بسعر 211.77 دولارًا وشركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL )، قائلاً إن الصفقتين كانتا "تشبهان إلى حد ما صيد السمك في برميل".

يرجع قلق بوري بشأن تطوير الذكاء الاصطناعي إلى حد كبير إلى العوائد على الإنفاق الرأسمالي الهائل: حيث يتم إنفاق مليارات الدولارات على الرقائق ومراكز البيانات اليوم، مع وجود شكوك حول مقدار ما ستجنيه هذه الأصول في نهاية المطاف.

قدمت نتائج يوم الأربعاء وجهة نظر معاكسة مباشرة: يقول نيبيوس إن العوائد على هذا الإنفاق تصل بشكل أسرع، مع انخفاض فترات الاسترداد المتوقعة إلى أقل من عامين.

تقول شركة نيبيوس إن فترة استرداد تكلفة الذكاء الاصطناعي الخاص بها أصبحت أقصر

وصف الرئيس التنفيذي أركادي فولوز الربع بأنه تغيير جذري في اقتصاديات العمل، قائلاً إن شركة نيبيوس يمكنها بيع كل طاقتها الإنتاجية لعام 2027 بتلك الشروط اليوم، لكنها تتعمد الاحتفاظ ببعضها.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 454% لتصل إلى 582.3 مليون دولار، بينما تحولت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 236.2 مليون دولار من خسارة قدرها 21 مليون دولار في العام السابق.

حققت صفقات الربع الثاني أكثر من 20 مليون دولار من قيمة العقد السنوية لكل ميغاواط، مقابل قاعدة تبلغ حوالي 12 مليون دولار لعام 2026. وشملت حوالي 70% من تلك الصفقات دفعات مسبقة، والتي تغطي من 50% إلى 60% من النفقات الرأسمالية المرتبطة بها.

لماذا يُعد ذلك مهمًا بالنسبة لفيلم بوري القصير

لا يجادل بوري بأن لا أحد يرغب في الحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي. إنما يكمن قلقه فيما سيحدث إذا ما استثمرت الشركات مليارات الدولارات في التزامات طويلة الأجل بالبنية التحتية، ولم تواكب العوائد هذا النمو.

إذا استمرّت فترة استرداد رأس المال التي تقلّ عن عامين، فإنّ ذلك يُضعف جزءًا هامًا من فرضية بوري. لكنّ شركة نيبيوس لا تزال تُنفق بكثافة، حيث رفعت هدفها السنوي من الطاقة المتعاقد عليها إلى 5 جيجاوات، وتحمّلت في الوقت نفسه المزيد من الاحتياجات الرأسمالية المُقدّمة.

لا يراهن متداولو التوقعات على فشل الذكاء الاصطناعي.

لا يتوقع متداولو سوق التنبؤات انهيارًا وشيكًا في طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتشير شركة بولي ماركت إلى احتمال بنسبة 15% تقريبًا لحدوث تراجع في صناعة الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية عام 2026، مع وجود ما يقرب من 3 ملايين دولار أمريكي مُستثمرة في السوق.

يضع العقد معياراً عالياً، ويتطلب ما لا يقل عن ثلاث إشارات ضغط رئيسية في غضون 90 يوماً، بما في ذلك انخفاض أسهم شركة Nvidia بنسبة 50% عن أعلى مستوى قياسي لها، وانخفاض مؤشر SOXX لأشباه الموصلات بنسبة 40%، أو انهيار أسعار تأجير الحوسبة H100 إلى دولار واحد في الساعة.

تشير أحدث نتائج شركة نيبيوس إلى الاتجاه المعاكس في الوقت الحالي: تقول الشركة إن أول مزاد لسعة بلاكويل حقق أعلى سعر حققته حتى الآن، في حين أن فترة الاسترداد المتوقعة على أحدث صفقاتها انخفضت إلى أقل من عامين.

صورة: Shutterstock