يمكن لخبراء الاقتصاد في وول ستريت أن يقضوا يومهم بأكمله في مناقشة ما قد يفعله الاحتياطي الفيدرالي، وما إذا كان التضخم قد تم القضاء عليه بالفعل، وما إذا كان الاقتصاد يتجه نحو هبوط ناعم، أو هبوط قاسٍ، أو نوع جديد من الهبوط الذي يمنح المعلقين التلفزيونيين ذريعة أخرى لملء وقت البث.

لا يتعين على متبعي الموضة أن يلعبوا تلك اللعبة.

السوق بدأ بالفعل في التصويت.

تُخبرنا الأسعار عن اتجاه حركة الأموال، وعن المجالات التي يزداد فيها ثقة المستثمرين، وعن المجالات التي يتجهون إليها بهدوء للخروج من السوق. لا يسأل نظام المتوسط المتحرك عما إذا كان ينبغي للسوق أن يرتفع، بل يسأل فقط عما إذا كان يرتفع بالفعل.

هذا التمييز مهم.

قمت بتقسيم سوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الحالي إلى محفظتين منفصلتين تمامًا. تتبع المحفظة الأولى المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، حيث تستثمر في أي سهم يتداول فوق هذا المتوسط، وتبيع أي سهم يتداول دونه. أما المحفظة الثانية، فتطبق نفس القاعدة باستخدام المتوسط المتحرك لـ 200 يوم.

تُعطينا محفظة الخمسين يوماً صورةً عن الاتجاه المتوسط. وهي أكثر حساسيةً للتغيرات الأخيرة وتتفاعل بسرعة عند تحول الزخم.

تُظهر محفظة الـ 200 يوم الاتجاه الرئيسي. فهي تتحرك ببطء أكبر، وتُخبرنا إلى أين تتدفق تيارات رأس المال العالمية الكبيرة والمستدامة.

وبالنظر إلى المحفظتين معًا، فإنهما تشكلان رؤية عالمية واضحة بشكل مدهش.

محفظة الخمسين يومًا: التضخم والموارد والدفاع

المحفظة لمدة 50 يومًا طويلة (NYSE: BDRY )، (NYSE: BWET )، (NYSE: CANE )، (NYSE: CORN )، (NYSE: DBC )، (NYSE: EWZ )، (NYSE: FXI )، (NYSE: IEV )، (NYSE: SOYB )، (NYSE: USO )، (NYSE: XLB )، (NYSE: XLE )، (NYSE: XLF) )، (NYSE: XLI )، (NYSE: XLRE )، (NYSE: XLU )، و (NYSE: XLV ).

وهي قصيرة (NYSE: CMBS )، (NYSE: CPER )، (NYSE: EWJ )، (NYSE: GLD )، (NYSE: IPAC )، (NYSE: IWC )، (NYSE: JNK )، (NASDAQ: QQQ )، (NYSE: SLV )، (NYSE: SPY )، (NASDAQ: TLT )، (NYSE: UNG )، (NASDAQ: UTEN )، (NYSE: XLC )، (NYSE: XLK )، (NYSE: XLP )، و (NYSE: XLY ).

هذه ليست محفظة شخص يستعد لعودة مجيدة إلى التجاوزات المضاربية التي شهدها العقد الماضي.

إن أقوى رسالة من اتجاه الخمسين يومًا هي أن رأس المال يتجه نحو الأصول الحقيقية والصناعات الأساسية والشركات المنتجة للنقد.

يشهد قطاع الطاقة اتجاهاً صعودياً. تتضمن المحفظة الاستثمارية مراكز شراء طويلة الأجل للنفط الخام من خلال صندوق USO، وأسهم شركات الطاقة المتنوعة من خلال صندوق XLE، ومجموعة السلع الأساسية الأوسع نطاقاً من خلال صندوق DBC. كما يشهد قطاع الزراعة أداءً قوياً، حيث تتجاوز أسعار السكر والذرة وفول الصويا متوسطاتها المتحركة لـ 50 يوماً.

تشارك شركات الشحن أيضاً. تُعتبر كل من BDRY وBWET مراكز شراء. لا تُعدّ هذه صفقات ذكاء اصطناعي براقة، بل هي تعرض لحركة البضائع والمواد الخام والطاقة حول العالم.

يشير هذا الاتجاه إلى أن الاقتصاد المادي أصبح ذا أهمية مرة أخرى.

