الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب، وهو خبير استراتيجي استثماري في شركة بانمور ليبروم.

بقلم يواكيم كليمنت

لندن، 12 يناير (رويترز) - بعد عامين من الأداء الضعيف، بدأ قطاع السيارات الأوروبي يُظهر أخيراً بوادر انتعاش. فهل يُمكن لهذا القطاع، الذي طالما عانى من الانتقادات، أن يُصبح من القطاعات الرائدة في عام 2026؟

يواجه مصنعو السيارات في أوروبا وضعاً مزرياً. تعاني هذه الصناعة من عدة ضغوط هيكلية.

أولاً، يتطلب التحول إلى السيارات الكهربائية استثمارات ضخمة، حيث يسعى المصنعون الأوروبيون جاهدين لمواكبة التطورات التكنولوجية لشركة تسلا (TSLA.O ) العملاقة في مجال السيارات الكهربائية، والمصنعين الصينيين . ستؤدي هذه الاستثمارات إلى الضغط على هوامش ربح شركات صناعة السيارات الأوروبية لسنوات قادمة، مقارنةً بالهوامش التي اعتاد عليها المستثمرون قبل جائحة كوفيد-19.

في الوقت نفسه، أثر ضعف الطلب من المستهلكين الصينيين سلباً على نمو شركات صناعة السيارات الأوروبية، كما دفع شركات صناعة السيارات الكهربائية الصينية إلى السوق الموحدة سعياً وراء طموحاتها في النمو.

يتمتع المنافسون الصينيون بميزة واضحة هنا، إذ يستفيدون من دعم حكومي كبير. حاول الاتحاد الأوروبي تحقيق تكافؤ الفرص بفرض رسوم جمركية على السيارات الكهربائية المصنعة في الصين عام 2024، لكن الشركات المصنعة الصينية اختارت تحمل معظم هذه الرسوم. وبالتالي، لم تتقلص ميزة السعر التي تتمتع بها السيارات الكهربائية الصينية مقارنةً بنظيراتها الأوروبية إلا قليلاً.

كانت النتيجة بالنسبة لشركات صناعة السيارات الأوروبية في العامين الماضيين هي انخفاض النمو في الصين وتزايد الضغط على هوامش الربح في أوروبا.

وفي الوقت الذي بدت فيه الأمور وكأنها لا يمكن أن تسوء أكثر، فرضت الولايات المتحدة رسوماً جمركية على السيارات الأوروبية. وقد أثرت هذه الرسوم بشكل خاص على الطرازات الألمانية الفاخرة مثل مرسيدس بنز الفئة S (MBGn.DE) وبي إم دبليو الفئة السابعة (BMWG.DE) وبورش 911، لأنها تُصنع محلياً في ألمانيا.

وقد أسفر ذلك عن انخفاض حاد في أسعار الأسهم في جميع أنحاء القطاع. فمنذ بداية عام 2024، كان أداء مؤشر Stoxx Europe 600 للسيارات وقطع الغيار (SXAP) أقل بنسبة 35% من أداء مؤشر Stoxx Europe 600 (STOXX) .

يعود التفاؤل

لكن بعد عامين سيئين للغاية، قد تبشر ثلاثة تطورات حديثة بانقلاب في الأحوال.

أولاً، يعتقد المحللون أن ضغوط هوامش الربح التي عانت منها الصناعة لسنوات بدأت تخف. وتشير التقديرات إلى توسع هوامش الربح في عام 2026 من مستوياتها المنخفضة للغاية في عام 2025، وذلك مع بدء تأثير خفض التكاليف السابق.

ثانياً، بعد عامين من التخفيضات المستمرة في الأرباح، بدأ المحللون في رفع توقعاتهم، حيث ارتفعت توقعات ربحية السهم لمؤشر Stoxx Europe 600 للسيارات وقطع الغيار بنسبة 5٪ منذ منتصف أكتوبر.

