اشترك في موضوع "القيمة الأساسية" موضوع " مُكتشف الاتجاهات" - افتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

يشهد سوق الذكاء الاصطناعي انقسامًا حادًا. فالاستثمارات السهلة في وحدات معالجة الرسومات (GPU) مكتظة. ويكمن التحدي الأكبر القادم في تحديد نقاط الضعف الهيكلية في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. يركز هذا التقرير على نقطتين: الربط الشبكي (مارفيل) وشرائح الذكاء الاصطناعي المصممة خصيصًا (برودكوم). وكلاهما مدعوم بتحديثات كبيرة من البنوك وجداول تسليم مؤكدة.

1. القيد الجديد: ترابط الذكاء الاصطناعي ( Marvell Technology, Inc.(MRVL.US) )

الفرضية: يدرك السوق أن الذكاء الاصطناعي لم يعد مرتبطًا بتوفير وحدات معالجة الرسومات، بل أصبح مرتبطًا باختناقات نقل البيانات. شركة مارفيل هي المستفيد الوحيد من هذا التحول.

• رأي وول ستريت (ستيفل، جيه بي مورغان، بنك أوف أمريكا) : رفعت ستيفل السعر المستهدف لسهم مارفيل إلى 321 دولارًا. كما رفعت جيه بي مورغان وبنك أوف أمريكا السعر المستهدف لسهم مارفيل. والسبب في ذلك هو أنه "بمجرد تفكيك الحوسبة... تصبح الاتصالية هي الطبقة الضرورية".
• المحفز : في معرض كومبيوتكس، وصف جنسن هوانغ، من إنفيديا(NVDA.US) مارفيل صراحةً بأنها "شركة محتملة تبلغ قيمتها تريليون دولار أمريكي"، وسلط الضوء على دورها المحوري في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. كما استثمرت إنفيديا ملياري دولار أمريكي.
• البيانات : يشهد قطاع الربط البيني لشركة مارفيل نمواً يزيد عن 70% هذا العام. وقد رُفع هدف إجمالي الإيرادات من 100 مليار دولار إلى 115 مليار دولار لهذا العام، مع هدف مستقبلي يبلغ 165 مليار دولار.
• حركة السعر الحالية: على الرغم من ارتفاعها بنسبة 250٪ هذا العام، إلا أن سهم شركة مارفيل انخفض الآن بنسبة 6٪ قبل افتتاح السوق بعد الإعلان عن الأرباح والتوقعات، مما يعكس عمليات جني الأرباح والتوقعات المرتفعة.

2. منصة "التخفي": حزمة برامج ASIC من برودكوم ( برودكوم(AVGO.US) )

• الفرضية : بينما تهيمن إنفيديا على سوق وحدات معالجة الرسومات، أصبحت برودكوم بهدوء المنصة المفضلة لرقائق ASIC المخصصة لشركات الحوسبة السحابية العملاقة. وتُعدّ توقعاتها للربع الثالث من العام المحفز الرئيسي لذلك.
• نظرة وول ستريت (HSBC، سيتي، مورغان ستانلي) : HSBC: توصي بالشراء، ورفعت السعر المستهدف إلى 600 دولار (من 450 دولارًا). تتوقع زيادة ملحوظة في مبيعات ASIC بدءًا من النصف الثاني من عام 2026. سيتي: توصي بالشراء، ورفعت السعر المستهدف إلى 500 دولار. تشير إلى أن توقعاتها لمبيعات الربع الثالث البالغة 29.4 مليار دولار أعلى بنسبة 4% من التوقعات.
• المحفز : توقعات برودكوم للربع الثالث هي حدث "متدرج". من المتوقع أن تصل إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى 16 مليار دولار في الربع الثالث (مقارنة بـ 10.8 مليار دولار في الربع الثاني)، مما يعني نموًا سنويًا يزيد عن 200%.
• البيانات : تمتد الرؤية الجديدة للإدارة حتى عام 2028. إن الجمع بين ASIC (Google TPU، Meta MTIA) والشبكات يخلق نظامًا بيئيًا عالي الهامش وقابلًا للاحتكار.
• حركة السعر الحالية: بعد ارتفاع بنسبة 30% منذ بداية العام، انخفض سهم شركة برودكوم بنسبة 12% قبل افتتاح السوق، حيث جاءت توجيهات الذكاء الاصطناعي أقل من توقعات بعض المحللين.

