بعد انتعاش قوي وواسع النطاق يوم الاثنين، أظهر قطاع الحوسبة بالذكاء الاصطناعي تباينًا في زخمه التصاعدي يوم الثلاثاء

شهدت أسهم شركات الحوسبة السحابية العملاقة في أمريكا الشمالية، والتي ارتفعت بشكل متزامن في اليوم السابق، اتجاهات متباينة: فقد انخفض أمازون دوت كوم(AMZN.US) بنسبة 2.32% يوم الثلاثاء بعد ارتفاعه بنسبة 4.58% يوم الاثنين، مما دفعه إلى مستوى قياسي جديد؛ وانخفض ميتا بلاتفورمس(META.US) بنسبة طفيفة بلغت 0.39% بعد قفزة تجاوزت 6% يوم الاثنين؛ في حين تحولت ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) مايكروسوفت(MSFT.US) من مكاسب يوم الاثنين الحادة إلى زخم معتدل وثابت (حيث ارتفعت بنسبة 1.11% و1.06% يوم الثلاثاء على التوالي)، وأضافت أوراكل(ORCL.US) نسبة 2.74% أخرى بعد قفزة هائلة تجاوزت 9% يوم الاثنين.

شهدت أسهم NeoCloud ذات المخاطر العالية تقلبات كبيرة، حيث انتقلت من اختراق يوم الاثنين إلى جني الأرباح يوم الثلاثاء: تراجعت CoreWeave(CRWV.US) بنسبة 2.88% يوم الثلاثاء بعد ارتفاعها بنسبة 20% تقريبًا يوم الاثنين؛ وتراجعت IREN Limited(IREN.US) بنسبة 3.82% بعد مكاسب بلغت حوالي 8% يوم الاثنين؛ وأظهرت NEBIUS(NBIS.US) مرونة قوية، حيث ارتفعت بنسبة 1.99% أخرى يوم الثلاثاء بالإضافة إلى ارتفاعها بنسبة 12% تقريبًا يوم الاثنين.

يعكس هذا التحول إعادة تقييم السوق لسؤال جوهري: هل تستطيع شركات التكنولوجيا العملاقة تحويل مئات المليارات من الدولارات التي تستثمر في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى عوائد مربحة؟ وتقدم أحدث تقارير الأرباح من مزودي خدمات الحوسبة السحابية إجابات أكثر وضوحًا.

اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

---

أولاً: أرباح برنامج CSP تبدأ في الإجابة على سؤال العائد على الاستثمار

يتحول الخطاب السوقي من المخاوف بشأن ارتفاع تكاليف الاستهلاك وضغوط التدفق النقدي إلى نموذج اقتصادي تجاري فعّال:

زيادة استخدام الرموز ← تسريع تبني الذكاء الاصطناعي في المؤسسات ← نمو الإيرادات والأرباح السحابية ← ترقيات الإنفاق الرأسمالي

أشار الرئيس التنفيذي لشركة أمازون إلى أن فترة التعادل لاستثمارات أجهزة الخوادم والشبكات أصبحت الآن أقل من ثلاث سنوات. ورغم استمرار ضغوط الاستهلاك، إلا أن السوق يكتسب ثقة متزايدة بأن نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي قادر على تجاوز مصروفات الاستهلاك والفائدة بشكل منهجي، مما يحول النفقات الرأسمالية إلى أصول منتجة ومدرة للنقد.

---

ثانيًا: يؤدي الطلب المتزايد على الحوسبة إلى إعادة تسعير مزودي خدمات الحوسبة السحابية الجديدة

يواجه توسيع سعة مراكز البيانات الضخمة تحديات واقعية، تشمل إمدادات الطاقة، وتصاريح الأراضي، ومدة بناء مراكز البيانات، وحدود إمدادات وحدات معالجة الرسومات. ولأن الطلب على الذكاء الاصطناعي في المؤسسات يتجاوز سرعة بناء مراكز البيانات، فإن مزودي خدمات الحوسبة السحابية من الأطراف الثالثة يقدمون سعة مرنة أساسية.

تتمتع أسهم شركة NeoCloud بمرونة صعودية أعلى نتيجة لثلاثة عوامل تشغيلية متراكمة:

الرافعة التشغيلية: يؤدي ارتفاع معدل استخدام وحدة معالجة الرسومات إلى استهلاك التكاليف الثابتة بسرعة عبر الإيرادات المتزايدة.

الرافعة المالية: تساهم رؤية الطلبات بشكل أفضل في تقليل مخاطر التمويل ومخاوف خدمة الدين.

