ناقشت شركة نورثرن أويل آند غاز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NOG ) نتائجها المالية للربع الأول خلال مكالمة الأرباح يوم الأربعاء. يُمكنكم الاطلاع على النص الكامل أدناه.

توفر واجهات برمجة تطبيقات Benzinga إمكانية الوصول الفوري إلى نصوص مكالمات الأرباح والبيانات المالية. تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ لمعرفة المزيد.

يمكنكم مشاهدة البث المباشر عبر الرابط التالي: https://events.q4inc.com/attendee/607802271

ملخص

أعلنت شركة نورثرن أويل آند غاز عن استقرار نشاطها التجاري مع أداء ملحوظ في الربع الأول، حيث أنجزت 41 صفقة مع الحفاظ على رأس المال الإجمالي.

سلطت الشركة الضوء على تأثير الأحداث الجيوسياسية على فروقات أسعار النفط، مع وجود فوائد في حوض ويليستون وتحديات في قدرة نقل الغاز الطبيعي في حوض بيرميان.

قد يزداد النشاط المستقبلي اعتمادًا على اتجاهات التسعير على المدى الطويل، مع تقدير فرص الاندماج والاستحواذ المحتملة بحوالي 10 مليارات دولار.

شهد الربع الأول مستويات إنتاج قياسية، حيث تجاوز متوسط الإنتاج اليومي الإجمالي 148000 برميل نفط مكافئ في اليوم.

تضمنت النتائج المالية خسارة غير نقدية في تقييم الأصول المشتقة ورسوم انخفاض القيمة غير النقدية، لكن الشركة لا تزال محمية بشكل جيد من خلال التحوط الكبير.

تم تحقيق التوازن في النفقات الرأسمالية عبر المناطق، وتتوقع الشركة الحفاظ على نسبة 60:40 في تقسيم النفقات الرأسمالية بين النصف الأول والثاني من العام.

تحافظ شركة نورثرن أويل آند غاز على ميزانية عمومية قوية مع سيولة تزيد عن 1.2 مليار دولار أمريكي، ولا توجد تحديثات لتوقعات عام 2026 في الوقت الحالي، وتتوقع تضييق النطاقات بحلول مكالمة الربع الثاني.

النص الكامل

إيفلين إنفيرنو

صباح الخير. أهلاً بكم في مكالمة مؤتمر أرباح الربع الأول من عام 2026 لشركة نورثرن أويل آند غاز. بالأمس، وبعد إغلاق السوق، نشرنا نتائجنا المالية. يمكنكم الاطلاع على بيان الأرباح والعرض التقديمي في قسم علاقات المستثمرين على موقعنا الإلكتروني @nog.com. سنقوم بتقديم تقريرنا ربع السنوي (10-Q) بتاريخ 31 مارس 2026 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خلال الأيام القليلة القادمة. ينضم إليّ هذا الصباح كل من الرئيس التنفيذي نيك أوغرادي، ورئيس الشركة آدم دورهام، والمدير المالي تشاد ألين، والمدير التقني جيم إيفانز. جدول أعمال مكالمة اليوم كالتالي: سيقدم نيك كلمة افتتاحية، يليه آدم الذي سيقدم لمحة عامة عن عمليات شركة نورثرن أويل آند غاز وأنشطة تطوير الأعمال، ثم سيستعرض تشاد نتائجنا المالية. بعد انتهاء كلمتنا، سيكون الفريق متاحًا للإجابة على أي استفسارات. قبل أن نبدأ، أود تذكيركم ببيان الحماية القانونية. يُرجى العلم بأن كلمتنا اليوم، بما في ذلك إجابات أسئلتكم، قد تتضمن بيانات تطلعية بالمعنى المقصود في قانون إصلاح التقاضي الخاص. تخضع هذه البيانات التطلعية لمخاطر وشكوك قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا عن التوقعات الواردة فيها. تشمل هذه المخاطر، على سبيل المثال لا الحصر، الأمور التي ذكرناها في بيان أرباحنا وفي ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بما في ذلك تقريرنا السنوي على النموذج 10-K وتقاريرنا الفصلية على النموذج 10-Q. نخلي مسؤوليتنا عن أي التزام بتحديث هذه البيانات التطلعية. خلال مكالمة اليوم، قد نناقش بعض المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، بما في ذلك الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة، وصافي الدخل المعدل، والتدفق النقدي الحر. يمكنكم الاطلاع على تسويات هذه المقاييس مع أقرب المقاييس المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في بيان أرباحنا. والآن، سأترك المجال لنيك.

