الماخذ الرئيسية:

• تقدمت Zhou Liu Fu بطلب للاكتتاب العام الأولي في هونج كونج، حيث أعلنت أن صافي أرباحها ارتفع بنسبة 15٪ تقريبًا في العام الماضي إلى 660 مليون يوان
• تعتبر شركة المجوهرات مثيرة للجدل بسبب اعتمادها الكبير على الامتياز، وأيضًا لأن اسمها يشبه اثنين من المنافسين المشهورين في هونغ كونغ.

بقلم لاو تشي هانغ

وأدى ارتفاع أسعار الذهب الذي تغذيه التوترات الجيوسياسية إلى ارتفاع موازٍ للإدراجات الجديدة من قبل تجار المجوهرات الصينيين الذين يكسبون عيشهم من خلال بيع المعدن الثمين. وكان آخرها قيام شركة Laopu Gold (6181.HK) بجمع 830 مليون دولار هونج كونج (106 مليون دولار أمريكي) في طرح عام أولي في هونج كونج أواخر الشهر الماضي، حيث كانت منافستها Mokingran أيضًا في طور الإدراج. والآن، تسعى شركة منافسة أخرى، وهي شركة تشو ليو فو للمجوهرات المحدودة، إلى الحصول على الذهب في بورصة هونج كونج من خلال تقديم طلب الإدراج الخاص بها في أواخر الشهر الماضي.

على عكس الآخرين، فإن Zhou Liu Fu مثير للجدل إلى حد ما بسبب تشابه اسمه الصيني مع اثنين آخرين من تجار المجوهرات المشهورين في هونغ كونغ، Chow Tai Fook (1929.HK) و Luk Fook (0590.HK). إنه في الواقع لا علاقة له بأي منهما، وكان استخدامه لاسم مشابه لعلامتين تجاريتين مشهورتين ممارسة شائعة في أوقات سابقة في الصين حيث حاولت العلامات التجارية الجديدة الشابة الاستفادة من الاعتراف الأكبر بنظيراتها العالمية.

تشاو تاي فوك هو صانع المجوهرات الرائد في هونغ كونغ ويعود تاريخه إلى ما يقرب من 100 عام، كما أن لوك فوك معروف أيضًا ويبلغ عمره أكثر من 30 عامًا. ومن عجيب المفارقات أن تشو ليو فو، التي يعود تاريخها إلى عقدين من الزمن فقط، تقاضي الآن بعض منافسيها الجدد في الصين بسبب ذلك النوع من الانتهاك الذي اتهمت به في السابق.

لا أحد اسمه تشو في هذا المحل

Zhou هو لقب مشهور في الصين وهو الماندرين المعادل لـ Chow في Chow Tai Fok، والذي يعتمد على النطق الكانتوني لللقب. في الواقع، لا يوجد أحد لقبه Zhou أو Chow على رأس شركة Zhou Liu Fu، التي تأسست سلفها Zhou Tian Fu Jewelry على يد Li Weipeng وChen Chuangjin في شنتشن في عام 2004. وقد اشترى شقيق Li، Li Weizhu، أسهم Chen الخمسين ٪ من الشركة في عام 2005، وتم تغيير اسمها إلى Zhou Liu Fu في عام 2012.

على مر السنين، قام الأخوان ببناء إمبراطورية يبلغ مجموعها 4383 متجرًا بحلول نهاية عام 2023، على الرغم من أن 95 منها فقط كانت تعمل ذاتيًا والباقي حاصل على حقوق الامتياز. وفقًا لبيانات الطرف الثالث في وثيقة الإدراج، احتلت Zhou Liu Fu المرتبة الرابعة بين ماركات المجوهرات الصينية من حيث عدد المتاجر في الصين العام الماضي.

ومع تنامي طموحات الأخوين لي، أصبحت سوق رأس المال واحدة من مناجم الذهب المفضلة لديهم ـ رغم أنهما لم يعثرا بعد على الثروات هناك. بين عامي 2019 و2023، تقدم الزوجان بطلب لإدراج شركتهما ثلاث مرات في سوق الأسهم من الدرجة الأولى في البر الرئيسي، ولكن دون نجاح. وهذا يقودهم إلى هونج كونج، حيث يأملون في استقبال أكثر دفئًا.

تُظهر وثيقة إدراج الشركة أنها حققت أداءً جيدًا خلال السنوات الثلاث الماضية. ونمت إيراداتها من 2.78 مليار يوان (383 مليون دولار) في عام 2021 إلى 5.15 مليار يوان العام الماضي، بينما ارتفع صافي أرباحها من 425 مليون يوان إلى 660 مليون يوان خلال تلك الفترة. وعلى الرغم من تلك النتائج القوية، لا تزال الشركة تتعرض لانتقادات متكررة بشأن علامتها التجارية وكذلك نموذج أعمالها.

وتقول إن نموذج أعمالها يدمج تطوير منتجات المجوهرات وتصميمها وشرائها وتوريدها، بالإضافة إلى منح الامتيازات وتشغيل العلامات التجارية. لكن نظرة فاحصة تظهر أن معظم إيراداتها تأتي في الواقع من نموذج الامتياز.

