بعد سنوات من التأجيلات المتكررة في عمليات التخارج، وتراجع قيمة الشركات التابعة، وتزايد ضغوط المستثمرين المطالبين بتوزيعات الأرباح، قد تحصل شركات الأسهم الخاصة أخيرًا على ما كانت تنتظره: سوق اكتتابات عامة فعّالة. وقد يكون المحفز لذلك شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX ).

لم يكن الاكتتاب العام الضخم الذي شهدته شركة الطيران والفضاء في وقت سابق من هذا الشهر مجرد واحد من أكبر الاكتتابات العامة في التاريخ، بل كان، وفقًا لتقرير تحديث سوق الشركات الخاصة الصادر عن شركة فورج جلوبال لشهر يونيو، بمثابة بداية لإعادة فتح أوسع لسوق الاكتتابات العامة في قطاع التكنولوجيا، وهو ما قد يمنح مستثمري الأسهم الخاصة ومستثمري رأس المال المخاطر في المراحل المتأخرة مسارًا طال انتظاره لتحقيق السيولة.

على مدى السنوات الثلاث الماضية، اضطرت الشركات الراعية إلى الاحتفاظ بالأصول لفترة أطول من المخطط لها، وذلك بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، وتقلبات الأسواق العامة، وضعف نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ، مما أدى إلى إغلاق نافذة التخارج التقليدية إلى حد كبير. واتجهت الشركات بشكل متزايد إلى صناديق الاستمرارية، وعمليات الاستحواذ الثانوية بقيادة الشركاء العامين، وإعادة رسملة توزيعات الأرباح، وتمويل صافي قيمة الأصول لتوفير السيولة في انتظار تحسن ظروف السوق.

يقول فورج إن تلك الظروف قد تتغير أخيراً.

ساهم طرح شركة سبيس إكس للاكتتاب العام في 12 يونيو، والذي جمع 75 مليار دولار وشهد ارتفاع أسهمها بنسبة تقارب 20% في أول يوم تداول، في استعادة ثقة المستثمرين بأن الشركة مستعدة مجدداً لدعم عروض شركات التكنولوجيا الكبرى. والأهم من ذلك، يشير التقرير إلى أن هذه الصفقة شجعت شركات خاصة بارزة أخرى على تسريع طموحاتها في طرح أسهمها للاكتتاب العام.

بعد فترة وجيزة من ظهور شركة SpaceX لأول مرة، قدمت شركة Anthropic طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي، بينما أشارت التقارير إلى أن شركة OpenAI قد قدمت أيضًا أوراقًا سرية إلى الجهات التنظيمية.

وأشار فورج إلى أن شركات Oura و Blockchain.com و Motive و Discord و Strava و Kraken تتقدم أيضًا عبر مراحل مختلفة من مسار الاكتتاب العام الأولي، مما يشير إلى أن السوق قد يدخل واحدة من أكثر فترات الإصدار ازدحامًا منذ سنوات.

وجاء في التقرير: "السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت شركة سبيس إكس تمثل حدثاً ناجحاً قائماً بذاته أم بداية لدورة اكتتابات عامة أولية مستدامة في قطاع التكنولوجيا. ومع وجود العديد من الشركات البارزة التي تنتظر دورها، قد لا يضطر المستثمرون إلى الانتظار طويلاً للحصول على إجابة".

تشير بيانات فورج إلى تحسن معنويات المستثمرين في الأسواق الخاصة. فقد ارتفع مؤشر فورج للأسواق الخاصة، المرجح بالتساوي، بنسبة 11.7% في مايو، بينما ارتفع مؤشرها المرجعي المرجح بالقيمة السوقية بنسبة 12.6%، متفوقاً بذلك على كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك 100 خلال الشهر.

وقد تحققت هذه المكاسب بشكل رئيسي بفضل شركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. وكانت شركة سيريبراس، التي أكملت طرحها الأولي للاكتتاب العام في مايو، المساهم الأكبر في أداء المؤشر، بينما حققت شركات أنثروبيك وسبيس إكس ولايت ماتر مكاسب قوية أيضاً في السوق الثانوية.

ولعلّ الأهم من ذلك هو الارتفاع المطرد في طلب المشترين.

شكّلت مؤشرات اهتمام المستثمرين المؤسسيين 71% من النشاط في منصة فورج خلال شهر مايو، مسجلةً بذلك سادس زيادة شهرية متتالية، وثالث مرة فقط منذ عام 2020 يتجاوز فيها اهتمام المستثمرين المؤسسيين عتبة 70%. يشير هذا إلى أن المستثمرين المؤسسيين أصبحوا أكثر استعدادًا لاستثمار رؤوس أموالهم في الشركات الخاصة بعد سنوات من الحذر.

يشير النجاح الذي حققته شركة سيريبراس في طرح أسهمها للاكتتاب العام إلى أن إقبال المستثمرين يتجاوز الشركات العملاقة. فبينما تصدرت شركة سبيس إكس عناوين الأخبار، يرى فورج أن سيريبراس أثبتت أن المستثمرين في السوق العامة ما زالوا على استعداد لدعم شركات التكنولوجيا المدعومة برأس المال المخاطر خارج نطاق العلامات التجارية الكبرى في هذا القطاع، مما قد يوسع نطاق الشركات القادرة على طرح أسهمها للاكتتاب العام.

بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة، قد يخلق هذا مزيدًا من المرونة في تحديد استراتيجيات الخروج.

قد يجد الرعاة الذين كانوا يعتمدون بشكل شبه حصري على المبيعات الاستراتيجية أو المعاملات الثانوية، أن الأسواق العامة توفر تقييمات أكثر جاذبية، لا سيما للشركات المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والبرمجيات. كما أن تحسن شروط الاكتتاب العام قد يُحسّن أسعار حصص الشركات الخاصة المباعة في الأسواق الثانوية، مما يمنح الشركات قنوات إضافية لتوليد السيولة.

يبقى من غير المؤكد ما إذا كان هذا سيؤدي إلى إعادة فتح مستدامة. وسيستمر تقلب السوق العامة وأسعار الفائدة والظروف الاقتصادية العامة في التأثير على نشاط الإصدار طوال العام.

ومع ذلك، وبعد عدة سنوات كانت فيها الاكتتابات العامة الأولية استثناءً وليس قاعدة، يشير تقرير فورج إلى أن الصناعة قد تشهد أخيرًا بوادر مبكرة لانتعاش أكثر استدامة.

صورة: Shutterstock