بعد خسارة الذهب نحو 22% من ذروته في أواخر فبراير ، بدأ يُظهر بوادر انتعاش. تُشير المؤشرات الفنية إلى إشارات انعكاس مبكرة، وتُشير بيانات المراكز إلى احتمال تزايد النزعة الهبوطية، كما ظهر تطور مفاجئ: يرتفع سعر الذهب وخام برنت معًا ، على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط يُعزز عادةً التوقعات بسياسة نقدية أكثر تشدداً.

والسؤال الآن هو ما إذا كان هذا يمثل بداية انتعاش مستدام أم مجرد ارتداد آخر في سوق هابطة.

يقترب الذهب من نقطة تحول فنية

تشير العديد من المؤشرات الفنية إلى أن زخم الهبوط قد بدأ بالتلاشي.

انخفض مؤشر القوة النسبية الأسبوعي للذهب (RSI) إلى ما يقارب منطقة ذروة البيع التاريخية، بينما أظهر الرسم البياني اليومي تباينًا صعوديًا في مؤشر القوة النسبية ، والذي يُنظر إليه غالبًا على أنه مؤشر مبكر على ضعف ضغط البيع.

في الوقت نفسه، انحصرت حركة السعر بين خط دعم صاعد طويل الأجل وخط اتجاه هابط حدّ من الارتفاعات منذ مارس، مما أدى إلى تشكيل نمط وتدي ضيق. غالباً ما تسبق هذه الأنماط اختراقاً حاسماً.

في غضون ذلك، باتت المضاربات أكثر تشاؤماً. فقد انسحب معظم المستثمرين الذين يتبعون الاتجاهات، وانخفضت مراكز الشراء المضاربية إلى مستويات تاريخية متدنية، وتراجعت المعنويات تجاه المعدن بشكل ملحوظ. وإذا ما تجاوز الذهب مستوى المقاومة الرئيسي، فإن عمليات الشراء المنتظمة وتغطية المراكز القصيرة قد تُضخّم المكاسب المحتملة.

تشمل أدوات التداول التي يجب مراقبتها صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الفوري مثل SPDR Gold Shares(GLD.US) و صناديق الائتمان للذهب Ishares(IAU.US) ، وشركات تعدين الذهب من خلال ETF لتعدين الذهب VanEck Vectors(GDX.US) و ETF VanEck Vectors لعمال المناجم الذهبية الصغيرة(GDXJ.US) ، والتي تُظهر تاريخيًا معامل بيتا أعلى خلال ارتفاعات أسعار الذهب.

اشترك في موضوع "نقطة القيمة" موضوع " متتبّع الاتجاهات" - افتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

سوق الخيارات يكشف عن حذر شديد

ويحكي سوق المشتقات قصة مماثلة.

يتم تداول خيارات الذهب حاليًا بانحراف سلبي ، مما يعني أن المستثمرين يدفعون مبالغ أكبر بكثير للحماية من المزيد من الانخفاضات مقارنة بالمشاركة في المكاسب المحتملة.

هذا أمر غير معتاد.

تاريخياً، غالباً ما يتداول الذهب بميل إيجابي لأن المستثمرين مستعدون لدفع علاوات مقابل التعرض لفرص الربح خلال فترات الأزمات المالية. أما التسعير الحالي فيعكس مخاوف واسعة النطاق من احتمال استمرار انخفاض سعر الذهب.

من المفارقات أن هذا التمركز الأحادي الجانب قد يُصبح أساسًا لعملية ضغط بيع قوية إذا ما تغيرت معنويات السوق بشكل غير متوقع. ويرى بعض المحللين الاستراتيجيين أن استراتيجيات بيع خيارات الشراء الصاعدة تُقدم حاليًا عائدًا مجزيًا مقابل المخاطرة للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من انتعاش محتمل مع الحد من التكاليف الأولية.

عادةً ما تؤثر أسعار النفط المرتفعة سلباً على الذهب. لكن هذه المرة قد تكون مختلفة.

تقليدياً، يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة توقعات التضخم، مما يزيد من احتمالية اتباع سياسة نقدية أكثر صرامة وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية - وهي ظروف غير مواتية بشكل عام للذهب.

أصبحت تلك العلاقة أقل وضوحاً.

ارتفع سعر خام برنت ليقترب من 91 دولارًا للبرميل مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، في حين شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا حادًا. فقد تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مستوى 4.60% الذي يحظى بمتابعة دقيقة، وارتفع العائد الحقيقي لسندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2008.

عادةً، تؤثر هذه التطورات بشكل كبير على أسعار المعادن النفيسة.

بل على العكس من ذلك، ظل الذهب صامداً.

غالباً ما يراقب المستثمرون الذين يتابعون هذه التحركات الاقتصادية الكلية صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة الأمريكية مثل صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا(TLT.US) و ETF لسندات الخزانة لمدة 7-10 سنوات Ishares(IEF.US) و Schwab Strategic Tr Us Tips ETF(SCHP.US) ، بينما يتم الوصول إلى التعرض للطاقة بشكل شائع من خلال صندوق النفط الأمريكي المحدود LP(USO.US) و وحدة Brent زيت المحدودة بالولايات المتحدة(BNO.US) و الصندوق المحدد Spdr - قطاع الطاقة المحدد(XLE.US) .

