انضمت شركة إنفيديا (ناسداك: NVDA ) مؤخرًا لما يُطلق عليه المتداولون "رسوم التنين"، وهي ضريبة مُدمجة بنسبة 25% فرضها دونالد ترامب على إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي الأمريكية، والمرتبطة بالصين. تسمح سياسة "القبض والإفراج" لشركة إنفيديا بمواصلة شحن مُسرّعات H200 إلى أسرع أسواق الذكاء الاصطناعي نموًا في العالم، ولكن بشرط موافقة جينسن هوانغ على الحصول على ربع الإيرادات كعائد جيوسياسي.

• تتبع سهم NVDA هنا .

وقد أدت هذه الخطوة إلى ارتفاع أسهم الشركة بنحو 2% في تعاملات ما قبل السوق، ولكن السؤال الحقيقي ليس الارتفاع المفاجئ - بل ما إذا كان هذا شطرنج عبقري أو استسلام ينزف الهامش متخفيا في صورة استراتيجية.

اقرأ أيضًا: لماذا تُعدّ خطوة Palantir وNvidia في البنية التحتية أكثر أهمية من أي نموذج آخر

ضغوط الطلب على الذكاء الاصطناعي في الصين

تشتهر شركات الحوسبة السحابية الصينية بحاجتها الماسة إلى الحوسبة. بعد عام من قيود التصدير وحلول سلسلة K-Series المُخفّضة، تُمثّل فرصة الحصول على أجهزة H200 كاملة المواصفات - حتى بسعر أعلى وبشروط سياسية - حافزًا لمُزوّدي الخدمات السحابية الذين يتسابقون لمواكبة زخم الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة.

بالنسبة لشركة إنفيديا، فإن رفضها يعني ترك مليارات الدولارات على الطاولة والسماح للمنافسين بالتسلل إلى الفراغ. القبول يُبقي الاعتماد على CUDA مرتفعًا ويُحرم أنظمة الرقائق البديلة من مواردها.

بمعنى آخر: ادفع الرسوم، وامتلك الجسر.

ألم الهامش مقابل هيمنة السوق

إن تخفيض 25% ليس بالأمر الهيّن. تواجه إنفيديا بالفعل ارتفاعًا في التكاليف مرتبطًا بتوسع سلسلة التوريد، وقيود التعبئة والتغليف، وإنتاج الجيل الجديد من معالجات بلاكويل. يُجبر تخفيض بهذا الحجم المستثمرين على مواجهة مسألة حسابية مُربكة: هل تُقبل بخسارة مؤقتة للحفاظ على هيمنة طويلة الأمد، أم تُحافظ على هوامش الربح وتُخاطر بخسارة الصين - ثاني أكبر سوق للذكاء الاصطناعي في العالم؟

يرى المتفائلون أن هذا سعر زهيد لترسيخ السيطرة الأساسية على منظومة حوسبة الذكاء الاصطناعي العالمية. أما المتشائمون فيرون سابقة خطيرة حيث تصبح السياسة هي القوة السعرية الجديدة، وليس التكنولوجيا.

يشبه هذا التنازل نموذج الاشتراك ــ وهو عبارة عن دفعات أولية باهظة مقابل التحكم في الإيرادات مدى الحياة.

إعداد NVDA لشهر ديسمبر

تاريخيًا، تشهد أسهم إنفيديا انحرافات في ديسمبر، مع تراجع موسمية الأسهم مع إعادة توازن الصناديق لتعرضها لنهاية العام. ولكن بين فتح السوق في الصين، وميزانيات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي ستُعاد ضبطها في يناير، وبحث المتداولين عن محفزات في ظل شح السيولة، قد يكون هذا التحول في السياسة الشرارة التي تقلب الموازين في شهر كئيب كالمعتاد.

تنتقل الرواية الآن من حظر التصدير إلى تسريع الدفع مقابل اللعب.

راهنت إنفيديا على أن التضحية بجزء من السوق اليوم ستضمن لها السيطرة على السوق بأكملها غدًا. إذا نجحت هذه الحيلة، فقد تُصبح "رسوم التنين" أكثر رسوم الطرق ربحية في قطاع التكنولوجيا.

اقرأ التالي:

• الصين تتفوق على إنفيديا - لكن هوانغ يقول إن سوق الذكاء الاصطناعي العالمي قد يصل إلى 4 تريليون دولار

الصورة تم إنشاؤها باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر Gemini.