تشهد قطاعات المواد والصناعات والخدمات المالية ارتفاعاً ملحوظاً. وتتجاوز مؤشرات XLB وXLI وXLF متوسطاتها خلال الخمسين يوماً الماضية. يشير هذا الوضع إلى بيئة تتمتع فيها الأصول الملموسة والإنفاق الرأسمالي والبنية التحتية ونشاط الإقراض بقوة نسبية أكبر من أصول النمو طويلة الأجل.

تُعتبر قطاعات المرافق والعقارات والرعاية الصحية من القطاعات التي تحظى بمراكز شراء طويلة، مما يُضفي عنصرًا دفاعيًا على المحفظة. لا يندفع السوق بتهور نحو الأصول الحساسة اقتصاديًا بشكل عام، بل يُوازن بين التعرض للسلع الأساسية والقطاعات الدورية وبين الشركات التي تُقدم خدمات أساسية ودخلًا وطلبًا مستقرًا نسبيًا.

هذا سوق مختلف تماماً عن السوق الذي تحب وول ستريت بيعه.

الجانب القصير أكثر كشفاً.

تتضمن محفظة الخمسين يوماً مراكز بيع على المكشوف في مؤشري SPY وQQQ. كما تتضمن أيضاً مراكز بيع على المكشوف في قطاعات التكنولوجيا وخدمات الاتصالات والسلع الاستهلاكية غير الأساسية من خلال مؤشرات XLK وXLC وXLY.

بمعنى آخر، فإن سوق الأسهم الأمريكية بشكل عام والقطاعات التي دفعت سردية النمو المضارب تعاني من ضعف على المدى المتوسط.

هذا لا يعني أن مصير جميع شركات التكنولوجيا محتوم. بل يعني أن نظام تتبع التوجهات لم يعد يُدفع له مقابل امتلاك القطاع بشكل عام.

هذا تمييز مهم.

لا يتعلق الأمر بمتابعة الاتجاهات بنقاش حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيُحدث تحولاً في الاقتصاد، فمن المرجح أن يفعل. السؤال هو ما إذا كان المستثمرون يحققون أرباحاً حالياً من امتلاك أسهم في قطاع التكنولوجيا بشكل عام.

وفقًا لمحفظة الخمسين يومًا، فإنهم ليسوا كذلك.

تتضمن المحفظة أيضاً سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وسندات عالية العائد، وسندات مدعومة برهون عقارية تجارية. جميع مؤشرات TLT وJNK وCMBS أقل من متوسطاتها خلال الخمسين يوماً الماضية.

يشير هذا المزيج إلى وجود ضغط على كل من مدة الائتمان والائتمان.

يشير ضعف سندات الخزانة على المدى الطويل إلى استمرار مشكلة مخاطر أسعار الفائدة. كما يوحي ضعف سندات العائد المرتفع بتراجع حماس المستثمرين لتحمل مخاطر الائتمان في ظل هوامش الربح الحالية. ويعكس ضعف الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية تجارية استمرار قلق السوق بشأن أساسيات العقارات التجارية، ومخاطر إعادة التمويل، وحجم القروض الهائل الذي لا بد من معالجته في نهاية المطاف.

لا يؤكد سوق السندات حدوث هبوط سلس ومريح للتضخم.

تشير إشارة الخمسين يومًا إلى شيء أقرب إلى هذا: الأصول الحساسة للتضخم تتعزز، والسندات طويلة الأجل ضعيفة، وأسهم النمو المضاربة تفقد زخمها، ويبحث المستثمرون عن مزيج من الأصول الملموسة والخدمات الأساسية والتدفقات النقدية الدفاعية.

هذه ليست محفظة استثمارية للذعر.

إنها محفظة استثمارية حذرة في مواجهة التضخم.

محفظة الـ 200 يوم: الاتجاه الرئيسي لا يزال إيجابياً بشكل عام

محفظة الـ 200 يوم طويلة

(NYSE: BDRY ), (NYSE: BWET ), (NYSE: CANE ), (NYSE: CORN ), (NYSE: CPER ), (NYSE: DBC ), (NYSE: EWJ ), (NYSE: EWZ ), (NYSE: IEV ), (NYSE: IPAC ), (NYSE: IWC ), (NASDAQ: QQQ ), (NYSE: SOYB ), (NYSE: SPY ), (NYSE: USO ), (NYSE: XLB ), (NYSE: XLE ), (NYSE: XLF ), (NYSE: XLI ), (NYSE: XLK ), (NYSE: XLP ), (NYSE: XLRE ), (NYSE: XLU ), و (NYSE: XLV ).