نيك أوغرادي

شكرًا لكِ إيفلين. أهلًا وسهلًا بكم جميعًا، وصباح الخير، وشكرًا لاهتمامكم بشركتنا. سأوجز الحديث خلال هذا الربع بتسليط الضوء على تسع نقاط رئيسية. أولًا، لا يزال النشاط التجاري مستقرًا مع تغييرات طفيفة ملحوظة منذ آخر تقرير لنا. ثانيًا، لا تزال التغييرات المحتملة في النشاط خلال عام 2026 غير محددة بالنسبة لنا، حيث أن تأثير الحرب الإيرانية لم يظهر إلا الآن على نشاط تفويض الإنفاق. سنُطلع مستثمرينا على آخر المستجدات طوال العام. ثالثًا، كلما ارتفعت أسعار العقود طويلة الأجل، زاد احتمال حدوث تغيير مستدام في النشاط، خاصةً مع اقترابنا من عام 2027. رابعًا، في الوقت نفسه، شهدنا تراجعًا في عمليات التقليص في ويليستون، وهذا سيُحسّن كفاءة رأس المال خلال عام 2026. خامسًا، كان الربع الأول مميزًا للغاية بالنسبة لنشاطنا الميداني، حيث تم إبرام 41 صفقة، مع الحفاظ على رأس المال الإجمالي تحت السيطرة. سادسًا، تُظهر العاصفة الجيوسياسية الحالية بعض الفوائد الرئيسية وبعض السلبيات على أعمالنا. نشهد تقلبات واسعة في فروق أسعار النفط، والتي من المرجح أن تُحسّن عوائدنا بشكل ملحوظ، لا سيما في حقل ويليستون، وبعضها في حوض بيرميان، ولكن بشكل خاص في ويليستون. أما بالنسبة للغاز، فلا يزال إنتاج بيرميان مقيدًا بمحدودية الكميات المنقولة في الوقت الحالي، لكننا نتمتع بوضع مالي قوي بفضل تحوطات أساسية كبيرة بأقل من دولار واحد عن سعر هنري هاب. سابعًا، لا يزال برنامج التأجير لدينا يُقلل من قيمته الحقيقية، حيث أضفنا من خلاله أكثر من 70 موقعًا صافيًا في العام الماضي. عوائد التدفق النقدي الحر ليست مجانية عند مقارنتنا بنظرائنا الذين يستنزفون مخزونهم. ثامنًا، بينما تتجه الأنظار إلى إيران والتقلبات الواسعة في أسعار السوق الفورية، فإن العقود الآجلة طويلة الأجل هي الأهم. إن التحسن في عقود 2027 و2028 هو ما يدفع نمو النشاط في المناطق غير المطورة وأسعار الأصول. ومن شأن هذه التحسينات أن تُساعد في استقرار النشاط مستقبلًا، وتسهيل سوق عمليات الاندماج والاستحواذ، وتقليل فروق أسعار العرض والطلب، وتعزيز قدرتنا التنافسية. لدينا العديد من فرص الاستحواذ الواعدة ذات الأحجام الكبيرة قيد التقييم، والمزيد في الطريق مع ازدياد نشاط سوق عمليات الاندماج والاستحواذ. وقد تحسّن حجم وجودة الطلبات المتراكمة، وهو أمرٌ مُشجّع للغاية لنموذج أعمالنا. وبغض النظر عن تطورات الوضع في إيران، نعتقد أن الأمور قد بدأت تتحسن بشكلٍ ملحوظ، مما سيُحسّن آفاق قطاعنا على المدى الطويل. وفي ظل غياب اضطرابات اقتصادية كبيرة، يُبشّر هذا الوضع بالخير لعمليات الاستحواذ على الأنشطة ولمستثمرينا، نظرًا لتدفقاتنا النقدية الحرة القوية. وعلى الرغم من إضافة المخزون، وتحسين ميزانيتنا العمومية، وسمعتنا المرموقة في السوق، إلا أن هناك فرصة هائلة أمام أعمالنا لإيجاد مسارات نمو مُجدية. نشكركم مجددًا على اهتمامكم بشركتنا. سنواصل التركيز على تنمية أعمالنا بالطريقة الصحيحة، وكما هو الحال دائمًا، فإن شركتنا تُدار من قِبل المستثمرين ولصالحهم.

آدم دورهام (الرئيس)

وبهذا، سأترك المجال لآدم. شكرًا لك يا نيك. بشكل عام، كان أداء الربع الأول متوافقًا مع التوقعات. كان الإنتاج قويًا، لا سيما في منطقة الأبلاش حيث واصلنا رؤية نتائج واعدة من قاعدة أصولنا المتنامية. ومع سير برنامج الربع الأول وفقًا للخطة الموضوعة، وإظهاره إنتاجًا أوليًا قويًا، تفوق أداء حقل ويليستون أيضًا، حيث ساهم العديد من المشغلين بعائدات كبيرة على أحجام المبيعات من عمليات التخفيض السابقة، إلى جانب مكاسب الأداء من الإنتاج الأولي الأخير. واختتمت منطقتا يونتا وبيرميان الربع بأداء متوافق مع التوقعات. أنهينا الربع بـ 43.7 بئرًا صافيًا قيد المعالجة و9.2 موافقة سنوية على الاستثمار، حيث يمثل حقل بيرميان ما يقرب من ثلث آبارنا قيد المعالجة وحوالي 60% من مخزون الموافقات السنوية على الاستثمار. حافظت مقترحات الآبار على استقرارها عند 216 موافقة، ضمن النطاق المتوقع من 200 إلى 230 موافقة الذي شهدناه طوال عام 2025، واستنادًا إلى محادثاتنا مع المشغلين، فإن رؤيتنا للنشاط المستقبلي لم تتغير عما عرضناه في مكالمة الربع الرابع. مع ذلك، ستكون الأشهر القليلة المقبلة حاسمةً لفهم التغيرات في النشاطات المتعلقة بتوقعاتنا لما تبقى من هذا العام وعام 2027. على الصعيد الميداني، حققنا رقماً قياسياً ربع سنوياً جديداً بـ 41 صفقة في الربع الأول، مضيفين بذلك أكثر من 5100 فدان صافي و6 آبار صافية. ويستمر برنامج التأجير في جبال الأبلاش بأداءٍ جيد، كما تمكّنا من إبرام صفقات في جميع أحواضنا. وقد تمت معظم الصفقات في بداية الربع قبل ارتفاع أسعار السلع، ويستمر خط إنتاجنا في تحقيق النتائج المرجوة مع تقييمنا الدقيق للفرص. وسيظل نشاطنا الميداني محورياً، حيث نستفيد من البنية التحتية الخاصة بشركة NOG لتنمية محفظتنا من خلال عمليات استحواذ أصغر وتقييم المزيد من فرص التطوير المشترك. كما ازدادت فرص عمليات الاندماج والاستحواذ الكبيرة، ونقوم حالياً بتقييم أصول تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار أمريكي عبر ثماني صفقات معروضة في السوق. وكما هو متوقع، يشهد هذا الوضع تبايناً ملحوظاً في جودة الأصول، ولكن من المشجع رؤية أصول عالية الجودة تبرز في ظل العدد المتواصل من الفرص المتاحة لنا. سنظلّ نُدقّق في اختياراتنا، وكما هو الحال دائمًا، سنُعطي الأولوية للحزم التي تتمتّع بالمرونة في أيّ بيئة سلعية، وتلك التي تُحقق قيمة طويلة الأجل. مع ذلك، سأترك المجال لتشاد. شكرًا آدم.

