تشير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى ما قد يصبح أحد أهم المراجعات للإطار التنظيمي لصناديق الاستثمار المتداولة منذ سنوات، حيث أن التطور السريع لصناعة صناديق الاستثمار المتداولة التي تبلغ قيمتها 16 تريليون دولار يجبر المنظمين على إعادة النظر فيما إذا كانت أدوات الرقابة الحالية لا تزال كافية، وفقًا لبلومبرج .

أصدرت الهيئة يوم الثلاثاء طلبًا للتعليقات العامة حول عملية مراجعة صناديق المؤشرات المتداولة، وذلك في أعقاب التدقيق المتزايد في هياكل الصناديق المعقدة، بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة المقترحة لسوق التنبؤات. وبدلًا من التركيز فقط على هذه المنتجات الجديدة، تدرس الهيئة ما إذا كان نهجها التنظيمي الأوسع نطاقًا قادرًا على الإشراف على سوق صناديق المؤشرات المتداولة الذي توسع بشكل كبير ليتجاوز صناديق تتبع المؤشرات التقليدية.

تأتي هذه الخطوة في الوقت الذي يواصل فيه مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة طرح منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة، واستراتيجيات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية، ومحافظ دخل الخيارات، وهياكل النتائج المحددة، وغيرها من التعرضات البديلة التي وسعت حدود ما يمكن تجميعه في أداة متداولة في البورصة.

صناديق المؤشرات المتداولة في سوق التنبؤات تثير مراجعة تنظيمية أوسع

يأتي هذا التقييم من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في أعقاب توجيه رئيسها ، بول أتكينز ، في مايو/أيار، والذي طلب فيه من الموظفين استطلاع آراء الجمهور حول صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بسوق التنبؤات، وهي منتجات تتيح للمستثمرين التعرض لعقود مرتبطة بنتائج أحداث تتراوح بين الانتخابات والبيانات الاقتصادية. وقد قدمت شركات مثل Bitwise وRoundhill و GraniteShares مقترحات لمثل هذه الصناديق. وتؤكد هذه الخطوة تردد الهيئة التنظيمية في تسريع إقرار فئة جديدة من صناديق المؤشرات المتداولة قد تُحدث تحولاً جذرياً.

ومع ذلك، صرح برايان دالي ، مدير قسم إدارة الاستثمار في هيئة الأوراق المالية والبورصات، لوكالة بلومبرج بأن الطلب الأخير يتعلق بتحديث عملية مراجعة صناديق الاستثمار المتداولة نفسها بدلاً من استهداف أي فئة منتجات واحدة.

تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات للحصول على آراء حول ما إذا كان ينبغي أن تتمتع بسلطة إضافية للتدخل بعد أن يصبح صندوق الاستثمار المتداول ساري المفعول، وما إذا كان ينبغي أن تظل بعض عمليات تقديم الطلبات سرية أثناء مراجعة الطلبات.

قد يساهم تقديم ملفات صناديق الاستثمار المتداولة السرية في الحد من إطلاق المنتجات المقلدة.

أحد أبرز المقترحات هو السماح لجهات رعاية صناديق المؤشرات المتداولة بمزيد من السرية أثناء عملية تقديم الطلبات.

تُصبح بيانات تسجيل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) متاحة للعموم حاليًا، مما يسمح لمديري الأصول المتنافسين بتقديم طلبات تسجيل منتجات مماثلة بسرعة سعيًا وراء ميزة الريادة. ووصف دالي بيئة التسجيل التنافسية بأنها "شرسة"، مشيرًا إلى السباق المحموم الذي أحاط بإطلاق صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الفورية في عام 2024، عندما سعى العديد من المصدرين إلى طرح منتجات متطابقة تقريبًا في الوقت نفسه.

في حال اعتمادها، يمكن أن تشجع الإفصاحات السرية الجهات المصدرة على العمل بشكل أوثق مع الجهات التنظيمية قبل الإطلاق دون القلق من أن المنافسين سيقلدون استراتيجياتهم على الفور.

لقد توسع نطاق الابتكار ليشمل مجالات تتجاوز صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية.

يأتي هذا التقييم التنظيمي في وقت تسارع فيه ابتكار صناديق المؤشرات المتداولة بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية.

أدى إقرار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم إلى فتح الباب أمام التعرض للأصول الرقمية ضمن حسابات الوساطة التقليدية، في حين قام المصدرون بتوسيع عروضهم بسرعة في منتجات الأسهم الفردية ذات الرافعة المالية، واستراتيجيات دخل الخيارات، والاستثمار الموضوعي.

تُظهر صناديق مثل SPDR Gold Shares ETF (NYSE: GLD ) و iShares Bitcoin Trust ETF (NASDAQ: IBIT ) كيف توفر صناديق المؤشرات المتداولة الآن للمستثمرين إمكانية الوصول إلى الأصول البديلة التي كان من الصعب الوصول إليها من خلال المحافظ التقليدية.

في الوقت نفسه، أدت المنتجات التي تركز على الدخل مثل JPMorgan Equity Premium Income ETF (NYSE: JEPI ) و JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (NASDAQ: JEPQ ) إلى زيادة الطلب على استراتيجيات تراكب الخيارات المصممة لتوليد دخل منتظم.

كما شهد القطاع نموًا سريعًا في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تستهدف شركات مثل Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) و Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA ) و Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) ، في حين تستمر الصناديق الموضوعية التي تركز على الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية والدفاع والبنية التحتية في توسيع نطاق استراتيجيات الاستثمار المتاحة.

إن صناديق المؤشرات المتداولة لسوق التنبؤ، في حال الموافقة عليها في نهاية المطاف، ستمثل خطوة أخرى في هذا التطور من خلال إدخال العقود القائمة على الأحداث في إطار صناديق المؤشرات المتداولة.

ماذا بعد؟

أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن طلب التعليق لا يؤدي تلقائيًا إلى إصدار لوائح جديدة. وستبقى الردود متاحة لمدة 60 يومًا، وبعدها يمكن للهيئة النظر في إصلاحات محددة تتراوح بين الإعفاءات وخطابات عدم اتخاذ إجراء من قبل الموظفين، وصولًا إلى تغييرات أوسع في كيفية مراجعة طلبات صناديق المؤشرات المتداولة.

بالنسبة للمستثمرين ومديري الأصول على حد سواء، تشير هذه المشاورة إلى أن الجهات التنظيمية تستعد لسوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) حيث يتطور ابتكار المنتجات بوتيرة أسرع من الإطار المصمم للإشراف عليه. وإذا أسفرت المراجعة في نهاية المطاف عن تغييرات في القواعد، فقد تُعيد تشكيل كيفية تطوير صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة ومراجعتها وطرحها في السوق، مع التأثير على المنافسة بين الجهات المصدرة الساعية إلى تحقيق ميزة الريادة.

صورة: Shutterstock