سهم أوراكل يتجه نحو أسوأ شهر له منذ عام 2001: كيف كان أداؤه بعد انهيارات مماثلة؟
أوراكل ORCL | 0.00 |
في الربع الأخير، سجلت شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) أكبر تراكم للطلبات في تاريخها وتفوقت على وول ستريت في كل من الإيرادات والأرباح، ومع ذلك فإن سهمها الآن في طريقه لتسجيل أسوأ شهر له منذ عام 2001.
يأتي هذا الانهيار بعد أقوى شهر في جيل كامل. ففي مايو، ارتفع سهم أوراكل بنسبة 39.9%، مسجلاً أفضل أداء شهري له منذ فبراير 2000، حيث دفعت قصة تراكم طلبات الذكاء الاصطناعي السهم إلى مستويات قياسية.
وكان التراجع عن ذلك عنيفاً بنفس القدر.
أصبحت شركة أوراكل الآن آلة لحرق النقود
أظهرت أحدث نتائج الربع الرابع من السنة المالية لشركة أوراكل، والتي صدرت في 10 يونيو، رقماً قياسياً في كل بند يقيس النمو.
ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 21% ليصل إلى 19.2 مليار دولار. وقفزت إيرادات الحوسبة السحابية بنسبة 47% لتصل إلى 9.9 مليار دولار، مدفوعةً بزيادة قدرها 93% في البنية التحتية السحابية. وبلغت الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 2.11 دولار للسهم، بزيادة قدرها 24%، متجاوزةً بذلك التوقعات.
كان الرقم الأبرز هو حجم الأعمال المتراكمة. فقد بلغت التزامات الأداء المتبقية، أي الإيرادات المتعاقد عليها التي لم تُسجلها أوراكل بعد، 638 مليار دولار في نهاية الربع، بزيادة قدرها 363% عن العام السابق، و85 مليار دولار عن الأشهر الثلاثة السابقة.
يرتبط أكثر من نصف هذا التراكم بعميل واحد: OpenAI.
ثم انخفض سعر السهم على أي حال.
إن نفس عمليات التوسع التي تملأ دفتر طلبات شركة أوراكل تستنزف أموالها.
ارتفع الإنفاق الرأسمالي بنسبة 162% ليصل إلى 55.7 مليار دولار في السنة المالية 2026، متجاوزًا بذلك توقعات الشركة البالغة 50 مليار دولار. وقد أدى ذلك إلى انخفاض التدفق النقدي الحر إلى سالب 23.7 مليار دولار، مما أدى إلى تضخم كبير في التدفق النقدي الحر. بعد أن بلغ العجز 394 مليون دولار فقط في العام السابق.
إليكم سبب أهمية ذلك.
كل مركز بيانات تبنيه شركة أوراكل يتحول إلى بند استهلاك، وهو مصروف غير نقدي يظهر في قائمة الدخل ويؤثر سلبًا على هوامش الربح. وقد تضاعف هذا البند تقريبًا خلال العام ليصل إلى 7.62 مليار دولار.
ولضمان استمرار تمويل التوسع، توقعت شركة أوراكل إنفاق ما يقرب من 70 مليار دولار من صافي الإنفاق الرأسمالي في السنة المالية 2027، بالإضافة إلى 40 مليار دولار جديدة من الديون وحقوق الملكية، بما في ذلك بيع أسهم بقيمة 20 مليار دولار من شأنه أن يخفف من حصص المساهمين الحاليين.
يبلغ إجمالي ديون شركة أوراكل بالفعل أكثر من 100 مليار دولار.
التوقيت يجعل الحسابات أكثر صعوبة.
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها، فإن تكلفة تمويل مشروع بهذا الحجم سترتفع فقط، والأرباح المستقبلية التي يُطلب من المستثمرين انتظارها أصبحت أقل قيمة اليوم.
لم يحدث انخفاض شهري بهذا العمق إلا تسع مرات فقط في تاريخ ORCL
إذا تجاهلنا العوامل الأساسية، فإن الرسم البياني وحده يمثل حدثًا نادرًا.
منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 1986، انخفضت أسهم شركة أوراكل بنسبة 25٪ أو أكثر في شهر واحد فقط 10 مرات - وكان آخرها في يونيو 2026، حيث انخفضت بنسبة 29٪ تقريبًا.
