الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب ، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز.

بقلم رون بوسو

لندن، 30 أبريل (رويترز) - ارتفعت أرباح شركات النفط الأوروبية الكبرى في الربع الأول بفضل مكاسب التداول القياسية حيث أدت الحرب الإيرانية إلى اضطراب سلاسل التوريد، مما يؤكد كيف أن القدرة على نقل البراميل حول العالم يمكن أن تتفوق أحيانًا على ضخها من الأرض.

أمضت شركات بي بي ( BP.L) وشل (SHEL.L) وتوتال إنيرجيز (TTEF.PA) سنوات في بناء آلات ضخمة لتجارة النفط والتي أصبحت الآن في صميم أعمالها - مما يميز الشركات الأوروبية الكبرى عن نظيراتها الأمريكية الأكبر حجماً، سواء كان ذلك للأفضل أو للأسوأ.

أعلنت شركة بي بي، يوم الثلاثاء، عن صافي أرباح بلغت 3.2 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من العام، أي أكثر من ضعف أرباح العام الماضي، ويعود الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى ما وصفته الشركة بالأداء الاستثنائي لقسم تجارة النفط. وحقق قسم العملاء والمنتجات، الذي يضم قسم تجارة النفط، أرباحًا قبل الفوائد والضرائب بلغت 3.2 مليار دولار أمريكي، وهو أفضل أداء له منذ الغزو الروسي لأوكرانيا عام 2022.

بحسب حسابات العائد على الاستثمار، من المرجح أن تجارة النفط لشركة بي بي - شراء وبيع النفط الخام والوقود لتزويد شبكة البيع بالتجزئة العالمية والعملاء النهائيين - ساهمت بحوالي 1.5 مليار دولار من الأرباح قبل الضرائب في الربع.

يمثل حجم عمليات التداول لشركة بي بي إمكانات نمو هائلة ومخاطر كبيرة في آن واحد. إذ تتداول الشركة حوالي 12 مليون برميل من النفط يومياً، أي ما يعادل 11% تقريباً من الطلب العالمي، وهو ما يزيد عشرة أضعاف عن إنتاج بي بي من النفط والغاز، وثمانية أضعاف طاقتها التكريرية.

أعلنت شركة توتال إنيرجيز، التي تتداول حوالي 8 ملايين برميل يومياً، يوم الأربعاء عن صافي ربح بلغ 5.4 مليار دولار أمريكي خلال الربع الأخير، بزيادة قدرها 29% على أساس سنوي، مدفوعة أيضاً بأداء قوي في التداول. وقفزت أرباح قطاع التكرير والبتروكيماويات، الذي يضم عمليات تداول النفط في توتال، بأكثر من خمسة أضعاف لتصل إلى 1.6 مليار دولار أمريكي مقارنة بالعام الماضي.

وأشارت شركة شل، التي تتداول ما يقدر بنحو 14 مليون برميل يومياً، إلى أداء قوي في التداول خلال الربع الأول قبل إعلان نتائجها في 7 مايو.

الفرصة والمخاطرة

تمنح شبكة واسعة من المصافي وخطوط الأنابيب ومحطات التخزين وناقلات النفط، بالإضافة إلى منصة تداول مشتقات ضخمة، الشركات الكبرى مرونة استثنائية لاستغلال فروق الأسعار الطفيفة بين المناطق والمنتجات. وعندما تتحول هذه الفروق إلى فروق هائلة - كما حدث خلال الشهرين الماضيين - تتضاعف الفرص والمخاطر.

منذ اندلاع الحرب الإيرانية في 28 فبراير وإغلاق مضيق هرمز فعلياً ، تم احتجاز أكثر من 13 مليون برميل يومياً من إنتاج النفط - حوالي 13٪ من الإمدادات العالمية - داخل الخليج، مما أدى إلى إرسال موجات صدمة عبر أسواق النفط الخام والمنتجات المكررة.

كان التأثير هائلاً. فقد ارتفع سعر خام برنت LCOc1 بأكثر من 60% ليصل إلى أكثر من 115 دولارًا للبرميل منذ بداية الحرب، مصحوبًا بتقلبات هائلة في أسواق النفط والوقود والغاز الطبيعي المسال.

تُتيح الاضطرابات بهذا الحجم فرصًا مربحة للمراجحة. ومن الأمثلة على ذلك إعادة توجيه شحنات الديزل ووقود الطائرات عبر مسارات غير معتادة، مثل شحن البضائع من أوروبا إلى أستراليا، حيث ارتفعت الأسعار بشكل كبير منذ بداية النزاع.

لكن التداول بهذا الحجم يتطلب رأس مال ضخم ولا يرحم في حال فشل الرهانات. إن الاحتفاظ بشحنات كبيرة على ناقلات النفط لفترات طويلة يُجمّد مبالغ طائلة من المال.

