لقد بُنيت تجارة الذكاء الاصطناعي على افتراض قوي: لن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى فحسب، بل سيرفع في نهاية المطاف الربحية في جميع أنحاء الاقتصاد.

المشكلة، بحسب كبير الاقتصاديين في أبولو، تورستن سلوك ، هي أن النصف الثاني من تلك المعادلة لم يظهر بعد.

• يشهد سهم شركة NVDA تحركات سعرية. اطلع على الرسم البياني وحركة السعر هنا.

"حتى الآن لا توجد أي مؤشرات على ارتفاع هوامش الربح خارج قطاع التكنولوجيا. هذا هو ما ننتظره في نهاية المطاف، لأن قيمة شركات الذكاء الاصطناعي اليوم تعتمد كلياً على الوعد بأن هوامش الربح في مؤشر ستاندرد آند بورز 493 سترتفع في نهاية المطاف"، كما قال سلوك.

مؤشر ستاندرد آند بورز 493 هو الاختبار الحقيقي

يكمن الاختبار الحقيقي في مؤشر "S&P 493" - المؤشر الذي يستثني الشركات السبع الرائعة.

في حين أن شركات مثل Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) و Alphabet Inc.(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG ) تشهد بالفعل طلبًا هائلاً مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي وقوة تسعيرية، فإن بقية الشركات الأمريكية لم تترجم بعد إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى توسع هامشي قابل للقياس.

تشكل هذه الفجوة خطراً على التقييم.

تُسعّر الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي كما لو أن مكاسب الإنتاجية واسعة النطاق باتت وشيكة، حيث تستبق الأسواق فعلياً سنوات من النمو المتوقع في الأرباح. ولكن إذا امتدت دورات التبني وجداول العائد على الاستثمار لفترة أطول من المتوقع، فقد تثبت هذه الافتراضات أنها سابقة لأوانها.

وحذر سلوك قائلاً: "هذا يخلق تباينًا خطيرًا بين التقييمات العدوانية والمقدمة اليوم وواقع التدفق النقدي الأبطأ بكثير، حيث ستواجه أسواق الأسهم التي تم تسعيرها على أساس نمو الأرباح الفوري إعادة تسعير مؤلمة إذا استغرق نمو الإنتاجية خمس سنوات بدلاً من خمسة أشهر".

بمعنى آخر، يراهن السوق على السرعة - وقد يتحرك الاقتصاد بوتيرة مختلفة.

تُشكل التأخيرات في العائد على الاستثمار خطراً.

يُعدّ عدم التوافق أمراً بالغ الأهمية. يتطلب تبني الذكاء الاصطناعي في المؤسسات استثماراً أولياً كبيراً، وإعادة تصميم سير العمل، ووقتاً قبل أن تبدأ مكاسب الكفاءة في الظهور في هوامش الربح.

إذا استغرقت تلك المكاسب سنوات حتى تتحقق، بدلاً من فصول السنة، فقد تتعرض العلاوة الحالية المضمنة في أسماء الشركات المعرضة للذكاء الاصطناعي للضغط.

"الخلاصة هي أن عدم التوافق بين توقعات الأرباح الحالية والوقت الفعلي الذي تحتاجه الشركات لتحقيق عائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يكون له آثار كبيرة على تقييمات العديد من شركات الذكاء الاصطناعي اليوم"، كما قال سلوك.

يدرك المستثمرون أن الذكاء الاصطناعي مفيد للشركات، لكنهم يتساءلون عن موعد جني ثماره. وفي الوقت الراهن، لا يؤكد السوق بشكل عام الجدول الزمني المتوقع في أسهم شركات الذكاء الاصطناعي الواعدة.

صورة: M-SUR / Shutterstock