واصلت أسهم الائتمان الخاص اتجاهها الهبوطي الأسبوع الماضي بعد أن أصبحت مورغان ستانلي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MS ) أحدث شركة تقيد عمليات سحب المستثمرين.

تراجعت أسهم شركات الائتمان الخاصة الكبرى هذا العام

انخفض سهم شركة بلو آول كابيتال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OWL ) إلى 8.47 دولار الأسبوع الماضي، متراجعاً بشكل حاد من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 27 دولاراً. في الوقت نفسه، انخفض سهم شركة أبولو جلوبال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO ) إلى 118.30 دولاراً من أعلى مستوى قياسي له عند 190 دولاراً، بينما تراجع سهم شركة آريس مانجمنت (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ARES ) إلى 109 دولارات من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 201 دولاراً.

شهدت شركات رائدة أخرى في القطاع، مثل KKR وبلاكستون، انخفاضاً في أسهمها وتراجعاً في أدائها مقارنةً بأداء السوق بشكل عام. وبالمثل، انخفض مؤشر VanEck BDC Income ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: BIZD )، الذي يتتبع أداء أكبر شركات تطوير الأعمال، بنسبة 30% عن أعلى مستوى له في العام الماضي.

أدى قرار مورغان ستانلي بتقييد عمليات الاسترداد في صندوقها الائتماني الخاص البالغ قيمته 7 مليارات دولار إلى موجة البيع الأخيرة. وهذه هي المرة الثانية التي تتخذ فيها الشركة هذا الإجراء، حيث سعى المستثمرون إلى سحب ما يقرب من 11.6% من الوحدات القائمة. وبذلك، تنضم مورغان ستانلي إلى شركات أخرى مثل بلاك روك، وبلاكستون، وأبولو، وبلو آول، التي فرضت قيودًا على عمليات السحب خلال الأشهر القليلة الماضية.

بدأت هذه الأزمة في منتصف العام الماضي عندما بدأ بعض المستثمرين البارزين بالتشكيك في تقييمات الائتمان الخاص مع ارتفاع أسعار الفائدة. وشمل ذلك أشخاصًا مثل جيفري غوندلاش وجيمي ديمون، مما أدى إلى زيادة عمليات استرداد الأموال من قبل المستثمرين.

تفاقمت المشكلة عندما اقترحت شركة بلو آول دمج شركتي بلو آول كابيتال كوربوريشن (OBDC) وبلو آول كابيتال كوربوريشن 2 (OBDC II)، مما أثار ردود فعل غاضبة من المستثمرين، حيث كان من شأن ذلك أن يُعرّض الشركة الثانية لخسارة 20% من قيمتها. وبعد التخلي عن اقتراح الدمج، قررت الشركة وضع حد أقصى لعمليات السحب وبيع قروض بقيمة 1.4 مليار دولار تقريبًا بسعر 99.7% من قيمتها الاسمية.

يتوقع المحللون أن تصل قيمة الأصول المدارة للائتمان الخاص إلى 3.4 تريليون دولار بحلول عام 2030.

على الجانب الإيجابي، لا يزال المحللون متفائلين بشأن مستقبل قطاع الائتمان الخاص، مع إقرارهم بوجود تحديات على المدى القريب. في تقرير حديث، قدّرت شركة برايس ووترهاوس كوبرز أن القطاع يدير حاليًا أصولًا تتجاوز تريليوني دولار، ومن المتوقع أن ينمو إلى 3.4 تريليون دولار بحلول عام 2030. وتتمثل أبرز الضغوط التي تواجه القطاع في احتمالية التخلف عن السداد، لا سيما في قطاع البرمجيات، وضعف العوائد، والمنافسة الشديدة.

يتوقع المحللون أيضاً أن تبقى أسهم شركات الائتمان الخاصة تحت ضغط في المدى القريب قبل أن تنتعش لاحقاً. فعلى سبيل المثال، تُظهر بيانات بنزينغا أن متوسط السعر المستهدف لسهم بلو آول بين المحللين هو 17.3 دولاراً، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي البالغ 8.57 دولاراً. أما أبولو، فتتوقع أن يصل السعر المستهدف إلى 148 دولاراً، بزيادة طفيفة عن السعر الحالي البالغ 118 دولاراً، بينما تتوقع آري أن يصل السعر المستهدف إلى 166 دولاراً.

صورة: Shutterstock