ارتفعت أسعار النفط الخام مع تصاعد التوترات وسط التصعيد المستمر للصراع الإيراني الإسرائيلي، لكن أكبر صندوق استثماري متداول في قطاع الطاقة في الولايات المتحدة لم يتغير كثيراً.

لم يحقق صندوق State Street Energy Select Sector SPDR ETF (NYSE: XLE ) سوى مكاسب بنسبة 1% تقريبًا منذ بدء التوترات بين إيران وإسرائيل، حتى مع ارتفاع أسعار النفط وسط مخاوف بشأن الاضطرابات المحتملة في إمدادات النفط الخام في الشرق الأوسط، حيث يتم إنتاج ثلث النفط الخام في العالم.

تُبرز هذه الخطوة الهادئة ديناميكية مألوفة في أسواق الطاقة: إذ يمكن أن ترتفع أسعار النفط بسرعة خلال الصدمات الجيوسياسية، بينما غالباً ما تتفاعل أسهم شركات الطاقة بحذر أكبر. ويمكن تفسير هذا الأداء الباهت بعدة طرق.

لماذا قد تتخلف أسهم الطاقة عن النفط

على عكس شركات النفط والغاز الأخرى، تحقق شركتا إكسون موبيل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز XOM ) وشيفرون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز CVX ) إيرادات من أنشطة متنوعة، ولا تعتمدان كلياً على سعر النفط الخام، بما في ذلك التكرير والبتروكيماويات والتجارة. ولعل هذا هو السبب في ثبات مؤشر الصندوق المتداول في البورصة (ETF) على الرغم من الارتفاع الأخير في أسعار النفط الخام.

ثمة تفسير آخر محتمل يتمثل في كيفية نظر المستثمرين إلى ارتفاع أسعار النفط في خضم التطورات الجيوسياسية. فتقليدياً، ينظر المستثمرون إلى ارتفاع أسعار النفط في ظل هذه التطورات على أنه "علاوة مخاطرة". ويعود ذلك إلى أن أسعار النفط، في سياق الجيوسياسة، تميل إلى الارتفاع المفاجئ نتيجة للصراعات في مناطق معينة، ويبقى المستثمرون غير متأكدين من مدى تحقق هذه الاضطرابات.

إذا اعتقد المستثمرون أن الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط الخام قصير الأجل، فقد يكونون أقل استعداداً لملاحقة أسهم الطاقة نحو الارتفاع، وهو ما يعكسه السوق في أسعاره.

قد يُفسر هيكل صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) أيضًا طريقة تحرك الأسهم. ذلك لأن أكبر عشرة استثمارات تمثل أكثر من ثلاثة أرباع محفظة الصندوق، مما يعني أن تحركات عدد قليل من الشركات العملاقة قد تؤثر بشكل كبير على حركة الأسهم. وفي هذا السياق، لم تشهد أسهم شركات الطاقة ارتفاعًا ملحوظًا كما كان متوقعًا مع ارتفاع أسعار النفط.

في المقابل، قد تتفاعل صناديق الطاقة المعرضة لشركات التنقيب والإنتاج، والتي تتأثر بشكل عام بأسعار السلع الأساسية، بشكل كبير مع تقلبات سوق النفط.

في الوقت الحالي، يعتبر الانقسام مجرد جزء من نقاش أكبر يتصارع معه المستثمرون: ما إذا كانت ارتفاعات أسعار النفط تشير إلى تحول طويل الأجل في أسواق الطاقة أم أنها مجرد صدمة جيوسياسية قصيرة الأجل أخرى.

صورة: Shutterstock