اثنان من أفضل صفقات الذكاء الاصطناعي في وول ستريت قد دخلتا بهدوء إلى خانة الصفقات الرخيصة في مؤشر ناسداك 100، حتى بعد تحقيق مكاسب ثلاثية الأرقام هذا العام.

يتم تداول أسهم شركة Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU ) عند 6.2 ضعف الأرباح المتوقعة - وهو ما يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح المتوقعة على مدى الـ 12 شهرًا القادمة - مما يجعلها ثاني أرخص سهم في المؤشر بعد شركة Strategy Inc.

• يُظهر سهم شركة مايكرون تكنولوجي قوة استثنائية. ما الذي يقف وراء مكاسب السهم؟

انخفض سعر السهم بنسبة 23.3% منذ بداية شهر يوليو، وهو في طريقه لتسجيل أسوأ أداء شهري له منذ يونيو 2022. ومع ذلك، لا يزال مرتفعاً بنسبة 208% في عام 2026، بعد ارتفاعه بنسبة تقارب 2000% من أدنى مستوياته في عام 2025 إلى أعلى مستوياته في يونيو.

انخفض سهم شركة سانديسك (ناسداك: SNDK ) بنسبة 35.7% هذا الشهر و24.7% هذا الأسبوع وحده، وهو أسوأ انخفاض أسبوعي له منذ مارس 2025. ويبلغ سعر السهم حاليًا 8.1 ضعف الأرباح المتوقعة، بينما لا يزال مرتفعًا بنسبة 504% منذ بداية العام.

الرسم البياني: انخفاض أسهم شركتي مايكرون وسانديسك بعد ارتفاع تاريخي منذ بداية العام

هل هذه الرقائق رخيصة حقاً هنا؟

تُعدّ الذاكرة أكثر قطاعات أشباه الموصلات تقلباً. يستغرق بناء مصنع تصنيع جديد من سنتين إلى ثلاث سنوات ويكلف عشرات المليارات من الدولارات، لذا فإن الإمدادات تصل دائماً متأخرة.

لهذا السبب، لطالما كان انخفاض مضاعف الربحية المتوقع بمثابة تحذير، وليس فرصة للتخفيض. فهو ينخفض عندما يقرر السوق أن الأرباح التي يستند إليها على وشك الانخفاض أكثر.

لقد عاشت شركة مايكرون هذا الفيلم.

بلغ سعر السهم ذروته قرب 64 دولارًا في مايو 2018، أي ما يعادل 4.5 أضعاف الأرباح المتوقعة تقريبًا، خلال أكثر الأعوام ربحية في تاريخ الشركة حتى ذلك الحين. ثم انخفض بنسبة 57% بحلول ديسمبر مع تراجع أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM). وانخفضت الإيرادات بنسبة 23% في العام التالي.

لم يكن التسعير المضاعف رخيصًا أبدًا. بل كان سعره يمثل ذروة الأسعار.

السيناريو المتفائل هو أن هذه الدورة تكسر النمط المعتاد. يتم التعاقد على ذاكرة النطاق الترددي العالي لسنوات بأسعار ثابتة، وهي في الواقع تُباع بالكامل، وكل انهيار سابق بدأ في السوق الفورية.

إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي هيكليًا، فإن هذه الأسهم تستحق مضاعفات أعلى، وليس أقل.

انجذبت وول ستريت إلى هذه الشركات خلال صعودها. والسؤال المطروح هو: هل يكفي سعرها المنخفض لإعادة أي منها؟

صورة: Shutterstock