دنفر، 14 نوفمبر/تشرين الثاني 2025 (جلوب نيوز واير) - في عصر تضخ فيه الحكومات تريليونات الدولارات في البنية التحتية عبر الشراكات بين القطاعين العام والخاص، حيث تتوقع الولايات المتحدة وحدها احتياجات بقيمة 2.5 تريليون دولار حتى عام 2029 (تقرير ASCE 2025)، تمزج الأسهم التي تستفيد من هذا النموذج التمويل العام مع التنفيذ الخاص لتحقيق نمو منخفض المخاطر.

في ظل بيئة اليوم التي تشهد تزايدًا في استثمارات البنية التحتية العامة، وتزايدًا في الطلب على نماذج تسييل الأصول، وتوسعًا في مشاركة القطاع الخاص في الأشغال العامة، تجذب الشركات التي تستخدم هياكل الشراكة بين القطاعين العام والخاص اهتمامًا متزايدًا من المستثمرين. نقارن أدناه بين أربع شركات مدرجة في البورصة تستفيد من نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص أو نماذج البناء/التملك/إعادة التأجير (أو نماذج البنية التحتية/الهندسة المجاورة)، وهي: فينو (المدرجة في بورصة نيويورك الأمريكية بالرمز: VENU)، وإيكوم (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: ACM)، وفلور كوربوريشن (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: FLR)، وجاكوبس سوليوشنز (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: J)، ثم نناقش وضع أرباحها القادمة (أو المعلن عنها مؤخرًا) في ضوء العوامل الداعمة لشراكة القطاعين العام والخاص.

مقارنات الشركات

فينو (فينو)

• نموذج العمل: تُطوّر شركة فينو وتمتلك وتدير قاعات موسيقى حية راقية، ومدرجات، وأصولًا للضيافة والمطاعم في الولايات المتحدة، وتستخدم استراتيجيات تسييل الأصول العقارية من خلال البيع وإعادة التأجير أو البناء والتملك والربح/التأجير. على سبيل المثال، يُبرز تقييمها الأخير لمنتجع كولورادو سبرينغز بقيمة 186 مليون دولار (بزيادة قدرها 46% عن التكلفة) وبيع موقف سيارات بقيمة 14 مليون دولار (بربح قدره 6 ملايين دولار) مدى التنفيذ، إلا أن نموذج فينو المملوك للمعجبين يُضيف إيرادات تجريبية (15-25% من العوائد الإضافية) غائبة في مشاريع البنية التحتية البحتة.
• زاوية التقارب مع شراكة القطاعين العام والخاص: على الرغم من أنها ليست نموذجًا تقليديًا لامتيازات البنية التحتية، إلا أن نموذج VENU للبناء والتملك والتشغيل والتأجير وتسييل العقارات (مثل عمليات البيع وإعادة التأجير) يحاكي بعض ديناميكيات شراكة القطاعين العام والخاص (الاستثمار الخاص في الأماكن العامة، والتأجير طويل الأجل مع تحقيق ربح). بخلاف العديد من شراكات القطاعين العام والخاص القائمة على الاستشارات، تمتلك VENU أصولًا بالكامل، مما يُولّد عقود إيجار متكررة بقيمة 100 مليون دولار أمريكي، وإمكانية تحقيق عوائد بقيمة ملياري دولار أمريكي بحلول عام 2030، بنسبة 23:1 من رأس مال قدره 55 مليون دولار أمريكي.
• الحالة الحالية: تستخدم الشراكات بين القطاعين العام والخاص للمساعدة في تمويل 5 مليارات دولار أمريكي لبناء المدرجات، مع وجود حوالي مليار دولار أمريكي في الإنشاءات الحالية.
• العوامل الداعمة: تضخم الأصول الحقيقية، والتعافي القوي للأحداث المباشرة، وندرة المعروض من الأماكن واسعة النطاق والقدرة على تحقيق الربح من خلال عقود الإيجار أو إعادة التأجير.
  