مرونة التقييم: تتبع فترات انخفاض التقييم العميق توسعات حادة في المضاعفات.

---

ثالثًا: سيناريوهات مورغان ستانلي الثلاثة للذكاء الاصطناعي: الفائزون الرئيسيون حسب القطاع

تشير مورغان ستانلي إلى أن انخفاض تكاليف الوحدة للاستدلال قد يؤدي إلى مفارقة جيفونز - حيث يؤدي انخفاض تكلفة الذكاء إلى توسيع سيناريوهات التطبيق بشكل كبير، مما ينتج عنه زيادة في إجمالي استهلاك الرموز والطلب الكلي على الحوسبة.

تم توضيح أهداف المستفيدين الرئيسيين في ظل سيناريوهات مورغان ستانلي الثلاثة الخاصة بالقطاعات الصناعية على النحو التالي:

سيناريو / منظر طبيعي	الديناميكيات الرئيسية وتأثير السوق	المستفيدون الرئيسيون (رموز التداول)
السيناريو الأول: هيمنة نموذج المصدر المغلق	احتكار النماذج الاحتكارية الرائدة (مثل OpenAI وGoogle) يعود إلى حواجز رأس المال والبيانات الهائلة. ولا يزال الطلب على الحوسبة مركزياً في مراكز البيانات السحابية فائقة التوسع.	• مزودو الخدمات السحابية: ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US) • النماذج والمنصات: ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ، ميتا بلاتفورمس(META.US) • أشباه الموصلات: إنفيديا(NVDA.US) ، برودكوم(AVGO.US) • الشبكات والبصريات: Arista Networks Inc(ANET.US) ، Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) ، كوهيرنت(COHR.US) • الأمن السيبراني: بالو ألتو(PANW.US) و كراود سترايك القابضة(CRWD.US) و Zscaler, Inc.(ZS.US) و أوكتا(OKTA.US)
السيناريو الثاني: تعايش النماذج المفتوحة والمغلقة	إطار عمل متعدد النماذج حيث توجه المؤسسات المهام ذات القيمة العالية إلى نماذج خاصة بها، وسير العمل الداخلي إلى نماذج مفتوحة/صغيرة. نطاق المستفيدين الأوسع.	• شركات الحوسبة السحابية العملاقة: ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US) ، مايكروسوفت(MSFT.US) • البرمجيات والتحليلات: Datadog(DDOG.US) ، بالانتير للتكنولوجيا(PLTR.US) ، ساب(SAP.US) ، سيرفس ناو(NOW.US) • الأجهزة الموجودة في الموقع: ديل تكنولوجيز(DELL.US) ، هيوليت باكارد(HPE.US) • الأمن: بالو ألتو(PANW.US) و كراود سترايك القابضة(CRWD.US) و فورتينت(FTNT.US) و Zscaler, Inc.(ZS.US) و Varonis Systems, Inc.(VRNS.US) • موردي النموذج المفتوح العالمي: علي بابا القابضة م.ض ADR(BABA.US) ، ميني ماكس، زيبو، تينسنت
السيناريو الثالث: النماذج المفتوحة تصبح سائدة	تتقلص فجوات الأداء وتنخفض التكاليف. وتنتقل القيمة من طبقة النموذج الأساسي إلى منصات التنسيق، وبرامج المؤسسات، وأجهزة الحافة، وقنوات التوزيع.	• الفائز بالمنصة: مايكروسوفت(MSFT.US) (تعمل كنظام تشغيل للذكاء الاصطناعي ومركز توزيع عبر Azure/Copilot) • البنية التحتية الطرفية والمحلية: ديل تكنولوجيز(DELL.US) ، هيوليت باكارد(HPE.US) ، نيت أبب(NTAP.US) ، آبل(AAPL.US) • موزعي تكنولوجيا المعلومات: سينكس(SNX.US) ، Ingram Micro Holding Corporation(INGM.US) ، CDW Corporation(CDW.US)

---

رابعاً: الدخول في مرحلة التحقق من الإرجاع

إن المحرك الرئيسي لقطاع الذكاء الاصطناعي في المستقبل يتحول من السؤال "كم عدد وحدات معالجة الرسومات التي يتم شراؤها؟" إلى التحقق من "من يستطيع تحويل الحوسبة إلى إيرادات متكررة وتدفق نقدي حر؟"

المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها في الفترة المقبلة:

• نمو مستدام في حجم استدعاءات رموز المؤسسات
• معدلات تحقيق الدخل لتطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات
• زيادة الإيرادات والأرباح للبنية التحتية السحابية
• معدلات تحويل طلبات NeoCloud المتراكمة إلى تدفق نقدي حقيقي