تشاد ألين (المدير المالي)

حرصًا على الوقت وتجنبًا لتكرار المؤشرات المالية القياسية الواردة في بياننا وعرضنا التقديمي، سأركز تعليقاتي على محركات الأداء العامة والحالات الشاذة التي واجهناها خلال الربع الأول. جاءت نتائجنا المالية ووتيرة الإنتاج في الربع الأول متوافقة إلى حد كبير مع توقعاتنا الداخلية، دون أي اضطرابات كبيرة. وعلى الرغم من التقلبات الاقتصادية الكلية المستمرة التي يواجهها القطاع، فإن منصة شركة نورثرن أويل آند غاز المتنوعة والمتوسعة تواصل تحقيق أداء يفوق التقديرات الداخلية للإنتاج والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك خلال الربع. بلغ متوسط الإنتاج اليومي الإجمالي في الربع الأول أكثر من 148,000 برميل نفط مكافئ يوميًا، بزيادة قدرها 6% مقارنة بالربع السابق، وهو رقم قياسي لشركتنا. بلغت نسبة النفط إلى الغاز لدينا 50/50، حيث وصل مشروعنا المشترك في منطقة الأبلاش إلى ذروته من حيث فجوة تسليم الآبار، وقد تأثر هذا الدخل ببندين غير نقديين. الأول هو خسارة غير نقدية في تقييم المشتقات بقيمة تقارب 521 مليون دولار، والتي نتجت عن ارتفاع حاد في أسعار النفط خلال الربع بسبب الحرب في إيران. بلغت خسائر التحوطات التي تمت تسويتها خلال الربع 17.6 مليون دولار فقط، موزعة بين ربح قدره 11 مليون دولار في تحوطات الغاز الطبيعي وخسارة قدرها 28 مليون دولار في تحوطات النفط. أما البند الثاني الذي أثر على صافي الدخل فكان رسوم انخفاض قيمة غير نقدية بقيمة 268 مليون دولار. وكما ناقشنا في مكالمات سابقة، تُحاسب شركة NAG أصولها وفقًا لطريقة التكلفة الكاملة، على عكس طريقة الجهود الناجحة التي لا تُجري اختبارات للأصول بناءً على الأسعار التاريخية. ونحن من الشركات القليلة بين منافسينا التي تستخدم طريقة التكلفة الكاملة. تجدر الإشارة إلى أنه بالنظر إلى التغير الأخير في أسعار النفط، فإذا استقرت عند مستوياتها الحالية، فمن المتوقع أن تكون هذه آخر رسوم انخفاض قيمة لهذا العام. كما نواصل تقييم إمكانية التحول إلى طريقة الجهود الناجحة على المدى الطويل لتجنب مثل هذه الصورة السلبية. أما بالنسبة للتسعير، فقد استمر ضعف أسعار الغاز الطبيعي في الربع الأول، حيث بلغت 72% من الأسعار المرجعية، مما فاقم ضعف سوق واها المستمر بسبب القيود في حوض بيرميان. نتوقع أن تظل أسعار الغاز، وتحديدًا في حوض بيرميان، ضعيفةً خلال الربعين القادمين على الأقل، إلى حين بدء تشغيل مشاريع البنية التحتية المخطط لها في النصف الثاني من عام 2026. وأود الإشارة إلى أنه مع احتساب تحوطاتنا الأساسية في واها، بلغت أسعار الغاز لدينا في بيرميان 53%، أي 1.86 دولارًا أمريكيًا لكل ألف قدم مكعب، مقارنةً بنسبة -1%، أي -0.02 دولارًا أمريكيًا لكل ألف قدم مكعب، وهي النسبة المشمولة في أسعار الغاز للشركة. لذا، فنحن في وضعٍ جيد من ناحية إدارة المخاطر لبقية العام. أما بالنسبة للنفقات الرأسمالية خلال الربع، وباستثناء عمليات الاستحواذ غير المدرجة في الميزانية، و270 مليون دولار أخرى تشمل النجاح الذي حققناه في عملياتنا الميدانية، فقد كان هذا المبلغ متوازنًا للغاية، حيث وُزِّع 31% منه على بيرميان، و27% على أبالاشيا، و24% على ويليستون، و17% على حوض يونتا. وقد خُصِّص ما يقارب 227 مليون دولار من إجمالي الإنفاق خلال الربع لرأس مال التطوير الداخلي. لا نزال نتوقع أن يتبع إيقاع الإنفاق الرأسمالي توزيعًا تقريبيًا بنسبة 60:40 بين النصف الأول والثاني من العام، مع إمكانية التغيير تبعًا لسلوك شركائنا التشغيليين. بعد إتمام استحواذنا المشترك على شركة يوتيكا خلال الربع، أنهينا الربع بديون ضمن حدودنا المقبولة، ولا تزال ميزانيتنا العمومية في وضع جيد. وقد تعززت قدرتنا على الرفع المالي والسيولة بشكل أكبر من خلال طرح أسهم بقيمة تقارب 230 مليون دولار أمريكي أكملناه في أواخر الربع الأول. لدينا حاليًا سيولة متاحة تزيد عن 1.2 مليار دولار أمريكي، بالإضافة إلى 175 مليون دولار أمريكي سيولة غير مستغلة. بالنظر إلى جميع الجهود التي بذلناها في إدارة آجال الاستحقاق خلال العام الماضي، لدينا متسع كبير للتنفيذ لسنوات قادمة. فيما يتعلق بتوقعاتنا لعام 2026، لم نُجرِ أي تحديثات. نظرًا للتقلبات الكبيرة في أسعار السلع الأساسية، وقطاعنا، والاقتصاد الكلي بشكل عام، فإننا نتجه حاليًا نحو الحد الأعلى من سيناريو النشاط المنخفض الذي طرحناه في الربع الماضي، ولكن لا يزال لدينا نطاق واسع من النتائج المحتملة لهذا العام. أتوقع أن نتمكن من البدء بتضييق نطاق توقعاتنا لعام 2026 بحلول الربع الثاني. بهذا نختتم ملاحظاتنا المُعدّة. أيها الموظف، يُرجى فتح الخط لطرح الأسئلة والإجابة عليها.

