تعيد أكبر سلسلة متاجر بقالة طازجة في الصين، والتي تعتمد على نموذج الامتياز التجاري، تنظيم صفوفها بعد أن واجهت توسعاتها العدوانية عقبات.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• كانت شركة Qdama تدير ما يقرب من 3000 متجر مجتمعي اعتبارًا من سبتمبر الماضي، حيث تستعد الشركة لطرح أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ
• تكبدت سلسلة متاجر البقالة المحلية خسارة صافية بلغت حوالي 290 مليون يوان في الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي، على الرغم من أنها كانت مربحة باستثناء خسارة دفترية لمرة واحدة.

قد لا يكون اسم "كداما" مألوفًا لدى الأجانب، لكنه يُعدّ من المنتجات الأساسية في منازل الكثيرين في الصين. وشعاره الجذاب "لا لحوم قديمة" يتردد على ألسنة الجميع. في غضون 14 عامًا فقط، توسعت الشركة المشغلة لسلسلة متاجر البقالة المحلية لتضمّ ما يقارب 3000 متجر في جميع أنحاء البلاد، بإيرادات سنوية تتجاوز 10 مليارات يوان (1.43 مليار دولار أمريكي). والآن، تسعى الشركة الأم، "كداما إنترناشونال هولدينغ ليمتد" ، إلى ترسيخ اسم "كداما" في أوساط المستثمرين الأجانب من خلال طلبها طرح أسهمها للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ، والذي قُدّم الأسبوع الماضي.

على الرغم من أن اسمها يعني "العمة تشيان"، إلا أن هذه السلسلة لم يؤسسها شخص يحمل هذا اللقب، ولم تكن امرأة هي من أسستها. بدأ مؤسسها، فينغ جيسنغ، مسيرته كجزار يدير كشكًا لبيع لحم الخنزير عام ٢٠١٢ في مدينة دونغقوان الجنوبية، غير البعيدة عن هونغ كونغ. لم يكن فينغ بارعًا في استخدام سكين الجزار فحسب، بل كان يتمتع أيضًا بفطنة تجارية حادة. أدرك أن الصينيين، الذين يزداد ثراءً، يطالبون بلحوم عالية الجودة، مما دفعه إلى ابتكار مفهوم "لا لحوم قديمة" للتأكيد على نضارة منتجاته.

افتتح فينغ أول متجر له في منطقة كوداما بمدينة شنتشن عام 2013، حيث بدأ نشاطه في الأسواق الشعبية التقليدية قبل أن ينتقل إلى المناطق السكنية. واعتمد نموذج "الخصم + التصفية اليومية"، الذي يركز على نضارة المنتجات من خلال تخفيض أسعارها تدريجياً على مدار اليوم، قبل التخلص من البضائع غير المباعة بعد منتصف الليل.

على غرار العديد من سلاسل البيع بالتجزئة والمطاعم والمقاهي الصينية، استغلت شركة كيوداما شهرة علامتها التجارية للتوسع بسرعة من خلال منح الامتيازات، مدعومة بجولات متعددة من جمع رأس المال. وقد مكّنها ذلك من زيادة عدد متاجرها بشكل كبير في فترة وجيزة نسبياً.

أداء مالي ضعيف

على الرغم من سمعتها القوية، فإن الأداء المالي لشركة كوداما أقل إقناعًا بكثير. فبحسب بياناتها، انخفضت إيرادات الشركة بنسبة 4.2% على أساس سنوي خلال الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي لتصل إلى 8.36 مليار يوان. وقد تسبب تعديل القيمة العادلة لأسهم الشركة الممتازة القابلة للتحويل والاسترداد، بقيمة 481 مليون يوان (69 مليون دولار أمريكي)، في تكبدها خسائر خلال فترة التسعة أشهر، حيث بلغت صافي الخسارة 288 مليون يوان. وباستثناء هذا البند، لكانت الشركة قد حققت ربحًا قدره 215 مليون يوان، بزيادة قدرها 48% على أساس سنوي.

يعود نمو الأرباح المعدلة جزئياً إلى خفض التكاليف بما يتماشى مع انخفاض الإيرادات. فقد انخفضت نفقات البيع والتسويق للشركة بنسبة 5.3% على أساس سنوي لتصل إلى 423 مليون يوان، بينما تراجعت نفقاتها الإدارية بنسبة 17% لتصل إلى 272 مليون يوان. وكان الإنفاق على البحث والتطوير هو الأكثر انخفاضاً، حيث تراجع بنسبة 32% ليصل إلى 8.74 مليون يوان.

تُعاني شركة قدامة أيضاً من ديون كبيرة، إلا أنها تسعى جاهدةً للسيطرة على هذا الوضع. فقد بلغت صافي التزاماتها ما يقارب 2.7 مليار يوان في عام 2023، ثم انخفضت إلى 2.45 مليار يوان في عام 2024. وانخفض هذا الرقم بنسبة 30% أخرى ليصل إلى 1.73 مليار يوان بنهاية سبتمبر من العام الماضي. إلا أن هذا الانخفاض الأخير يعود في معظمه إلى تحويل بعض الأسهم الممتازة القابلة للاسترداد إلى أسهم عادية، مما أدى فعلياً إلى التخلص من جزء من الديون.

