قال الرئيسان التنفيذيان المشاركان لشركة الائتمان الخاصة أوكتري كابيتال، بوب أوليري وأرمين بانوسيان، في بودكاست بعنوان " الرؤية"، إنه في حين يبدو الاقتصاد الأمريكي سليماً، إلا أنه مدفوع إلى حد كبير بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي، الأمر الذي قد يتسبب في "الكثير من الاضطرابات" في السوق.

قال أولياري: "هناك منافسة حقيقية داخل قطاع المستهلكين لتحديد من سيفوز. وكان العامل الحاسم في كل هذا هو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي التوليدي، الذي كان له الأثر الأكبر على الاقتصاد. هذا أشبه بوجود قطاع استهلاكي جديد تمامًا من حيث حجم الإنفاق. وقد أحدث هذا فرقًا جوهريًا في الاقتصاد."

وتابع قائلاً إن السوق "يركز بشدة" على ما سيحدث فيما يتعلق بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي التوليدي في عام 2026.

وأضاف: "هذا هو المكان الذي يمكن أن تبقى فيه الأمور قوية، أو إذا شعر الناس بخيبة أمل من عوائد إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي، فقد ترى التدهور يبدأ في التراكم، وأعتقد أن ذلك سيؤثر على الاقتصاد وربما يخلق صورة أكثر تقلباً".

ذكر بانوسيان أن 75% من إجمالي المكاسب في مؤشر ستاندرد آند بورز منذ إطلاق ChatGPT مرتبط بالأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

قال بانوسيان: "يشعر الكثير من الأفراد، وخاصة الأثرياء منهم، ممن يمتلكون مؤشر ستاندرد آند بورز أو الأسهم بشكل عام، بالرضا عن حياتهم لأن حساباتهم التجارية أصبحت اليوم أكثر قيمة بكثير مما كانت عليه قبل ثلاث أو أربع أو خمس سنوات. ولكن عليهم أن يدركوا، بعد التدقيق في ذلك، أن الرهان الذي قاموا به، والذي سيستمرون في القيام به إذا استمروا في الاستثمار في الأسهم، هو في الحقيقة رهان على الذكاء الاصطناعي".

سيصبح الإقراض المباشر لعبة اختيار

وصل سوق الإقراض المباشر إلى مرحلة أكثر انتقائية. فما كان في السابق استراتيجية تعتمد على إيجاد الصفقات والوصول إلى المقترضين، تطور إلى استراتيجية يعتمد نجاحها على الاختيار الدقيق والمنضبط.

"اليوم، يوجد ما لا يقل عن 10 جهات إقراض مباشرة، وربما أكثر، قادرة على إصدار شيكات بمئات الملايين من الدولارات في صفقة واحدة، وبالتالي فإن ندرة رأس المال في عام 2021 لم تعد قائمة. اليوم هناك وفرة في رأس المال... خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، يبدو أن هناك فائضاً من رأس المال يتنافس على عدد كبير جداً من الصفقات"، هذا ما قاله بانوسيان.

وأشار الرئيس التنفيذي إلى أنه من المهم الحفاظ على الانضباط والاستثمار في الشركات غير الدورية والتي تتمتع برأس مال مناسب.

وأضاف: "إن هذا الانضباط في الاكتتاب والتحليل أمر بالغ الأهمية لتجنب بعض المخاطر التي نعتقد أنها قد تظهر في السنوات القليلة المقبلة".

أشار أولياري إلى أن قطاعات مواد البناء والكيماويات والتغليف والسيارات تتأثر بشدة. ويتوقع أن يظل الاقتصاد العام متماسكًا، إلا أن حالات الركود ستبدأ بالتزايد بسبب عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية التي لم تخضع لتقييم دقيق خلال الفترة من 2019 إلى 2022.

قال هاري وايتلو، مدير البودكاست: "لقد كنا ننتظر أن تنتعش عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية لفترة من الوقت، ولكن هناك الكثير من السيولة المتاحة وهذا من شأنه أن يخلق فرصًا للتمويل".

مع ارتفاع أسعار الفائدة، لجأت شركات الاستثمار المباشر إلى الاحتفاظ باستثماراتها لفترات أطول. ونتيجة لذلك، شهد السوق زيادة في عدد آليات الاستمرار والصفقات الثانوية، والتي غالباً ما تُعتبر بدائل لإعادة هيكلة صفقة استثمار مباشر دون الخروج التقليدي.

وأشار بانوسيان إلى أنه مع تكيف السوق مع ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين بشأن التقييم، أصبحت الشركات، مثل أوكتري، أكثر انتقائية، حيث تركز على الصفقات عالية الجودة التي توفر منظورًا انتهازيًا وإمكانية الوصول إلى جيوب الاضطراب.

ستشهد أوروبا وآسيا المزيد من الصفقات في عام 2026

وأوضح بانوسيان أن أوروبا وآسيا تعتبران أسواقاً واعدة لفرص الإقراض.

في أوروبا، توفر القروض أسعارًا مواتية ورافعة مالية أقل لأن البنوك أقل عدوانية وقد حافظ تقلب السوق على انضباط الشروط.

"نشهد تدفقاً كبيراً للصفقات. ومع بعض التقلبات في الولايات المتحدة فيما يتعلق بهذه الإدارة، فإن الكثير من المستثمرين والعديد من شركائنا المؤسسيين مهتمون أكثر بالدولار الهامشي الذي يحول انتباههم خارج الولايات المتحدة، إلى أوروبا وآسيا"، قال بانوسيان.

يتمتع القطاع المصرفي في آسيا بقوة كبيرة، وتسعى شركات الأسهم الخاصة إلى إيجاد حلول تمويل "مستقرة وسريعة" للمعاملات الجديدة وعمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، وذلك لوجود رغبة في تنمية سوق الإقراض المباشر.

صورة: Shutterstock