وضع المستثمرون الأفراد أكاليل الزهور الجنائزية خارج الجمعية الوطنية في كوريا الجنوبية بعد أن ضخمت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية المرتبطة بأكبر شركتين مصنعتين للرقائق في البلاد الخسائر في انهيار تاريخي للسوق.

يقول سكوت غالاوي إنهم جميعاً ارتكبوا خطأً مألوفاً: في الأوقات الجيدة، من السهل "الخلط بين الرافعة المالية ومعدل الذكاء".

في حلقة برنامج Prof G Markets يوم الاثنين، قام غالاوي ومقدم البرنامج المشارك إد إلسون بتتبع أسباب الانهيار إلى صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تتبع أسهم سامسونج (OTC: SSNLF ) وإس كيه هاينكس (NASDAQ: SKHY )، والتي تم إطلاقها في أواخر مايو.

عانى مؤشر كوسبي من انخفاض بنسبة 40% تقريباً من ذروته إلى أدنى مستوى له في يونيو، ثم ارتفع بنسبة قياسية بلغت 17.9% يوم الجمعة قبل أن ينخفض بنسبة 5% تقريباً يوم الاثنين.

بحسب رويترز، فقد المؤشر ما يقرب من 2 تريليون دولار من قيمته القياسية المسجلة في يونيو.

انخفض مؤشر iShares MSCI South Korea ETF المدرج في الولايات المتحدة (NYSE: EWY ) بنحو 0.5% في تداولات صباح الاثنين مع استمرار التقلبات.

لماذا يمكن لسهمين أن يتقلبا بشكل حاد في مؤشر كوسبي؟

تُشكّل شركتا سامسونج وإس كيه هاينكس معًا أكثر من نصف قيمة مؤشر كوسبي. لذا، فإنّ الاستثمار في هاتين الشركتين يُعدّ بمثابة استثمار في المؤشر بأكمله.

وعدت صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة بمضاعفة تحركات السوق اليومية لأي من السهمين. لكن يكمن التحدي في كيفية تحقيق هذا الوعد: للحفاظ على عائد مضاعف، يجب على هذه الصناديق شراء المزيد من الأسهم عند ارتفاع سعر السهم وبيعها عند انخفاضه.

هذا يعني أن كل يوم انخفاض في الأسعار أدى إلى عمليات بيع تلقائية، مما دفع الأسعار إلى مزيد من الانخفاض، الأمر الذي أدى بدوره إلى مزيد من عمليات البيع في اليوم التالي. انخفض سهم سامسونج إلى النصف تقريبًا من ذروته في يونيو. وسلكت شركة إس كيه هاينكس مسارًا مماثلاً من الانخفاض الحاد، وتأثر المؤشر سلبًا بها.

كانت هذه الظاهرة في الغالب ظاهرة خاصة بالمستثمرين الأفراد. فقد امتلك المستثمرون العاديون 92% من الأموال في هذه الصناديق المتداولة في البورصة، وقدّرت سيتي إجمالي خسائر المستثمرين الأفراد من هذا التراجع بنحو 38.7 مليار دولار.

ثم جاءت طلبات تغطية الهامش. وتشير تقديرات غولدمان ساكس إلى أن أكثر من 1.2 مليون حساب تجزئة ذي رافعة مالية قد تسببت في هذه الطلبات، أي ما يعادل حوالي 3.4% من سكان كوريا الجنوبية البالغين. وقال غالاوي: "لم يكن الأمر يتعلق بمخاطر مؤسسية، بل بمخاطر فردية".

لم يكن المتداولون الأفراد الكوريون وحدهم من قاموا بمراهنات برافعة مالية على أسهم الذكاء الاصطناعي. فقد انهار صندوق تحوط شهير بنفس الطريقة، وفي نفس الأسبوع، وعلى نفس الأسهم.

أمضى صندوق "الوعي الظرفي" التابع لليوبولد أشينبرينر النصف الأول من العام كواحد من أكثر الصناديق رواجاً على هذا الكوكب، مستفيداً من الرهانات ذات الرافعة المالية على أسهم الذكاء الاصطناعي بما في ذلك شركة إس كيه هاينكس.

في يوليو، خسرت الشركة ثلثي قيمتها وباعت معظم محفظتها الاستثمارية لشركة سيتادل التابعة لكين غريفين .

خلاصة غالاوي: "الرافعة المالية لا تخلق مخاطرة. إنها تزيل هامش الخطأ لديك."

الجمهور لا يصدق نبوءة الهلاك

توقع غالاوي حدوث "ستة" عمليات بيع قسري كبيرة في أغسطس، حيث سيواجه مستثمرو الذكاء الاصطناعي ذوو الرافعة المالية أولى عقباتهم. وقال: "سنرى من لديه موطئ قدم آمن".

يظل متداولو سوق التنبؤات أكثر هدوءاً بشكل ملحوظ.

تضع شركة Polymarket احتمال حدوث سيناريو انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي المحدد بحلول نهاية عام 2026 بنسبة 19٪ تقريبًا.

يأتي هذا الرضا عن النفس في الوقت الذي تقترب فيه أصول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية الأمريكية من مستويات قياسية، حيث لا يزال هناك 198 مليار دولار مستثمرة، وتُعد منتجات أشباه الموصلات من بين أكبر التركيزات وفقًا لشركة Citadel Securities.

صورة: Shutterstock