لسنوات، تمتع المستثمرون الذين اشتروا أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى مثل إنفيديا (NASDAQ: NVDA ) وآبل (NASDAQ: AAPL ) ومايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ) وتسلا (NASDAQ: TSLA ) في وقت مبكر، بواحدة من أعظم دورات تكوين الثروة في تاريخ السوق. لكن هذا النجاح خلق مشكلة جديدة: فالعديد من هؤلاء المستثمرين عالقون الآن في فخ مكاسب رأسمالية هائلة غير محققة.

قد يؤدي بيع حتى جزء من مركز استثماري مُركّز إلى دفع ضرائب باهظة، مما يجعل بعض المستثمرين مترددين في تنويع محافظهم الاستثمارية رغم تزايد المخاطر. ونتيجة لذلك، يعمل قطاع متنامٍ من صناعة صناديق المؤشرات المتداولة على تطوير حلول مصممة لمساعدة المستثمرين على تقليل التركيز، واكتساب تعرض أوسع للسوق، وربما تأجيل الضرائب في الوقت نفسه.

في حين هيمنت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي وصناديق العملات المشفرة على عناوين الأخبار في السنوات الأخيرة، إلا أن فرصة نمو كبيرة قد تأتي من المستثمرين الذين يبحثون عن طرق لتحويل محافظ الأسهم ذات القيمة العالية إلى هياكل صناديق استثمار متداولة في البورصة أكثر تنوعًا.

مشكلة التركيز

تُعدّ هذه المشكلة حادة بشكل خاص بين حاملي أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة على المدى الطويل.

ارتفعت أسهم شركة إنفيديا بنسب مئوية هائلة خلال العقد الماضي، بينما حققت أسهم مايكروسوفت وآبل وتسلا مكاسب طائلة غيّرت حياة المستثمرين الأوائل. بالنسبة للكثيرين، تُشكّل هذه الأسهم الآن نسبة كبيرة من ثرواتهم.

لطالما حذر المستشارون الماليون من مخاطر التركيز المفرط. ومع ذلك، قد يكون البيع مكلفًا. وقد غذت هذه المعضلة الاهتمام باستراتيجيات إدارة المحافظ الاستثمارية التي تراعي الضرائب، بما في ذلك المؤشرات المباشرة، وصناديق التبادل، وصناديق المؤشرات المتداولة المُدارة ضريبيًا ، والسوق الناشئة لتحويلات صناديق المؤشرات المتداولة بموجب المادة 351 .

صناديق المؤشرات المتداولة تستعد لهذا الاتجاه

تعتمد العديد من صناديق المؤشرات المتداولة على مفهوم إدارة المحافظ الاستثمارية بكفاءة ضريبية.

يسعى صندوق Parametric Equity Premium Income ETF (NYSE: PAPI ) إلى تحسين النتائج بعد خصم الضرائب من خلال الإدارة الضريبية النشطة وتقنيات جني الخسائر.

تستفيد صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق مثل Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO ) و iShares Core S&P 500 ETF (NYSE: IVV ) و SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) أيضًا من قدرة هيكل صناديق المؤشرات المتداولة المفتوح على تقليل التوزيعات الخاضعة للضريبة من خلال عمليات الإنشاء والاسترداد العينية، مما يجعلها وجهات جذابة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى التنويع بعد الخروج من المراكز المركزة.

في غضون ذلك، تُمكّن هياكل صناديق المؤشرات المتداولة المُخصصة حديثًا المستثمرين من المساهمة بمحافظهم الاستثمارية الحالية في هذه الصناديق من خلال عمليات التبادل بموجب المادة 351، مما يسمح لهم بتأجيل ضرائب أرباح رأس المال مع الحصول على أسهم في صندوق مؤشرات متداول جديد، وفقًا لتقرير بيرنشتاين . ورغم أن هذا القطاع لا يزال محدود الانتشار، إلا أن المؤيدين يرون أن هذه الاستراتيجية قد تُحرر مليارات الدولارات المُحتجزة حاليًا في محافظ استثمارية منخفضة التكلفة.

تجذب هذه الفرصة بالفعل رعاة صناديق المؤشرات المتداولة ومقدمي الخدمات ذوي العلامات التجارية الخاصة المتخصصين في مساعدة المستثمرين على نقل محافظهم الاستثمارية المرتفعة إلى هياكل صناديق المؤشرات المتداولة.

من أبرز الأمثلة على ذلك صندوق ألفا أركيتكت يو إس إيكويتي إي تي إف (ناسداك: AAUS ). وقد طُرح الصندوق لأول مرة قبل نحو عام من خلال عملية تبادل مشتركة وفقًا للمادة 351، مما أتاح لعدة مستثمرين المساهمة بأوراق مالية ارتفعت قيمتها لتمويل الصندوق، مع إمكانية تأجيل ضرائب أرباح رأس المال. ووفقًا للجهة المُصدرة، يوفر هذا الهيكل للمستثمرين طريقة لدمج محافظ الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة في أداة استثمارية واحدة متنوعة.

تقف وراء العديد من هذه المعاملات شركاتٌ تُوفّر البنية التحتية التشغيلية اللازمة لتنفيذها. وقد برزت مجموعة تايدال المالية كإحدى أكثر الشركات نشاطًا في هذا المجال، حيث تُسوّق خدمات تحويل متخصصة من حسابات الإدارة المنفصلة إلى صناديق المؤشرات المتداولة، تُساعد المستشارين ومديري الأصول على تحويل حساباتهم المُدارة بشكل منفصل إلى صناديق مؤشرات متداولة من خلال عمليات التبادل المنصوص عليها في المادة 351. وتؤكد الشركة أن هذه التحويلات تُوفّر كفاءة ضريبية، وسهولة في العمليات، وتوزيعًا أوسع، مع الحفاظ على الأرباح المُضمنة للمستثمرين.

فرصة جديدة لجمع الأصول

بالنسبة لمصدري صناديق المؤشرات المتداولة، فإن الفرصة كبيرة.

يعود نمو صناعة صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بشكل كبير إلى تحويلات صناديق الاستثمار المشتركة، والإقبال المتزايد على صناديق المؤشرات المتداولة، ومؤخراً منتجات العملات المشفرة الفورية. لكن لا تزال تريليونات الدولارات مُركّزة في أسهم فردية تراكمت خلال فترة ازدهار سوق التكنولوجيا.

إذا انتقلت نسبة ضئيلة من هذه الأصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة، فقد يحصل القطاع على مصدر جديد وقوي للتدفقات النقدية. وقد يكون مزودو صناديق المؤشرات المتداولة ذات العلامات التجارية الخاصة، والجهات الراعية لصناديق المؤشرات المتداولة المخصصة، ومصدرو الصناديق المُدارة ضريبياً من بين أكبر المستفيدين.

لا يزال هذا التوجه في مراحله الأولى. ومع ذلك، فبينما يبحث المستثمرون عن طرق لتقليل التركيز دون التسبب في فواتير ضريبية كبيرة على الفور، تبرز صناديق المؤشرات المتداولة بشكل متزايد كجسر محتمل بين مراكز الأسهم طويلة الأجل والمحافظ الاستثمارية الأكثر تنوعًا.

بالنسبة لجيل من أصحاب الملايين من شركة إنفيديا، يكمن التحدي الآن في كيفية إعادة توجيه ثرواتهم. وقطاع صناديق المؤشرات المتداولة حريص على تقديم المساعدة.

صورة: Shutterstock