قدمت شركة OpenAI بشكل سري أوراقاً رسمية للاكتتاب العام الأولي يوم الاثنين، لتنضم بذلك إلى شركتي Anthropic و SpaceX التابعة لإيلون ماسك في موجة من عمليات الإدراج التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والتي من المتوقع أن تضرب وول ستريت في غضون أشهر.

لكن قد تواجه شركة تطوير ChatGPT مشكلة هيكلية. فإذا استنفدت شركتا SpaceX وAnthropic رغبة المستثمرين أولاً، فقد تدفع OpenAI سعرًا أقل من سعر طرحها الأولي.

أعلنت شركة سبيس إكس، التي اندمجت مع شركة xAI التابعة لإيلون ماسك في وقت سابق من هذا العام، عن طرح أسهمها للاكتتاب العام يوم الخميس بقيمة تقارب 1.8 تريليون دولار، وهو أكبر اكتتاب عام على الإطلاق. وكانت شركة أنثروبيك قد قدمت طلبًا للاكتتاب العام الأسبوع الماضي بقيمة 965 مليار دولار. كما أعلنت شركة أوبن إيه آي عن إدراج ثلاث شركات ذات صلة بالذكاء الاصطناعي في غضون أيام.

الحجة الأقوى ضد الذهاب أخيراً

حذر مصرفيون شركتي أنثروبيك وأوبن إيه آي من أن الشركة الناشئة التي ستقدم طلب الاكتتاب أولاً ستستفيد من تدفقات نقدية أكبر من المستثمرين، وفقًا لتقرير صحيفة وول ستريت جورنال. كما ستنتهي فترات حظر التداول على أسهم الشركات الثلاث بعد ستة أشهر تقريبًا، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع متزامنة من قبل المطلعين.

ذهب البروفيسور سكوت غالاوي، أستاذ كلية ستيرن بجامعة نيويورك، إلى أبعد من ذلك ، حيث أشار في وقت سابق من هذا العام إلى وجود "احتمالية غير معدومة" لإلغاء الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI بالكامل. ووصف بيئة الاكتتابات العامة الأولية الحالية بأنها "لعبة مُتلاعب بها" ستكون فيها أسعار الافتتاح "غير منطقية تمامًا".

بعد ساعات من تقديم شركة أنثروبيك طلبها، وصف الرئيس التنفيذي سام ألتمان مخاوف الشركات بشأن الإنفاق المفرط على الذكاء الاصطناعي بأنها "انتقاد عادل".

وقد حسب بهاسكار تشاكرافورتي من جامعة تافتس أن عائدات الذكاء الاصطناعي ستحتاج إلى 2 تريليون دولار سنوياً بحلول عام 2030 لتبرير التزامات الحوسبة، مما يعني وجود عجز قدره 800 مليار دولار.

وتختلف شركة يارديني للأبحاث مع هذا الرأي، مشيرة إلى أنه من المتوقع أن تجمع عمليات الإدراج الثلاثة في مجال الذكاء الاصطناعي ما يقرب من 200 مليار دولار مجتمعة مقابل قيمة سوقية تبلغ 75.6 تريليون دولار لمؤشر ويلشاير 5000.

مشكلة OpenAI المحددة

وبحسب ما ورد، فقد فشلت شركة OpenAI في تحقيق بعض أهداف الإيرادات الداخلية ونمو المستخدمين، وتجاوزتها شركة Anthropic مؤخرًا في تقييم السوق الخاص لأول مرة.

وقالت الشركة في بيانها المقدم إن "الأمر قد يستغرق بعض الوقت" قبل الإدراج، حيث وصف ألتمان التوقيت بأنه "حدث تمويلي" وليس سباقاً.

قد تستنزف OpenAI السيولة النقدية بمعدل يفوق أي شركة عامة أخرى في التاريخ، وفقًا لتوقعات تم مشاركتها مع المستثمرين ونشرتها صحيفة وول ستريت جورنال. يذهب جزء كبير من هذا الإنفاق إلى موردي البنية التحتية، وتُعد Nvidia (NASDAQ: NVDA ) ، وهي مستثمر في OpenAI ومورد رقائق إلكترونية، المستفيد الأبرز.

زاوية بولي ماركت

يقوم متداولو Polymarket بتسعير السباق بشكل مباشر، حيث يضع العقد المتعلق بما إذا كانت Anthropic أو OpenAI ستطرح أسهمها للاكتتاب العام أولاً الاحتمالية الضمنية بنسبة 82.5٪ لصالح Anthropic.

تشير العقود الخاصة بأكبر اكتتاب عام أولي في عام 2026 إلى أن شركة سبيس إكس هي المرشحة المفضلة بنسبة 83%.

تُعد شركة مايكروسوفت (ناسداك: MSFT ) أكبر مستثمر خارجي في شركة OpenAI.

تُعدّ أمازون (ناسداك: AMZN ) وألفابت(ناسداك: GOOGL ) أكبر داعمي شركة أنثروبيك. وتُتيح الشركات الثلاث جميعها فرصة الاستثمار في سوق الأسهم العامة في سباق مختبرات الذكاء الاصطناعي.

صورة: Shutterstock