بقلم مانيا سايني وإيسلا بيني وأراسو كاناجي باسيل

21 أبريل (رويترز) - يواجه أكبر مديري الأصول البديلة في وول ستريت اختباراً حاسماً في الأسابيع المقبلة حيث يحاولون إقناع المستثمرين بأن المخاوف بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي على شركات محافظهم الاستثمارية وتراجع الطلب على الائتمان الخاص للأفراد مبالغ فيها.

لقد تعرض مديرو الأصول البديلة - وهي فئة واسعة من الأوراق المالية خارج أسواق الأسهم والسندات التقليدية، بما في ذلك الأسهم الخاصة والائتمان الخاص والعقارات - لضغوط على أسهمهم لعدة أشهر بسبب مخاوف من تباطؤ النمو نتيجة للاضطراب المحتمل من الذكاء الاصطناعي في شركات محافظهم الاستثمارية.

لقد كان الضغط على الائتمان الخاص عاملاً سلبياً على التدفقات الداخلة، ويتوقع المحللون وخبراء الصناعة أن يستمر هذا الوضع طوال العام.

بلغ إجمالي التمويل المخصص للائتمان الخاص 49.9 مليار دولار في الربع الأول مقارنة بالربع السابق، وفقًا لبيانات من شركة With Intelligence، وهي وحدة تابعة لشركة التصنيفات العملاقة S&P Global.

أظهرت البيانات أن التمويل المباشر للإقراض، وهو القطاع الذي يواجه أكبر قدر من التدقيق ضمن الائتمان الخاص، انخفض إلى 10.7 مليار دولار في الربع الأول، وهو أدنى مستوى ربع سنوي له في ثلاث سنوات.

قال المحلل غلين شور من شركة إيفركور آي إس آي هذا الأسبوع: "لا نتوقع أن تكون نتائج الربع الأول جيدة كما أعلنت البنوك للتو "، مشيرًا إلى تباطؤ جمع الأموال، وعدم تكافؤ فرص إبرام الصفقات، وهروب المستثمرين الأفراد للخروج من السوق.

وقالت شركة الوساطة إن مديري الأصول البديلة تعرضوا لضغوط كبيرة بسبب مخاوف الإقراض المباشر، وارتفاع عمليات استرداد التجزئة، والحملة الإعلامية السلبية المستمرة خلال الأشهر القليلة الماضية.

نزوح المستثمرين

قبل إعلان أرباح المجموعة الفصلية، بدءًا من شركة بلاكستون BX.N في 23 أبريل، قال محللو أوبنهايمر إنهم يخفضون الأهداف السعرية لعدة شركات، "على مضض كاعتراف بتغير تصورات المستثمرين".

في مذكرة تناولت شركات Ares Management ARES.N و KKR KKR.N و Blue Owl Capital OWL.N ، أشار المحللون إلى قضية مركزية هذا العام - وهي جهود الأفراد الأثرياء لسحب الأموال من الصناديق التي توفر الوصول إلى القروض الخاصة غير السائلة، والتي كانت في السابق حكرًا على صناديق التقاعد.

لقد بذلت العديد من الشركات جهوداً كبيرة في جمع التبرعات من الأفراد، حيث جمعت رؤوس الأموال من الأثرياء، وهو ما يمثل في حالة بلاكستون حوالي 24٪ من إجمالي الأصول، وبالنسبة لشركة بلو أول حوالي 40٪.

كتب محللو أوبنهايمر: "إن عمليات الاسترداد من صناديق التجزئة في الأشهر الأخيرة تثير الشكوك حول مسار قصة نمو التجزئة لهذه الأسهم"، على الرغم من أنهم يجادلون بأن "أسواق التجزئة ستشكل في نهاية المطاف فرصة كبيرة للغاية لجزء كبير من المجموعة".

يحصل المديرون على رسوم على الأموال الموجودة في تلك الصناديق، لذلك قد يفوتهم تحقيق أرباح محتملة إذا انخفضت قيمتها.

وقالت فرانشيسكا ريتشارد، خبيرة الائتمان الخاص في ديبت واير أوروبا، لوكالة رويترز: "الفرق الرئيسي اليوم هو أن الضغوط الحالية هيكلية وليست عابرة، حيث من غير المرجح أن يتم حل الأسباب الكامنة وراء ضغوط السوق الحالية في غضون بضعة فصول".

أكد المديرون على مرونة محافظهم الاستثمارية، قائلين إن جودة الائتمان لا تزال مستقرة وأن مخاوف المستثمرين مدفوعة بالتغطية الإعلامية وليس بالعوامل الأساسية.

ضغوط على عمليات التخارج من قبل شركات الأسهم الخاصة

قام العديد من أكبر مديري الأصول البديلة ببناء أعمالهم حول الأسهم الخاصة - شراء الشركات، وتحقيق مكاسب في الكفاءة، والخروج منها بعد سنوات بربح.

سيركز المستثمرون على التقدم المحرز في هذا القطاع، الذي تعرض للقيود في السنوات الأخيرة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة التي جعلت البائعين غير راغبين في قبول تقييمات أقل.

قال ريتشارد من شركة ديبت واير إنه في حين أن المستثمرين تفاعلوا في البداية مع التطورات التي غذتها عناوين وسائل الإعلام مثل بيع البرمجيات، فقد أفسح ذلك المجال منذ ذلك الحين لـ "إعادة تقييم أوسع وأكثر هيكلية لنموذج الائتمان الخاص نفسه، لا سيما فيما يتعلق بتوقعات السيولة ومصداقية التقييم".

كانت التوقعات عالية مع بداية عام 2026 بأن شركات الأسهم الخاصة ستتمكن أخيرًا من الخروج من تراكم حوالي 29000 شركة، لكن الصراع الأمريكي الإسرائيلي مع إيران هز الأسواق.

وفي الوقت نفسه، اشتد التدقيق على رهاناتهم الكبيرة على شركات البرمجيات وسط مخاوف بشأن الاضطرابات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي.