أعلنت شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) عن أرباح الربع الأول من عام 2027 بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، ولم يكن مستوى التوقعات أعلى من ذلك قط.

وفقًا لتقديرات بنزينغا برو ، تتوقع وول ستريت أن تسجل الشركة الأكثر قيمة في العالم إيرادات بقيمة 78.8 مليار دولار وأرباح معدلة للسهم الواحد بقيمة 1.77 دولار للفترة من يناير إلى مارس - مما يعني نموًا في الإيرادات بنسبة 78% تقريبًا وارتفاعًا بنسبة 119% في ربحية السهم مقارنة بالفترة نفسها من عام 2025.

وإذا تحقق ذلك، فسيمثل ذلك أكبر إيرادات ربع سنوية حققتها شركة أشباه موصلات على الإطلاق.

على الورق، تبدو عملية الإعداد بسيطة.

تجاوزت شركة إنفيديا توقعات الإيرادات في كل ربع من الأرباع السبعة عشر الماضية. كما تجاوزت الشركة توقعات ربحية السهم في 15 من تلك التقارير السبعة عشر.

لكن بيانات التداول التاريخية تُظهر أن شيئًا مهمًا قد تغير.

لم يعد السوق يكافئ شركة Nvidia لمجرد تجاوزها التوقعات.

سجل أرباح إنفيديا التاريخي: أداء مثالي من حيث الإيرادات، ومع ذلك عوقبت.

على مدار التقارير الفصلية الـ 17 الأخيرة، حققت شركة Nvidia معدل تجاوز مثالي للإيرادات بنسبة 100% ومعدل تجاوز للأرباح للسهم بنسبة 88%.

وجاءت حالات الفشل الوحيدة في ربحية السهم خلال فترة تراجع صناعة أشباه الموصلات في عام 2022، عندما أدى انهيار الطلب على الألعاب وانهيار تعدين العملات المشفرة إلى الضغط على النتائج.

في المتوسط، تجاوزت شركة Nvidia توقعات الإيرادات بنسبة 5.3% وتقديرات ربحية السهم بنسبة 7.8%.

هذه أرقام استثنائية بالنسبة لشركة عملاقة تعمل بالفعل على نطاق واسع.

لكن ردة فعل السوق أصبحت أقل تلقائية.

كيف كان رد فعل سهم شركة إنفيديا على الأرباح السابقة؟

تُظهر البيانات التي تغطي تقارير أرباح شركة Nvidia من فبراير 2022 إلى فبراير 2026 أن تجاوز التقديرات لم يترجم باستمرار إلى مكاسب فورية للمساهمين.

بلغ متوسط ردة فعل السوق بعد إعلان الأرباح في اليوم الأول ارتفاعاً بنسبة 2.4%، بينما كان متوسط التحركات ثابتاً تقريباً عند 0.1% فقط. ولم تتجاوز نسبة الربح 50% إلا قليلاً.

بمعنى آخر، فإن إعلانات أرباح شركة Nvidia تاريخياً لم تكن أفضل حالاً من رمي العملة المعدنية في أعقابها مباشرة، على الرغم من أن الشركة كانت تتجاوز باستمرار التوقعات المتفق عليها.

تبدو نافذة الأيام السبعة أضعف من ذي قبل.

سجلت أسهم شركة إنفيديا عائدًا سلبيًا متوسطًا قدره 3.5% خلال الأسبوع الذي تلا إعلان الأرباح. وتحولت عشرة من أصل سبعة عشر رد فعل على الأرباح إلى سلبية بحلول نهاية الأسبوع الأول.

شهدت أسهم شركة إنفيديا أقوى انتعاش لها خلال أسبوع واحد بعد تقرير مايو 2023، حين فاجأت الشركة وول ستريت بتوقعاتها التي أطلقت فعلياً دورة الإنفاق الرأسمالي الهائلة على الذكاء الاصطناعي التوليدي. وارتفعت الأسهم بنسبة 28.3% خلال الأسبوع التالي.