المشغل

شكرًا لكم. سنبدأ الآن جلسة الأسئلة والأجوبة. إذا كنتم قد اتصلتم هاتفيًا وترغبون في طرح سؤال، يُرجى الضغط على زر النجمة (*) على لوحة مفاتيح الهاتف لرفع يدكم والانضمام إلى قائمة الانتظار. إذا كنتم ترغبون في سحب سؤالكم، يُرجى الضغط على زر النجمة (*) مرة أخرى، وسيأتي سؤالكم الأول من قائمة الانتظار. تفضلوا، نيل دينغمان مع ويليام بلير.

نيل دينغمان (محلل أسهم)

صباح الخير يا شباب. إليكم التفاصيل. نيك، سؤالي الأول يتعلق بالنشاط المتزايد. تحديدًا، ذكرتم في ملاحظاتكم وبيانكم أنكم اقترحتم ثبات الأنشطة التشغيلية. لكنني أتساءل، بناءً على محادثاتكم الأخيرة وما رأيتموه يحدث تاريخيًا في هذه المهنة وما سبقها، ما الذي تعتقدون أنه يجب أن يحدث، بالإضافة إلى تجاوز 80 دولارًا خلال 12 شهرًا، لتحقيق ما أسميه تغييرًا أكثر استدامة في النشاط؟ وإذا حدث هذا، هل تعتقدون أنه سيحدث بالتساوي في منطقتي باكن وبيرميان لديكم؟

نيك أوغرادي

أجل. شكرًا لك يا نيل. صباح الخير. أود أن أقول، كما تعلم، عندما تفكر في توجيهاتنا الأصلية، فهي لم تكن تتوقع حربًا، أليس كذلك؟ ولذا، فإن الأمر يتعلق بحقيقة أننا نشهد ارتفاعًا هائلًا في الأسعار قصيرة الأجل، وارتفاعًا ملحوظًا في الأسعار طويلة الأجل، ولكن نظرًا لأن ذلك مدفوع بأمور جيوسياسية، أعتقد أنك ترى حذرًا أكبر من المعتاد من جانب المشغلين.

نيل دينغمان (محلل أسهم)

أحد أسباب عدم إجراء أي تغييرات جوهرية على التوجيهات حتى الآن هو وجود عامل تأخير، وهو ما أعتقده، وكما ذكرت في تعليقاتي المُعدّة، أنه من المرجح أن نشهد زيادة في النشاط بمرور الوقت، وسيكون ذلك مدفوعًا بشكل أساسي بالوضع الاقتصادي طويل الأجل. كما تعلمون، يمكن أن تكون المدة الزمنية بين بدء الحفر وبيع البئر أقصر، ولكنها في المتوسط تتراوح أحيانًا بين 150 و160 يومًا. لذا، عندما تتخذون اليوم قرارًا باختيار منصة حفر لحفر موقع إضافي، فإنكم لا تستثمرون في النفط بسعر 100 دولار في السوق الفورية. صحيح. يجب اتخاذ هذه القرارات بناءً على المستقبل. وأعتقد أن جميع شركاتنا العاملة لا ترغب في الوقوع في مأزق والالتزام بمجموعة من الأنشطة الجديدة، وتوقيع العديد من الاتفاقيات، ثم التوصل إلى حل في الخليج، وفجأة تفشل فشلًا ذريعًا. مع ذلك، ومع استمرارنا في سحب النفط من المخازن، أعتقد أن ما لا مفر منه هو أن يعكس سعر النفط على المدى الطويل هذا الأمر. صحيح. لذا، كما تعلمون، يبلغ السعر اليوم حوالي 70 دولارًا على أساس سنتين. أعتقد أن هذا السعر كافٍ لتحفيز النشاط، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وكل ما شابه ذلك. لكنني أعتقد أننا قد نشهد ارتفاعًا طفيفًا في السعر لمنح المستثمرين هامش أمان يضمن لهم الشعور بالرضا عند القيام بهذه الاستثمارات، لأن هذا هو الدافع الحقيقي لنا. بصراحة، ما حدث في أوائل مارس بدأ يؤثر علينا الآن فقط. نحن نطلب بعض الوقت لنرى كيف ستتطور الأمور خلال الأشهر القليلة القادمة. نعم، لقد تحدثنا عن هذا من منظور توجيهي. أعتقد أننا واثقون من الحد الأعلى والحد الأدنى للسعر. ومن ثم، نحتاج إلى مزيد من الوقت لتحديد هذا النطاق بدقة أكبر. لكنني أعتقد أننا سننجز ذلك بالتأكيد بحلول نهاية الربع الثاني. وهذا أكثر من عادل. أما سؤالي الثاني، والمتعلق تحديدًا بتخصيص رأس المال، فأنا أعلم من خلال حديثي مع بعض المستثمرين أنهم يعتمدون بشكل كبير، وغالبًا ما تكون افتراضات التسعير في منتصف الدورة، على ما أسميه المحرك الرئيسي لتحديد ما إذا كانوا سيركزون على إعادة شراء الأسهم أو على التوسع في السوق وعمليات الاندماج والاستحواذ. ولكن مرة أخرى، يبدو أنكم تتميزون عن غيركم لأن لديكم فرصًا أكبر للتوسع في السوق مقارنةً بمعظم الشركات. لذا، أتساءل مجددًا، فيما يتعلق بتخصيص رأس المال، هل يقتصر الأمر على النظر إلى سعر السهم في منتصف الدورة ومدى انخفاض سعره، أم أنه يقارن بعائد التوسع في السوق، أو ما الذي ينطوي عليه ذلك؟

