قد تؤدي صفقة Netflix Inc (NASDAQ: NFLX ) بقيمة 82 مليار دولار لشراء استوديوهات Warner Bros Discovery Inc (NASDAQ: WBD ) وأصول البث إلى إعادة تشكيل هوليوود للقرن المقبل، ولكن تأثيرها الأكثر مباشرة يتجه مباشرة إلى سوق الصناديق المتداولة في البورصة .

وتَعِد الصفقة بتحويل صندوق SPDR لقطاع خدمات الاتصالات المختار (NYSE: XLC ) إلى واحدة من أكثر المركبات ذات القيمة السوقية الضخمة تركيزًا في الولايات المتحدة، وهو ما يجدد التساؤلات حول ما إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة في القطاعات لا تزال قادرة على العمل كأدوات تعرض متنوعة في عصر التوحيد.

• انخفض سعر سهم NFLX بعد الإعلان عن الصفقة. اطلع على أسعاره المباشرة هنا .

XLC يخاطر بأن يصبح صندوقًا غير متوازن

يمتلك صندوق XLC بالفعل أحد أعلى مستويات التركيز بين صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية في القطاعات. تسيطر فئتا أسهم Meta Platforms, Inc (NASDAQ: META ) و Alphabet Inc(NASDAQ: GOOGL ) على أكثر من 30% من الصندوق. أما نتفليكس، فتحتل مرتبة متأخرة في القائمة، وإن كانت لا تزال من بين أفضل خمس شركات. لكن استحواذها على أصول استوديوهات وبث وارنر براذرز، بما في ذلك HBO وHBO Max، سيعزز بشكل فوري حجم الشركة وأثرها على الأرباح، وربما وزنها في المؤشر.

يقول المحللون إنه في حال إتمام الصفقة في عام ٢٠٢٦، قد تقفز نتفليكس إلى الفئة العليا لصندوق المؤشرات المتداولة، مما يُنشئ تكتلًا من ثلاث شركات يُهيمن على حوالي ٥٠٪، إن لم يكن أكثر، من محفظة XLC. عند هذه النقطة، لن تُصبح XLC مجرد شركة خدمات اتصالات واسعة، بل ستصبح شركة ثلاثية ذات رأس مال ضخم، مُلحقة بها شرائح من وسائل الإعلام التقليدية.

التدفقات السلبية قد تؤدي إلى تشويه التسعير

في ظل غياب صناديق المؤشرات المتداولة ذات الطابع التدفقي، المنافسة بقوة في السوق، أصبح XLC الآن الأداة السائلة الوحيدة التي تصل من خلالها معظم صناديق التفويض السلبي إلى هذا القطاع. وهذا يجعل صندوق المؤشرات المتداولة معرضًا بشكل فريد لدائرة من ردود الفعل:

• زيادة حجم Netflix يزيد من وزن مؤشرها
• يؤدي الوزن الأكبر إلى جذب المزيد من التدفقات الآلية من XLC
• تلك التدفقات تجبر على شراء أسهم Netflix
• الشراء القسري يدفع السهم إلى الارتفاع - وتتكرر الدورة

إذا نجح الاندماج في التغلب على العقبات التنظيمية، فقد يتبين أن XLC هي أكبر مضخم لتقييم Netflix بعد الاستحواذ.

خلاصة القول

بالنسبة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يبحثون عن التعرض للقطاع المتنوع، فإن هذا التحول في XLC قد يخلق عدم تطابق بين التوقعات والواقع.

قد يُشير مُلصق المنتج إلى "خدمات الاتصالات"، لكن هيكله الأساسي قد يُشير قريبًا إلى "شركة ذات رأس مال ضخم بثلاثة أسهم". بعبارة أخرى، قد يُحدث اندماج نتفليكس ووارنر براذرز نقطة تحول في نموذج صناديق المؤشرات المتداولة في القطاع، ويُنذر بأن تحقيق التنوع أصبح أصعب مع انهيار قطاعات بأكملها في أيدي حفنة من الشركات العملاقة.

اقرأ التالي:

• أبرمت نتفليكس صفقة بقيمة 82.7 مليار دولار مع شركة وارنر براذرز ديسكفري، لكن خطاب باراماونت قد يُعقّدها.

الصور: Shutterstock