وهي قصيرة (NYSE: CMBS )، (NYSE: FXI )، (NYSE: GLD )، (NYSE: JNK )، (NYSE: SLV )، (NASDAQ: TLT )، (NYSE: UNG )، (NASDAQ: UTEN )، (NYSE: XLC )، و (NYSE: XLY ).

الصورة على المدى الطويل أكثر إيجابية من صورة المحفظة الاستثمارية على مدى 50 يومًا.

لا تزال مؤشرات SPY وQQQ وXLK أعلى من متوسطاتها المتحركة لـ 200 يوم. ولا تزال المؤشرات الأمريكية الرئيسية وقطاع التكنولوجيا في اتجاه صعودي رئيسي، على الرغم من تراجعها إلى ما دون متوسطاتها المتحركة لـ 50 يومًا.

وهذا يخلق إحدى أهم الرسائل في التحليل بأكمله.

يشهد سوق الأسهم الأمريكي تصحيحاً متوسط المدى ضمن اتجاه صعودي طويل الأجل.

يختلف ذلك تماماً عن بداية سوق هابطة واسعة النطاق.

يُبقي متتبع الاتجاه الذي يستخدم المتوسط المتحرك لـ 200 يوم على مراكز شراء في أسهم الشركات الأمريكية وقطاع التكنولوجيا. أما متتبع الاتجاه الذي يستخدم المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا فقد قام بالفعل ببيع أسهمه.

لا يُعد أي من النهجين خاطئاً بالضرورة. فهما يعملان على آفاق زمنية مختلفة.

يشير نظام الخمسين يومًا إلى أن السوق قد تدهور.

يشير نظام الـ 200 يوم إلى أن التدهور لم يصبح بعد انعكاساً رئيسياً للاتجاه.

هذا التوتر هو بالضبط ما يجعل الأسواق مثيرة للاهتمام.

إذا استعادت مؤشرات SPY و QQQ و XLK متوسطاتها المتحركة لمدة 50 يومًا، فقد يثبت الضعف الأخير أنه كان تصحيحًا وفرصة للشراء.

إذا انخفضت هذه الأسعار عن متوسطاتها المتحركة لمدة 200 يوم، فإن السوق سيرسل تحذيراً أكثر خطورة.

لا تزال المحفظة طويلة الأجل تُفضّل العديد من قطاعات الأصول الحقيقية نفسها التي تُفضّلها محفظة الخمسين يومًا. ولا تزال قطاعات الطاقة والصناعات والمواد والخدمات المالية والزراعة والشحن تُعتبر من القطاعات التي تحظى بمراكز شراء.

إن استمرار تلك الإشارات أمر مهم.

هذه ليست أصولاً ارتفعت أسعارها لبضعة أيام فقط، بل تتداول فوق خطوط اتجاهها المتوسطة والطويلة الأجل.

هذا يدل على أن تفضيل السوق للاقتصاد المادي ليس وليد الصدفة. فقد استمر تدفق رؤوس الأموال إلى هذه المجالات لفترة كافية لتكوين اتجاهات مستدامة.

تتجاوز أسهم أوروبا واليابان والبرازيل وآسيا والمحيط الهادئ متوسطاتها المتحركة لـ 200 يوم. وتُعتبر أسهم IEV وEWJ وEWZ وIPAC مراكز شراء في المحفظة طويلة الأجل.

يشير ذلك إلى أن اتجاه سوق الأسهم العالمية لا يزال أوسع نطاقاً مما قد توحي به العناوين الرئيسية.

أمضت وول ستريت سنوات في إقناع المستثمرين بأن الأسهم الوحيدة الجديرة بالاقتناء هي حفنة من شركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة. لكن محفظة الاستثمار على مدى 200 يوم تُظهر صورة مختلفة، إذ تشمل أسهمًا دولية، وسلعًا، وشركات صناعية، ومنتجي موارد.

الصين هي الاستثناء.

يتداول مؤشر FXI حاليًا دون متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، على الرغم من أنه أعلى من متوسطه المتحرك لـ 50 يومًا. وهذا هو النمط الكلاسيكي لارتفاع قصير الأجل ضمن اتجاه هبوطي طويل الأجل.

