انخفض سعر سهم صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) إلى أدنى مستوى له عند 81.80 دولارًا يوم الجمعة، بانخفاض قدره 1.03% خلال الأسبوع، ووصل إلى أدنى مستوى له منذ يونيو 2004.

انخفض أكبر صندوق استثماري متداول في العالم للدخل الثابت، والذي يحمل سندات الخزانة الأمريكية التي تستحق بعد أكثر من 20 عامًا، بأكثر من 50% منذ أعلى مستوياته في مارس 2020، مما يعكس الارتفاع الصاروخي في تكلفة الاقتراض للحكومة الأمريكية.

بلغ سعر سهم TLT ذروته فوق 170 دولارًا في عام 2020، وهو الآن أقل بنحو 52% من ذلك المستوى المرتفع.

سياق سريع: لماذا تشهد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل انخفاضاً حاداً؟

اشتدت موجة بيع السندات الأمريكية طويلة الأجل منذ أواخر يونيو. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً بعائد ثابت من 4.91% في 30 يونيو إلى 5.21% في 13 أغسطس، بينما حقق مزاد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً بقيمة 25 مليار دولار يوم الخميس عائداً قدره 5.216%، وهو أعلى عائد مزاد منذ حوالي 25 عاماً.

يأتي الضغط من عدة جهات. لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%: فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو بنسبة 3.4% مقارنةً بالعام السابق، بينما ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 4.7%. أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند مستوى 3.5%-3.75% في 29 يوليو، لكن ثلاثة من صناع السياسة فضلوا زيادة قدرها ربع نقطة مئوية.

يُعدّ العرض المالي مصدر القلق الرئيسي الآخر. رفعت وزارة الخزانة الأمريكية في 3 أغسطس تقديراتها للاقتراض للفترة من يوليو إلى سبتمبر إلى 739 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 68 مليار دولار عن توقعاتها في مايو. كما ذكرت لجنتها الاستشارية أن فجوات التمويل المتوقعة قد تتطلب إصدار سندات ذات فوائد أعلى في السنة المالية 2027.

أضافت صدمات الطاقة خطرًا تضخميًا آخر. وقال مستشارو الاقتراض في وزارة الخزانة إن تجدد التوترات مع إيران دفع أسعار النفط للارتفاع في يوليو/تموز، وساعد الأسواق على التحول من توقع خفض أسعار الفائدة إلى توقع زيادات محتملة. وحتى انخفاض معدل التضخم الاستهلاكي في يوليو/تموز لم يُبدد هذا القلق طويل الأمد.

إن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل له أهمية تتجاوز سندات الخزانة: فهو يرفع تكاليف الرهن العقاري، وتكاليف اقتراض الشركات والحكومات، ويمكن أن يضغط على تقييمات الأسهم.

صورة: عناصر إنفاتو