طفرة الذكاء الاصطناعي لشركة إنفيديا تواجه أول عقبة في هوامش الربح: أسعار الذاكرة
إنفيديا NVDA | 0.00 | |
ميكرون تيكنولوجي MU | 0.00 | |
SK hynix Inc. Sponsored ADR SKHY | 0.00 |
خلال معظم فترة ازدهار الذكاء الاصطناعي، تحركت هوامش أرباح شركة إنفيديا (ناسداك: NVDA ) في اتجاه واحد فقط . لكن هذا على وشك التغيير.
ستؤدي التكاليف المتزايدة للذاكرة إلى انخفاض هوامش الربح الإجمالية للشركة من 75% في الربع الثاني إلى ما بين 71% و72% في الربع الرابع. وتتوقع إنفيديا أن تتعافى الهوامش فقط بعد تطبيق الأسعار المرتفعة في السنة المالية 2028.
لكن ما الذي تسبب في هذا التراجع؟ تطوير الذكاء الاصطناعي مكلف للغاية لدرجة أنه يضخم تكلفة المكونات التي تحتاجها شركة Nvidia لبناء أنظمتها الخاصة.
وهذا يخلق مشكلة جديدة للشركة التي تتخذ من سانتا كلارا بولاية كاليفورنيا مقراً لها: فالطلب لا يزال يفوق العرض بكثير، ولكن بعض هذا النقص يعمل الآن ضده.
أصبحت أسعار الذاكرة مشكلة لشركة إنفيديا
حققت شركة إنفيديا إيرادات بلغت 96 مليار دولار في الربع الثاني، أي أكثر من ضعف الرقم المسجل في الفترة نفسها من العام الماضي. كما تتوقع الشركة نمو إيراداتها بنحو 70% خلال السنة المالية 2028.
ومع ذلك، يُطلب من المستثمرين قبول انخفاض الربحية في حين يتسارع هذا النمو.
قالت كوليت كريس ، المديرة المالية لشركة إنفيديا، إن الشركة تواجه "ظروف تسعير متطرفة في مجال الذاكرة".
وأضافت: "لقد تجاوز حجم الزيادة في الأسعار توقعاتنا السابقة، ومن المتوقع أن ترتفع أكثر في العام المقبل".
هذه هي أوضح إشارة حتى الآن على أن الذاكرة أصبحت قيدًا ذا مغزى داخل طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
كل معالج تسريع تقوم شركة Nvidia بشحنه يحمل ذاكرة عالية النطاق الترددي تشتريها من جهة أخرى، وتحديداً من شركة Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU ) وشركة SK Hynix Inc. (NASDAQ: SKHY ) وشركة Samsung Electronics، وقد أصبحت هذه الذاكرة أسرع بند تضخماً في قائمة مكونات خادم الذكاء الاصطناعي.
قالت شركة إنفيديا إن ندرة الذاكرة "تعود في جزء كبير منها إلى التوسع في تطوير الذكاء الاصطناعي نفسه". بعبارة أخرى، فإن نفس الزيادة الكبيرة في الطلب التي تُحقق نمو إيرادات إنفيديا تجعل بعض مدخلاتها أكثر تكلفة.
وهذا ما يجعل تضخم الذاكرة مختلفًا عن صدمة التكلفة العادية.
يظهر هذا الضغط جلياً في توقعات شركة إنفيديا. فمن المتوقع أن تبلغ هوامش الربح الإجمالية 74% في الربع الثالث، ثم تنخفض إلى 71%–72% في الربع الرابع.
سيمثل ذلك أول تدهور متسلسل كبير في هامش دورة الذكاء الاصطناعي الحالية.
بإمكان شركة إنفيديا رفع الأسعار، لكن التوقيت مهم.
بإمكان شركة إنفيديا رفع الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف الذاكرة، ولكن ذلك سيتأخر. فأسعار الذاكرة لا تزال في ارتفاع مستمر. وستبدأ زيادات أسعار إنفيديا بالظهور في السنة المالية 2028.
هذا يعني أن هوامش الربح ستتأثر سلباً في البداية، لكنها ستتعافى لاحقاً مع ارتفاع الأسعار التي يتحملها المستهلكون.
السؤال الرئيسي بالنسبة للمستثمرين هو إلى متى ستستمر هذه الفجوة.
لا تزال شركة إنفيديا تشهد طلباً كبيراً. وتقول الشركة إن الطلب سينمو بنحو 100% العام المقبل، لكن العرض يحد من نمو الإيرادات إلى حوالي 70%.
وكما قال الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ: "سيكون الوضع أعلى بكثير في حالة عدم وجود قيود".
سلسلة التوريد الخاصة بالذكاء الاصطناعي تتغير
لا تزال شركة إنفيديا تنمو بوتيرة استثنائية. لكن ارتفاع تكاليف الذاكرة يعني أن الشركة قد لا تحتفظ بكل فوائد هذا النمو.
يتم توجيه جزء من الأموال إلى الشركات التي تزود شركة Nvidia بالمكونات التي تحتاجها.
الذاكرة هي المثال الأوضح.
تتوقع شركة Nvidia نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028. ولكن إذا ظلت أسعار الذاكرة مرتفعة، فقد تحقق Nvidia ربحًا أقل قليلاً لكل دولار من المبيعات.
وهذا يجعل هوامش الربح الإجمالية لا تقل أهمية عن نمو الإيرادات في المرحلة التالية من طفرة الذكاء الاصطناعي.
صورة: Shutterstock