  

شركة ايكوم (ACM)

• نموذج العمل: شركة AECOM هي شركة عالمية متخصصة في استشارات البنية التحتية والهندسة والإنشاءات والتصميم، وتنخرط بشكل كبير في مشاريع البنية التحتية واسعة النطاق، والتي يُهيكل العديد منها كمشاريع شراكة بين القطاعين العام والخاص أو مشاريع بنظام الامتياز. على سبيل المثال، تُقدم AECOM الاستشارات الفنية لمشاريع رئيسية للمدارس والبنية التحتية القائمة على الشراكة بين القطاعين العام والخاص في الشرق الأوسط، وقد أعلنت علنًا عن مشاركتها في أطر الشراكة بين القطاعين العام والخاص.
• زاوية الشراكة بين القطاعين العام والخاص: قوية، حيث تفوز شركة AECOM بالمشاريع وتنفذها بموجب نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص/الامتياز (التصميم والتمويل والبناء والتشغيل) وتستفيد من دورات الاستثمار الحكومي والعقود طويلة الأجل والمتأخرات العالية وإيرادات الخدمة/الصيانة المتكررة.
• أحدث النتائج: في الربع الثالث من السنة المالية 2025 (المُعلن عنه في 4 أغسطس)، حققت شركة AECOM إيرادات بلغت حوالي 4.18 مليار دولار أمريكي، وارتفع صافي إيرادات الخدمات بنسبة 6%، وبلغت أرباح السهم المعدلة حوالي 1.34 دولار أمريكي (بزيادة 16% على أساس سنوي)، وبلغت قيمة المشاريع المتأخرة حوالي 24.588 مليار دولار أمريكي (بزيادة 5%). ورفعت الشركة توقعاتها لأرباح السهم المعدلة للسنة المالية 2025 إلى ما بين 5.20 و5.30 دولار أمريكي.
• الرياح المواتية: الاستثمار في البنية التحتية (برنامج الإصلاح الاقتصادي الأمريكي، التحفيز العالمي)، ومهرجان المشاريع بين القطاعين العام والخاص، وتوسيع المتأخرات، والرافعة المالية الصافية المنخفضة (0.6x) وتوسيع الهامش قبل الخطة (هامش القطاع 17.1%).
  
  

شركة فلور (FLR)

• نموذج العمل: فلور شركة كبيرة في مجال الهندسة والتوريد والبناء (EPC)، تُنفذ مشاريع عالمية كبرى في مجالات البنية التحتية والطاقة والصناعة. غالبًا ما تُبرم عقودًا قابلة للسداد أو ثابتة السعر، وفي بعض الحالات تُشبه مشاريع اتفاقيات الشراكة بين القطاعين العام والخاص (ولكنها أقرب إلى عقود الهندسة والتوريد والبناء منها إلى عقود الامتياز).
• الأرباح الحالية: في 7 نوفمبر 2025، أعلنت شركة فلور عن نتائج الربع الثالث: ربحية سهم معدلة بلغت 0.68 دولار أمريكي (متجاوزةً التوقعات التي كانت تشير إلى أكثر من 0.44 دولار أمريكي)، وإيرادات بلغت حوالي 3.4 مليار دولار أمريكي (بانخفاض حوالي 18% على أساس سنوي)، متأثرةً بشكل كبير برسوم قدرها 653 مليون دولار أمريكي تتعلق بحكم سانتوس في أستراليا. يبلغ إجمالي المتأخرات 28.2 مليار دولار أمريكي (82% قابلة للاسترداد).
• أهمية الشراكة بين القطاعين العام والخاص: في حين تعتمد شركة فلور بشكل أقل على امتيازات الشراكة بين القطاعين العام والخاص الكلاسيكية، فإن متأخراتها وأعمالها القابلة للسداد تقلل من المخاطر، كما تدعم الاستثمارات المتزايدة في البنية التحتية/الطاقة على مستوى العالم خطوط أنابيب المشاريع.
• الرياح المواتية: تراكم قوي، عمليات إعادة شراء (70 مليون دولار في الربع الثالث، مع استهداف ما يصل إلى 800 مليون دولار)، تحقيق الدخل من حصة في استثمار NuScale، ورياح مواتية للتحول في البنية التحتية/الطاقة.
  