استقرت إيرادات الشركة تقريبًا في عام 2024، مع ارتفاع طفيف إلى 11.79 مليار يوان مقارنةً بـ 11.74 مليار يوان في عام 2023. ورغم تجاوز إيراداتها 10 مليارات يوان، ظلت هوامش ربحها الإجمالية ضئيلة عند 9.8% و10.2% على التوالي خلال هذين العامين، ما يعكس واقعًا يواجهه العديد من تجار التجزئة. ونتج عن ذلك أرباح صافية بلغت 169 مليون يوان فقط في عام 2023 و288 مليون يوان في عام 2024، مع هوامش ربح صافية متواضعة بلغت 1.4% و2.4% على التوالي خلال هذين العامين. وتحسن هامش الربح الإجمالي إلى 11.3% في الأرباع الثلاثة الأولى من هذا العام، ولكنه لا يزال متواضعًا.

تعثر التوسع الشمالي

يعتمد قطاع تجارة المواد الغذائية بشكل أساسي على حجم المبيعات، وينطبق هذا على شركة كوداما أيضاً. فمع ما يزيد قليلاً عن 40 متجراً مملوكاً للشركة، وهو جزء ضئيل من إجمالي متاجرها، تعتمد كوداما بشكل شبه كامل على نموذج الامتياز التجاري في معظم أعمالها. ويأتي أكثر من 90% من إيراداتها من مبيعات المنتجات لأصحاب الامتياز، بينما لا تتجاوز مساهمة رسوم الامتياز وعائدات حقوق الامتياز 1.4%.

أدرك فينغ أن زيادة عدد أصحاب الامتيازات التجارية أمرٌ أساسي لتعزيز إيراداته، فسارع إلى توسيع نطاق أعماله. تجاوز عدد متاجر الشركة حاجز الألف متجر في عام 2018، وافتتحت أكثر من مئة فرع في شنغهاي، العاصمة التجارية للصين وإحدى أغنى مدنها، بحلول عام 2019. ومع دخولها سوق وسط الصين في عام 2020، ارتفع عدد متاجرها إلى 2800 متجر، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف العدد في غضون عامين فقط.

لكن هذا التوسع السريع جلب الكارثة، إذ سرعان ما اكتشف فنغ أن الاختلافات الإقليمية عاملٌ حاسمٌ في سوق البقالة الصينية الضخمة. وقد استوعبت الشركة هذا الدرس في شمال الصين، حيث اعتاد المستهلكون على تخزين الطعام بكميات كبيرة، ولا يولون اهتمامًا كبيرًا للنضارة. ونتيجةً لذلك، فشلت استراتيجيتها الناجحة المتمثلة في "عدم استخدام اللحوم القديمة" سريعًا في تلك المنطقة من البلاد، والتي تضم بكين. وبالإضافة إلى الإيجارات الباهظة في المدن الكبرى، عانت السلسلة وانسحبت في نهاية المطاف من العاصمة الصينية عام ٢٠٢٢.

إغلاق المتاجر واشتداد المنافسة

إلى جانب الهزيمة في الشمال، ظهرت تصدعات أخرى في نموذج امتياز شركة قدامة. أبرزها أن التوسع السريع في عدد متاجر الشركة أثقل كاهل مقرها الرئيسي، مما أضر بقدرتها على الإشراف على قاعدة أصحاب الامتياز الضخمة ودعمهم بشكل كافٍ.

في أوائل عام 2021، شكك برنامج مالي على شبكة تلفزيون الصين المركزي (CCTV) واسعة الانتشار في سياسة التخفيضات الليلية المفرطة التي تتبعها سلسلة مطاعم كيوداما، مدعياً أنها تسببت في خسائر مالية للعديد من أصحاب الامتياز. وأفاد البرنامج بأن العديد من المتاجر التي يديرها أصحاب الامتياز ضمن شبكتها التي تضم أكثر من 350 فرعاً في شنغهاي لم تكن مربحة.

انطلاقاً من قلقها إزاء الاضطرابات المتزايدة بين أصحاب الامتياز، أوقفت شركة قدامة عملياتها فجأة. وبدأت بإغلاق عدد كبير من المتاجر، ونادراً ما أعادت فتح الفروع المغلقة، واعتمدت نهجاً أكثر حذراً في توسعها. وقد أدى ذلك إلى انخفاض عدد متاجرها من ذروة تجاوزت 3700 متجر إلى 2938 متجراً بحلول سبتمبر من العام الماضي.

بعد أن تبددت طموحاتها في شمال الصين، أعادت شركة قداما تركيز جهودها على معقلها في الجنوب. لكن هذا التركيز يُنذر بتشبع السوق، مع تزايد احتمالية تنافس المتاجر المتقاربة بشكل متزايد فيما بينها.

ولا تُعدّ Qdama الشركة الوحيدة التي تسعى لجعل التسوق من البقالة أكثر سهولة. فإلى جانب متجر البقالة الإلكتروني Dingdong (DDL.US) وخدمة توصيل البقالة JD Daojia التابعة لشركة JD.com (JD.US؛ 9618.HK)، تواجه Qdama منافسًا قويًا من شركة Freshippo التابعة لشركة Alibaba، والتي تُوصل الطلبات إلى المنازل من سلسلة متاجرها الكبرى. تتمتع كل من JD Daojia وFreshippo بتمويل قوي بفضل ارتباطهما بأكبر شركتين للتجارة الإلكترونية في الصين، وتتفوقان في تكامل التجارة الإلكترونية. في المقابل، لا تزال Qdama تعتمد على المتاجر التقليدية في الأحياء السكنية، مما يُحمّلها تكاليف أعلى تتمثل في الإيجارات المرتفعة.

سيعتمد نموذج شركة Qdama على جاذبيتها للأشخاص الذين ما زالوا يفضلون التسوق في المتاجر التقليدية، بالإضافة إلى سهولة الوصول إلى هذه المتاجر بالقرب من منازلهم. والآن، قد يوفر طرحها للاكتتاب العام الأموال اللازمة لخوض غمار سوق شمال الصين الضخم مرة أخرى.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.