بقلم ماجي فيك وستاين جاكوبسن

لندن/كوبنهاغن، 5 مايو (رويترز) - تشهد شركة نوفو نورديسك (NOVOb.CO) إقبالاً كبيراً على حبوبها الجديدة لإنقاص الوزن، في ظل اشتداد المنافسة مع منافستها الأمريكية إيلي ليلي (LLY.N) . ويتطلع المستثمرون الآن إلى دليل يثبت أن ارتفاع أسعار الأدوية الموصوفة يمكن أن يعوض حرب الأسعار الشرسة في سوق أدوية السمنة.

أعلنت شركة الأدوية الدنماركية عن أرباح الربع الأول يوم الأربعاء، معتمدة بشكل كبير على الحبوب لاستعادة حصتها في سوق إنقاص الوزن، حيث أدى انخفاض الأسعار في الولايات المتحدة وتزايد المنافسة إلى التشكيك في التوقعات السابقة بأن المبيعات العالمية السنوية قد تصل إلى 150 مليار دولار في أوائل العقد المقبل.

المخاطر كبيرة. فقد أمضت شركة نوفو معظم العام الماضي في موقف دفاعي، حيث تضررت من التجارب المخيبة للآمال لعقارها من الجيل التالي لعلاج السمنة، وتخفيضات التوقعات ، وتغيير القيادة ، وانخفاض سعر السهم الذي أدى إلى خسارة أكثر من 400 مليار دولار من قيمتها السوقية منذ ذروتها في عام 2024.

"نحن في منتصف فترة الامتحانات، دعونا نقول ذلك بهذه الطريقة"، قال ميكائيل باك، رئيس جمعية المساهمين الدنماركية، التي تضم 17000 عضو، غالبيتهم مستثمرون في شركة نوفو.

"ما سأبحث عنه هو ما إذا كانوا قادرين بشكل متزايد على الانتقال من كونهم دفاعيين إلى كونهم أكثر هجومية."

تجاوزت وصفات دواء Wegovy الفموي الجديد من شركة Novo التوقعات حتى الآن. وقال إيفان سيجرمان، المحلل في شركة BMO Capital Markets، إن البيانات التي تتابعها شركة الأبحاث IQVIA عن كثب تشير إلى وجود حوالي 721 ألف وصفة طبية في الولايات المتحدة خلال الربع الأول.

لكن نافذة نوفو باعتبارها حبوب السمنة الفموية الوحيدة في السوق الأمريكية أغلقت في أوائل أبريل عندما حصلت شركة إيلي ليلي على الموافقة التنظيمية لحبوبها المنافسة فاوندايو، مما أدى إلى معركة مباشرة بينهما.

في إشارة إيجابية محتملة لكلا الشركتين، نشرت شركة ليلي الأسبوع الماضي نتائج أفضل من المتوقع للربع الأول، مما أدى إلى رفع أسهمها وأسهم شركة نوفو، مدعومة بنمو قوي في حجم مبيعات أدوية إنقاص الوزن ومرض السكري زيباوند ومونجارو.

حبوب WEGOVY تتجاوز التوقعات

وحذر سيجرمان من استخلاص استنتاجات قاطعة بعد وقت قصير من الإطلاق، مشيراً إلى أن بيانات IQVIA لا تشمل الوصفات الطبية التي تم صرفها من خلال بعض مقدمي خدمات الرعاية الصحية عن بعد المعتمدين، مما يعني أن أعداد المرضى قد تكون أعلى.

يحذر المحللون أيضًا من أن حجم المبيعات الكبير قد يخفي انخفاضًا في الإيرادات. فقد كانت حوالي 450 ألف وصفة طبية لأرخص جرعة ابتدائية بتركيز 1.5 ملغ، بسعر 149 دولارًا شهريًا. وتشير تقديرات شركة BMO Capital Markets إلى أن إيرادات الأدوية في الربع الأول قد تقل بنحو 12% عن متوسط توقعات المحللين البالغ مليار دولار تقريبًا.

قال جيمس جوردون، المحلل في بنك باركليز: "كان الإطلاق الأولي أفضل مما توقع الناس. ولكن هل بدأ بعض المرضى بالجرعة المنخفضة الرخيصة واستمروا عليها لأنها أرخص ولا يحتاجون إلى الفعالية العالية والتكلفة المرتفعة التي توفرها الجرعات الأعلى؟ لا تزال هناك العديد من العوامل المؤثرة، حتى قبل أن يُحدث منتج ليلي الفموي المنافس أي تأثير".

يبدأ المرضى عادةً بجرعات منخفضة ثم ينتقلون إلى جرعات أعلى على مدى عدة أشهر مع تكيف أجسامهم. إن أي تحول أبطأ من المتوقع سيؤثر سلبًا على الإيرادات حتى لو ظل نمو وصفات الأدوية قويًا.

رفضت شركة نوفو التعليق خلال فترة الصمت التنظيمي التي سبقت إعلان النتائج.

قال غوردون إن وصفات الجرعة الأولية قد استقرت، في حين أن أعداد الجرعات الأعلى قد ارتفعت بوتيرة أبطأ مما كان متوقعاً إذا كان المرضى يزيدون الجرعة بعد شهر.

وقال إن التفسير الأكثر ترجيحاً هو مزيج من المرضى الذين استمروا في تناول الجرعة الأرخص لفترة أطول وآخرين توقفوا عن العلاج تماماً.

حرب الأسعار تشتد

أشاد لوكاس ليو، أحد مساهمي شركة نوفو، بالبداية السريعة للحبوب، لكنه أشار إلى مخاطر تزايد ضغوط الأسعار مع نمو المنافسة ودفع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لخفض تكاليف الأدوية.

قال ليو: "الإطلاق قويٌّ بلا شك، ولا أعتقد أن أحداً يرغب في مناقشة ذلك. ما لا نعرفه حتى الآن هو ما إذا كان سيعوّض شركة نوفو عن انخفاض السعر، الذي يحدث بوتيرة أسرع."

يتوقع بعض المستثمرين أن تُبقي شركة نوفو على توقعاتها السنوية ثابتةً في انتظار أدلة أوضح حول مدى فعالية دواءها مقارنةً بدواء شركة ليلي المنافس. وقال مستثمران إنهما يتوقعان أن ترفع نوفو الحد الأدنى لتوقعاتها.

تعتبر المقارنة مع شركة ليلي أساسية لفهم مواقف المستثمرين تجاه شركة نوفو، حيث يقول البعض إن شركة الأدوية الأمريكية قد تحركت بشكل أكثر حسمًا فيما يتعلق بخط إنتاجها وصفقاتها.

"نرى بوادر مبكرة ولكنها أولية للتقدم. لكن ما زلنا في المراحل الأولى - وسيكشف المستقبل ما إذا كان ذلك كافياً بالفعل"، هذا ما قاله أندرس شيلد من شركة أكاديميكر بنشن، المساهمة في نوفو، لوكالة رويترز.