نيك أوغرادي

أجل، هذا صحيح. أعني، أعتقد أن ما أود قوله هو أننا، عندما نضطر لذلك، علينا إدارة أمور كثيرة، أليس كذلك؟ وهذا يعني أن إعادة شراء الأسهم في نهاية المطاف استثمار ذو عائد مرتفع، خاصةً عندما تكون الأسعار منخفضة. وقد قمنا بالفعل ببعض عمليات إعادة الشراء في نهاية العام الماضي. ولكن أود أيضًا أن أقول إن أحد أهدافنا كشركة، أحد أهدافنا طويلة الأجل، هو تنمية أعمالنا بمرور الوقت. وهذا ليس ما تفعله عملية إعادة شراء الأسهم. صحيح. أنت الآن تمتلك المزيد من نفس الشيء. لذا، في نهاية المطاف، فإن فرصة الاستحواذ على الأصول عندما تكون الأسعار منخفضة، في اتجاه معاكس للدورة الاقتصادية، وهو سبب انشغالنا الشديد في يناير وفبراير، يمكن أن توفر في النهاية بعضًا من أفضل القيم طويلة الأجل. عندما نتحدث عن منتصف الدورة الاقتصادية، كما تعلم، أعتقد أن سعر النفط كان 57 دولارًا في يناير أو فبراير. صحيح. هذا بالتأكيد أقل مما نعتبره سعرًا للنفط في منتصف الدورة الاقتصادية. لذا، من المرجح أن يحقق أي شيء تستحوذ عليه خلال تلك الفترة عائدًا مرتفعًا للغاية، وكذلك عمليات إعادة شراء الأسهم. وأعتقد أن كل ذلك يمكن أن يكون جزءًا من الاستراتيجية، لكن الأمر يتعلق حقًا بتحقيق التوازن.

نيل دينغمان (محلل أسهم)

حاضر. شكراً يا نيك. بالتأكيد.

المشغل

والسؤال التالي يأتي من جان دافنبورت مع جونسون رايس. تفضل.

جان دافنبورت (محلل أسهم)