وجاء الأسوأ بعد تقرير أغسطس 2022، عندما حذرت الشركة من أن إيرادات الألعاب تنهار وسط تراجع العملات المشفرة وتوقعت مبيعات أقل بنحو 17٪ من التوقعات.

انخفض سعر السهم بنسبة 20.8% خلال الأسبوع التالي. ثم تعافى متوسط العائد إلى +6.09% وارتفع معدل الربح مرة أخرى إلى 58.8%.

تُظهر بيانات الثلاثين يومًا صورة أكثر إيجابية، لكنها لا تزال بعيدة عن الوضوح التام.

على مدار التقارير الـ 17 الأخيرة للأرباح، ارتفعت أسهم Nvidia بمعدل 6.1٪ خلال الشهر الذي يلي النتائج، مع معدل فوز يقترب من 59٪.

يشير ذلك إلى أن التقلبات قصيرة الأجل التي تلي إعلان الأرباح غالباً ما يتم استيعابها من قبل المستثمرين على المدى الطويل الراغبين في البقاء معرضين لتوسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع.

وقد تحقق أفضل أداء خلال 30 يومًا بعد تقرير مايو 2023، عندما ارتفعت أسهم Nvidia بنسبة 38.1٪ حيث بدأ المستثمرون في تسعير الموجة الأولى من إنفاق شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة.

وجاءت أسوأ النتائج بعد تقرير أغسطس 2022، عندما انخفض سعر السهم بنسبة 23.8% وسط مخاوف من أن دورة أشباه الموصلات كانت تدخل في انكماش مطول.

النمط الحديث: لم تعد الإيقاعات كافية

خلال التقارير المالية الأربعة الأخيرة، بلغ متوسط رد فعل شركة إنفيديا ليوم واحد -1.5%، بينما بلغ متوسط رد فعلها لأسبوع واحد -3.7%. وينطبق الأمر نفسه على التقارير الثمانية الأخيرة.

حدث ذلك على الرغم من تجاوز توقعات ربحية السهم والإيرادات باستمرار.

هذا النمط لا يعكس أداء شركة Nvidia بقدر ما يعكس التوقعات المضمنة بالفعل في سعر السهم.

مع تحول تجارة الذكاء الاصطناعي إلى السردية السائدة في السوق، توقف المستثمرون عن التساؤل عما إذا كانت شركة إنفيديا ستتجاوز التوقعات.

أصبح السؤال الوحيد هو ما إذا كانت الشركة قادرة على تحقيق أرقام قوية بما يكفي لإعادة تسريع السرد الصعودي.

أي شيء أقل من ذلك كان يؤدي بشكل متزايد إلى جني الأرباح.

ماذا يعني هذا بالنسبة لأرباح شركة إنفيديا في الربع الأول من عام 2027؟

التوقعات بشأن أرباح شركة إنفيديا في الربع الأول من عام 2027 عالية للغاية. تاريخياً، تتجاوز إنفيديا دائماً تقريباً توقعات الإيرادات، وعادةً ما تتجاوز توقعات ربحية السهم.

لكن رد فعل السهم يعتمد بشكل أقل على ما إذا كانت الشركة تتجاوز التوقعات السائدة، وبشكل أكبر على حجم التجاوز، والتوجيه المستقبلي، وما إذا كان المستثمرون يعتقدون أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع.

تُظهر البيانات التاريخية ثلاث نقاط رئيسية.

تشير البيانات التاريخية إلى ثلاث استنتاجات واضحة.

أولاً، من المتوقع بالفعل أن تتجاوز إيرادات شركة Nvidia التوقعات من قبل السوق.

ثانياً، لم تضمن تجاوزات ربحية السهم وحدها أداءً إيجابياً للسهم.

ثالثًا، أصبحت ردود الفعل في اليوم الأول والأسبوع الأول صعبة بشكل متزايد حتى مع بقاء العمل نفسه قويًا بشكل استثنائي.

بالنسبة لشركة Nvidia، لم يعد السؤال المتعلق بالأرباح هو ما إذا كان بإمكانها تحقيق نتائج أفضل.

إنها تتجاوز التوقعات التي قد تفترض بالفعل الكمال.

صورة: Shutterstock