مع ارتفاع سعر خام برنت مجدداً فوق 100 دولار للبرميل ، يضطر المستثمرون إلى مواجهة سردية كلية تجاهلتها أسواق الأسهم إلى حد كبير خلال الأشهر القليلة الماضية.

ما بدا في البداية وكأنه صدمة جيوسياسية مؤقتة أخرى، يتحول الآن إلى إعادة تقييم أوسع نطاقاً للتضخم، وتوقعات أسعار الفائدة، والسيولة العالمية. تشهد عوائد السندات ارتفاعاً حاداً في الاقتصادات الكبرى، وتتباين أسعار السلع، وتتزايد تساؤلات الأسواق حول ما إذا كان على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الاستجابة بشكل أسرع وأكثر حزماً مما كان متوقعاً سابقاً.

في ظل هذه الخلفية، قد يصبح اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم في يوليو المحفز الرئيسي التالي ليس فقط للأسهم، ولكن أيضًا للنفط والذهب والدولار الأمريكي.

النفط يعود ليصبح محور قصة الاقتصاد الكلي العالمي

أصبح الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام بسرعة المحرك الرئيسي لتسعير الأصول المتعددة.

استعاد خام برنت مستوى 100 دولار للبرميل، وهو مستوى ذو أهمية نفسية، مع استمرار تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وعلى عكس ما حدث سابقاً هذا العام، لم تعد الأسواق تتعامل مع الصراع كحدث عابر، بل بدأ المستثمرون يأخذون في الحسبان احتمال استمرار ارتفاع أسعار الطاقة لفترة كافية لتغذية التضخم العالمي.

تاريخياً، أدت أسعار النفط المستمرة التي تتجاوز 100 دولار إلى خلق بيئة صعبة للأصول الخطرة من خلال ما يلي:

• رفع توقعات التضخم
• ارتفاع تكاليف الإنتاج والنقل
• تشديد الأوضاع المالية
• تأجيل أو عكس توقعات التيسير النقدي

وقد عكس رد فعل السوق هذا النمط بالضبط.

الأدوات ذات الصلة

إيجاد أقوى الأسهم داخل أقوى القطاعات - حتى تتمكن من الاستفادة من أوضح اتجاهات السوق.
اشترك في موضوع "متتبّع الاتجاهات" / موضوع "مقطة القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

أسواق السندات العالمية تُصدر أقوى تحذير من التضخم منذ سنوات

لم يؤثر النفط على أسواق السلع فحسب، بل أدى أيضاً إلى عمليات بيع واسعة النطاق في جميع السندات السيادية العالمية.

ارتفعت عوائد السندات الحكومية بشكل حاد في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا واليابان والمملكة المتحدة:

• ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة فوق 4.7%
• لا تزال عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً قريبة من أعلى مستوياتها منذ عام 2007
• بلغت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى لها منذ عام 2011
• ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات نادرة منذ التسعينيات.
• يُقدم مؤشر بلومبيرغ العالمي الإجمالي للسندات السيادية الآن أعلى متوسط عائد له منذ الأزمة المالية العالمية.

تشير هذه الحركة المتزامنة إلى أن الأسواق بدأت بشكل متزايد في تسعير نظام تضخم مرتفع لفترة أطول ، بدلاً من مجرد التفاعل مع عناوين الأخبار الجيوسياسية المؤقتة.

كما أن ارتفاع العوائد يؤدي إلى تضييق الأوضاع المالية من خلال رفع تكاليف الاقتراض للأسر والشركات، مما يخلق رياحاً معاكسة إضافية لتقييمات الأسهم.

الأدوات ذات الصلة

لقد فقد الذهب استقلاليته أخيرًا

أحد التغييرات الملحوظة في التداولات الأخيرة هو سلوك الذهب.

في وقت سابق من هذا العام، ارتفع سعر الذهب مراراً وتكراراً على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة، مدعوماً بطلب البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وتدفقات الملاذ الآمن.

لقد ضعفت تلك العلاقة مؤخراً.

مع ارتفاع أسعار النفط بنحو 7% في جلسة واحدة ، لم يتمكن الذهب من مواصلة الارتفاع، بل تراجع عن جزء من مكاسبه الأخيرة. وينظر السوق بشكل متزايد إلى ارتفاع أسعار الطاقة على أنه صدمة تضخمية قد تجبر البنوك المركزية على الاستمرار في سياساتها التقييدية لفترة أطول.

إذا اتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع سعر الفائدة مرة أخرى - أو حتى أشار إلى استعداد أقوى للتشديد - فقد تستمر العوائد الحقيقية المرتفعة في الضغط على الذهب على المدى القصير.

الأدوات ذات الصلة

بدأت الأسهم تشعر بالضغط

خلال معظم فترة التصعيد الجيوسياسي الأخير، ظلت أسهم الولايات المتحدة تتمتع بمرونة ملحوظة.