مرحباً، صباح الخير وشكراً على سؤالك. في الربع السابق، حققتم أداءً جيداً في أسعار الغاز الطبيعي، وخاصة في منطقة الأبلاش. كنت أتساءل عما إذا كان هذا سيستمر في الربع القادم والنصف الثاني من العام. أعلم أن أسعار الغاز الطبيعي لم تكن قوية جداً في الشهرين الماضيين، لذا أود معرفة رأيك في ذلك. حسناً، بصفتي مراسلاً متخصصاً في قطاعي الغاز الطبيعي والغاز، فالوضع مختلف قليلاً. صحيح. لأن عوائد سوائل الغاز الطبيعي لدينا هناك. لذا ما أود قوله هو أنه فيما يتعلق بمنطقة الأبلاش تحديداً، فإن بعض غازنا هناك يحصل على أسعار قريبة من أسعار سوائل الغاز الطبيعي. صحيح. لذلك نحن نحقق فائدة كبيرة هناك. في الأبلاش، هناك فروقات سعرية مختلفة. معظم أسعارنا عند مستوى M2 وM2 كانت أفضل بالتأكيد. أعني، إنها من المناطق القليلة التي نخسر فيها أموالاً على تحوطاتنا. لذا، كان عرض M2 أكثر تماسكًا، ويبدو أنه متوازن، مع أنه يميل إلى الانخفاض موسميًا، إلا أنه بالتأكيد أفضل من المتوسطات المسجلة خلال السنوات القليلة الماضية. وبالتالي، نشهد تحسنًا ملحوظًا في فروق الأسعار الإجمالية. كما ذكر تشاد في توجيهاته، أؤكد أننا نشهد على الأرجح فروق أسعار نفطية أفضل بكثير من المتوقع، وهو المحرك الرئيسي لإيراداتنا التي تُشكل حوالي 80% منها. في المقابل، نشهد فروق أسعار غاز أسوأ إجمالًا، ويعود ذلك كليًا إلى تسعير WAHA. على المستوى المالي، لا يؤثر ذلك بشكل كبير على صافي الربح نظرًا لمراكز التحوط لدينا. ولكن في نهاية المطاف، أعتقد أن هناك ضغطًا نزوليًا على المدى القصير على أسعار السوق الفورية. من الواضح أنني لا أتوقع ذلك، ولكن أعتقد أن هناك توسعات جارية في حوض بيرميان تُقدر بنحو 4 مليارات قدم مكعب يوميًا. كما تعلم، أعتقد أن الوضع سيتحسن بالتأكيد بعد فترة الركود التي شهدناها في أبريل، لكن هذا سيستغرق بعض الوقت هذا العام. حسنًا. ممتاز. وكنت أتساءل أيضًا عن سبب ذكرك أنك تُقيّم صفقات اندماج واستحواذ كبيرة محتملة بقيمة 10 مليارات دولار. أود أن أعرف مواقع هذه الصفقات المحتملة. أخبرنا ببعض الخصائص التي تبحثون عنها في هذه الصفقات. سأترك آدم يُكمل حديثه، لكنني أود أن أقول إن هذا الأمر، كان متسقًا مع السنوات القليلة الماضية. إنه بالتأكيد أكثر تنوعًا. هناك فرص في كل مكان، ومع توسع قدراتنا، نرى الآن فرصًا أكثر من أي وقت مضى، من كندا مثلًا إلى كل حوض فرعي في الولايات المتحدة. ما أود قوله هو أننا نرى عادةً أن الناس على استعداد لبيع العقارات المُثقلة بضمانات الإنتاج حتى في بيئات الأسعار المنخفضة، خاصةً في ظل وجود سندات مدعومة بأصول وما شابه، حيث يعتقدون أنهم يحصلون على أسعار جيدة نسبيًا. عندما كان سعر العقود طويلة الأجل 57 دولارًا في بداية هذا العام، كان الناس يعتقدون، عند التفكير في تحليل التدفقات النقدية المخصومة، أن هذا هو ما يحدد قيمة المخزون غير المطوّر. وبالتالي، فإن الأصول التي تتمتع بمخزون غير مطوّر قوي هي الخصائص التي نبحث عنها. في الواقع، بدأنا نعاني من نقص في النفط. وهذا الوضع معكوس تمامًا. نشهد، على وجه الخصوص، طرح أصول عالية الجودة في حوض بيرميان في السوق. لذا، أعتقد أننا الآن في وضع جيد نوعًا ما. قد يبدو هذا غير منطقي نظرًا لارتفاع أسعار السوق الفورية، ولكن مع اقتراب سعر العقود طويلة الأجل مما نعتبره سعرًا متوسطًا للدورة الاقتصادية اليوم، فإن ذلك يُفيد العقود طويلة الأجل. لذا، أود أن أقول إنه إذا انخفضت أسعار النفط من 100 دولار إلى 75 دولارًا في السوق الفورية اليوم، فلن يكون لذلك تأثير كبير على قيمة هذه الأصول مقارنةً بثبات سعر العقود طويلة الأجل. آدم، لا أعرف إن كنت ترغب في إضافة شيء إلى ذلك. هذا صحيح. أعتقد أن أكبر فرق نشهده بين عام 2025 والوضع الحالي هو التحول من التركيز على الأصول عالية الجودة التي كانت ترتكز على الغاز العام الماضي إلى التركيز على الأصول النفطية، وهو أمر متوقع. أعتقد أن العديد من الشركات العاملة في هذا القطاع بدأت، بعد عمليات الدمج، في طرح أصولها للاكتتاب العام. كما أن هناك مجموعات استثمارية خاصة تُجري دراسات على قطاع النفط والغاز وتطرح استثماراتها في السوق. وبناءً على ما ذكرته، نشهد تقلبات ملحوظة، لكن الجودة بدأت تتحسن، خاصة في قطاع النفط. حسنًا، ممتاز. شكرًا لكم على الإجابة على سؤالي. هذا كل ما لدي.

المشغل

شكراً. والسؤال التالي من بول دايموند، الحاصل على زمالة سيتي. تفضل.

بول دايموند (محلل أسهم)

