تقول ستيفاني جيلد، كبيرة مسؤولي الاستثمار في سوق روبن هود (ناسداك: HOOD )، إن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تستمر في دفع الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة، لكن شهيتها الهائلة لرأس المال تخلق تهديدًا جديدًا للارتفاع: عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى من 5٪.

وفي حديثه إلى بلومبرج يوم الجمعة، قال غيلد إن أكبر شركات التكنولوجيا تمول "توسعًا في مجال الاستخبارات" مما يؤدي إلى تسريع السوق، بينما تتنافس مع واشنطن على رأس المال الذي يزداد تكلفة.

لماذا تعتقد شركة Guild أن الأسهم قادرة على مواصلة الارتفاع؟

ورداً على سؤال حول ما إذا كان من الممكن أن تستمر الأسهم في الارتفاع من مستويات قياسية، قال غيلد: "أنا أوافق على ذلك".

أشارت غيلد إلى أن المستثمرين ما زالوا غير مقتنعين تماماً بطفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وقالت إن توقعات نمو الأرباح لعام 2026 قد تضاعفت، بينما انخفض مضاعف تقييم مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ولم تتغير التوقعات لعام 2027 إلا قليلاً.

وأشارت إلى شركة Applied Materials Inc. (NASDAQ: AMAT ) كمثال.

كان من المتوقع أن يفتتح سهم الشركة المصنعة لمعدات الرقائق على انخفاض يوم الجمعة على الرغم من تجاوزه لتوقعات وول ستريت، حيث واصل المستثمرون التساؤل عما إذا كان الإنفاق الرأسمالي الهائل على الذكاء الاصطناعي سيولد عوائد كافية.

قال غيلد معلقاً على تلك المخاوف: "أعتقد أن هذا أمر منطقي. وأعتقد أن هذا التشكيك يسمح للسوق بمواصلة النمو بقوة".

قد تصبح احتياجات الذكاء الاصطناعي من رأس المال هي المشكلة

إن طفرة الذكاء الاصطناعي بحد ذاتها تتطلب كميات هائلة من رأس المال، وقال غيلد إن هذا الطلب يصطدم بشكل متزايد باحتياجات واشنطن الخاصة للاقتراض.

أشار غاي جونسون، المذيع في بلومبيرغ، إلى أن شركات الذكاء الاصطناعي تصدر ديوناً، وأن شركات التكنولوجيا الكبرى تضطلع بمزيد من أنشطة التمويل، وأن الحكومة الأمريكية لا تزال لديها كميات هائلة من الديون لبيعها.

أشارت شركة غيلد إلى أن المنافسة على رأس المال هي أحد أسباب ارتفاع عوائد سندات الخزانة. وقد حقق مزاد يوم الخميس على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا أعلى عائد له منذ عام 2001 على الرغم من الطلب القوي.

وقالت: "أحد المخاطر الكبيرة هو احتمال تجاوز معدل الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات نسبة 5%". وأضافت أن معدلات الفائدة عند هذا المستوى قد تُبقي التقييمات منخفضة وتُبطئ وتيرة انتشار الذكاء الاصطناعي.

هذه هي المفارقة التي تكمن في صميم رؤيتها. فالصناعة التي تدعم هذا الارتفاع قد تحتاج إلى أموال طائلة لدرجة أنها ترفع تكلفة الأموال التي تحتاجها.

توقعوا انفجارات أسرع وحوادث تحطم أسرع

قارنت شركة Guild بين انهيار شركة Situational Awareness الأخير وانهيار شركة Long-Term Capital Management في عام 1998، واصفة تلك الحادثة بأنها انهيار في السوق بدلاً من كونها نذيراً لأسوأ قادم.

وأشارت إلى أن الأسهم ارتفعت بنسبة 35% أخرى بعد انهيار شركة إدارة رأس المال طويل الأجل قبل حدوث انهيار شركات الإنترنت.

وتتوقع أن تتحرك الدورة الحديثة بشكل أسرع بكثير، مع "تحركات قطعية" و"انهيارات سريعة"، بينما تشير إلى عام 2022 كمثال على انتعاش السوق الهابطة الذي بدأ في غضون أشهر بدلاً من سنوات.

وقالت إن المستثمرين العاديين قد يحتاجون إلى "التعود أكثر على التقلبات العالية".

صورة: Shutterstock