انخفضت أسعار النفط للجلسة الثانية على التوالي، مما زاد من خسائرها بعد تصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت الأخيرة وتطورات السوق الأخرى التي ساهمت في تعزيز الرأي القائل بأن ضغوط التضخم قد تستمر في التراجع.

رغم أن هذا التراجع قد أثّر سلبًا على منتجي النفط وصندوق النفط الأمريكي (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: USO )، إلا أنه قد يُعيد تشكيل المشهد الاستثماري الأوسع. وقد انخفض سهم USO بأكثر من 9% خلال الأيام الخمسة الماضية.

• تتعرض أسهم صندوق النفط الأمريكي لضغوط هبوطية. ما سبب تراجع أسهم الصندوق؟

"علاوة التضخم" تتلاشى

خلال معظم السنوات القليلة الماضية، حملت أسعار النفط الخام المرتفعة ما يسميه المستثمرون غالباً "علاوة التضخم" - وهو التوقع بأن الطاقة باهظة الثمن ستحافظ على ارتفاع التضخم من خلال رفع تكاليف الوقود والنقل والتصنيع.

مع تراجع هذه الميزة، قد تتجاوز فوائدها الشركات التي تستهلك كميات كبيرة من النفط. فانخفاض أسعار النفط الخام قد يدعم الإنفاق الاستهلاكي، ويحسن هوامش ربح الشركات، ويعزز الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة، مما يخلق بيئة أكثر ملاءمة للأصول عالية المخاطر.

شركات الطيران وتجار التجزئة وشركات النقل ستستفيد

المستفيدون الأكثر مباشرة هم الشركات التي ترتبط تكاليفها ارتباطاً وثيقاً بأسعار الوقود.

عادة ما تشهد شركات الطيران، بما في ذلك دلتا إير لاينز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DAL )، ويونايتد إيرلاينز هولدينغز (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: UAL )، وأمريكان إيرلاينز جروب (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: AAL )، وساوث ويست إيرلاينز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: LUV )، انخفاضًا في نفقات الوقود مع انخفاض أسعار النفط، مما يسمح لها بتوسيع هوامش الربح إذا ظل الطلب ثابتًا.

ولا تقتصر الفوائد على قطاع الطيران فقط.

قد تشهد شركات النقل بالشاحنات والسكك الحديدية ومقدمو الخدمات اللوجستية انخفاضًا في تكاليف التشغيل إذا استمر انخفاض أسعار الديزل. في الوقت نفسه، قد يمتلك المستهلكون الذين ينفقون مبالغ أقل على الوقود دخلًا متاحًا أكبر، مما قد يفيد تجار التجزئة والمطاعم وغيرها من الشركات التي تقدم سلعًا استهلاكية غير أساسية.

قد يراقب المستثمرون الذين يتطلعون إلى التعبير عن هذه المواضيع من خلال صناديق المؤشرات المتداولة أيضًا صندوق iShares US Transportation ETF (BATS: IYT ) ، الذي يشمل شركات الطيران والسكك الحديدية وشركات الشحن، وصندوق State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF (NYSE: XLY ) ، الذي قد يستفيد إذا أدت انخفاض تكاليف الوقود إلى ترك المزيد من الأموال للمستهلكين للإنفاق.

تستفيد الشركات المصنعة والصناعية أيضاً من انخفاض تكاليف الطاقة، مما يقلل من نفقات المدخلات في جميع مراحل سلاسل التوريد. ويمكن اعتبار صندوق Vanguard Morningstar Growth ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: VUG ) وصندوق State Street Industrial Select Sector SPDR ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: XLI ) من الخيارات الاستثمارية الواعدة في هذه القطاعات.

انخفاض التضخم قد يدعم أيضاً أسهم النمو

إن تأثير انخفاض تكلفة النفط لا يتوقف عند تكاليف التشغيل.

يمكن أن تُسهم أسعار الطاقة المنخفضة في كبح أحد أبرز مصادر التضخم في الاقتصاد، مما يُخفف الضغط على صانعي السياسات لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. وقد كانت هذه البيئة داعمة تاريخياً للقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، لا سيما قطاع التكنولوجيا والشركات الأخرى ذات النمو المرتفع التي تميل تقييماتها إلى الاستفادة عندما يُتوقع أن تظل تكاليف الاقتراض منخفضة.

يتجلى هذا التباين بوضوح في قطاع الطاقة نفسه. فغالباً ما يواجه منتجو النفط وشركات خدمات حقول النفط ضغوطاً عند انخفاض أسعار النفط الخام، لا سيما إذا استمر انخفاض الأسعار. أما بالنسبة للسوق الأوسع، فيُنظر إلى انخفاض أسعار النفط في كثير من الأحيان على أنه عامل مساعد وليس مؤشراً تحذيرياً.

يُفسر ذلك جزئياً سبب تراجع أسعار النفط رغم استمرار ارتفاع أسواق الأسهم. فإذا كان النفط الخام قد فقد بالفعل علاوة التضخم، فقد يجد المستثمرون أن الرابحين الأكبر ليسوا أسهم الطاقة على الإطلاق، بل شركات الطيران والنقل والتجزئة، بالإضافة إلى أسهم النمو التي قادت السوق نحو الارتفاع.

Shutterstock