ثالثًا، بدأ المستثمرون يُبدون اهتمامًا متزايدًا بهذا القطاع. ففي استطلاع سنتكس الشهري لميول المستثمرين الأوروبيين، برز قطاع السيارات في ديسمبر، حيث تحوّل المستثمرون المؤسسيون من مراكز هبوطية صافية بلغت 35% في نوفمبر إلى مراكز صعودية صافية بلغت 6% في ديسمبر. أما المستثمرون الأفراد، فلا يزالون يميلون إلى مراكز هبوطية صافية بنسبة 34%، إلا أن هذا يُعد تحسنًا ملحوظًا مقارنةً بمستوى الهبوط الصافي البالغ 55% في نوفمبر.

هل سيكون أداؤه متميزاً في عام 2026؟

تشير تحليلاتي إلى أن قطاع السيارات وقطع الغيار الأوروبي سيشهد نموًا في الأرباح يفوق معدل نمو السوق بشكل عام في عام 2026. وقد سبق لي أن شرحت منهجية بناء النمو التي أعتمدها في توقعات الأرباح طويلة الأجل. ويمكن استخدام منهجية مماثلة للتنبؤ بنمو الأرباح في عام 2026.

إذا نظرنا إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في المناطق التي تبيع فيها الشركات المصنعة الأوروبية سياراتها وأضفنا معدل التضخم المحلي، فسنحصل على فكرة عن نمو الإيرادات المحتمل في عام 2026. بالنسبة للشركات المدرجة في مؤشر Stoxx Europe 600 للسيارات وقطع الغيار، سيصل ذلك إلى نمو في الإيرادات بنسبة 4.5٪ في عام 2026 مقارنة بنسبة 4.3٪ لمؤشر Stoxx Europe 600 بشكل عام.

ثم أُدرج توقعات المحللين المتفق عليها بشأن تغيرات هوامش الربح. وأخيرًا، أفترض أن الشركات ستواصل إعادة شراء أسهمها بنفس المعدل تقريبًا الذي اتبعته في العام الماضي.

والنتيجة هي تقدير نمو ربحية السهم لقطاع السيارات بنسبة 8.6٪ في عام 2026 مقارنة بنسبة 6.5٪ لمؤشر Stoxx Europe 600.

إذا تحقق هذا النوع من الأداء المتميز للأرباح، فمن المرجح أن يستمر المستثمرون في الشراء في ظل الانتعاش، مما يؤدي إلى زيادة نسب السعر إلى الأرباح لأسهم السيارات، وبالتالي زيادة عوائد أسعار الأسهم.

صحيح أن الوقت ما زال مبكراً في عملية التحول وأن هناك العديد من المخاطر.

من ناحية أخرى، يبدو أن الاتحاد الأوروبي عازم على تمديد الفترة الانتقالية للتخلص التدريجي من محركات الاحتراق الداخلي، مما يسمح للشركات بتوزيع الاستثمارات ذات الصلة على فترة زمنية أطول، مما يقلل من تأثير ذلك على الأرباح السنوية.

ومع ذلك، يواصل المنافسون الصينيون اكتساب حصة سوقية وقد يجبرون شركات صناعة السيارات الأوروبية على قبول تخفيضات أكبر في الأسعار، مما يقلل من هوامش الربح.

ويمكن للحكومة الأمريكية أيضاً أن تقرر رفع الرسوم الجمركية على السيارات الأوروبية إذا رأت أن إعادة توطين الصناعات في الولايات المتحدة لا يحدث بالسرعة التي ترغب بها.

لكن يبدو أن هناك بصيص أمل في نهاية النفق في صناعة السيارات الأوروبية. فلنأمل ألا يتحول هذا الأمل إلى كابوس قادم.

(الآراء الواردة هنا هي آراء يواكيم كليمنت ، وهو خبير استراتيجي استثماري في شركة بانمور ليبروم.)

هل أعجبتك هذه المقالة؟ اطلع على خدمة رويترز للفائدة المفتوحة (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. تقدم ROI تحليلات معمقة ومبنية على البيانات، تغطي كل شيء من أسعار المقايضة إلى فول الصويا. تشهد الأسواق تسارعًا غير مسبوق، وROI تساعدك على مواكبة هذا التطور. تابع ROI على لينكدإن، و X.

(بقلم يواكيم كليمنت)
(تحرير: مارغريتا تشوي)

(( Koi@jklement.comMarguerita.Choy @thomsonreuters.com))