آخر مرة انخفض فيها سعر السهم بهذا الشكل الحاد في شهر واحد كانت في أغسطس 2001، قرب أدنى مستويات انهيار شركات الإنترنت.
فماذا حدث بعد التسعة السابقة؟
| تاريخ | نسبة تحركات أوراكل الشهرية | +1 مليون عائد | إرجاع 3M | عودة 6 أشهر | 12 شهرًا للعودة |
|---|---|---|---|---|---|
| يوليو 1986 | -36.41% | 6.45% | 16.13% | 74.20% | 193.55% |
| يوليو 1990 | -27.03% | -61.48% | -53.33% | -46.67% | -33.33% |
| أغسطس 1990 | -31.11% | -44.09% | -32.26% | -22.58% | -3.23% |
| سبتمبر 1990 | -44.09% | 21.15% | 21.15% | 42.31% | 142.31% |
| مارس 1992 | -32.50% | 10.19% | 37.96% | 64.81% | 163.89% |
| ديسمبر 1997 | -33.02% | 4.20% | 41.46% | 10.08% | 93.28% |
| مارس 1999 | -29.19% | 2.61% | 40.76% | 72.51% | 491.94% |
| فبراير 2001 | -34.76% | -21.16% | -19.47% | -35.74% | -12.53% |
| أغسطس 2001 | -32.47% | 3.03% | 14.91% | 36.12% | -21.46% |
| يونيو 2026 (حتى 24 يونيو) | -29.47% |
| متري | عائد مليون | إرجاع 3M | عودة 6 أشهر | 12 شهرًا للعودة |
|---|---|---|---|---|
| متوسط | -8.79% | 7.48% | 21.67% | 112.71% |
| متوسط | 3.03% | 16.13% | 36.12% | 93.28% |
| نسبة الفوز | 66.67% | 66.67% | 66.67% | 55.56% |
نادراً ما كان الوضع مريحاً على المدى القريب.
في الشهر الذي أعقب انهيارًا شهريًا بنسبة تزيد عن 25٪، سجلت شركة أوراكل خسارة متوسطة قدرها 8.8٪، وهو الأفق الزمني الوحيد الذي كان فيه متوسط العائد سلبيًا.
لكن هذا الرقم انخفض بسبب كارثة واحدة وقعت عام 1990، عندما تراجع سعر السهم بنسبة 61% أخرى في الشهر الذي تلا صدور الإشارة. وكان متوسط النتائج مكسبًا متواضعًا بنسبة 3%، وأنهى ثلثا الإشارات الشهر الأول على ارتفاع.
كلما امتدت الفترة الزمنية، زادت احتمالات النجاح. بعد ستة أشهر، حققت شركة أوراكل عائدًا متوسطًا قدره 21.7% وعائدًا وسيطًا قدره 36%، أي أنها كانت إيجابية في ثلثي الحالات. وبعد عام، ارتفع المتوسط إلى 113%، بينما استقر العائد الوسيط، وهو مؤشر أدق، عند 93%، وهو رقم لا يزال قويًا.
وقد حدثت أقوى إشارة منفردة في مارس 1999، عندما انخفض سهم شركة أوراكل بنسبة 29% في شهر واحد.
لم يتحرك السهم تقريبًا خلال الشهر التالي، ثم انطلق: ارتفع بنسبة 41% في ثلاثة أشهر، و73% في ستة أشهر، و492% مذهلة خلال العام التالي، حيث اجتاحته حمى شركات الإنترنت إلى ذروته.
لم يدم ذلك الارتفاع. وجاءت إشارة أغسطس 2001، وهي الأخيرة قبل هذه، مع انحسار الفقاعة نفسها، وظل سعر السهم منخفضاً بنسبة 21% بعد عام.
كانت أحداث عام 1990 أسوأ من ذلك. فبعد انخفاض شهري بنسبة 27%، استمر سهم أوراكل في التراجع، حيث انخفض بنسبة 53% بعد ثلاثة أشهر، وبنسبة 47% بعد ستة أشهر.
في بعض الأحيان، كان شراء أسهم شركة أوراكل المنهارة يعني الوقوع ضحية انهيار أكبر بكثير.
صورة: Shutterstock