ارتفع رأس المال العامل لشركة بي بي بمقدار 6 مليارات دولار خلال الربع، منها 4.1 مليار دولار مدفوعة بارتفاع أسعار النفط، وزيادة طول خطوط الشحن، وارتفاع المخزونات، وفقًا لما ذكرته الشركة. ومن المتوقع أن تتقلص هذه المراكز خلال الأشهر المقبلة، إلا أن حجم المخاطر لا يزال كبيرًا.

لقد عملت الأذرع التجارية الكبيرة بشكل جيد كممتصات للصدمات، مما عوض الخسائر التي تكبدتها خلال هذه الفترة المضطربة.

تتمتع شركة بي بي بحضور قوي في منطقة الخليج. وبلغ إنتاجها من النفط والغاز في الشرق الأوسط حوالي 411 ألف برميل يومياً، أي ما يعادل 17% من إجمالي إنتاجها المتوقع في عام 2025. وتمثل عمليات شركة توتال إنيرجيز في قطر والعراق والإمارات العربية المتحدة 15% من الإنتاج. كما أشارت شركة شل إلى انخفاض الإنتاج نتيجةً لانقطاعات في قطر.

تُقدّر شركة بي بي أن التداول يُحقق عادةً زيادة تصل إلى 4% في العائد على رأس المال المُستثمر. وتُقدّم شركة شل توجيهات مماثلة. وفي فترات التقلبات الشديدة، من شبه المؤكد أن تكون هذه الزيادة أعلى .

إنتاج لا مثيل له

قد تنظر شركتا إكسون موبيل (XOM.N ) وشيفرون (CVX.N) إلى المكاسب التجارية الهائلة التي حققها منافسوهما الأوروبيون بحسد.

لطالما فرضت الشركتان الأمريكيتان العملاقتان قيودًا صارمة على التداول، واقتصرتا استخدامه على إدارة أحجام التداول الداخلية في مراحل الإنتاج والتوزيع. وقد باءت محاولات سابقة لإنشاء مكاتب تداول أكثر استقلالية بالفشل، ويعود ذلك جزئيًا إلى أن مركزية اتخاذ القرارات في هاتين الشركتين صعّبت على المتداولين التصرف بسرعة في الأسواق سريعة التغير.

هذا التباين له وجهان. قد لا تضاهي إكسون وشيفرون نجاح الشركات الأوروبية الكبرى في مجال التجارة، لكن حجم وجودة عمليات التنقيب والإنتاج لدى الشركات الأمريكية العملاقة تفوق بكثير تلك التي يقوم بها منافسوها عبر المحيط الأطلسي.

في عام 2025، أنتجت شركتا إكسون وشيفرون حوالي 4.7 مليون برميل يومياً و3.7 مليون برميل يومياً من النفط والغاز على التوالي، وهو ما يتجاوز بكثير إنتاج شركة بي بي البالغ 2.3 مليون برميل يومياً، وشركة شل البالغ 2.8 مليون برميل يومياً، وشركة توتال إنيرجيز البالغ 2.5 مليون برميل يومياً.

يعكس ضعف موقف أوروبا في قطاع التنقيب والإنتاج، جزئياً، سنوات من الاستثمار المكثف في مصادر الطاقة المتجددة والوقود منخفض الكربون في مطلع هذا العقد. وتتراجع شركتا بي بي وشل الآن عن تلك الاستراتيجية بعد تكبدهما خسائر فادحة، لكنهما لا تزالان متأخرتين كثيراً عن منافسيهما الأمريكيين.

ستدر محركات الإنتاج الضخمة لشركتي إكسون وشيفرون كميات هائلة من الأموال إذا ظلت الأسعار مرتفعة في أعقاب الحرب الإيرانية، في حين أن المكاسب التجارية لشركات بي بي وشل وتوتال إنيرجيز قد لا تتكرر إذا انخفضت التقلبات.

تتسم عمليات التداول بالغموض والتقلب الشديد، مما يجعل تقييمها صعباً على المستثمرين. وإذا ما أصبحت عمليات التداول أكثر أهمية في عمليات الشركات الأوروبية الكبرى - نظراً لعجزها عن منافسة نظيراتها الأمريكية في الإنتاج - فقد تتسع فجوة التقييم عبر الأطلسي أكثر.

وبالتالي، من المرجح بشكل متزايد أن يتم تعريف صناعة الطاقة من خلال انقسام جديد: التجار مقابل شركات الحفر.

(الآراء الواردة هنا هي آراء رون بوسو ، كاتب عمود في وكالة رويترز).

هل أعجبك هذا المقال؟ اطلع على رويترز أوبن إنترست (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. تابع ROI على لينكدإن، و X.

استمعوا إلى بودكاست "Morning Bid" اليومي على Apple أو Spotify أو تطبيق Reuters . اشتركوا لتستمعوا إلى صحفيي رويترز وهم يناقشون أهم الأخبار في الأسواق والتمويل طوال أيام الأسبوع.