في حين أن الارتفاع الملحوظ في أسعار الذهب والفضة هذا العام قد رفع قيمة مجمع التعدين الأساسي بشكل كبير، إلا أن السوق يشهد حالة من الفوضى الشديدة وعدم الاستقرار. ولذلك، ربما كان التصحيح الحاد أمرًا حتميًا، وهو أمر تكتشفه شركة Coeur Mining Inc (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CDE ) بالطريقة الصعبة. منذ منتصف أكتوبر، انخفض سهم CDE بنحو 26%. ومع ذلك، قد يفتح هذا التراجع المجال أمام فرص استثمارية معاكسة.

في سوق الاستثمار بالتجزئة، ليس من غير المألوف أن نشهد أشخاصًا يحثون الآخرين على الشراء عند انخفاض الأسعار. وبشكل غير مباشر، يتماشى هذا الشعور مع سلوك السوق غير المتجانس، الذي ينص على أن التباين (التقلب) ليس ثابتًا بمرور الوقت. وعند تطبيقه على سوق الأسهم، يُشير عدم المتجانس إلى تجمع التقلبات - حيث تميل فترات التقلبات العالية إلى أن تتبع فترات التقلبات العالية، والعكس صحيح بالنسبة لفترات الهدوء.

وبالتالي، يمكننا استنتاج أن محفزات السوق المختلفة تُنتج استجابات سوقية مختلفة. وبالتالي، إذا استطعنا تحديد محفز معين، يُمكننا - من خلال دراسة نظائر سابقة - حساب الاستجابة المحتملة خلال فترة زمنية محددة.

بموجب قانون آشبي للتنوع المطلوب، لا يمكن لمنهجيةٍ أن تكون أقل تعقيدًا بكثير من النظام الذي تسعى لشرحه. لتحليل سهم CDE أو أي ورقة مالية أخرى بشكل كافٍ، نحتاج إلى إطار عمل متين، ولهذا السبب طورتُ الهندسة الثلاثية. يدمج هذا النهج نظرية الاحتمالات (كولموغوروف)، وتحولات الحالة السلوكية (ماركوف)، وحساب التفاضل والتكامل (تقدير كثافة النواة أو KDE) للكشف عن كثافة الاحتمالات، وهي النقطة التي تميل فيها أسعار الأسهم إلى التجمع بعد إجراء تجارب كافية.

بالطبع، يُمثل السهم رحلةً واحدةً عبر الزمن، لذا فهو لا يُناسب التحليل الاحتمالي بطبيعته. لذلك، يلزم تغيير الصيغة من خلال التجسيد والتكرار. أولًا، نُعامل الاحتمالية ليس كمفهومٍ مُجرّد، بل ككائنٍ مادي، مما يُتيح لنا تصوّر شكل وبنية المخاطرة. ثانيًا، نُقسّم حركة السعر إلى تجارب أو تسلسلات مُتعددة (في هذه الحالة، تسلسلاتٌ مدتها عشرة أسابيع).

في هذه المرحلة، أصبح لدينا الأدوات اللازمة لبدء تحليل دقيق لشركة Coeur Mining.

توقع انتعاش سهم CDE - ولكن بذكاء

مع تزايد احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، من المحتمل جدًا أن يُطبّق الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. في الواقع، تُشير أحدث تصريحات كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أن القلق الأكبر مُرتبط بتباطؤ سوق العمل ، في حين أن التضخم - على الرغم من شدته على المستهلكين العاديين - أقل تأثيرًا نسبيًا.

لأن السوق متفائلة الآن بشأن خفض أسعار الفائدة، فإن الخفض بحد ذاته قد لا يعزز سهم CDE. مع ذلك، فإن أي إشارات إضافية متشائمة من صانعي السياسات قد تُنعش المعنويات بسهولة. المشكلة الوحيدة هي صعوبة استخدام السرديات للتنبؤ بتحولات سلوك السوق.

لتحقيق ذلك، نحتاج إلى نهج كمي. باستخدام الهندسة الثلاثية المذكورة آنفًا، يمكن رسم عوائد أسهم CDE المستقبلية لعشرة أسابيع كمنحنى توزيعي، تتراوح نتائجه بين 16.25 دولارًا و16.87 دولارًا (بافتراض سعر مرجعي قدره 16.45 دولارًا). علاوة على ذلك، من المرجح أن يحدث تجمع سعري عند 16.52 دولارًا.

يجمع التقييم أعلاه جميع التجارب منذ يناير 2019. ومع ذلك، فإننا مهتمون بعزل إشارة محددة، وهي التسلسل 3-7-D؛ أي أنه في الأسابيع العشرة الماضية، سجل سهم CDE ثلاثة أسابيع صاعدة وسبعة أسابيع هابطة، مع منحدر هبوطي عام.

