بدأ سوق السندات يُظهر قلقاً متزايداً. هذا الأسبوع، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.65% - 4.67%، وهو أعلى مستوى له منذ مايو 2026.

أحد الأسباب الرئيسية هو تجدد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، مما زاد المخاوف بشأن إمدادات النفط العالمية. ومع تزايد المخاوف من انقطاع الإمدادات، ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد.

ارتفع سعر خام برنت إلى ما فوق 90 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) القياسي الأمريكي إلى ما فوق 87 دولارًا، وكلاهما وصل إلى أعلى مستوياته في حوالي ستة أسابيع.

على عكس فترات ارتفاع أسعار النفط السابقة، باتت الولايات المتحدة الآن أقل قدرة على الاستجابة. فقد انخفض مخزونها الاستراتيجي من النفط بشكل ملحوظ، وهو المخزون الذي يُستخدم للمساعدة في استقرار أسواق الطاقة أثناء اضطرابات الإمداد.

اعتبارًا من 10 يوليو، بلغ الاحتياطي حوالي 316.5 مليون برميل، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل 1983.

مع وصول المخزونات الآن إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من أربعة عقود، أصبحت الحكومة أقل مرونة بكثير في الاعتماد على الاحتياطي مرة أخرى دون دفعه إلى مستويات تعتبر محفوفة بالمخاطر من الناحية التشغيلية.

ارتفاع أسعار النفط يرفع عوائد سندات الخزانة

يمكن أن تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة توقعات التضخم بسرعة لأن تكاليف الطاقة تؤثر على كل شيء من النقل إلى التصنيع.

عندما يتوقع المستثمرون استمرار ارتفاع التضخم لفترة أطول، فإنهم عادةً ما يطالبون بعوائد أعلى مقابل الاحتفاظ بسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. وهذا أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع عوائد سندات الخزانة هذا الأسبوع.

كما أدى تغير التوقعات إلى تغيير نظرة المتداولين إلى الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

أدت أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة المخاوف من أن التضخم قد يظل عنيداً، مما دفع المستثمرين إلى توقع فرصة أكبر لرفع سعر الفائدة مرة أخرى.

كانت أسواق المال تتوقع احتمالاً بنسبة 26% لرفع سعر الفائدة في يوليو اعتباراً من يوم الثلاثاء، ارتفاعاً من 10% فقط في اليوم التالي لإصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الذي جاء أبرد من المتوقع في الأسبوع السابق.

أسهم النمو والعملات المشفرة تواجه مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة

إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة وكانت قدرة الحكومة محدودة على إطلاق المزيد من النفط الخام من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي، فقد يظل التضخم مرتفعاً لفترة أطول مما يتوقعه المستثمرون حالياً.

إذا حدث ذلك، فقد يقرر الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول بدلاً من خفضها كما توقع العديد من المستثمرين.

تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة، وخاصة على سندات الخزانة طويلة الأجل، على كيفية تقييم المستثمرين للأصول. فمع ارتفاع عوائد السندات، يرتفع معدل الخصم المستخدم لحساب القيمة الحالية للأرباح المستقبلية.

وهذا يميل إلى وضع المزيد من الضغط على أسهم النمو والأصول المضاربة، بما في ذلك العملات المشفرة، لأن جزءًا كبيرًا من قيمتها يعتمد على الأرباح أو التدفقات النقدية المتوقعة لسنوات عديدة في المستقبل.

هل ستجبر أسعار النفط المرتفعة الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراء؟

لا تكفي المخاوف من التضخم وحدها دائماً لتحفيز سياسة نقدية أكثر تشدداً. لذا، فبينما ترتفع أسعار النفط غالباً خلال النزاعات الجيوسياسية، إلا أنها قد تنخفض بالسرعة نفسها بمجرد أن تبدأ التوترات في الانحسار.

إذا ثبت أن الارتفاع الحالي في أسعار النفط مؤقت، فقد لا يكون ذلك كافياً لتغيير خطط أسعار الفائدة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي.

يقدم التاريخ الحديث مثالاً جيداً. ففي عام 2025، أثارت المخاوف من أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى التضخم توتراً في الأسواق المالية، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يستجب في نهاية المطاف برفع سعر الفائدة.

إن كيفية تطور هذا الوضع الحالي ستعتمد إلى حد كبير على كيفية تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أو خفض تصعيده.

لكن في الوقت الحالي، تشير الزيادة الحالية في عوائد سندات الخزانة إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً، لكنهم لم يصلوا إلى مستويات تشير إلى ذعر واسع النطاق.

خلال الأسابيع المقبلة، سيوفر اتجاه أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط، بالإضافة إلى تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، أدلة أكثر أهمية، مما يعطي اتجاهاً واضحاً حول ما سيحدث لاحقاً.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.