  

حلول جاكوبس (ج)

• نموذج العمل: تقدم جاكوبس خدمات الهندسة والاستشارات وتنفيذ المشاريع والتشغيل في قطاعات البنية التحتية والبيئة والمياه والنقل والمرافق المتطورة. غالبًا ما تخدم أعمالها الجهات الحكومية وعملاء البنية التحتية، الذين يعتمد العديد منهم على نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص أو نماذج التصميم والبناء.
• أحدث النتائج: الربع الثالث من عام 2025: صافي الأرباح وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا 181.2 مليون دولار أمريكي (بزيادة 119% على أساس سنوي)، وربح السهم المعدل 1.62 دولار أمريكي (بزيادة ~24.6% على أساس سنوي)؛ المتأخرات 22.7 مليار دولار أمريكي (بزيادة 14.3% على أساس سنوي)؛ نسبة القيمة الدفترية إلى الفاتورة ~1.2x.
• الرياح المواتية: زيادة الإنفاق الحكومي/القطاع العام على البنية التحتية، وزيادة مشاريع المرونة/المناخ، والرياح المواتية للعمليات والصيانة، وتحسين الهامش وقوة التدفق النقدي الحر.
  
  
  

لماذا يُعد التعرض لنموذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) أمرًا مهمًا في هذه الدورة

• مع ارتفاع الاستثمار العالمي في البنية التحتية والحوافز (على سبيل المثال، قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف في الولايات المتحدة، والحوافز الخارجية)، فإن الشركات التي لديها أطر الشراكة بين القطاعين العام والخاص/الامتياز أو البناء والتشغيل والتأجير في وضع يسمح لها بالاستفادة.
• تجمع نماذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص والنماذج المماثلة بين رأس المال الخاص والعقود العامة طويلة الأجل، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى تدفقات إيرادات يمكن التنبؤ بها، ورؤية المتأخرات، وتوسيع الهامش مع تحقيق الحجم.
• بالنسبة للشركات المذكورة أعلاه، فإن الموضوعات المشتركة هي: نمو المتأخرات، وتوسيع الهامش، وتحسين التدفق النقدي، والرياح القوية للحكومة/الإنفاق، واستراتيجيات تسييل الأصول (في حالة VENU) أو المحافظ القابلة للسداد/المخفضة مخاطر المشروع (Fluor).
• وبالتالي، فإن تجاوز الأرباح أو رفع التوجيهات لهذه الأسماء قد يتعزز من خلال الرياح المواتية لحزب الشعب الباكستاني، مما يجعلها مثيرة للاهتمام للمراقبة.
  
  

توقعات الأرباح وما يجب مراقبته

• شركة فلور (FLR) : أعلنت الشركة بالفعل عن نتائجها المالية للربع الثالث (7 نوفمبر). يُعدّ أداء ربحية السهم مُشجعًا على الرغم من انخفاض الإيرادات ورسوم لمرة واحدة؛ وتُعدّ قوة تراكم المتأخرات، ونسبة 99% من الجوائز الجديدة القابلة للاسترداد، من أبرز النقاط البارزة. سيُعقد مؤتمر هاتفي الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 7 نوفمبر لاستعراض مخاطر المشروع وتقدم حلول الطاقة.
• AECOM (ACM) : أعلنت بالفعل عن نتائج الربع الثالث (أغسطس) ورفعت توقعاتها؛ وتُظهر الشركة أن استثماراتها في مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص/البنية التحتية تُحقق نتائج إيجابية. ينبغي على المستثمرين مراقبة توقعات النمو العضوي، وتوسع هامش الربح، والفوز بمشاريع شراكة بين القطاعين العام والخاص الجديدة.
• جاكوبس سوليوشنز (J) : أعلنت الشركة بالفعل عن الربع الثالث؛ قوة تراكم المشاريع وتوسع هامش الربح ملحوظان. ترقبوا التوجيهات المستقبلية لعام ٢٠٢٦ ومدى تأثرها بالإنفاق على البنية التحتية العامة.
• فينو (VENU) : من المتوقع صدور تقرير الربع الثالث (14 نوفمبر 2025)، ويتوقع المحللون خسارةً قدرها 0.21 دولار أمريكي للسهم وإيراداتٍ تقارب 7.43 مليون دولار أمريكي. وبالنظر إلى نموذج البناء والتملك والتشغيل والتأجير، واستراتيجية تسييل الأصول العقارية، يُمكن اعتبار تجاوز التوقعات (أو تحسين التوجيهات) دليلاً على جدوى نموذج تسييل الأصول في ظلّ التضخم/انتعاش الأحداث.
  
  

للاطلاع على تقرير VENU الكامل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ورؤى متعمقة، بما في ذلك تقارير المحللين، تفضل بزيارة: اقرأ تقرير VENU على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع من 247marketnews.com/ أو انقر هنا لقراءة تقرير المحلل الكامل من Cenorium حول Venu على 247marketnews.com.