يتابع مؤشر الاتجاه على مدى 50 يومًا الأسهم الصينية على أنها في مركز شراء. بينما يتابع مؤشر الاتجاه على مدى 200 يوم الأسهم على أنها في مركز بيع.

يشير السوق إلى أن التحسن الأخير في أسهم الصين لم يُصلح بعد الاتجاه العام. قد تحاول الصين الصعود، لكن المؤشرات ليست قوية بما يكفي ليُعلن النظام طويل الأجل انتصاره.

تعزز مراكز البيع على المدى الطويل الرسالة الأوسع.

لا تزال سندات الخزانة طويلة الأجل تعاني من نقص في المعروض. ولا تزال السندات ذات العائد المرتفع تعاني من نقص في المعروض. ولا تزال الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية تجارية تعاني من نقص في المعروض.

هذه ليست مجرد تقلبات قصيرة الأجل. لقد استمر الضعف لفترة كافية لدفع هذه الأصول إلى ما دون متوسطاتها المتحركة لمدة 200 يوم.

الاتجاه الأساسي للسندات عدائي.

هذا الأمر يستحق الاهتمام لأن معظم المحافظ الاستثمارية التقليدية تفترض أن السندات ستوفر الاستقرار عندما تصبح الأسهم متقلبة. وتشير مؤشرات الاتجاه الحالية إلى أن هذا الافتراض قد لا يكون موثوقاً.

إن محفظة استثمارية مبنية على أساس 60٪ أسهم و 40٪ سندات لا توفر تنويعًا كبيرًا عندما يعاني كلا جانبي المحفظة من نفس ضغوط التضخم وأسعار الفائدة.

لا تفترض المحفظة الاستثمارية التي تتبع الاتجاه ذلك. فهي تستثمر في الأسهم الصاعدة وتبيع الأسهم الهابطة على المكشوف.

حيث يتفق النظامان

أقوى الإشارات هي الأسواق التي تتفق فيها محافظ الاستثمار لمدة 50 يومًا و200 يومًا.

كلا النظامين طويل الأجل في قطاعات الطاقة والزراعة والشحن والمواد والصناعات والخدمات المالية والعقارات والمرافق والرعاية الصحية وأوروبا والبرازيل.

كلا النظامين عبارة عن سندات خزانة قصيرة الأجل طويلة الأجل، وسندات عالية العائد، وأوراق مالية مدعومة برهون عقارية تجارية، وذهب، وفضة، وغاز طبيعي، وخدمات اتصالات، وأسهم استهلاكية اختيارية.

يشير التوافق بين الإطارين الزمنيين إلى وجود اتجاه راسخ بدلاً من كونه مجرد ضوضاء قصيرة الأجل.

إن أوضح رسالة إيجابية هي قوة الأصول الحقيقية والصناعات الأساسية اقتصادياً.

إن أوضح رسالة هبوطية هي ضعف السندات والأوراق المالية الحساسة للائتمان والعديد من مجالات انكشاف المستهلكين والاتصالات.

قد يُفاجئ انخفاض أسعار الذهب والفضة في كلا المحفظتين المستثمرين الذين ينظرون إلى المعادن النفيسة كتحوط تلقائي ضد التضخم. فالأسواق لا تُعنى بما يُفترض أن يكون عليه أداء الأصل، بل بما هو عليه فعلاً.

في الوقت الحالي، تتجه أسعار الذهب والفضة نحو الانخفاض.

تُقدم الطاقة والزراعة إشارات أكثر حساسية للتضخم.

قد يتغير ذلك غدًا. وعندما يحدث ذلك، ستتغير أنظمة المتوسط المتحرك تبعًا له. لا يوجد أي ارتباط أيديولوجي بأي أصل.

هذه إحدى المزايا العظيمة لمتابعة الاتجاهات.

ماذا تعني الإشارات المتضاربة؟

يتركز الصراع بين المحفظتين الاستثماريتين في الأسهم الأمريكية الرئيسية، والتكنولوجيا، واليابان، وأسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ، والنحاس، والصين، وأسهم الشركات الصغيرة، والسلع الاستهلاكية الأساسية.

لا تزال معظم هذه الأصول أعلى من متوسطاتها المتحركة لمدة 200 يوم، لكنها انخفضت إلى ما دون متوسطاتها لمدة 50 يومًا.