شكرًا لكم. صباح الخير جميعًا. شكرًا على الرد على المكالمة. أردت فقط أن أتطرق سريعًا إلى محفظة التحوط الخاصة بكم. أتطلع إلى منحنى العائدات والزيادة الكبيرة، كما أعتقد، في عمليات المقايضة في محفظة GI. كيف ينبغي لنا أن نفكر في أي تحولات استراتيجية لبقية العام في ظل التقلبات، وكما ذكرتم قبل الحرب، لم يكن أحد يتوقعها؟ نعم، لا أعتقد أنكم ستشهدون الكثير من التقلبات الحادة فيما يتعلق بخيارات المقايضة. بصراحة، ليس لدينا الكثير من خيارات المقايضة المتبقية هذا العام. والخيارات القليلة المتبقية لدينا سيتم تفعيلها أو تمديدها. لكنني لا أتوقع أي تحولات كبيرة في محفظة التحوط الخاصة بنا، تحديدًا لهذا العام أو للعام المقبل. كما تعلمون، لقد بدأنا التحوط يا بول، ولكن ليس بشكل كبير في هذه المرحلة. وأعتقد أننا نحاول التحلي بالصبر أثناء سيرنا في هذه المرحلة، فنحن نريد حقًا أن نرى نتائج ما سيحدث في الشرق الأوسط قبل أن نتخذ قرارًا نهائيًا في عام 2027. فهمت. هذا منطقي تمامًا. وكما تحدثتم عن صافي الآبار قيد الإنشاء، فإن التوزيع الحالي هو ثلث بئر في حوض بيرميان، وثلث بئر في حوض ويليستون، ثم مساحة أكبر مما لدينا في السابق. هل هناك أي سبب يدعو للاعتقاد، بناءً على ما ترونه في المنطقة السفلى حاليًا، بأن هذا التوزيع سيتغير، أم أنه من الأفضل اعتباره أكثر استقرارًا خلال العام المقبل أو نحوه؟ أعني، ربما. نعم. أعتقد أن ما سأركز عليه هو نشاط عمليات الاستخراج. صحيح. إذا نظرنا إلى ذلك، نرى أن حوالي ثلثي الإنتاج مرتبط بحوض بيرميان، وبدأنا نرى تسارعًا ملحوظًا في إنتاج بئر ويليستون أيضًا. لذا أتوقع أن يكون حوضا بيرميان وويليستون هما الأبرز. من الواضح أن لدينا نشاطًا ملحوظًا في منطقة الأبلاش، وهذا يعتمد أيضًا على الصفقة التي أبرمناها مؤخرًا، بالإضافة إلى برنامج تأجير الأراضي الذي وضعناه. أما منطقة يونتا، فوضعها مستقر نسبيًا. لذا، ربما أركز على منطقة بيرميان في ويليستون. نعم. وأعتقد، بالنظر إلى وضع الغاز في بيرميان حاليًا، أن التسارع الذي نشهده هناك سيحدث على الأرجح في وقت لاحق من هذا العام، مع اقترابنا من حل المشكلة. أما بالنسبة لمنطقة يونتا، فأعتقد أن هناك بعض الخيارات للتسارع، لكن سنرى. فهمت. شكرًا لك على وقتك.

المشغل

شكراً. والسؤال التالي من نويل باركس مع الأخوين توهي. تفضل.

نويل باركس (محلل أسهم)

مرحباً، صباح الخير. كنت أتساءل، ومن المثير للاهتمام حقاً معرفة آراء الأطراف المختلفة، وخاصةً القطاع الخاص الذي يشارك في المفاوضات، لحظة من فضلك. كنت أتساءل، بصفتي أحد المشغلين، عن رأيكم في الوضع الحالي فيما يتعلق بترشيد الأحواض النفطية، في أعقاب إتمام بعض الصفقات الكبرى التي تمت خلال العام الماضي تقريباً. أود أن أعرف إن كنتم ترون، بشكل عام، أن المشغلين في أحواضكم يميلون أكثر إلى توسيع نطاق عملياتهم أو تقليصها.

نيك أوغرادي

لا، لا أعرف إن كنت أريد التحدث نيابةً عنهم تمامًا. أود أن أقول إن آدم تحدث مطولًا عن هذا الموضوع العام الماضي. كان يعتقد أنه بعد هذا الاندماج سنشهد ترشيدًا للأصول. وبدأنا نرى ذلك بالفعل. نرى العديد من الشركات الكبيرة تعرض حزمًا من الأصول غير الأساسية، أحيانًا في أحواض جيدة، للبيع. لذا أعتقد أننا نشهد بعض الترشيد. نرى ذلك في حوض بيرميان، وحوض إيجل فورد. أحاول التفكير في أماكن أخرى أعتقد أن حزمة كبيرة من ويليستون ستُطرح للبيع في وقت ما من هذا العام.

آدم دورهام (الرئيس)

لذا، نلاحظ ذلك بالتأكيد إلى حد ما. أعتقد أن الاندماج اتجاه مستمر، وله فوائد وأضرار في آن واحد. من الواضح أنه يميل إلى الإضرار بنا من حيث انخفاض النشاط الإجمالي، ولكنه يفيدنا من حيث كفاءة التكلفة والعائد. لا أعرف إن كنت ترغب في إضافة المزيد. حسنًا، بالعودة إلى سؤالك الأول، أود أن أقول إن أمرين قد يكونان صحيحين في الوقت نفسه، وفي النهاية سيعتمد الأمر على النهج الفلسفي للمشغل. صحيح. ومع من اندمجوا؟ أين تقع تلك المراكز؟ وكيف تبدو صعوبة التكامل في نهاية المطاف؟ لأننا، كما تعلم، من خلال خبرتنا ومحادثاتنا مع شركائنا المشغلين الذين مروا بهذه التجربة، نرى أن بعضها يسير بسلاسة تامة والبعض الآخر لا. لذا أعتقد أننا سنشهد بعض عمليات الاستحواذ الكبيرة على الأصول، ولكننا سنشهد أيضاً شركات أخرى قد تستحوذ على حصص صغيرة، غير تشغيلية، وتطرحها تدريجياً في السوق. لذا أعتقد أننا سنشهد مزيجاً من كل شيء.

نويل باركس (محلل أسهم)

فهمت. وأتساءل فقط، هل تلاحظ أي تطورات في مشاريع الغاز غير التقليدية؟ أفكر قليلاً في منطقة روكيز متوسطة الحجم، حيث يتطلع الناس إلى إمدادات طويلة الأجل. أفكر أيضاً في البنية التحتية غير المستغلة بشكل كامل، وربما تجد بعض رؤوس الأموال طريقها إلى هناك.