اتصل بـ sales@247marketnews.com للحصول على تغطية تقرير المحلل وخدمات المستثمرين والعلاقات العامة الأخرى.

نبذة عن شركة فينو القابضة

تُعيد شركة فينو القابضة (المدرجة في بورصة نيويورك الأمريكية بالرمز: VENU) صياغة مشهد الترفيه الحي من خلال شبكة وطنية من المسارح الفاخرة، مدعومة بنموذجها Luxe FireSuites. بفضل شراكات مثل AEG وAramark، وخطة تطوير نشطة تتجاوز قيمتها 5 مليارات دولار (بما في ذلك مليار دولار قيد التنفيذ)، تبني فينو الجيل القادم من الوجهات الترفيهية، حيث يجتمع المستثمرون والمعجبون والفنانون في تجربة ضيافة مميزة.

من خلال نموذج التمويل المبتكر 40/40/20 وحرم الضيافة المتكامل، تعمل الشركة على بناء شبكة وطنية من المدرجات الفاخرة ووجهات الترفيه، وتستهدف 40 موقعًا بحلول عام 2030. وقد تم ترشيح مدرج فورد الرائد كأفضل موقع جديد من Pollstar لعام 2024.

حول أخبار السوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع

أخبار السوق على مدار الساعة (247) منصة رائدة في مجال أخبار السوق للشركات المساهمة العامة. وبصفتها رائدة في مجال الإعلام الرقمي، تُعنى 247 بالنشر السريع لأخبار ومعلومات الأسواق المالية. وتفخر 247 بإطلاق حملات علاقات عامة مبتكرة تُساعد العملاء على الوصول إلى جمهورهم المستهدف.

24/7 MARKET NEWS, INC (247) إخلاء المسؤولية والإفصاح
إفصاح تحريري مدفوع: على الرغم من أن 247 لم تتلقَّ أي تعويضات عن هذا المقال التحريري، إلا أنها سبق أن تلقت تعويضات من MicroCap Strategies مقابل تغطيتها الصحفية والتحريرية لـ VENU، وقد تتلقى تعويضات أخرى في المستقبل. هذا التحديث التحريري مُقدَّم لأغراض إعلامية فقط، وهو مُخصَّص لقراء 247 ومشتركيها. يُرجى مراجعة إخلاء المسؤولية الكامل لـ 247 على الرابط : https://www.247marketnews.com/disclaimer/ . قد يتضمن هذا البيان الصحفي تحليلاً فنياً لأغراض إعلامية فقط، ولا يُعتَبَر نصيحة مالية أو استثمارية. ينطوي تداول الأسهم على مخاطر، لذا يُرجى من القراء استشارة مستشاريهم الماليين قبل اتخاذ قرارات استثمارية. يُرجى زيارة الرابط: https://247marketnews.com/venu-disclosure/ لمزيد من معلومات الإفصاح عن VENU على موقع 247marketnews.com.

ملاحظة تحذيرية بشأن التصريحات التطلعية

يحتوي هذا البيان الصحفي على بيانات تطلعية تخضع لمخاطر وشكوك متنوعة. تشمل هذه البيانات بيانات تتعلق بقدرة الشركة على تنمية أعمالها، وبيانات أخرى لا تُعدّ حقائق تاريخية، بما في ذلك البيانات التي قد تُرفق بكلمات مثل "تنوي"، "قد"، "سوف"، "تخطط"، "تتوقع"، "تتوقع"، "تتوقع"، "تتوقع"، "تتوقع"، "تقدر"، "تهدف"، "تعتقد"، "تأمل"، "محتملة"، أو كلمات مشابهة. قد تختلف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا عن تلك الواردة في هذه البيانات التطلعية نظرًا لعدة عوامل، منها على سبيل المثال لا الحصر، قدرة الشركة على الاستمرار كشركة عاملة، والظروف الاقتصادية العامة، وعوامل الخطر الأخرى المفصلة في إيداعات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. البيانات التطلعية الواردة في هذا البيان الصحفي صادرة اعتبارًا من تاريخه، ولا تتحمل الشركة أي مسؤولية عن تحديث هذه البيانات التطلعية إلا وفقًا للقانون المعمول به.

اتصال:
أخبار السوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
محرر@247marketnews.com