اشترك في موضوع "القيمة الأساسية" موضوع " مُكتشف الاتجاهات" - افتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

يُساهم الطلب المُحفّز بالذكاء الاصطناعي وعقود التوريد طويلة الأجل في كسر دورة "الازدهار والركود" التقليدية في سوق رقائق الذاكرة. وترفع وول ستريت أهدافها بقوة، والآن هي الفرصة سانحة لاقتناص فرصة استثمارية مُربحة للغاية.

1. الذكاء الاصطناعي يكسر دورة أشباه الموصلات: أسهم شركات التخزين تشهد ارتفاعاً هائلاً

• كانت رقائق الذاكرة في السابق القطاع الأكثر تقلباً وخصماً.
• إن طفرة البيانات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي (التدريب + الاستدلال) تعزز بشكل كبير جميع أنواع التخزين: DRAM و NAND و HDD.
• ثورة "اتفاقيات الأسعار طويلة الأجل السحابية": تقوم شركات الحوسبة السحابية العملاقة (مايكروسوفت، جوجل، AWS، ميتا) بتوقيع عقود متعددة السنوات بأسعار ثابتة/متغيرة مع مصنعي الذاكرة، مما يؤدي إلى استقرار الأسعار على المدى الطويل وتأمين العرض.
• يو بي إس: "نحن ننتقل من إطار تقييم دوري إلى إطار تقييم أسهم النمو. لن يتم تقييم شركات التخزين بعد الآن على أنها مجرد أسماء "تحقق ذروة الربح في قمة الدورة".

2. توصية UBS الضخمة بشراء ميكرون تيكنولوجي(MU.US) : انتهى خصم الدورة

• رفع المحلل تيموثي أركوري من بنك يو بي إس السعر المستهدف لشركة مايكرون إلى أعلى مستوى في وول ستريت (1625 دولارًا)، عازيًا ذلك إلى ديناميكيات جديدة في القطاع. ومع ازدياد اعتماد مايكرون على العقود لتأمين إيراداتها وتقليل تأثرها بتقلبات الأسعار الحادة، من المتوقع أن تستمر مضاعفات التقييم في الارتفاع. ويعكس السعر المستهدف المتفائل كلاً من القدرة على تحقيق الأرباح وإعادة تقييم شاملة للشركة.
• ارتفعت القيمة السوقية لشركة مايكرون بأكثر من 140 مليار دولار في يوم واحد؛ وارتفع سعر السهم بأكثر من 800% في عام واحد.
• السبب الرئيسي: تغطي اتفاقيات التوريد طويلة الأجل المحسّنة ما بين 20 و30% من إنتاج ذاكرة DDR بحلول عام 2027، مما يضمن كميات متعددة السنوات بأسعار ثابتة تقريبًا، ويوفر رؤية واضحة للأرباح حتى في حالة الانكماش الاقتصادي. وقد حجزت شركات الحوسبة السحابية العملاقة بالفعل ما بين 60 و70% من سعة ذاكرة DDR5 للخوادم.
• تخلت شركة UBS عن نموذج مجموع الأجزاء: وهي الآن تقيّم شركة Micron باستخدام نسبة سعر/ربحية تبلغ 15 ضعفًا من NTM - مثل Nvidia، وليس نموذجًا دوريًا.

3. باركليز يضاعف استثماراته: Sandisk(SNDK.US) فائزٌ بارزٌ في سوق ذاكرة NAND

• رفع بنك باركليز السعر المستهدف لسهم سانديسك إلى 2300 دولار (من 1200 دولار). وقد ارتفع السهم بنسبة 4063% خلال عام واحد بعد انفصاله عن شركة WDC. ومع ترسيخ الابتكار في مجال العقود للطلب ووضوح الأسعار، تنهار علاوة المخاطرة القديمة، ويبقى احتمال ارتفاع قيمة السهم قائماً. ومع تحسن الميزانية العمومية ووضوح الإيرادات المتكررة، قد تبرر الأسهم مضاعفات أعلى في الدورات الاقتصادية القادمة.
• تمتد عقود "نموذج الأعمال الجديد" لشركة سانديسك حتى عام 2031، وتجمع بين الأسعار الثابتة والمتغيرة، ولديها ضمانات إيرادات دنيا تزيد عن 42 مليار دولار - مع ضمانات مالية.
• الربع الثالث: ارتفعت إيرادات سانديسك بنسبة 251% على أساس سنوي؛ وارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 645%. لا توجد ديون ومرونة في إعادة شراء الأسهم.

