شهد سهم شركة تسلا(TSLA.US) أفضل أداء يومي له منذ شهرين، حيث ارتفع بأكثر من 8% بعد إطلاق الشركة أخيرًا خدمة روبوتاكسي التي طال انتظارها في أوستن، تكساس. أضافت هذه الخطوة 95.7 مليار دولار إلى القيمة السوقية لشركة تيسلا، وعززت ثروة الرئيس التنفيذي إيلون ماسك الشخصية بنحو 15 مليار دولار في يوم واحد.

بالنسبة للمستثمرين، يعد هذا الإطلاق لحظة محورية، ويبدو أنه يؤكد جزءًا أساسيًا من تقييم شركة تسلا للتكنولوجيا الفائقة.

ولكن بينما تحتفل السوق، فإن نظرة أقرب إلى التفاصيل والتحليل الثاقب من جانب مؤسسات كبرى مثل يو بي إس، وباركليز، وويلز فارجو تكشف عن صورة أكثر تعقيداً.

هل هذه بداية "رحلة قيادة ذاتية بقيمة تريليون دولار"، أم أن الضجة الإعلامية حولها قد حُسمت بالفعل؟ إليكم ما ينبغي على المستثمرين التركيز عليه.

---

حالة الثور: حلم "Airbnb + Uber" يشعل السوق

وتنبع الإثارة من رؤية إيلون ماسك القوية، والتي صاغها على أنها مزيج من Airbnb وUber .

في اجتماع المساهمين لشركة Tesla لعام 2024، أوضح أن شبكة Robotaxi ستتكون من المركبات المملوكة للشركة والسيارات المملوكة لسائقي Tesla من القطاع الخاص.

وقال ماسك "عندما تكون في إجازة، يمكنك إضافة سيارتك إلى أسطول روبوتاكسي بنقرة واحدة على التطبيق وجعلها تكسب المال نيابة عنك أثناء غيابك"، ووعد بأن الدخل "سيتجاوز بكثير" أقساط السيارة الشهرية، مع حصول تسلا على عمولة صغيرة.

وقد أثار هذا السرد حماس المؤيدين وبعض المحللين:

• تتوقع كاتي وود من شركة ARK Invest أن سوق النقل الذاتي يمكن أن يولد إيرادات بقيمة 951 مليار دولار لشركة Tesla بحلول عام 2029.
• وصف دان إيفز، محلل ويدبوش ، والذي اختبر بنفسه سيارة أوستن روبوتاكسي، التجربة بأنها "سلسة ومريحة وآمنة للغاية". وأعلن أن تيسلا تشرع في "رحلة القيادة الذاتية التي تبلغ قيمتها تريليون دولار".

وتزيد من التفاؤل خارطة الطريق العدوانية التي وضعتها شركة تسلا، والتي تتضمن توسيع الخدمة إلى المزيد من المدن في الأشهر المقبلة وإطلاق "Cybercab" المصممة خصيصًا لهذا الغرض - وهي مركبة بدون عجلة قيادة أو دواسات - بحلول عام 2026.

---

اختبار الواقع: إطلاق حذر مع وجود خلل ملحوظ

قبل أن ينجرف المستثمرون، من الأهمية بمكان أن نفهم الطبيعة المحدودة للغاية لمشروع أوستن "التجريبي" الحالي:

• أسطول صغير: تم إطلاق الخدمة بحوالي 10 إلى 20 سيارة فقط من طراز Y تم تعديلها خصيصًا.
• للمدعوين فقط: ليست خدمة عامة. المشاركون هم مجموعة مختارة من ٢٠ إلى ٣٠ شخصًا من المؤثرين والمستثمرين والمعجبين.
• السلامة أولاً: يجلس مشرف السلامة البشري في مقعد الراكب، على استعداد للتدخل.
• حدود صارمة: تعمل الخدمة فقط من الساعة 6 صباحًا حتى منتصف الليل داخل منطقة جغرافية مسيجة تبلغ مساحتها 77 كيلومترًا مربعًا في جنوب أوستن وتتوقف أثناء سوء الأحوال الجوية.

الأمر الأكثر إثارة للقلق بشأن جاهزية التكنولوجيا هو أن مقاطع الفيديو التي تم تداولها على نطاق واسع قد التقطت بالفعل عيوبًا في الأداء.

أظهر أحد الفيديوهات سيارة أجرة روبوتية تُفرّغ فجأةً دون سبب واضح بالقرب من سيارة شرطة متوقفة. وسُجّل فيديو آخر مركبة تعبر الخطين الأصفرين المزدوجين لفترة وجيزة لتصطدم بسيارة قادمة في الاتجاه المعاكس، مما تسبب في إطلاق السيارات الأخرى أبواقها.

وذكرت الإدارة الوطنية للسلامة المرورية على الطرق السريعة (NHTSA) أنها "على اتصال مع الشركة المصنعة لجمع المزيد من المعلومات" حول هذه الحوادث، وهو تذكير بالتدقيق التنظيمي المستمر على تقنية FSD الخاصة بشركة Tesla.