هذه هي سمة السوق الذي يفقد زخمه المتوسط دون أن يكسر اتجاهه الأساسي بعد.

النظام قصير الأجل دفاعي، أما النظام طويل الأجل فيبقى استثمارياً.

لا داعي لتحديد أيهما صحيح من الناحية الفلسفية. فهما مجالان منفصلان، ويجب اتباع كل منهما وفقًا لقواعده الخاصة.

ستُنتج محفظة الخمسين يومًا عددًا أكبر من الصفقات وتستجيب بشكل أسرع. كما ستُنتج أيضًا عددًا أكبر من الإشارات الخاطئة عندما تشهد الأسواق تقلبات حادة.

ستشهد محفظة الـ 200 يوم تداولاً أقل تكراراً وستبقى مستثمرة خلال التصحيحات العادية. كما ستتفاعل بشكل أبطأ عند بدء سوق هابطة حقيقية.

هذا هو المقابل.

المستثمرون الذين يتجاوزون الأنظمة باستمرار يُفشلون الغاية منها. تتبع الاتجاهات ناجح لأنه يُزيل التوقعات والآراء والعواطف من العملية.

القاعدة بسيطة.

فوق المتوسط المتحرك، امتلكه.

إذا انخفض السعر عن المتوسط المتحرك، فقم ببيعه على المكشوف.

لا حاجة إلى خبير اقتصادي.

النظرة العالمية القائمة على اتباع الاتجاهات

إن النظرة العالمية المشتركة ليست متفائلة بشكل مفرط ولا كارثية.

لا يزال الاتجاه العام للأسهم العالمية إيجابياً بشكل عام. ولا تزال المؤشرات الأمريكية الرئيسية وقطاع التكنولوجيا والعديد من الأسواق الدولية أعلى من متوسطاتها المتحركة لـ 200 يوم.

مع ذلك، فقد تراجع الاتجاه المتوسط بشكل ملحوظ. وانخفضت أسهم الشركات الأمريكية وقطاع التكنولوجيا بشكل عام إلى ما دون متوسطاتها خلال الخمسين يومًا الماضية. وهذا ينذر بأن الوضع الداخلي للسوق أقل استقرارًا مما قد توحي به المؤشرات الرئيسية.

تُعدّ الأصول الحقيقية أقوى جزء في السوق العالمية. وتتصدر قطاعات الطاقة والزراعة والشحن والمواد والصناعات القائمة.

لا يزال سوق السندات مصدر القلق الأكبر. وتشهد سندات الخزانة طويلة الأجل، والسندات عالية المخاطر، والأوراق المالية المدعومة برهون عقارية تجارية ضعفاً في كلا الإطارين الزمنيّين.

يشير هذا المزيج إلى بيئة تتسم بضغوط تضخمية مستمرة، وعدم يقين متزايد بشأن أسعار الفائدة، وانتقائية متزايدة في أسواق الائتمان.

لا يتوقع السوق انهياراً اقتصادياً فورياً.

كما أنها لا تؤيد رواية وول ستريت المريحة التي مفادها أن التضخم قد تم القضاء عليه، وأن أسعار الفائدة ستنخفض بسلاسة، وأن السندات سترتفع، وأن أسهم النمو باهظة الثمن ستستأنف مسيرتها الصعودية دون انقطاع.

الرسالة أكثر تعقيداً.

يشهد الاقتصاد المادي انتعاشاً، بينما يعاني الاقتصاد المالي من ارتفاع تكلفة الاقتراض. لا تزال اتجاهات الأسهم طويلة الأجل ثابتة، لكن الزخم قصير الأجل قد تراجع. يتجه المستثمرون نحو الأصول الملموسة والتدفقات النقدية والشركات الأساسية، مع تقليل انكشافهم على السندات طويلة الأجل وبعض قطاعات النمو الأكثر ازدحاماً في السوق.

هذا هو العالم وفقاً للاتجاه السائد.

على عكس توقعات وول ستريت، لن يدافع هذا الاتجاه عن نفسه بعناد عندما تتغير الحقائق.

ستقوم المحافظ الاستثمارية ببساطة بعكس مراكزها.

لهذا السبب ينجح تتبع الاتجاهات. فهو لا يتطلب منا معرفة ما سيحدث لاحقاً.

كل ما يتطلبه الأمر هو أن ندرك ما يحدث الآن.