4. أهمية ذلك: أصبحت الذاكرة الآن قطاعًا متناميًا

• تشهد الشركات العاملة في هذا المجال (Micron و Samsung و SK Hynix) ارتفاعًا سريعًا في تغطية LTA الخاصة بها: بحلول عام 2027: Micron 20% و Hynix 18% و Samsung 30% من بتات DDR تحت LTA.
• يقلل LTA من تقلبات الأرباح عبر الدورات إلى النصف، مما يجعل ربحية السهم لعام 2029 لا تزال أعلى من 100 دولار حتى في "عام انكماشي".
• يُقيّم السوق هذه الأسهم كما لو أن "الدورات القديمة" لا تزال سارية. أما الإطار الجديد فيبرر مضاعفات أعلى بكثير.
• بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أنه لا يزال هناك مجال لاستغلال التسعير الخاطئ: فبينما يستوعب السوق التأثير الحقيقي لانخفاض الدورية، قد تشهد أسهم شركات الذاكرة رياحًا داعمة مستدامة وتتداول في نهاية المطاف بما يتماشى مع أسهم النمو طويلة الأجل الأخرى.

5. المخاطر وما يجب مراقبته

• تعتبر عمليات البيع من قبل المطلعين (خاصة في شركة مايكرون) وارتفاع نسبة البيع على المكشوف إشارات تحذيرية بعد الارتفاعات الكبيرة.
• سيتم اختبار النهاية الحقيقية للدورة الاقتصادية في الانكماش الاقتصادي القادم (على سبيل المثال، 2029).
• ارتفاع أسهم شركة سانديسك بمقدار 40 ضعفاً يعني أن التوقعات وعقبات الأرباح مرتفعة للغاية.

6. الوجبات الجاهزة: الذكاء الاصطناعي + الاتفاقيات طويلة الأجل = إعادة تسعير سلسلة التوريد النظامية

• إن سلسلة التوريد الكاملة للذكاء الاصطناعي - من المسبك والذاكرة إلى الحوسبة - تتحول إلى ضمان الحجم/السعر، مما يغير من يحصل على القيمة.
• قد تحظى أسهم شركات التخزين التي تعتمد استراتيجية الشراء والاحتفاظ أخيرًا بمعاملة "أسهم النمو". إن تفويت هذا التحول يعني تفويت إحدى آخر فرص إعادة تقييم أسهم شركات أشباه الموصلات الأمريكية.
• يُظهر التاريخ أن عمليات إعادة التقييم الهيكلية هذه نادراً ما تحدث مرتين - وقد يُكافأ أولئك الذين يستعدون اليوم للدورة الجديدة حيث يقوم السوق بتعديل التوقعات ويضاعفها بشكل أكبر لسنوات قادمة.

خاتمة:

إن إعادة تقييم وول ستريت الجذرية لأسهم شركات الذاكرة والتخزين تتجاوز مجرد تحرك سعري، فهي تحول جوهري في هيكل الأرباح والمخاطر. إذا كنت لا تزال تتعامل مع هذه الأسهم على أنها "استثمارات دورية قديمة"، فأنت تفوت فرصة الاستفادة من الجيل القادم من الشركات التي تحقق نموًا مضاعفًا مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي والطلب المتزايد على الحوسبة السحابية بموجب اتفاقية طويلة الأجل.

تنويه: يُقدَّم هذا المحتوى كمعلومات عامة فقط، ولا يُعدّ نصيحة استثمارية. لا يُقصد بأي محتوى من هذا القبيل التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية أو أدوات مالية. تقع على عاتقك وحدك مسؤولية أي إجراء تتخذه بناءً على المعلومات أو التحليلات أو التعليقات الواردة في هذه المقالة. يُرجى استشارة مستشارك الاستثماري قبل القيام بأي استثمارات.