بدأت تلك القدرة على الصمود تتلاشى.

إن ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وتشديد توقعات السيولة، كلها عوامل تتضافر الآن لتشكل بيئة اقتصادية كلية تزداد صعوبة بالنسبة للأصول الخطرة.

تُعدّ أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو طويلة الأجل حساسة بشكل خاص لأن ارتفاع معدلات الخصم يقلل من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية. في الوقت نفسه، قد تؤدي تكاليف التمويل المرتفعة إلى مزيد من الضغط على استثمارات الشركات وربحيتها.

لقد تحول توجه السوق من افتراض أن الصدمات الجيوسياسية تمثل فرصًا للشراء إلى التساؤل عما إذا كان التضخم المستمر قد يؤخر دورة التيسير التالية بالكامل.

قد يصبح اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو نقطة تحول

الحدث الرئيسي التالي للأسواق العالمية هو اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يوليو .

أدت التطورات الأخيرة إلى تعقيد حسابات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي:

• لقد عادت مخاطر التضخم للظهور من خلال ارتفاع أسعار الطاقة.
• لا تزال بيانات سوق العمل تتمتع بمرونة استثنائية، حيث انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية مؤخراً إلى أدنى مستوى لها منذ عام 1969.
• ارتفعت أسعار السوق لزيادة سعر الفائدة في يوليو بشكل حاد خلال الأسبوع الماضي.

في حين أن التوقعات السائدة لا تزال تميل إلى عدم حدوث تغيير فوري في السياسة، إلا أن الأسواق لم تعد تستبعد إمكانية رفع آخر لأسعار الفائدة.

والأهم من ذلك، سيراقب المستثمرون عن كثب كيف سيؤطر رئيس مجلس الإدارة كيفن وارش مخاطر التضخم وأسعار الطاقة ومرونة السياسة المستقبلية.

هل يمكن أن يصبح ترامب مرة أخرى عاملاً غير متوقع في السوق؟

وبعيداً عن السياسة النقدية، قد تثبت السياسة أنها مؤثرة بنفس القدر.

يعتقد بعض المشاركين في السوق أن الرئيس ترامب قد يحاول مرة أخرى تخفيف التوترات الجيوسياسية قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، على غرار الأحداث السابقة عندما ساعد الخطاب الدبلوماسي في تهدئة المخاوف بشأن الصراع في الشرق الأوسط وساهم في انخفاض سريع في أسعار النفط.

في حال ظهور مفاوضات أو جهود لخفض التصعيد:

• قد تشهد أسعار النفط انخفاضاً حاداً.
• قد تستقر عوائد سندات الخزانة.
• قد يتعافى سعر الذهب بالتزامن مع تحسن توقعات السيولة.
• قد تشهد أسواق الأسهم العالمية انتعاشاً مؤقتاً.

وعلى العكس من ذلك، إذا اتسع نطاق الصراع بشكل مادي - لا سيما إذا توسع التدخل العسكري الأمريكي المباشر - فإن المخاطر الإيجابية للنفط تصبح أكبر بكثير.

قد يؤدي انقطاع طويل الأمد في إمدادات الطاقة العالمية إلى دفع أسعار النفط الخام إلى مستويات أعلى بكثير من المستويات الحالية، وإعادة إشعال توقعات التضخم، وزيادة احتمالية تشديد السياسة النقدية بشكل كبير في جميع أنحاء العالم.

التوقعات: راقب أسعار النفط أولاً، ثم الاحتياطي الفيدرالي

من المرجح أن يظل النفط المؤشر الكلي الرئيسي للسوق خلال الأسابيع المقبلة.

إذا انخفض سعر خام برنت بشكل ملحوظ إلى ما دون مستوى 100 دولار، فقد يعيد المستثمرون تركيزهم سريعًا على المؤشرات الاقتصادية الأساسية وإمكانية تخفيف السياسات لاحقًا هذا العام. ومن المرجح أن يدعم هذا الوضع أسعار الذهب والأصول طويلة الأجل وأسواق الأسهم بشكل عام.

ومع ذلك، إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة أو استمرت في الارتفاع، فقد تترسخ توقعات التضخم بشكل أكبر، مما يعزز ارتفاع عوائد السندات ويخلق ضغطاً إضافياً على الأصول الخطرة العالمية.

في الوقت الحالي، من المرجح أن يحدد التفاعل بين أسعار النفط ، وتواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والتطورات الجيوسياسية اتجاه كل فئة من فئات الأصول الرئيسية تقريبًا.

أهم أدوات السوق التي يجب مراقبتها

تنويه: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية. قد تتفاعل الأسواق بسرعة مع الأحداث الجيوسياسية والتطورات السياسية، وجميع التوقعات تنطوي على قدر من عدم اليقين.