مع تداول الذهب فوق 4600 دولار للأونصة ووصول الفضة إلى مستويات قياسية أعلى من 90 دولارًا، انطلقت المعادن الثمينة بقوة في عام 2026، مواصلةً المكاسب الهائلة التي حققتها في عام 2025 - وهو أقوى عام منذ أكثر من أربعة عقود.

لكن أسهم شركات التعدين هي التي هيمنت بهدوء على السوق الأوسع نطاقاً على مدى فترات زمنية متعددة في الأشهر الأخيرة.

لنأخذ على سبيل المثال صندوق VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX ): فقد ارتفع الصندوق بنسبة 82% خلال الأشهر الستة الماضية، مقارنة بمكاسب بنسبة 11% لمؤشر S&P 500.

أما صندوق Global X Silver Miners ETF (NYSE: SIL ) فهو أقوى، حيث ارتفع بنسبة 85% خلال نفس الفترة.

وهذا يثير السؤال البديهي للمستثمرين: هل يمكن لأسهم شركات التعدين أن تحافظ على بريقها في عام 2026، أم أن التفاؤل المفرط قد تم تسعيره بالفعل؟

ارتفعت أسهم شركات التعدين إلى مستويات قياسية بينما ظل السوق مستقراً.

العوامل الأساسية تدعم قوة عمال المناجم

يقول توماس شيب، رئيس قسم أبحاث الأسهم في شركة LPL Financial، إن المستثمرين لا يعانون من نقص في الأسباب الكلية لتفضيل المعادن الثمينة.

وقال شيب: "يواجه المستثمرون الذين يسعون إلى الاستثمار في المعادن الثمينة خياراً رئيسياً: إما الاحتفاظ بالمعدن أو امتلاك شركات التعدين".

"توفر أسهم شركات التعدين ميزة الاستفادة من ارتفاع أسعار المعادن بالإضافة إلى القدرة على تحقيق الأرباح."

بلغ نمو إيرادات شركات تعدين المعادن الثمينة خلال الاثني عشر شهراً الماضية ما يقارب 26%. وارتفعت هوامش التشغيل إلى حوالي 37% مقارنةً بـ 16% في العام السابق. كما ارتفع العائد على حقوق الملكية إلى حوالي 13.5% من حوالي 2.5%.

وقد تبع ذلك نمو في الأرباح. وعلى أساس سنوي، ارتفعت الأرباح بنحو 91%، مقارنة بـ 28% في الفترة نفسها من العام السابق.

تُبرز هذه الأرقام الرافعة التشغيلية الكامنة في شركات التعدين عندما ترتفع أسعار السلع.

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال التوقعات إيجابية. من المتوقع أن تنمو إيرادات شركات التعدين بنحو 30% في السنة المالية 2025، وبنسبة 24% أخرى في عام 2026، بينما من المتوقع أن ترتفع الأرباح بنسبة تقارب 100% في عام 2025، وبأكثر من 60% في عام 2026.

وللمقارنة، من المتوقع أن تحقق الشركات السبع الرائعة نمواً في الأرباح يقارب 20% سنوياً خلال نفس الفترة.

تبدو التقييمات أيضاً متحفظة نسبياً. يتداول مؤشر التعدين عند حوالي 14 ضعفاً من الأرباح المتوقعة لعام 2027 - أي أقل بخمس مرات تقريباً من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، على الرغم من أن توقعات أرباح القطاع على المدى القريب تبدو أكثر قوة بشكل ملحوظ.

وقال شيب: "على الرغم من توقعات النمو الأعلى بكثير في عام 2026، لا تزال أسهم شركات التعدين تُتداول بخصم كبير مقارنة بالسوق".

الأضواء الفنية تومض باللون الأصفر

من الناحية الفنية، أصبحت الرسالة الآن أكثر حذراً.

تجاوزت أسهم شركات التعدين مستوى المقاومة الرئيسي في أبريل 2025، واستمرت في الارتفاع ضمن نطاق صعودي حاد. كان ضغط الشراء واسع النطاق، لكن الأوضاع متأزمة.

يبلغ مؤشر القوة النسبية لما يقرب من نصف مكونات المؤشر الآن أكثر من 70. ويتداول المؤشر بنحو 57% فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، وهو قريب من المستويات التي شوهدت قبل التراجع الحاد في أكتوبر الماضي.

"بالنظر إلى هذه الخلفية والمخاطر المتزايدة لحدوث تراجع محتمل من هذه المستويات، فإننا نفضل اتباع نهج تكتيكي: استخدام التراجعات داخل القناة كفرص للشراء بدلاً من مطاردة الارتفاع الحالي"، كما قال شيب.

كما حذر شيب من أن أسهم شركات التعدين تنطوي على مخاطر فريدة. فدورات السلع الأساسية متقلبة بطبيعتها، ويمكن أن يؤثر عدم الاستقرار الجيوسياسي على المناجم في البلدان النامية.

قد تؤثر عمليات التأميم وتغيير الأنظمة الضريبية وتعديلات الرسوم الملكية حتى على أفضل الشركات إدارةً. كما أن ارتفاع الأسعار يُنذر بجذب المزيد من العرض، مما قد يحد من النمو المستقبلي.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة، فإن أسهم شركات التعدين تقدم عوائد مجزية مقابل المخاطر - خاصة عند التقييمات الحالية.

الخلاصة

تشير أبحاث شركة LPL إلى أن أسهم شركات التعدين لا تزال تتمتع بدعم أساسي وفني عند دخول عام 2026، ولكن الكثير من المكاسب قصيرة الأجل تنعكس بالفعل في الأسعار.

من الناحية الفنية، لا يزال الاتجاه الصعودي قائماً، لكن ظروف التشبع الشرائي تدعو إلى الانضباط.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الطريق إلى الأمام واضح ولكنه مشروط: من المرجح أن تتطلب المكاسب المستدامة إما مزيدًا من الارتفاع في أسعار الذهب والفضة هذا العام، أو الثقة في أن الأسعار المرتفعة يمكن أن تستمر حتى عام 2027.

بالنسبة للمستثمرين الذين يواجهون حالة عدم اليقين الجيوسياسي ومخاوف السياسة النقدية، قالت شركة LPL Research إن أسهم التعدين لا تزال وسيلة جذابة للحصول على تعرض مضاعف للمعادن الثمينة، طالما يتم احترام التوقيت وتحمل المخاطر.

صورة: باريلوف/شترستوك