الاعتماد المفرط على الامتياز

في حين أن نموذج الامتياز ساعد Zhou Liu Fu على النمو بسرعة لأكثر من عقد من الزمن، إلا أنه يعد أيضًا عامل خطر بسبب اعتماد الشركة الكبير على أصحاب الامتياز. عند مراجعة طلب إدراج الأسهم A السابق للشركة، أشارت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) إلى أن نموذج الامتياز الخاص بـ Zhou Liu Fu يمثل أكثر من 80٪ من إيراداتها وأن الإيرادات من أعمالها الرئيسية كانت تنمو بشكل أسرع بكثير من أقرانها. وقد دفعها ذلك إلى التساؤل عن سبب كون النمو أسرع بكثير من منافسيها.

ولمعالجة الاعتماد الكبير على نموذج الامتياز، قامت الشركة بتطوير قنوات البيع عبر الإنترنت. وقد نما هذا الجزء من أعمالها بسرعة ليمثل ما يقرب من 34% من إيراداتها العام الماضي، في حين انخفضت حصة الامتياز إلى 55%.

نموذج الامتياز عرضة للمشاكل في غياب الإدارة الجيدة، خاصة فيما يتعلق بقضايا مثل الاتساق في جودة البضائع. ومما يؤكد هذا الضعف، تبين أن بعض أصحاب امتياز Zhou Liu Fu يبيعون منتجات دون المستوى المطلوب في اختبار أخذ العينات لتعزيز أرباحهم.

كما تعرض بعض أصحاب امتيازات تشو ليو فو للانتقاد والغرامة من قبل هيئة تنظيم السوق الصينية بسبب خداع العملاء من خلال استخدام علامات الأسعار غير الواضحة واستخدام ممارسات تتعارض مع القياسات الموحدة. تظهر أيضًا شكاوى حول الافتقار إلى الاحترافية من قبل موظفي المتجر على منصة Black Cat Complaint الشهيرة. لقد أثرت النتيجة المجمعة لمثل هذه الدعاية السلبية على سمعة الشركة.

دعوى التعدي

كما ابتليت نزاعات العلامات التجارية والانتهاكات بـ Zhou Liu Fu على مر السنين. عندما تقدمت الشركة بطلب لإدراج أسهمها من الفئة A، طلبت منها الجهة التنظيمية توضيح الأسباب الكامنة وراء نزاعاتها العديدة بشأن العلامات التجارية.

تورط تشو ليو فو في 628 نزاعًا قانونيًا حتى فبراير من العام الماضي، بما في ذلك 333 نزاعًا يتعلق بانتهاك العلامات التجارية، حسبما ذكرت وسائل الإعلام الصينية سابقًا، نقلاً عن قاعدتي بيانات الأعمال Qichacha وQiyeyujingtong. وكانت شانيل من بين المدعين الذين رفعوا دعوى قضائية بتهمة انتهاك العلامة التجارية، ولم يتم سحب الدعوى إلا بعد أن وافق تشو ليو فو على دفع تعويض قدره 560 ألف يوان. كما تم رفع دعوى قضائية ضد الشركة من قبل المشاهير الصينيين بسبب الاستخدام غير القانوني لأسمائهم وأشكالهم.

ويتزامن نفور الشركة الواضح من الإنفاق الكبير على التسويق مع انخفاض إنفاقها على البحث والتطوير. لقد أنفقت شركة Zhou Liu Fu مبلغًا ضئيلًا يزيد قليلاً عن 9 ملايين يوان سنويًا على تطوير المنتجات في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية، وهو ما يمثل أقل من 0.5% من إيراداتها. والأكثر من ذلك، أنها توقفت عن إنتاجها بالكامل في عام 2022، وهي الآن تحصل على جميع منتجاتها من أطراف ثالثة.

وفي إشارة إلى الانتقادات السابقة بشأن انتهاك العلامات التجارية، أثار تشو ليو فو الموضوع في قسم "عوامل الخطر" في وثيقة إدراجها - على الرغم من أنه يتعلق بسرقة آخرين لعلاماتها التجارية. وقالت: "قد نفشل في حماية ملكيتنا الفكرية أو نتعرض للتزييف أو التقليد أو أي انتهاك آخر للملكية الفكرية من قبل أطراف ثالثة تقوم بتصنيع وبيع المنتجات تحت أسماء تجارية وعلامات تجارية "مقلدة" تشبه إلى حد كبير علاماتنا التجارية". "بينما نتخذ تدابير صارمة لحماية حقوق الملكية الفكرية الخاصة بنا، لا يمكننا ضمان عدم حدوث مثل هذا التزييف أو التقليد في المستقبل."

وبالتالي، يبدو أن هذه الشركة التي اتُهمت ذات يوم بالتقليد، أصبحت الآن قلقة بشأن تقليدها من قبل الآخرين - وهو نوع من التحول الذي غالبا ما يطارد العديد من الشركات الصينية بمجرد وصولها إلى البطولات الكبرى.

هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. إنها لا تمثل تقارير Benzinga ولم يتم تحريرها من حيث المحتوى أو الدقة.