أحد التفسيرات المحتملة هو أن الأسواق أصبحت أقل حساسية بشكل متزايد للتوقعات المتكررة بتشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

منذ أن تولى كيفن وارش، خليفة جيروم باول، منصبه في وقت سابق من هذا العام، دأبت الأسواق على توقع رفع أسعار الفائدة بشكل وشيك، ثم تأجيل هذه التوقعات إلى وقت لاحق. ما كان متوقعاً في البداية في يونيو/حزيران، تحول إلى يوليو/تموز، ثم إلى سبتمبر/أيلول، وقد يتأجل مرة أخرى.

ونتيجة لذلك، قد لا يستجيب المستثمرون بعد الآن لكل زيادة في أسعار النفط عن طريق بيع الذهب بقوة.

تعود المخاطر الجيوسياسية إلى صدارة المشهد

وهناك تفسير آخر يركز بشكل أقل على السياسة النقدية وأكثر على الجغرافيا السياسية.

لا تزال التوترات العسكرية في الشرق الأوسط متصاعدة، حيث تُبقي الهجمات بين القوات المتحالفة مع الولايات المتحدة والجماعات المدعومة من إيران أسواق الطاقة في حالة ترقب. ورغم أن الصراع لم يتطور إلى حرب إقليمية أوسع، إلا أن احتمال التصعيد يبقى قائماً.

وفي الوقت نفسه، يتوسع التنافس الجيوسياسي ليشمل ما هو أبعد من الصراعات العسكرية التقليدية.

أصبحت سلاسل توريد التكنولوجيا ساحة معركة ذات أهمية متزايدة، حيث أدت قيود التصدير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والتحقيقات التجارية وسياسات أشباه الموصلات إلى خلق مصادر جديدة للغموض في الأسواق العالمية.

بالنسبة للمستثمرين، هذا الأمر مهم لأن الذهب استفاد تاريخياً كلما أصبح عدم اليقين الجيوسياسي موضوعاً مهيمناً في السوق.

إذا كان رأس المال يقيّم بشكل متزايد التشرذم الجيوسياسي بدلاً من مجرد التضخم وأسعار الفائدة، فقد يكون الارتفاع الأخير في أسعار الذهب أكثر قابلية للفهم.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي أكبر مجهول

على الرغم من المؤشرات الفنية المشجعة، فإن اتجاه الذهب على المدى المتوسط سيظل يعتمد إلى حد كبير على السياسة النقدية.

يشير محللو استراتيجيات السلع في بنك يو بي إس إلى أن الذهب حقق تاريخياً أفضل أداء له خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية. إلا أن مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لا يزال اليوم غير مؤكد بشكل غير عادي.

لا تزال الأسواق تناقش ما إذا كان صناع السياسات سيعطون الأولوية لمخاطر التضخم المستمرة - خاصة إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة - أو سيخففون السياسة في نهاية المطاف إذا ضعف الزخم الاقتصادي وتباطأ الاستثمار المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

قد يؤدي كلا السيناريوهين في نهاية المطاف إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، مما يدعم الذهب.

لكن إلى أن يقدم صناع السياسات توجيهات أوضح، فمن المرجح أن يظل المستثمرون حذرين.

لماذا لا يزال الذهب يستحق مكاناً في المحافظ الاستثمارية؟

تستمر أسواق الأسهم في التداول بالقرب من تقييمات مرتفعة، حيث يحافظ الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي على قوة الإقبال على المخاطرة بشكل ملحوظ على الرغم من تزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

وهذا لا يترك مجالاً كبيراً لخيبة الأمل.

في هذا السياق، يتجاوز دور الذهب مجرد تحركات الأسعار قصيرة الأجل. فهو لا يزال أحد الأصول القليلة القادرة على توفير التنويع خلال فترات اضطراب السوق، أو الصدمات الجيوسياسية، أو التحولات السياسية غير المتوقعة.

إلى جانب صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب المادي، قد يراقب المستثمرون الذين يسعون إلى التعرض للرافعة المالية أيضًا شركات تعدين الذهب الكبرى بما في ذلك نيومونت للتعدين(NEM.US) ، باريك للذهب(GOLD.US) ، مناجم أغنيكو إيغل (AEM.US) ، فرانكو نيفادا كورب(FNV.US) ، والتي تميل أرباحها إلى الاستفادة بشكل غير متناسب من الزيادات المستمرة في أسعار السبائك.

حتى لو لم يدرّ الذهب أي دخل، فقد تزداد أهميته كضمان للمحفظة الاستثمارية إذا بدأ التفاؤل الحالي بالتلاشي.

أهم النقاط الرئيسية

يبدو أن الذهب يقترب من نقطة تحول حاسمة حيث بدأت الإشارات الفنية والتموضع وعدم اليقين الكلي في التوافق .

قد يؤدي اختراق مؤكد لمستوى المقاومة الهابطة الذي استمر لعدة أشهر إلى انتعاش أوسع نطاقًا مدفوعًا بعمليات شراء منهجية وتغطية مراكز بيع مكشوفة. في المقابل، إذا استمرت عوائد السندات الأمريكية الحقيقية في الارتفاع بعد اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادمة، فقد يواجه المعدن جولة أخرى من الضغوط.

تشمل أدوات التداول الرئيسية التي يجب مراقبتها ما يلي:

بدلاً من الانجرار وراء الأخبار، قد يفضل المستثمرون انتظار تأكيد فني مع الحفاظ على استثماراتهم كتحوط ضد تزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي. إذا أصبح الذهب بالفعل أقل تأثراً بتوقعات رفع أسعار الفائدة، فقد يُشكل التماسك الحالي أساساً لارتفاع أكبر بكثير خلال الأشهر القادمة.

تنويه: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية.