في الماضي، كان عشاق الرقائق الإلكترونية ومستثمرو التكنولوجيا المتخصصة يترقبون بشغف نتائج أرباح شركة إنفيديا (ناسداك: NVDA ) الفصلية. لكن ذلك الزمن قد ولّى. اليوم، عندما تُعلن إنفيديا عن نتائجها، يترقب السوق بأكمله بشغف.

ماذا حدث؟ باختصار، لقد ظهر الذكاء الاصطناعي، وصادف أن شركة Nvidia كانت في قلب هذا الحدث.

على مدى العامين الماضيين، تحولت الشركة من شركة رائدة في صناعة رقائق الرسومات إلى كيان لم تشهده وول ستريت من قبل: شركة أجهزة أصبحت عماد ثورة اقتصادية. لم تعد معالجاتها تقتصر على تشغيل ألعاب الفيديو فحسب، بل باتت تدير مراكز البيانات التي تدرب نماذج الذكاء الاصطناعي، وتدعم منصات الحوسبة السحابية التي تراهن عليها الشركات بمستقبلها، وتُعد جزءًا لا يتجزأ من البنية التحتية التي تنفق عليها شركات التكنولوجيا العملاقة مئات المليارات من الدولارات. لم تكتفِ إنفيديا بالاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي، بل أصبحت هي الموجة نفسها.

ولهذا السبب، فإن إعلان أرباح هذا الأسبوع يحمل أهمية تتجاوز بكثير صافي أرباح شركة واحدة.

مشكلة أن تكون جيدًا جدًا

إليكم المفارقة التي تواجهها شركة Nvidia الآن: لقد كانت استثنائية باستمرار لدرجة أن كلمة "استثنائي" لم تعد كافية.

ربعًا تلو الآخر، حققت الشركة نتائج مذهلة فاقت توقعات حتى أكثر المحللين تفاؤلًا، حيث صعدت إلى منصة الإعلان عن الأرباح. وتجاوزت أرقام الإيرادات التي كانت تبدو مستحيلة في السابق كل التوقعات. وتوسعت هوامش الربح، واستمرت التوقعات المستقبلية في رفع سقف التوقعات. ومع كل أداء يفوق التوقعات، ارتفعت توقعات المستثمرين درجة أخرى.

لقد بلغت هذه التوقعات الآن مستوى يصعب تحقيقه. لم يعد وول ستريت يأمل فقط في تحقيق أداء قوي في الربع الأخير، بل إنه يتوقع ذلك بالفعل. يعكس تقييم السهم بالفعل أداءً شبه مثالي في المستقبل، مما يعني أن أي نتيجة تقل ولو قليلاً عن الأداء الاستثنائي قد تؤدي إلى انخفاض حاد في قيمة الأسهم.

لا تتنافس شركة Nvidia مع منافسيها، بل تتنافس مع أسطورتها الخاصة.

ما يرغب المستثمرون بمعرفته فعلاً

إذا تجاهلنا الضوضاء، فإن السؤال الأساسي في موسم الأرباح هذا واضح تمامًا: هل لا يزال ازدهار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مستمرًا بكامل سرعته، أم أن العلامات الأولى للتباطؤ بدأت في الظهور؟

الأرقام التي سيُمعن المحللون النظر فيها تتجاوز بكثير الإيرادات والأرباح للسهم الواحد. سيُصغون باهتمام إلى تعليقات الإدارة حول بعض نقاط الضغط المحددة. كيف يصمد الطلب من كبرى شركات الحوسبة السحابية، مثل مايكروسوفت وأمازون وجوجل، التي كانت من بين أكبر مشتري رقائق إنفيديا؟ هل خطوط إنتاج الشركة تواكب الطلبات، أم أن قيود الإمداد تُسبب اختناقات؟ هل هوامش الربح ثابتة، أم أن تكلفة التوسع بدأت تُؤثر عليها؟

قبل كل شيء، يرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كانت الشركات التي تشتري تقنية Nvidia لا تزال تُسرّع استثماراتها في الذكاء الاصطناعي أم بدأت في تقليصها. هذا التمييز بالغ الأهمية، ليس فقط بالنسبة لسهم Nvidia، بل للنظام البيئي بأكمله من الشركات التي ارتفعت أسهمها مدفوعةً بالحماس للذكاء الاصطناعي.

تأثيرات التموج حقيقية

لا تُحقق أرباح شركة إنفيديا نتائجها بمعزل عن غيرها، بل تمتد آثارها لتشمل قطاعات أعمال متنوعة؛ فقد أصبحت شركات تصنيع أجهزة الشبكات، ومصنّعو الخوادم، ومصممو الرقائق الإلكترونية، ومنصات الحوسبة السحابية، جميعها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بقصة إنفيديا. وينظر المستثمرون إلى التقرير الفصلي للشركة كمؤشر على مدى قوة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بشكل عام.

أصبحت شركات مثل برودكوم وإيه إم دي من اللاعبين الرئيسيين في هذا المجال، وغالبًا ما تتأثر أسهمها بنتائج إنفيديا. فالتقرير الإيجابي من إنفيديا يُحسّن المعنويات في قطاع أشباه الموصلات، بينما قد يُؤدي التقرير السلبي إلى موجة بيع واسعة النطاق في أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل فوري تقريبًا.

لا تُسهّل خلفية التصوير الماكرو الأمور.

تُقدم شركة إنفيديا تقاريرها في ظل بيئة اقتصادية كلية أكثر تعقيداً مما كانت عليه قبل عام. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة، وعادت أسعار النفط للارتفاع، مما أبقى المخاوف من التضخم قائمة. كما أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي كان أبطأ في خفض أسعار الفائدة مما كانت تأمله الأسواق، مما زاد الضغط على أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة.

في الظروف العادية، كانت هذه الظروف ستؤثر بشكل أكبر على شركة مثل إنفيديا، التي يتم تداول أسهمها بسعر أعلى مما يفترض سنوات من النمو القوي في المستقبل. لكن زخم الذكاء الاصطناعي كان، حتى الآن، قوياً بما يكفي لتعويض هذه التحديات. يراهن المستثمرون بشكل أساسي على أن الذكاء الاصطناعي اتجاه طويل الأمد قوي بما يكفي لتجاوز الضغوط الاقتصادية الدورية.

ستعزز أرباح هذا الأسبوع هذه الفرضية أو ستبدأ في تقويضها.

الخلاصة

أصبحت شركة إنفيديا ظاهرة نادرة في الأسواق المالية، إذ تُؤثر نتائجها الفصلية بشكلٍ ملموس على توجهات السوق ككل. لم يعد تقرير أرباحها مجرد معلومة عابرة، بل أصبح حدثًا بارزًا، ومؤشرًا على توجهات السوق، واختبارًا حقيقيًا لأحد أهم اتجاهات الاستثمار في هذا العقد.

استحوذت تجارة الذكاء الاصطناعي على اهتمام وول ستريت طوال ما يقارب العامين الماضيين. وقد يعتمد استمرار هذا الزخم، جزئياً على الأقل، على ما ستعلنه شركة إنفيديا هذا الأسبوع.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.