قد تدخل التجارة في الشرق الأوسط مرحلة جديدة. فقد تراجعت أسعار النفط بشكل حاد هذا الأسبوع مع ظهور مؤشرات على إحراز تقدم في المحادثات الأمريكية الإيرانية، مما خفف بعض المخاوف من حدوث اضطراب إقليمي أوسع. وانخفض مؤشر صندوق النفط الأمريكي (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: USO )، وهو أحد أكثر المؤشرات استخدامًا لقياس أسعار النفط الخام ، بنسبة تقارب 15% خلال الأيام الخمسة الماضية.

ومع ذلك، فإن العديد من أسهم شركات ناقلات النفط والشحن ترفض أن تتبع انخفاض أسعار النفط.

ارتفع سهم شركة فرونت لاين (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: FRO ) بنسبة 3.5% خلال الفترة نفسها، بينما حقق سهم شركة سكوربيو تانكرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: STNG ) مكاسب بنسبة 0.7%، وحافظ سهم شركة تيكاي تانكرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TNK ) على أدائه الإيجابي. كما حافظت شركات الشحن الكبرى على أدائها الجيد نسبياً، حيث ارتفع سهم شركة ستار بالك كاريرز (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SBLK ) بنسبة 0.5% خلال الأسبوع الماضي.

يشير هذا التباين إلى أن المستثمرين قد يركزون على شيء آخر غير سعر النفط نفسه.

قد يكون السوق يتداول الشحن، وليس النفط الخام

على مدار معظم العام، تحركت أسعار النفط المرتفعة ومخزونات ناقلات النفط في نفس الاتجاه مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

لكن التراجع الأخير في أسعار النفط الخام يسلط الضوء على فرق مهم.

لا يستفيد مشغلو ناقلات النفط بالضرورة من ارتفاع أسعار النفط، بل يستفيدون من نقل النفط.

مع ازدياد حدة النزاعات وعدم اليقين حول طرق الشحن الحيوية، مثل مضيق هرمز، قد ترتفع تكلفة نقل النفط الخام بشكل كبير. ويمكن أن تؤدي الرحلات الأطول، وتغيير مسارات الشحنات، وارتفاع تكاليف التأمين، وزيادة أسعار الشحن، إلى زيادة أرباح شركات تشغيل ناقلات النفط، حتى في حال انخفاض أسعار النفط نفسها.

يبدو أن هذا التفاعل يتجلى الآن.

في حين أن أسعار النفط الخام تتأثر بالتطورات الدبلوماسية، إلا أن أسواق الشحن قد لا تزال تأخذ في الحسبان المخاطر المستمرة التي تهدد شبكات الشحن العالمية.

الأسهم تحكي قصة مختلفة

يصبح الفارق في الأداء أكثر وضوحاً عند النظر إليه على مدى فترة زمنية أطول.

بينما حققت شركة USO مكاسب بنسبة 65.7% منذ بداية العام، ارتفعت أسهم شركة Frontline بنسبة تقارب 89%. وصعدت أسهم شركة Scorpio Tankers بنسبة 57%، وارتفعت أسهم شركة Matson Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MATX ) بنسبة 56%، وحققت أسهم شركة Teekay Tankers مكاسب بنسبة تقارب 44%.

تشير هذه العوائد إلى أن المستثمرين ينظرون بشكل متزايد إلى شركات الشحن كوسيلة ذات رافعة مالية للاستفادة من الاضطرابات في التجارة العالمية والبنية التحتية للطاقة.

بمعنى آخر، ربما لم تكن أفضل صفقة طاقة في السوق هي النفط نفسه.

ربما كانت السفن هي التي حركتها.

ما الذي يراقبه المستثمرون لاحقاً

السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان بإمكان أسهم شركات ناقلات النفط الاستمرار في التفوق إذا استمرت أسعار النفط في الانخفاض.

يبدو أن المستثمرين يعتقدون حالياً أن المخاطر الجيوسياسية لم تختفِ لمجرد انخفاض أسعار النفط الخام. فأسواق الشحن وخطوط الملاحة وسلاسل إمداد الطاقة لا تزال عرضة للاضطرابات، وقد تستمر هذه العوامل في دعم أسعار ناقلات النفط لفترة طويلة بعد انخفاض أسعار النفط الخام نفسه.

قد يفسر ذلك سبب معاناة النفط من أحد أسوأ أسابيعه منذ شهور، في حين أن العديد من أسهم ناقلات النفط لم تتأثر تقريبًا.

قد يشير السوق إلى أن الفصل التالي من تجارة الطاقة لم يعد يتعلق بما يوجد في البرميل، بل يتعلق بكيفية وصول هذا البرميل من النقطة أ إلى النقطة ب.

صورة من موقع Shutterstock