سجلت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان لشركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) أكبر قفزة لها في يوم واحد على الإطلاق يوم الاثنين، وهو ما يشير إلى أن سوق الدين قد يفقد الثقة في تجارة الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من سوق الأسهم.

ارتفعت أسعار مقايضات الخمس سنوات، التي تحدد تكلفة تأمين ديون شركة إنفيديا ضد التخلف عن السداد، بنحو 14 نقطة أساسية لتصل إلى حوالي 82 نقطة أساسية، وفقًا لبيانات شركة ICE Data Services. وقد بدأ تداول هذه العقود بشكل فعلي في نوفمبر الماضي.

وقال ديلين وو، الاستراتيجي البحثي في شركة بيبرستون، لوكالة بلومبرج: "تشير هذه الخطوة إلى أن سوق الائتمان لاحظ شيئًا لم يقم سوق الأسهم بتسعيره بالكامل".

انخفض السهم بنسبة 4.99% إلى 196.51 دولارًا يوم الاثنين، متخليًا عن حوالي 250 مليار دولار من قيمته السوقية، ليتنازل مرة أخرى عن لقب الشركة الأكثر قيمة في العالم لشركة أبل (NASDAQ: AAPL ) .

الصفقات الكامنة وراء إعادة التسعير

وبحسب ما ورد، تجري شركة Nvidia محادثات أولية لضمان تمويل بقيمة 250 مليار دولار تقريبًا لمركز بيانات OpenAI المخطط له بقدرة 10 جيجاوات في ولاية أوهايو، مع مناقشة تمويل يصل إلى 350 مليار دولار لرقائق إلكترونية.

وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن OpenAI هي شركة خاصة بدون تصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية، لذلك يريد المقرضون ضمان الميزانية العمومية لشركة Nvidia للمشروع الذي تبلغ قيمته 500 مليار دولار قبل أن يقدموا الأموال.

صدر تقرير صحيفة وول ستريت جورنال بعد أيام فقط من كشف شركة إنفيديا عن شراكة منفصلة تزيد قيمتها عن 500 مليار دولار مع مجموعة إس كيه، الشركة الأم لشركة إس كيه هاينكس. (NASDAQ: SKHY )، التي تغطي مصانع الذكاء الاصطناعي وذاكرة الجيل التالي.

ربما يكون حجم المخاطر هو ما أثار قلق مكاتب الائتمان. يكشف أحدث تقرير ربع سنوي لشركة Nvidia (10-Q) عن حد أقصى للتعرض يبلغ 3.5 مليار دولار فقط عبر جميع ضمانات عقود إيجار مرافقها، مما يعني أن الضمانات المقدمة لشركة OpenAI ستصل إلى حوالي 71 ضعف محفظة ضماناتها الحالية.

كتب المستثمر مايكل بوري على موقع X : "ندور وندور"، في حين انقسمت وول ستريت حول ما إذا كانت الصفقات المتشابكة لازدهار الذكاء الاصطناعي تمثل حلقة حميدة أم شيئًا أقرب إلى مخطط بونزي.

كان الذعر من الإنفاق الرأسمالي يتزايد بالفعل

انخفض التدفق النقدي الحر لشركة ألفابت(ناسداك: GOOGL ) إلى سالب 5.9 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أول تدفق نقدي خارج ربع سنوي لها منذ عام 2004، بعد أن رفعت الشركة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما يصل إلى 205 مليار دولار.

قال ستيف إيسمان، المستثمر في فيلم "Big Short"، إن السوق بدأ يفقد صبره إزاء الإنفاق الجامح على الذكاء الاصطناعي، وهو توتر ينتقل الآن من أسواق الأسهم إلى أسواق الائتمان.

امتدت موجة البيع عالميًا يوم الثلاثاء.

انخفض مؤشر بلومبيرغ لأسهم شركات تصنيع الرقائق الآسيوية بنسبة 7.5% في أكبر انخفاض له منذ أبريل 2025، وهبط مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة تصل إلى 11%، وانخفض سهم شركة إس كيه هاينكس بأكثر من 14% في سيول، وذلك بعد أيام من صفقة إنفيديا الضخمة.

ما هي أسعار أسواق التنبؤ؟

يُقدّر المتداولون في منصة Polymarket حاليًا احتمال انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي بنسبة 18% تقريبًا بحلول نهاية عام 2026، وهو رقم ارتفع قليلاً خلال الأيام القليلة الماضية.

أظهر سوق منفصل لأكبر شركة في العالم في نهاية العام أن شركة NVDA هي المرشحة الأوفر حظاً بنسبة 49%، بينما تأتي شركة Apple في المرتبة الثانية بنسبة 36%، مما يشير إلى أن المتداولين يتوقعون أن تستعيد Nvidia الصدارة على الرغم من انخفاضها يوم الاثنين.

تتجه الأنظار الآن إلى أرباح شركتي ميتا وأمازون في وقت لاحق من هذا الأسبوع، حيث قد تحدد توجيهات الإنفاق الرأسمالي ما إذا كان البيع سيتعمق أم سيتلاشى.

صورة: Shutterstock