3. آلة التدفق النقدي الدائم: دورة الأقراص الصلبة الفائقة من سيجيت ( سيجيت تكنولوجي(STX.US) )

• الفرضية : يُنتج الذكاء الاصطناعي كمية هائلة من البيانات التي يجب تخزينها. تُعدّ محركات الأقراص الصلبة الوسيلة الأكثر فعالية من حيث التكلفة. هذه دورة نمو هيكلية جديدة، وليست مجرد زيادة في أسعار السلع.
• رأي وول ستريت (سيتي، مورغان ستانلي) : سيتي: رفع السعر المستهدف إلى 1150 دولارًا (من 740 دولارًا). مع الإبقاء على توصية الشراء. المحرك الرئيسي هو الطلب المتزايد على حلول الذكاء الاصطناعي لتخزين البيانات غير المهيكلة ذات السعة الكبيرة. المدير المالي لشركة سيجيت (مؤتمر بنك أوف أمريكا): لدى الشركة وضوح في توقعات الطلبات لأربعة إلى خمسة أرباع. ولا تزال قدرتها على تحديد الأسعار قوية.
• العامل المحفز : يتجاوز الطلب العرض. الصناعة منضبطة (لا تبني مصانع جديدة). تُمكّن تقنية HAMR من تحقيق مكاسب سنوية في الكثافة تزيد عن 25%، مما يُحسّن هوامش الربح.
• البيانات : ينمو الطلب على وحدات الإكسابايت بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 25%. ويعاني العرض الحالي من نقص في مئات وحدات الإكسابايت، ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع حتى نهاية عام 2028.

المخاطر الرئيسية وما يجب مراقبته:

• بالنسبة Marvell Technology, Inc.(MRVL.US) : شهد سهم الشركة ارتفاعاً ملحوظاً. يجب أن يكون تنفيذ إطلاق المنتجات الجديدة (XPU، Celestial AI) مثالياً.
• بالنسبة لشركة برودكوم(AVGO.US) : شهد سهمها انخفاضاً حاداً رغم الأرباح الجيدة، مما يشير إلى ارتفاع التوقعات بالفعل. ويُعد نجاح عملائها من غير جوجل في مجال تصنيع الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) عاملاً أساسياً.
• بالنسبة لشركة سيجيت تكنولوجي(STX.US) : يتمثل الخطر الرئيسي في حدوث انكماش حاد في اقتصاد المستهلك مما يؤدي إلى تدمير الطلب على محركات الأقراص ذات السعة العالية.

خاتمة:

تُذكّر التراجعات الحادة قبل افتتاح السوق في أسهم مارفيل وبرودكوم المستثمرين بأن التوقعات تتزايد في جميع أسهم شركات تصنيع أجهزة الذكاء الاصطناعي، وأن التقلبات لا تزال مرتفعة. وينتقل قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من التركيز الضيق على مُصنّعي وحدات معالجة الرسومات (GPU) إلى مجموعة أوسع وأكثر تنوعًا من الأصول التي تُشكّل عنق الزجاجة. تستحوذ مارفيل على قيمة نقل البيانات، وبرودكوم على قيمة دوائر ASIC الخاصة بمزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة، وسيجيت على قيمة تخزين البيانات الضخمة. وتحظى الشركات الثلاث بدعم قوي من وول ستريت، ونموذج إيرادات أكثر استدامة مدعوم بمؤشرات الأداء طويلة الأجل (LTA) مقارنةً بالدورات السابقة. هذا ليس مجرد ارتفاع في الأسعار، بل هو إعادة تقييم هيكلية للنظام البيئي للأجهزة.

تنويه: يُقدَّم هذا المحتوى كمعلومات عامة فقط، ولا يُعدّ نصيحة استثمارية. لا يُقصد بأي محتوى من هذا القبيل التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية أو أدوات مالية. تقع على عاتقك وحدك مسؤولية أي إجراء تتخذه بناءً على المعلومات أو التحليلات أو التعليقات الواردة في هذه المقالة. يُرجى استشارة مستشارك الاستثماري قبل القيام بأي استثمارات.