بناءً على هذا الإعداد، من المرجح أن تتراوح عوائد الأسابيع العشرة المقبلة بين 13.40 دولارًا و21 دولارًا. علاوة على ذلك، من المرجح أن يكون تجمع الأسعار هو السائد عند حوالي 16.80 دولارًا. وللإنصاف، فإن التباين الإيجابي لا يتجاوز 1.69%، مما لا يترك مجالًا كبيرًا للتحكيم الهيكلي. ومع ذلك، لا ينتهي الأمر عند هذا الحد.

عند النظر إلى الكتلة الاحتمالية للعوائد المستقبلية لتسلسل 3-7-D، يكون "الجسم" أثقل على الجانب الأيمن. ما أهمية هذا؟ لأنه لو كان الاحتمال جسمًا ماديًا حرفيًا، لكان من المرجح أن ينقلب على الجانب الصاعد أكثر من الجانب الهابط.

بالإضافة إلى ذلك، إذا اشترينا قيمة مستقبلية، فإننا سنشتري الجزء من منحنى التوزيع الذي يُحتمل تحققه فعليًا. وبالمثل، إذا بعنا قيمة مستقبلية، فإننا سنبيع الجزء الأقل احتمالًا لتحقيقه.

هذا هو جمال استراتيجيات الخيارات متعددة الأرجل.

حساب مسار فعال لتداول خيارات Coeur Mining

في حين أنه لا يوجد حد أقصى لارتفاع سعر السهم من الناحية الفنية، إلا أن لدى الناس عمومًا فكرة تقريبية عن التوقعات الواقعية للأصول القابلة للتداول بناءً على الاتجاهات والتجارب السابقة. ما نفعله في استراتيجية متعددة الأرجل تُسمى "فارق سعر الشراء الصاعد" هو شراء القيمة الآجلة الأكثر واقعية وبيع العلاوة المرتبطة بالقيمة الآجلة التي من غير المرجح أن تتحقق.

في حالة سهم CDE، أنصح بمراجعة فارق السعر الصاعد 15/20 الذي ينتهي في 16 يناير. لكي يُفعّل هذا الفارق أقصى عائد (محدد) يتجاوز 163%، يجب أن يرتفع سعر CDE خلال سعر الإضراب الثاني (20 دولارًا). هذا طموح للغاية، كما يتضح في منحنى التوزيع لتسلسل 3-7-D. مع ذلك، يقع سعر التعادل عند 16.90 دولارًا، وهو سعر واقعي بالنظر إلى تجمع الأسعار عند 16.80 دولارًا.

بمعنى آخر، مع فارق السعر الصاعد 15/20، نشتري قيمة آجلة تصل إلى 16.90 دولارًا. وفي الوقت نفسه، نبيع باقي العلاوة من 16.90 دولارًا إلى 20 دولارًا بموجب معاملة ائتمانية. من الواضح، لأن أسعار السوق المنخفضة (أي التي يسهل الوصول إليها) تُعطي علاوة أعلى، فإننا ندفع في النهاية خصمًا صافيًا. ولكن طالما أن سهم CDE يصل إلى نقطة التعادل، يمكننا استرداد هذا الخصم - وربما جني عوائد كبيرة.

من الواضح أننا سنربح أكثر إذا أغلق سهم CDE عند 20 دولارًا عند انتهاء صلاحيته. من ناحية أخرى، إذا ارتفع السهم بشكل ملحوظ فوق 20 دولارًا، فسيُصبح ذلك تكلفة فرصة بديلة، حيث ينتهي عقد الائتمان عند 20 دولارًا. مع ذلك، فإن احتمالات تجاوز سعر CDE لـ 20 دولارًا ضئيلة. وبالتالي، يمكن أن تكون الحسابات التي تدعم الهندسة الثلاثية أداةً بالغة القوة - وهو أمر لا تُضاهيه أي منهجية أخرى في مجال البيع بالتجزئة حاليًا.

الآراء ووجهات النظر الواردة في هذا المحتوى تعبر عن رأي كاتبها فقط، ولا تعكس بالضرورة آراء بنزينجا. بنزينجا غير مسؤولة عن دقة أو موثوقية أي معلومات واردة هنا. هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية. يُرجى من القراء عدم الاعتماد على الآراء أو المعلومات الواردة هنا، ونشجعهم على إجراء التدقيق اللازم قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

اقرأ المزيد:

• ركن الخيارات: استخدام حساب التفاضل والتكامل التطبيقي لتحديد صفقة صعودية لسهم JD.com

الصورة: Shutterstock