النقاش الكبير حول قابلية التوسع والتقييم

في حين أن الإطلاق يعد فوزًا رمزيًا، فإن المحللين المؤسسيين يركزون على سؤال أكثر صعوبة: هل تستطيع تيسلا تحقيق هذا الحجم، وما هي قيمته الفعلية؟

باركليز (تصنيف "احتفاظ"، سعر مستهدف 275 دولارًا): المشكلة الأساسية هي التوسع

أشار باركليز إلى أن الإطلاق سار بسلاسة، لكنه شدد على أن هذه مجرد بداية لطريق طويل. السؤال المحوري الذي يطرحونه ليس ما إذا كانت سيارة واحدة قادرة على القيادة الذاتية، بل "مدى سرعة توسّع تيسلا". هل ستتمكن تيسلا من نشر آلاف السيارات ومنافسة وايمو وأوبر على نطاق واسع في الأشهر المقبلة؟ يُحذّر البنك المستثمرين من الإفراط في التفاؤل بشأن الجدول الزمني.

يو بي إس (تصنيف "بيع"، سعر مستهدف 215 دولارًا): الفرصة مُسعرة بالفعل

لا يزال بنك UBS غير راضٍ عن هذا الوضع. ورغم إقراره بإمكانيات الشركة على المدى الطويل، حيث يتوقع تحقيق إيرادات سنوية بقيمة 200 مليار دولار بحلول عام 2040 إذا سارت الأمور على ما يرام، إلا أنه يُجادل بأن هذا ينعكس بالفعل في التقييم المرتفع للغاية لشركة تيسلا. وكتب المحللون: "مع أن تيسلا تبدو في وضع جيد، إلا أننا نعتقد أن الفرصة تكمن في سعر السهم". وحسب حساباتهم، حتى التقييم السخي لشركة روبوتاكسي عند 99 دولارًا للسهم لا يُبرر سعر السهم الحالي، مما يدفعهم إلى الحفاظ على توصيتهم بـ"البيع".

ويلز فارجو (تصنيف "أقل من الوزن النسبي"، سعر مستهدف 120 دولارًا): الأساسيات تثير القلق

في موقف أكثر تشاؤمًا، أشار كولين لانجان، محلل بنك ويلز فارجو، إلى ضعف أساسيات السوق، متوقعًا انخفاضًا بنسبة 21% في تسليمات الربع الثاني على أساس سنوي. مع ضعف مبيعات طراز Y الجديد وقلة الأخبار عن طراز أرخص، يرى البنك تحديات على المدى القريب تتجاهلها ضجة روبوتاكسي.

عامل Waymo

تيسلا لم تدخل الساحة فارغة، فشركة وايمو التابعة لألفابت هي الرائدة في هذا المجال.

• عمليات مثبتة: تعمل Waymo One بالفعل في فينيكس، وسان فرانسيسكو، ولوس أنجلوس، وأوستن، مع خطط لمزيد من المدن.
• خبرة واسعة: سجلت الشركة أكثر من 50 مليون ميل بدون سائق وأكثر من 10 ملايين رحلة مدفوعة الأجر.
• تقنية مختلفة: على عكس نظام الكاميرا فقط الخاص بشركة Tesla، تستخدم Waymo مزيجًا من الكاميرات والرادار و LiDAR، والذي يعتبره العديد من الخبراء نهجًا أكثر قوة (وإن كان أكثر تكلفة).

وكما أشار أحد الخبراء من جامعة كارنيجي ميلون، "انظروا كم استغرقت Waymo من الوقت. ليس هناك ما يدعو للاعتقاد بأن Tesla ستكون أسرع."

خلاصة المستثمر

يُعد إطلاق سيارة أوستن روبوتاكسي إنجازًا هامًا يُقرّب رؤية إيلون ماسك المستقبلية خطوةً إلى الأمام. وبالنسبة للمتفائلين، يُعدّ هذا دليلًا على أن تيسلا أكثر من مجرد شركة سيارات.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمر الحصيف، تُعتبر هذه القصة رهانًا عالي المخاطر . فالطريق من تجربة محدودة خاضعة للإشراف إلى شبكة عالمية مربحة وواسعة النطاق مليء بالعقبات التقنية والتنظيمية والتنافسية الهائلة.

السؤال الرئيسي هو ما إذا كان من الأفضل الرهان على نهج تيسلا التخريبي منخفض التكلفة القائم على الذكاء الاصطناعي للتغلب بسرعة على المنافسين، أو الوقوف إلى جانب المحللين الحذرين الذين يعتقدون أن الطريق أطول بكثير وأن المكافآت موجودة بالفعل في السعر المتميز للسهم.

ستكون بيانات الأداء والتقدم المحرز في التوسع في الأشهر المقبلة حاسمة في تحديد الجانب الذي هو على حق.