نيك أوغرادي

نعم، أعني أن هناك بعض عمليات الدمج الكبيرة في القطاع الخاص، مثل شركة روكيز غاز وبعض الأصول القديمة، وقد قامت بعض الشركات بتجميع أصول جيدة للغاية. وكما تعلمون، في بعض الحالات، ساهمت التقلبات والاختلافات الحادة في الأسعار خلال العامين الماضيين في جعل تلك الاستثمارات سليمة للغاية. لست متأكدًا من أن هذا ينطبق علينا تحديدًا. أقول إنني لست متأكدًا، لأننا لم نُقيّم الكثير من هذه المشاريع. لذا، كما تعلمون، لم نُقيّم مشاريع مثل حوض سان خوان أو بينس بشكل كافٍ، لذلك لا يمكنني التحدث عنها. لكن بشكل عام، إذا فكرنا في دورة حياة الغاز الصخري، وهذا يتوافق مع تصريحاتي العلنية، فإن عمر أحواض الغاز الرئيسية في الولايات المتحدة أطول من عمر أحواض النفط الرئيسية. لذلك، أعتقد أن الحاجة إلى التوسع ليست ملحة. كما تعلم، لدينا مخزون غاز يكفي لعقود من الزمن داخليًا هنا فقط. ليس لدينا حقًا. صحيح. في أحواضنا الأساسية. لا أعرف إن كنت ترغب في إضافة المزيد. لا، أعتقد أن الشيء الآخر الوحيد الذي أود إضافته هو رؤية سوق سندات الأصول المدعومة بالأوراق المالية (ABS) يدخل حيز التنفيذ، ربما مع بعض الأصول ذات الإنتاجية العالية، مثل أحواض ميدكون، وإيجل، وفورد، وما شابه. وعادةً ليس هذا هو المجال الذي نعمل فيه، لكننا نجري دائمًا محادثات حول كيفية تقديم المساعدة هناك. لذا أعتقد أنه يجب الاستمرار في استكشافه. أجل، لقد أجرينا عددًا من الدراسات، كما تعلم، ليس لدينا أي أصول في أحواض ميدكون. لقد أجرينا عشرات التقييمات حتى الآن، وهو مجال أكثر تعقيدًا. ليس متجانسًا، وهذا لا يعني أنه سيئ. لكن أعتقد أنه سيتعين علينا أن نكون انتقائيين للغاية إذا دخلنا هذا الحوض، هذا أمر بديهي. وعلى الأرجح سنفعل ذلك مع شريك تشغيلي.

نويل باركس (محلل أسهم)

ثم ما الذي ننظر إليه مقارنةً بما هو متاح لدينا؟ صحيح. وحتى الآن، يبدو الأمر وكأنه خاسرٌ نوعًا ما في صراع العائد على رأس المال. هذا لا يعني أنه سيبقى كذلك للأبد. ببساطة، لم نجد بعد أصلًا يُنافسنا حقًا. هذا صحيح. ممتاز. شكرًا جزيلًا.

المشغل

بالتأكيد. لا.

فيليبس جونستون (محلل أسهم)

والسؤال التالي من فيليبس جونستون لدى كابيتال وان. تفضل. شكرًا على وقتك. أردت فقط متابعة السؤال السابق حول خيارات مقايضة النفط، والاستفسار عن بعض التفاصيل المحاسبية المتعلقة بها. أعتقد أن معظمنا يدرك أن الغالبية العظمى من خيارات المقايضة التي تنتهي صلاحيتها بنهاية هذا العام مُلزمة بالإدراج لعام 2026، مع أن معظمها سيتحول فعليًا إلى مقايضات لعام 2027 أو حتى ما بعده، بدلًا من هذا العام، إذا تم تفعيلها في نهاية المطاف. لذا، أعتقد أنني أفهم هذا الفارق، لكنني أردت فقط توضيح ذلك في ضوء تكوين موثوقية التحوط في الميزانية العمومية، حيث يبدو أن ما يقارب 65% من التزامات التحوط مصنفة كالتزامات جارية.

نيك أوغرادي

نعم، هذا بسبب تاريخ انتهاء الصلاحية. صحيح، كما ذكرت يا فيليبس. صحيح. علينا ذلك. بسبب تاريخ انتهاء الصلاحية. في بعض الحالات أو معظمها، 1231، 2026.

فيليبس جونستون (محلل أسهم)

يجب إدراجه في خانة "الجاري". حسنًا، نعم. هذا منطقي. الأمر نفسه تقريبًا. نعم، نعم. لأغراض المحاسبة، يجب معالجته وفقًا لذلك. أما بالنسبة لتاريخ اختيار الطرف المقابل للبنك، فليست هذه هي الطريقة المتبعة. لا، ليست هذه هي الطريقة المتبعة. وستجدون في تقاريرنا السنوية أو الفصلية بعض الإفصاحات المحدثة حول كيفية تنفيذ عمليات المقايضة. ولكن كما ذكرنا سابقًا، فيليبس، نحن ندير هذه المحفظة بنشاط. نعم، الأمر بسيط. نعم، بصراحة، هو كذلك. حسنًا، رائع. كنت أتأكد من ذلك. شكرًا جزيلًا لكم. نعم، هذا منطقي.

نيك أوغرادي

ولا أقبل أي أسئلة أخرى في الوقت الحالي. أود أن أعيد الكلمة إلى السيد نيك أوغرادي لإلقاء كلمته الختامية.

المشغل

شكرًا جزيلًا لكم على وقتكم هذا الصباح. نتطلع إلى التحدث إليكم في الأسابيع القادمة. شكرًا لكم. سيداتي وسادتي، بهذا نختتم مكالمة اليوم.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.